2.2.4.1. Lạm phát:
Yeu tố đầu tiên cần quan tâm trong sự ổn định kinh tế vĩ mô chính là mức lạm phát của nền kinh tế. Biểu đồ 2.3 cho thấy tình hình lạm phát qua các năm tại Việt Nam trong giai đoạn 10 năm từ năm 2005 đến 2016. Sau khủng hoảng tài chính tiền tệ châu Á năm 1997, NHNN đã áp dụng chính sách tiền tợ nới lỏng liên tục trong nhiều năm sau đó nhằm kích thích tăng trưởng. Tuy nhiên lạm phát cũng đã tăng cùng với sự hồi phục của tăng trưởng GDPvà lên mức cao nhất là 23% vào năm 2008 dưới tác động của giá dầu thế giới tăng, chính sách tiền tệ và tài khóa cùng nới lỏng. Năm 2009 và 2010, dưới tác động của khủng hoảng tài chính thế giới và chính sách tiền tệ thắt chặt, lạm phát giảm mạnh xuống dưới 10%. Cùng đó, tốc độ tăng trưởng GDP năm 2009 giảm xuống mức thấp 5.4%, khiến NHNN ngay lập tức phản ứng với chính sách tiền tệ nới lỏng. Sang đến năm 2011, lạm phát đã ngay lập tức tăng vọt trong năm lên trên 18% dưới tác động của cú sốc chính sách và giá cả tăng trong điều kiện kinh tế thế giới hồi phục. Cũng từ năm 2011, Chính phủ đã chỉ đạo NHNN cùng các Bộ, Ngành phối hợp theo đuổi mục tiêu ưu tiên kiềm chế lạm phát. Trong vòng 5 năm từ 2012 đến nay lạm phát đã dần được kiểm soát thành công về mức thấp, với lạm phát năm 2015 chỉ còn 0.9%. Năm 2016 lạm phát tăng lên 4.74%, vẫn nằm trong mức mục tiêu 5% của Chính phủ đặt ra từ đầu năm. Đầu năm 2017, Chính phủ đặt mục tiêu kiềm chế lạm phát dưới 4%, tuy nhiên ngay trong quý 1 lạm phát đã tăng lên 4.96% dưới tác động của giá dầu thế giới hồi phục.
Biểu đồ 2.3. Lạm phát tại Việt Nam giai đoạn 2005 - 2016 (% năm)
Nguồn: World Bank
2.2.4.2. Cán cân ngân sách và tình hình nợ công
Tại Việt Nam, tình trạng thâm hụt ngân sách là một vấn đề luôn thường trực. Mức thâm hụt ngân sách trong những năm gần đây luôn ở quanh mức 5% (Bảng 2.10). Nợ công Việt Nam cũng là một vấn đề nhức nhối trong thời gian qua. Tính đến hết năm 2015, nợ công đã đạt 2.6 triệu tỷ đồng, tương đương 62.2% GDP và đến hết 2016 con số này đã tăng lên 64.73% GDP, sát ngưỡng giới hạn 65% trong Nghị quyết về kế hoạch tài chính quốc gia 5 năm giai đoạn 2016 - 2020 (Bảng 2.5). Mặc dù Bộ Tài chính khẳng định nợ công được quản lý, kiểm soát chặt chẽ đảm bảo trong giới hạn cho phép nhưng thực tế tỷ lệ nợ công đang tăng rất nhanh, với mức tăng trung bình 5 năm qua là 18.4%, cao gấp 3 lần tốc độ tăng trưởng kinh tế. Theo nhiêu chuyên gia, quy mô nơ công thực tê co thê cao hơn so vơi mil'c công bô do cách thức xác định nợ công của Việt Nam và một số tổ chức quốc tế có sự khác biệt. Theo đo, nơ công theo tiêu chuân quôc tê se băng nơ công theo tiêu chuân Viêt Nam công vơi nợ của NHNN, các doanh nghiệp nhà nước, tổ chức bảo hiểm xã hội và an sinh xã hội và một số địa phương. Do đó, có thể nói nếu tính theo đúng tiêu chuẩn quốc tế thì nhiều khả năng nợ công của Việt Nam hiện nay đã vượt mức giới hạn trần 65% GDP.
ECB NHNN Việt Nam