6. KẾT CẤU ĐỀ TÀI
2.3.4. Phát hành cổ phiếu thưởng quá nhiều
Cơ cấu sở hữu trong cơng ty cổ phần tương ứng với một cơ cấu quyền lực và quyền lợi. Nguyên lý quản trị trong cơng ty cổ phần được chấp nhận trên tồn thế giới và cũng được quy định trong Luật Doanh nghiệp đĩ là các cổ đơng đều được đối xử
bình đẳng như nhau. Tuy nhiên, với chính sách thưởng cổ phiếu tràn lan nhưở một số cơng ty cổ phần hiện nay thì cơ cấu quyền lực, quyền lợi sẽ thay đổi hay cịn gọi là lỗng giá.
Vấn đề này đã được nêu ra, song với hàng loạt vụ việc cụ thể trong thời gian qua, dường như vẫn chưa cĩ một dấu hiệu cải thiện nào trong việc bảo vệ cổđơng thiểu số. Trong cuộc đua tăng vốn điều lệ của các DN cả niêm yết, dư luận đã lên tiếng chuyện một số DN như Cơng ty Cổ phần Vận tải Xăng dầu VIPCO, Cơng ty Bê tơng và Xây dựng Vinaconex Xuân Mai, Cơng ty Cổ phần Vận tải xăng dầu VITACO,…. Cụ thể, các DN này đã cĩ sự phân biệt đối xử giữa cổ đơng lớn và cổ đơng nhỏ về giá phát hành và tỷ lệ quyền mua cổ phiếu. Mặc dù vậy, phương án phát hành cổ phiếu mới vẫn được thơng qua tại Đại hội đồng cổ đơng, do cổ đơng thiểu số "thấp cổ, bé họng" khơng cĩ đủ tỷ lệ biểu quyết để bác bỏ.
Quan niệm cho rằng, các cổ đơng sáng lập, cổ đơng nhà nước cĩ đĩng gĩp nhiều hơn trong cơng ty nên được quyền mua nhiều hơn hoặc với giá thấp hơn là trái luật. Giá phải là giá thị trường.
Huy động vốn là quyền của DN được cổđơng thơng qua, hiệu quả dự án thì phải sau một thời gian mới rõ trong khi UBCKNN lại khơng cĩ thẩm quyền cũng như chức năng kiểm tra. Các nhà quản lý thị trường thì quá thờ ơ trước những thơng tin phát hành cổ phiếu thưởng, họ liên tục chấp thuận cho các DN phát hành cổ phiếu tăng vốn, mà khơng đưa ra những quy chuẩn cho thị trường để đảm bảo sự phát triển cĩ chất lượng của các hàng hĩa trên thị trường. Như vậy, vấn đề nằm ở việc quản trị. Nhưng hiện khả năng quản trị của các cơng ty quá yếu, đã khơng kiểm sốt được
quá trình phát hành cũng như việc sử dụng vốn sau phát hành. Trong khi đĩ, điều bất cập là cổ đơng chiếm tỉ trọng vốn lớn, cĩ quyền quyết định đến các hoạt động của cơng ty chỉ cĩ một số đối tượng, cịn cổ đơng số đơng lại chiếm tỉ trọng vốn ít nên khơng cĩ tiếng nĩi quyết định.
Để tránh gây thiệt hại cho cổđơng, khi phát hành thêm, trước hết các thành viên hội
đồng quản trị phải nhận thức được vai trị quan trọng của mình trong việc quyết
định: vay vốn ngân hàng, phát hành trái phiếu hay phát hành cổ phiếu để tăng vốn. Các cổ đơng nhỏ cần phải tự bảo vệ mình thơng qua kiểm sốt các hoạt động của cơng ty.