Xu thế kinh tế thời đại cùng với những triển vọng kinh tế trong nước đặt ra những cơ hội cũng như thách thức đối với ngành ngân hàng nói chung và công tác quản lý DTNHNN nói riêng. Cùng với đó là những định hướng được đặt ra:
Thứ nhất, tăng quy mô DTNH
Nghị định số 50/2014/NĐ-CP được ban hành ngày 20/5/2014 đã tạo cơ sở pháp lý cho việc tập trung ngoại tệ vào NHNN để cải thiện quy mô dự trữ ngoại hối, đồng thời NHNN chủ động hơn trong điều hành và đầu tư dự trữ ngoại hối nhà nước, góp phần nâng cao hiệu quả đầu tư dự trữ ngoại hối.
Khuyến khích kiều hối, tạo nguồn thu ngoại tệ quan trọng phục vụ các nhu cầu phát triển kinh tế trong nước, góp phần cải thiện cán cân vãng lai và tăng dự trữ ngoại hối, thu hút ngoại tệ vào hệ thống ngân hàng, hạn chế sử dụng ngoại hối trong nước, góp phần ổn định thị trường ngoại tệ.
Bên cạnh đó, nhất quán thực hiện các biện pháp chống đô la hóa, góp phần nâng cao tính chuyển đổi của đồng Việt Nam, triển khai các biện pháp thu hút nguồn ngoại tệ vào hệ thống ngân hàng, ổn định thị trường ngoại hối.
các loại hình đầu tư mới
Bên cạnh các nguyên tắc cơ bản như bảo toàn vốn, tăng cường tính thanh khoản, mục tiêu sinh lời ngày càng được NHNN quan tâm. Điều này được thể hiện trên các khía cạnh sau:
- Mở rộng danh mục tài sản, tạo tính linh hoạt trong lựa chọn các công cụ đầu tư và phân bổ rủi ro. Theo đó, quan tâm hơn tới các loại chứng khoán
có đảm bảo, như chứng khoán được đảm bảo bằng các khoản cầm cố, trái
phiếu công ty và thậm chí là cổ phiếu.
- Phân bổ DTNH theo từng cấp độ với những mục tiêu khác nhau, ví dụ thanh khoản và đầu tư. Tại mỗi cấp độ sẽ có văn bản hướng dẫn riêng biệt,
tùy từng cấp độ và mục tiêu mà áp dụng các nguyên tắc quản lý khác nhau.
- Tăng cường việc sử dụng các công cụ phái sinh. Việc sử dụng các công cụ phái sinh sẽ giúp NHNN tách biệt rủi ro gắn liền với các tài sản đầu
tư gốc ra khỏi bản thân các tài sản đó.
Thứ ba, nâng cấp cơ sở hạ tầng phục vụ công tác quản lý DTNH
Việc nâng cấp cơ sở hạ tầng thông tin góp phần nâng cao chất lượng công tác phân tích, dự báo tình hình kinh tế thế giới, khu vực và trong nước, làm cơ sở hình thành quy mô, cơ cấu DTNH hợp lý.
Thứ tư, mở rộng tính công khai, minh bạch
Ngày nay, các NHTW trên thế giới đều hướng tới tăng cường mở rộng tính minh bạch về các nghiệp vụ quản lý DTNH, bao gồm các thông tin về khuôn khổ pháp lý, các tỷ lệ chuẩn trong đầu tư và tình hình hoạt động. Dù vậy, mức độ công khai giữa các NHTW cũng vẫn còn khác nhau cả về loại
quản lý DTNH. Trong tương lai, NHNN sẽ từng bước công khai các thông tin về tình hình đầu tư tài sản nhà nước để củng cố niềm tin thị trường, từ đó tác động tích cực vào nguồn cung dự trữ, đồng thời củng cố mô hình ra quyết định của NHNN.
3.2. GIẢI PHÁP NHẰM NÂNG CAO HIỆU QUẢ QUẢN LÝ Dự TRỮ
NGOẠI HỐI CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM 3.2.1. Hoàn thiện văn bản pháp lý
Để khắc phục những tồn tại trên, trong quá trình xây dựng và thực thi cơ chế quản lý DTNH, cần bổ sung và hoàn thiện các quy trình để tạo thuận lợi cho quá trình tác nghiệp:
- Bổ sung văn bản quy định tổng thể về quy trình quản lý DTNH - Bổ sung văn bản quy định hệ thống nhóm chỉ tiêu dự trữ ngoại hối,
bao gồm nhóm chỉ tiêu về tính an toàn, thanh khoản, sinh lời. Điều đó góp
phần tăng cường ý thức, trách nhiệm đối với các nhà quản lý DTNH. - Bổ sung quy định về việc quản lý nguồn ngoại tệ tại Bộ Tài chính và
cơ chế phối hợp trong việc bán nguồn ngoại tệ này cho NHNN, khi có nhu
cầu, NHNN bán lại nguồn ngoại tệ này cho Bộ Tài chính.
3.2.2. Cải thiện mô hình tổ chức quản lý dự trữ ngoại hối
Trong bối cảnh việc áp dụng công nghệ thông tin tại NHNN còn hạn chế, việc ra quyết định quản lý điều hành DTNH cần phải nhanh chóng, chính xác, điều đó đòi hỏi hình việc quản lý ngoại hối có sự tách bạch các nhiệm vụ quản tác nghiệp với quy định chính sách trong một mô hình tổ chức quản lý DTNH tập trung bằng việc thành lập đơn vị chuyên trách quản lý DTNH. Việc quản lý DTNH được phân thành 3 cấp rõ ràng với chức năng và nhiệm vụ độc lập: Cấp quản lý DTNH cao nhất là Thống đốc NHNN chịu
Ban điều hành quản lý DTNH có tránh nhiệm ban hành các quy định có tính định hướng chuẩn mực cho quản lý DTNH, thực hiện giám sát và thực hiện các nhiệm vụ có ảnh hưởng lớn đến quỹ DTNH gồm: Xây dựng danh mục đầu tư chuẩn; Phê duyệt chiến lược đầu tư DTNH; Giám sát thực hiện quản lý DTNH; Phê duyệt những dự án đầu tư dự trữ lớn; Phê duyệt lựa chọn đối tác nhận uỷ thác đầu tư DTNH bên ngoài...
Đơn vị chuyên trách quản lý DTNH thực hiện công việc tác nghiệp về đầu tư, quản lý thanh khoản, hạch toán kế toán, kiểm tra nội bộ. Văn phòng giao dịch tại các trung tâm tài chính, thị trường ngoại hối quốc tế lớn giúp cho việc thực hiện hoạt động đầu tư và các giao dịch ngoại hối đối với quỹ DTNH. Hiện tại, đơn vị chuyên trách quản lý DTNH (cấp thứ 3) phân tán ở nhiều vụ, cục, tách bạch giữa bộ phận tác nghiệp và bộ phận ban hành chính sách. Do đó,cần tăng cường phối hợp giữa Vụ Quản lý ngoại hối, Sở Giao dịch, Vụ Chính sách tiền tệ, Vụ Kiểm toán nội bộ, Vụ Tài chính kế toán trong công tác quản lý DTNH. Sở Giao dịch là đơn vị tác nghiệp, tiếp xúc trực tiếp với thị trường cần tham mưu, phản ánh kịp thời với các đơn vị ban hành chính sách khi có biến động bất thường trên thị trường quốc tế để vụ Quản lý ngoại hối nghiên cứu đề xuất phương án điều chỉnh tiêu chuẩn, hạn mức đầu tư DTNHNN và tiêu chuẩn lựa chọn đối tác thực hiện các nghiệp vụ quản lý DTNHNN, báo với Trưởng ban điều hành, trình Thống đốc quyết định.
Bên cạnh đó, cần nâng cao hơn nữa tính độc lập của NHTW. Tính độc
lập
trong hoạt động của NHNNVN còn rất thấp, nhất là trong việc xây dựng và thực
thi chính sách tiền tệ. Điều này có ảnh hưởng nhất định đến việc nâng cao năng
lực hoạt động cuả NHNN với vai trò là một NHTW trong bối cảnh toàn cầu hoá
3.2.3. Đa dạng hóa dự trữ ngoại hối nhà nước
Thứ nhất, đa dạng hóa đồng tiền dự trữ
Cho đến nay, các loại tiền được các nước dự trữ nhiều nhất là USD, Euro, yên, bảng Anh và franc Thụy Sĩ. Tuy nhiên, xu hướng chung là các ngân hàng trung ương sẽ mở rộng và bổ sung thêm một số đồng tiền khác vào kho dự trữ ngoại hối khẩn cấp của quốc gia. Việc các ngân hàng muốn đa dạng hóa nguồn dự trữ ngoại tệ cũng phản ánh những thay đổi lớn trong mô hình kinh doanh toàn cầu, đặc biệt khi tăng trưởng kinh tế Mỹ, châu Âu và Nhật Bản ngày một ảm đạm, trong khi đó, một số nền kinh tế mới nổi vẫn duy trì được mức tăng trưởng ấn tượng. Đa dạng hóa danh mục dự trữ tiền tệ cũng giúp các ngân hàng trung ương linh hoạt hơn trong việc đối phó với các tình huống khẩn cấp, đảm bảo an toàn quốc gia. Vì vậy, NHTW các nước đang có xu hướng chuyển dần DTNH sang đầu tư vào các đồng tiền có mức lãi suất cao hơn như AUD, CAD, NZD hay đồng Nhân dân tệ RMB của Trung Quốc.
Tại hội nghị Sibos 2015 diễn ra tại Singapore, trong một cuộc khảo sát những người tham gia tọa đàm về khả năng quốc tế hóa đồng Nhân dân tệ (RMB), 47% số người tham gia khảo sát cho rằng RMB sẽ trở thành đồng tiền quốc tế, 41,3% có ý kiến ngược lại, 11,3% có ý kiến trung lập.
Quốc tế hóa đồng RMB được coi là diễn biến quan trọng nhất trên thị trường tài chính kể từ sau khi đồng Euro ra đời. Từ năm 2010, Trung Quốc không ngừng nỗ lực và thực hiện nhiều biện pháp nhằm thúc đẩy quá trình quốc tế hóa đồng RMB và cố gắng đưa RMB vào rổ tiền tệ cấu thành đồng SDR của IMF. Hiện tại, IMF đã thống nhất lùi thời hạn chậm nhất xem xét đưa RMB vào cơ cấu rổ SDR vào cuối tháng 9/2016.
Để được đưa vào cơ cấu rổ tiền tệ, RMB phải đáp ứng được các tiêu chuẩn mang tính kỹ thuật như (i) tiêu chuẩn về xuất khẩu, (ii) tiêu chuẩn về tính
giao dịch ngoại hối. Đồng RMB đã hoàn toàn thỏa mãn khía cạnh xuất khẩu, khi
Trung Quốc đã vượt lên trên Anh, Nhật Bản và Mỹ để trở thành quốc gia xuất khẩu lớn nhất thế giới. RMB đóng vai trò ngày càng quan trọng trong thanh toán
quốc tế. Trong tháng 8/2015, giá trị thanh toán bằng RMB đạt 2,79% tổng giá trị
thanh toán trên toàn cầu, vượt qua Yên Nhật và vươn lên vị trí thứ 4 trong các đồng tiền được thanh toán nhiều nhất trên thế giới (chỉ sau USD, EUR và GBP).
RMB cũng là đồng tiền được sử dụng rộng rãi thứ 2 sau USD trong tài trợ thương mại quốc tế. Riêng tiêu chuẩn về tính tự do chuyển đổi và sử dụng, quốc
tế hóa đồng RMB đòi hỏi đồng tiền này phải được tự do chuyển đổi hoàn toàn, nhưng những cố gắng theo hướng này đang vấp phải những cản trở do bất ổn trên thị trường chứng khoán Trung Quốc gần đây. Thêm vào đó, tỉ lệ nắm giữ RMB trong dự trữ ngoại hối của các quốc gia trên thế giới cũng như thị phần trái
phiếu quốc tế phát hành bằng đồng RMB vẫn ở mức thấp (khoảng dưới 1%). Trong tiến trình quốc tế hóa đồng Nhân dân tệ, Ngân hàng trung ương Trung Quốc (PBOC) đã và đang thực thi một loạt các chính sách nhằm mở rộng
sự có mặt của đồng RMB trên thị trường quốc tế, khắc phục những giới hạn về tính chuyển đổi của RMB. PBOC đã thể hiện cam kết mạnh mẽ với chính sách từ năm 2009 của họ, thông qua việc thực hiện đồng thời “7 biện pháp”: (1) mở rộng loại hình và số lượng các hợp đồng hoán đổi tiền tệ; (2) thành lập trung tâm
kiện này được xem là một trong các bước quan trọng nhất trong quá trình quốc tế hóa đồng Nhân dân tệ, do nó tạo thuận lợi cho các giao dịch thanh toán bù trừ, tăng tính thanh khoản, giảm chi phí giao dịch và rút ngắn thời gian xử lý. Theo thông báo của PBOC, 19 ngân hàng được lựa chọn tham gia vào hệ thống CIPS, trong đó có 8 chi nhánh ngân hàng nước ngoài hoạt động tại Trung Quốc, như HSBC, Standard Chartered Bank, Citi Bank...
Rõ ràng, đưa đồng Nhân dân tệ vảo giỏ dự trữ đang được các nước cân nhắc khi tiến hành đa dạng hóa cơ cấu DTNH. Đặc biệt khi mà đồng Nhân dân tệ đang trên con đường quốc tế hóa, có sức ảnh hưởng ngày càng mạnh mẽ, là đồng tiền chính trong thương mại và đầu tư thế giới, chiếm một phần ngày càng lớn trong giao dịch tài chính quốc tế và các quỹ dự trữ.
Thứ hai, đa dạng hóa danh mục giấy tờ có giá
Khi điều kiện thị trường thuận lợi, để có được mức sinh lời cao hơn, NHNN có thể đa dạng hóa các loại giấy tờ có giá, mà không chỉ bó hẹp trong loại hình trái phiếu chính phủ Mỹ hay trái phiếu của các tổ chức có mức tín nhiệm AAA, chẳng hạn như đầu tư sang cả loại hình trái phiếu được bảo đảm bằng cầm cố, trái phiếu được bảo lãnh, trái phiếu của các tổ chức tài chính quốc tế, và thậm chí là trái phiếu của các nước đang phát triển hoặc mới nổi, trái phiếu công ty. Tất nhiên, nếu đầu tư vào trái phiếu công ty thì cần phải lưu ý đến một số vấn đề như thuế, thủ tục hành chính, hoạt động của công ty.
3.2.4. Mở rộng các nghiệp vụ đầu tư
Bên cạnh việc nâng cao hiệu quả các nghiệp vụ đầu tư, tăng cường nghiên cứu bám sát thị trường để có thể nhận định ra nghiệp vụ đầu tư hiệu quả nhất, tiếp tục phát triển các nghiệp vụ đầu tư truyền thống như mua bán giao ngay, đầu tư trái phiếu hay gửi kỳ hạn lấy lãi suất, NHNN có thể mở rộng thêm các hình thức đầu tư sau:
Trong điều kiện quy mô DTNH gia tăng và trình độ cán bộ còn hạn hẹp, nghiệp vụ này đóng vai trò quan trọng trong việc đa dạng hóa hình thức đầu tư. Thông qua hình thức này, NHNN tận dụng năng lực, kinh nghiệm, kỹ thuật quản lý đầu tư tiên tiến của các công ty quản lý tài sản chuyên nghiệp nhằm tối đa lợi nhuận, đồng thời tăng cường học hỏi kinh nghiệm quản lý đầu tư từ phía đối tác. Tuy nhiên, để thực hiện nghiệp vụ này một cách hiệu quả thì cần phải hoàn thiện quy trình và có văn bản quy định rõ ràng.
Thứ hai, nghiệp vụ cho vay trái phiếu
Cho vay trái phiếu là hình thức chuyển giao trái phiếu tạm thời từ người cho vay sang người đi vay với điều kiện người đi vay phải có tiền mặt thế chấp và người cho vay phải cam kết nhận lại trái phiếu vào một này nhất định trong tương lai. NHNN có thể lựa chọn một trong hai hình thức: thông qua đại lý lưu ký hoặc không thông qua đại lý lưu ký trái phiếu. Cụ thể:
- Cho vay trái phiếu qua cá đại lý lưu ký: Người cho vay và người đi vay không trực tiếp giao dịch với nhau mà thông qua đại lý là nhà lưu ký
chứng khoán của bên cho vay. Các đại lý lưu ký chuyên nghiệp có khả năng
xác định tỷ lệ lãi suất cho vay của từng loại trái phiếu đồng thời đảm nhiệm
thay mặt khách hàng đâu tư khoản thế chấp để sinh lời.
- Cho vay trái phiếu không thông qua đại lý lưu ký: Người cho vay và người đi vay giao dịch thông qua đại lý trung gian mà không đóng vai
trò là
đại lý lưu ký. Người cho vay sẽ mở một tiểu khoản lưu ký trái phiếu tại
đại lý
lưu ký và đại lý trung gian sẽ tiếp cận tiểu khoản này theo “giấy ủy quyền”
NHTW do mức độ rủi ro thấp, có thể tăng lợi nhuận từ việc tái đầu tư khoản tiền thế chấp mà không ảnh hưởng đến cơ cấu, thời hạn đầu tư. Với một lượng trái phiếu lớn trong danh mục DTNH, NHNN có thể cân nhắc hình thức đầu tư này để tăng nguồn thu.
Thứ ba, nghiệp vụ đầu tư vàng
Với lượng vàng tiêu chuẩn thuộc Quỹ Bình ổn tỷ già và giá vàng, NHNN có thể xem xét điều kiện thị trường để tiến hành nghiệp vụ đầu tư vàng như gửi vàng có kỳ hạn trên thị trường quốc tế, bổ sung nguồn thu nhập hàng năm thay vì cất giữ vàng vật chất trong kho.
Thứ tư, sử dụng các công cụ phái sinh
Năm 2004, các công cụ phái sinh bao gồm giao dịch kỳ hạn, hoán đổi, tương lai và quyền chọn chính thức được bổ sung, cho phép áp dụng trong quản lý DTNH theo Quyết định số 1549/QĐ-NHNN ngày 6/12/2004 của Thống đốc NHNN. Tuy nhiên, cho tới nay, các giao dịch phái sinh chưa được áp dụng nhiều. Trong tương lai, NHNN nên quan tâm hơn tới việc sử dụng các công cụ phái sinh tiền tệ và lãi suất, như hoán đổi, kỳ hạn..., để phòng ngừa rủi ro lãi suất và rủi ro tỷ giá theo thông lệ quốc tế.