. Tỷ suất chiết khấu là 1188%/năm, cơ sở để lựa chọn tỷ lệ chiết khấu là
NễNG THễN ĐỐNG ĐA
3.2.2 Hoàn thiện phương phỏp thẩm định tài chớnh dựỏn
Mặc dự Chi nhỏnh NHNo&PTNT Đống Đa đó cú những quy định chung trong toàn Chi nhỏnh về cỏc nội dung và phương phỏp thẩm định tài chớnh dự ỏn. Tuy nhiờn, quy định này cần cụ thể hơn và cũng nờn linh hoạt, nghĩa là tuỳ theo tớnh chất, quy mụ, mức độ phức tạp của dự ỏn để lựa chọn cỏc phương phỏp thẩm định thớch hợp, với mỗi phương phỏp lựa chọn sẽ cú cỏc nội dung thẩm định tương ứng tuy nhiờn cỏch tớnh toỏn cỏc chỉ tiờu thỡ phải nhất quỏn.
Trong đỏnh giỏ hiệu quả tài chớnh dự ỏn, để ỏp dụng một cỏch cú hiệu quả cỏc phương phỏp thẩm định hiện đại, ngõn hàng phải tỡm ra được cỏc hạn chế của cỏc chỉ tiờu thẩm định cũ, cỏc lợi thế của cỏc chỉ tiờu mới để từ đú chuẩn hoỏ phương phỏp thẩm định dự ỏn và xõy dựng hệ thống chỉ tiờu phõn tớch, đỏnh giỏ dự ỏn. Việc vận dụng tớnh cỏc chỉ tiờu này cần đỳng và đủ nhưng quan trọng hơn là cỏn bộ thẩm định phải đưa ra được những đỏnh giỏ, kết luận từ cỏc chỉ tiờu đú và lựa chọn tiờu chuẩn chấp nhận dự ỏn một cỏch chớnh xỏc, phự hợp với từng loại ngành nghề.
Tỡnh huống Xỏc suất Pi Chỉ tiờu X
Xấu nhất P1 X1
Hiện nay, về lý thuyết cũng như thực tiễn để đỏnh giỏ hiệu quả tài chớnh của một dự ỏn đầu tư, người ta thường sử dụng cỏc chỉ tiờu: giỏ trị hiện tại rũng (NPV), hệ số hoàn vốn nội bộ (IRR), thời gian hoàn vốn (PP), chỉ số doanh lợi (PI). Tuy nhiờn, việc ỏp dụng cỏc chỉ tiờu khụng nờn cứng nhắc, nguyờn tắc mà đũi hỏi ngõn hàng phải vận dụng một cỏch sỏng tạo, phự hợp với khả năng, điều kiện của mỡnh và trong từng dự ỏn cụ thể, cú thể kết hợp thờm một số chỉ tiờu như hệ số hoàn vốn nội bộ điều chỉnh (MIRR), tỷ lệ lợi ớch - chi phớ (B/C) để việc phõn tớch được chặt chẽ và toàn diện hơn.
Dự tớnh toỏn theo chỉ tiờu nào thỡ cũng cần lưu ý tới giỏ trị thời gian của tiền, tỷ suất chiết khấu, giỏ trị thu hồi vốn lưu động rũng và thanh lý tài sản cố định.
Về phõn tớch rủi ro dự ỏn đầu tư: Do thời gian hoạt động của dự ỏn và thời gian vay vốn thường khỏ dài nờn cỏc cơ sở tớnh toỏn hiệu quả tài chớnh dự ỏn cú thể thay đổi trong thực tế. Việc phõn tớch rủi ro của dự ỏn thực chất là đỏnh giỏ hiệu quả của dự ỏn trong trạng thỏi động, gắn liền với sự biến động cú thể cú của thị trường. Hiện tại, ngõn hàng mới chỉ sử dụng chỉ tiờu phõn tớch độ nhạy trờn cơ sở phõn tớch ảnh hưởng của từng yếu tố một để đỏnh giỏ rủi ro của dự ỏn. Điều này, làm cho kết quả phõn tớch cú những hạn chế nhất định, do đú đối với những dự ỏn cú quy mụ lớn, phức tạp cần tiến hành phõn tớch độ nhạy nhiều chiều.
Nhằm nõng cao chất lượng thẩm định rủi ro của dự ỏn, cỏn bộ thẩm định cần nghiờn cứu để cú thể ỏp dụng thờm phương phỏp phõn tớch tỡnh huống (sử dụng toỏn xỏc suất) và phương phỏp phõn tớch mụ phỏng nhằm đỏnh giỏ rủi ro của dự ỏn một cỏch toàn diện và chớnh xỏc hơn, cụ thể:
• Phương phỏp phõn tớch tỡnh huống: Phương phỏp này sẽ xem xột cỏc tỡnh huống xấu nhất và tốt nhất so sỏnh với tỡnh huống cú thể nhất hay tỡnh huống cơ sở theo trỡnh tự sau:
69
+ Xỏc định hai tỡnh huống xấu nhất và tốt nhất của dự ỏn. Cỏc dự tớnh hiện tại của dự ỏn đang cần phõn tớch là tỡnh huống cơ sở;
+ Dự tớnh xỏc suất xảy ra với cỏc tỡnh huống trờn;
+ Lập bảng phõn bố xỏc suất và tớnh toỏn giỏ trị của chỉ tiờu cần xem xột như NPV, IRR;
+ Tỡm ra hệ số biến thiờn của chỉ tiờu phõn tớch và so sỏnh với hệ số biến thiờn của dự ỏn trung bỡnh để xỏc định mức độ rủi ro tương đối của dự ỏn đang xem xột. Hệ số biến thiờn càng lớn thỡ rủi ro của dự ỏn càng lớn.
Giả sử chỉ tiờu cần xem xột là X (NPV hoặc IRR) với bảng phõn bố xỏc suất như sau:
Cơ sở P2 X2
Tốt nhất P3 X3
X mong đợi: Mx = ∑ i=1 PiXi
Độ lệch chuẩn: δχ = j ∑ MxyPi(X -
i=1
Hệ số biến
thiờn: CVx = ỖxMx
Giỏ trị trung bỡnh của X(Mx) được xỏc định như sau:
Chẳng hạn, nếu X tuõn theo quy luật phõn bố chuẩn với kỳ vọng toỏn Mx và độ lệch chuẩn δx, ta sẽ tớnh được xỏc suất để X nằm trong một khoảng giỏ trị nào đú như sau:
(X - Mx) P(X≤x) = 0,5 - φ δx (X - Mx) P(X≥x) = 0,5 + φ δx
Ngoài ra, trong quỏ trỡnh phõn tớch rủi ro của dự ỏn, cỏn bộ thẩm định nờn chỳ ý tới cỏc biện phỏp cú thể phũng trỏnh rủi ro như: cỏc yếu tố giỏ bỏn, mức bỏn, sản lượng cũng cú thể được cố định bằng cỏch sử dụng hợp đồng cung cấp dài hạn, hợp đồng kỳ hạn.