mục tiêu điều tiết lãi suất (thường là điều tiết lãi suất cho vay qua đêm) do NHTW dễ kiểm soát lãi suất cho vay qua đêm, các giao dịch và lãi suất trên thị trường này phản ánh cung - cầu vốn khả dụng của thị trường. Lãi suất cho vay qua đêm được coi là lãi suất chuẩn cho các loại lãi suất dài hạn hơ n. Trong khi đó để thực hiện điều tiết khối lượng thông qua tiền dự trữ thì tốc độ tăng của số nhân tiền tệ phải ổn định hoặc có thể dự đoán được, nhưng thực tế điều này không phải luôn xảy ra nhất. Vì vậy, hầu hết các nước đã thực hiện điều hành NVTTM để đạt được mục tiêu điều tiết lãi suất.
Một trong các vấn đề đáng lưu ý là để điều tiết lãi suất hiệu quả, NHTW các nước đều lựa chọn cho mình một hoặc một số lãi suất chủ đạo hay lãi suất chính sách định hướng lãi suất thị trường. Chẳng hạn, NHTW Mỹ lựa chọn lãi suất liên ngân hàng (Fed Funds rate) làm lãi suất định hướng, hay NHTW Malaxia chọn lãi suất can thiệp 3 tháng làm lãi suất chính sách. Các Ngân hàng Trung ương này sử dụng các công cụ CSTT đặc biệt là OMOs để tác động vào điều kiện thị trường tiền tệ làm cho lãi suất thị trường dao động xung quanh lãi suất định hướng.
34
- về điều hành NVTTM: Việc chỉ đạo điều hành OMOs thường do Ban điều hành OMOs hoặc Hội đồng CSTT thực hiện. Ban điều hành OMOs là
người quyết định các vấn đề kỹ thuật của OMOs như khối lượng giấy tờ
có giá
mua vào, bán ra; phương thức giao dịch,... cũng như định hướng điều hành
OMOs nói chung và CSTT nói riêng.
- về hàng hoá của NVTTM: Tuỳ theo tính chất và mức độ mở cửa của thị trường vào từng giai đoạn mà hàng hoá của OMOs sẽ khác nhau. Có một
đặc điểm chung trong việc sử dụng công cụ OMOs ở các nước là: Công
cụ chủ
yếu được sử dụng ở thị trường này bao gồm các chứng khoán có tính thanh
khoản cao trên thị trường thứ cấp như tín phiếu, trái phiếu Chính phủ. Tín phiếu NHTW thường được phát hành ở một số nước đang phát triển, vào từng thời kỳ nhất định khi các ngân hàng đang dư thừa vốn khả dụng. Khi những hoat động này không thúc đẩy các giao dịch trên thị trường thứ cấp thì NHTW sẽ dừng phát hành loại tín phiếu này.
Khi OMOs phát triển đến một mức độ nhất định thì các công cụ nợ ngắn hạn của các định chế tài chính và các doanh nghiệp như thương phiếu, chứng chỉ tiền gửi, trái phiếu..có thể được NHTW sử dụng.
- Thành viên của NVTTM: Có thể là các TCTD, các công ty tài chính và các thành viên phi tài chính khác. Khi các thành viên tham gia thị trường
càng đa dạng, khả năng điều tiết tiền tệ của NHTW càng linh hoạt.
- về kết hợp NVTTM với các công cụ CSTT khác: Khi OMOs đã trở thành một công cụ chính trong việc điều hành chính sách tiền tệ thì các
35
có biến động lớn về vốn, đồng thời cũng cung cấp thông tin về nhu cầu vốn và lãi suất cho NHTW. Cũng như vậy, công cụ DTBB cũng được điều chỉnh theo hướng không chỉ tác động đến hệ số tạo tiền mà còn ảnh hưởng đến phản ứng của hệ thống ngân hàng đối với hoạt động trên OMOs, do nó tác động vào lượng dự trữ cần thiết của các ngân hàng.