- (4) Căn cứ vào cơ chế lói suất Trỏi phiếu bao gồm: Trỏi phiếu cú lói suất cố định và trỏi phiếu cú lói suất thả nổi.
2.2.4.3 Hợp đồng quyền chọn (Option contracts)
* Khỏi niệm:
Theo luật chứng khoỏn năm 2006: Là quyền được ghi trong hợp đồng cho phộp người mua lựa chọn quyền mua hoặc quyền bỏn một số lượng chứng khoỏn được xỏc định trước trong khoảng thời gian nhất định với mức giỏ được xỏc định trước.
Cỏc yếu tố cấu thành của quyền chọn
- Loại quyền: (quyền chọn mua – call option contracts hay chọn bỏn – put option contracts)
- Tờn và khối lượng hàng hoỏ được mua, hoặc bỏn theo quyền. - Thời hạn hiệu lực của quyền
- Giỏ hàng hoỏ cơ sở (giỏ mua hoặc bỏn hàng hoỏ theo quyền)
- Giỏ quyền chọn (call premium) mà người mua quyền phải trả cho người bỏn quyền. (phớ quyền chọn)
* Đặc điểm của quyền chọn:
- Người mua phải trả cho người bỏn hợp đồng một khoản phớ gọi là giỏ quyền chọn.
- Người mua hợp đồng quyền chọn cú quyền thực hiện hợp đồng, bỏn hợp đồng hoặc huỷ hợp đồng trong thời hạn hiệu lực.
* Cỏc loại quyền chọn
- Quyền chọn kiểu Mỹ: là loại quyền chọn cho phộp người mua quyền cú thể thực hiện hợp đồng vào bất kỳ thời điểm nào cho tới tận ngày hết hạn.
- Quyền chọn kiểu Âu: là loại quyền chọn cho phộp người mua quyền chỉ được thực hiện hợp đồng đó ký vào ngày hết hạn của hợp đồng (ngày cuối cựng)
- Quyền chọn mua: (Call option contracts)
+ Khỏi niệm: Là hợp đồng quyền chọn trong đú cho phộp người mua quyền được quyền lựa chọn mua một số lượng chứng khoỏn nhất định theo một mức giỏ quy định trong một thời hạn quy định của tương lai.
+ Vớ dụ:
Hiện tại, giỏ thị trường của cổ phiếu HAC = 25.000đ/CP. ễng A dự đoỏn giỏ của cổ phiếu HAC sẽ khụng dừng lại ở đõy mà sẽ tăng lờn đến 30.000đ/CP. Vỡ vậy, ụng A đó quyết định:
Mua một hợp đồng quyền chọn mua 5000 CP HAC, giỏ:25.000đ/CP, đỏo hạn T12 với phớ chọn mua là 1.500đ/CP.
Hỏi, trong thời hạn hiệu lực của hợp đồng, ụng A sẽ làm gỡ khi:
+ (1) Giỏ thị trường của CP HAC tăng lờn đỳng như dự đoỏn.
+ (2) Giỏ thị trường của CP HAC khụng tăng lờn đỳng như dự đoỏn của ụng A mà giảm xuống, giả sử giỏ: 23.000đ/CP
Giải:
+ (1) Khi giỏ thị trường của CP HAC tăng lờn đỳng như dự đoỏn cảu ụng A thỡ chắc chắn ụng sẽ chọn quyền thực hiện hợp đồng và mất phớ chọn mua.
Mua 5.000 CP HAC với giỏ: 25.000đ/CP 5.000CP x 25.000đ/CP = 125.000.000đ
Trả phớ chọn mua:
Bỏn 5.000 CP HAC với giỏ 30.000đ/CP 5.000 CP x 30.000đ/CP = 17.500.000đ
+ (2) Khi giỏ thị trường của CP HAC khụng tăng lờn như dự đoỏn mà lại giảm xuống đến 23.000đ/CP thỡ lỳc này ụng A sẽ chọn quyền huỷ hợp đồng và mất phớ quyền chọn mua là: 7.500.000đ. Cũn nếu ụng thực hiện hợp đồng thỡ ụng sẽ bị lỗ số tiền là:
17.500.000đ.
Nhận xột: Với hợp đồng quyền chọn mua, người mua hợp đồng sẽ bắt đầu thực hiện hợp đồng khi mà giỏ cổ phiếu trờn thị trường bắt đầu tăng và họ sẽ bắt đầu cú lói khi giỏ thị trường của cổ phiếu tăng lờn lớn hơn tổng chi phớ (= Giỏ thực hiện + Phớ quyền chọn mua).
- Quyền chọn bỏn: (Put option contracts)
+ Khỏi niệm: là hợp đồng quyền chọn trong đú cho phộp người mua quyền được bỏn một số lượng cổ phiếu nhất định theo giỏ quy định trong một thời hạn quy định của tương lai.
+ Vớ dụ:
Hiện tại giỏ thị trường cảu CP HAC là 35.000đ/CP. ễng B dự đoỏn mức giỏ như vậy là quỏ cao và giỏ sẽ hạ xuống trong tương lai, Giỏ dự đoỏn của ụng B là 30.000đ/CP. Vỡ vậy, ụng B đó quyết định ký một hợp đồng quyền chọn bỏn cho cụng ty A 5.000 CP HAC với giỏ 35.000đ/CP, đỏo hạn t12 với giỏ quyền chọn là: 2.500đ/CP.
Hỏi, ụng B sẽ làm gỡ khi:
+ (1) Giỏ thị trường cảu CP HAC hạ xuống như dự đoỏn cảu ụng B
+ (2) Giỏ thị trường của CP HAC khụng hạ xuống như dự đoỏn của ụng B mà lại tăng lờn, giả sử giỏ: 38.000đ/CP
Giải:
+ (1) Khi gớa thị trường của CP HAC hạ xuống đỳng như dự đoỏn thỡ ụng B sẽ thực hiện hợp đồng và mất giỏ quyền chọn:
. Mua 5.000 CP HAC với giỏ thị trường:
. Giỏ quyền chọn bỏn:
5.000CP x 2.500đ/CP = 12.500.000đ Bỏn 5.000 CP HAC với giỏ 35.000đ/CP 5.000 CP x 35.000đ/CP = 175.000.000đ Như vậy, ụng B lói số tiền là: 12.500.000đ.
+ (2) Khi giỏ thị trường của CP khụng hạ xuống như dự đoỏn mà lại tăng lờn thi chắc chắn ụng B sẽ chọn quyền huỷ hợp đồng và mất phớ chọn bỏn là:
12.500.000đ.
Nhận xột: Với hợp đồng quyền chọn bỏn, người nắm giữ hợp đồng sẽ bắt đầu thực hiện hợp đồng khi giỏ CP trờn thị trường bắt đầu giảm và họ sẽ bắt đầu cú lói khi mà giỏ giảm nhỏ hơn tổng chi phớ (= Giỏ thực hiện – giỏ quyền chọn bỏn)
- Chức năng của quyền lựa chọn:
+ Quyền lựa chọn cho phộp nhà đầu tư nõng cao được tỷ suất lợi nhuận trờn vốn đầu tư.
+ Quyền lựa chọn giỳp nhà đầu tư phũng ngừa rủi ro
Chức năng kinh tế quan trọng nhất của quyền lựa chọn là nhằm cung cấp cụng cụ giảm thiểu rủi ro. Một người đang phải chịu rủi ro từ một sự thay đổi giỏ bất lợi cú thể sử dụng cỏc quyền lựa chọn để loại trừ rủi ro đú.
Một quyền chọn mua cú thể được xem như là một cụng cụ đảm bảo một mức giỏ tốt (nếu giỏ thị trường của nhà đầu tư mua được chứng khoỏn cao hơn mức giỏ thực hiện, quyền sẽ giỳp nhà đầu tư mua được chứng khoỏn tại mức gớa thực hiện). Một quyền chọn bỏn sẽ đảm bảo một mức giỏ bỏn tốt (việc thực hiện quyền sẽ giỳp cho nhà đầu tư bỏn chứng khoỏn ở mức giỏ thực hiện trong trường hợp giỏ thị trường của chứng khoỏn thấp hơn mức giỏ thực hiện). Như vậy cỏc quyền chọn cú thể được xem như một cụng cụ phũng ngừa những sự thay đổi giỏ bất lợi.