6. KẾT CẤU ĐỀ TÀI
1.8.1.4. Chính sách cổ tức cĩ xu hướng tùy thuộc vào vịng đời của cơng ty
Chính sách cổ tức khác biệt tùy theo đặc trưng của vịng đời phát triển của cơng ty, do những thay đổi trong tỷ lệ phát triển, dịng tiền và các cơ hội đầu tư. Chu kỳ đời sống cĩ thể chia làm 5 giai đoạn phát triển: khởi sự, tăng trưởng, phát triển, bão hịa và suy thối. Và cĩ mối quan hệ giữa các giai đoạn phát triển này với chính sách cổ
tức. Cụ thể, các cơng ty trong giai đoạn tăng trưởng với nhiều cơ hội đầu tư thường khơng chi trả cổ tức, trong khi các cơng ty ổn định với dịng tiền lớn và ít dự án thường cĩ xu hướng trả cổ tức nhiều hơn.
Hình 1-5. Chính sách cổ tức theo vịng đời cơng ty
Năm
Nhu cầu tài trợ
bên ngoài Cao, nhưng bị giới hạn bởi cơ sở hạ tầng
Cao, liên quan đến giá trị doanh nghiệp
Hiện đại hóa, liên quan đến giá trị doanh nghiệp Thấp, cạn kiệt các dự án Thấp, cạn kiệt các dự án
Tài trợ nội bộ Không có hoặc thấp Không có hoặc thấp Thấp, liên quan đến nhu cầu tài trợ
Cao, liên quan đến nhu cầu tài trợ
Nhiều hơn nhu cầu tài trợ
Khả năng chi trả cổ tức
Không có Không có Rất thấp Gia tăng Cao
Giai đoạn phát triển Giai đoạn 1: Khởi sự Giai đoạn 2: Tăng trưởng Giai đoạn 3: Phát triển Giai đoạn 4: Bảo hòa Giai đoạn 5: Suy thoái
Nguồn: Aswath Damodaran (2005), Applied corporate finance – A User’s manual, Second Edition, pp.445-481 [10]
tức phụ thuộc vào chu kỳ sống của cơng ty tại Mỹ bằng việc xem xét 25 cơng ty cơng nghiệp cĩ tổng chi trả cổ tức lớn nhất năm 20024, chiếm 56,3% tổng cổ tức, là các cơng ty ở giai đoạn trưởng thành. Các cơng ty này chưa trả cổ tức suốt 1950 đến 2002. Các ơng giải thích nguyên nhân là do chi phí đại diện và chi phí khác của dịng tiền đã vượt quá lạm phát và chỉ giữ lại lợi nhuận đồng thời để tối đa hĩa tài sản cho cổđơng.