3.1. Cơ quan quản lý Nhà nớc
Nếu nh hoạt động chào bán chứng khoán ra công chúng chịu sự quản lý thống nhất của Uỷ ban chứng khoán Nhà nớc thì hoạt động chào bán chứng khoán riêng lẻ có sự tham gia quản lý của nhiều cơ quan có thẩm quyền khác nhau, không có cơ quan quản lý chung. Mỗi cơ quan quản lý hoạt động chào bán chứng khoán riêng lẻ của chủ thể nhất định dới những góc độ khác nhau.
Theo quy định tại Chơng IX Luật doanh nghiệp 2005, Chính phủ là cơ quan có trách nhiệm thống nhất quản lý nhà nớc đối với mọi hoạt động của doanh nghiệp. Các Bộ, cơ quan ngang Bộ chịu trách nhiệm trớc Chính phủ về nhiệm vụ
nghiệp trong phạm vi địa phơng. Do đó, những cơ quan này có thẩm quyền quản lý nhất định đối với hoạt động chào bán chứng khoán riêng lẻ.
Đối với các doanh nghiệp chào bán trái phiếu riêng lẻ theo Nghị định 52/2006/NĐ-CP, Bộ Tài chính thống nhất quản lý và có quyền đình chỉ việc chào bán trái phiếu của các doanh nghiệp có hành vi vi phạm. Bộ Tài chính phối hợp với Ngân hàng Nhà nớc trong quản lý nhà nớc đối với hoạt động phát hành trái phiếu riêng lẻ của các tổ chức tín dụng thuộc sở hữu nhà nớc.
Đối với hoạt động phát hành chứng khoán riêng lẻ của các tổ chức tín dụng, Ngân hàng Nhà nớc là cơ quan có trách nhiệm chính trong việc xem xét và quyết định việc chào bán chứng khoán riêng lẻ của các tổ chức này. Ngân hàng Nhà nớc quản lý việc sử dụng trái phiếu doanh nghiệp trên thị trờng tiền tệ; chiết khấu, thế chấp cầm cố chứng khoán trong các quan hệ tín dụng theo quy định pháp luật. Sự quản lý của Ngân hàng Nhà nớc đối với các chủ thể này khá chặt chẽ nhằm bảo đảm an toàn cho hệ thống ngân hàng và tín dụng Việt Nam.
Các doanh nghiệp có vốn đầu t nớc ngoài chuyển đổi thành công ty cổ phần theo Nghị định 38/2003/NĐ-CP chịu sự quản lý chủ yếu của Bộ Kế hoạch và Đầu t trong việc xin phép chuyển đổi, lập hồ sơ để trình Thủ tớng Chính phủ phê duyệt. Thủ tớng Chính phủ là ngời quyết định cho phép chuyển đổi.
Các DNNN thực hiện chuyển đổi sang hình thức công ty cổ phần theo Nghị định 187/2004/NĐ-CP, hoạt động quản lý nhà nớc thuộc về rất nhiều Bộ, ngành, địa phơng khác nhau, chủ yếu theo cơ quan chủ quản của doanh nghiệp. Theo Điều 40 Nghị định 187/2004/NĐ-CP thì Ban Chỉ đạo đổi mới và Phát triển doanh nghiệp, Bộ Tài chính có trách nhiệm chỉ đạo, kiểm tra, giám sát, đôn đốc các Bộ, cơ quan ngang Bộ, cơ quan thuộc Chính Phủ, Uỷ ban nhân dân tỉnh, thành phố trực thuộc trung ơng và các tổng công ty thực hiện công tác CPH theo quy định của pháp luật.
3.2. Nội dung quản lý nhà nớc đối với hoạt động chào bán chứng khoán riêng lẻ lẻ
Nội dung quản lý nhà nớc đối với hoạt động chào bán chứng khoán riêng lẻ ở Việt Nam hiện nay chủ yếu quản lý hoạt động chào bán chứng khoán của chủ thể chào bán, tổ chức trung gian và các nhà đầu t.
3.2.1. Đối với chủ thể chào bán chứng khoán riêng lẻ
Doanh nghiệp khi thực hiện chào bán chứng khoán riêng lẻ để huy động vốn phải bảo đảm khả năng thanh toán, công khai, công bằng giữa các nhà đầu t và tuân thủ những quy định của pháp luật về công bố thông tin.
Nghị định 52/2006/NĐ-CP và một số văn bản khác quy định khá cụ thể trách nhiệm của doanh nghiệp khi chào bán trái phiếu. Doanh nghiệp sử dụng lợng vốn thu đợc theo mục đích đã cam kết với nhà đầu t, thực hiện đầy đủ nghĩa vụ thanh toán, cam kết với tổ chức đại lý phát hành, bảo lãnh phát hành.
Ngoài ra, pháp luật còn yêu cầu các doanh nghiệp khi chào bán chứng khoán riêng lẻ thực hiện công bố thông tin. Tuy mức độ công khai thông tin không chặt chẽ, đầy đủ nh chào bán chứng khoán ra công chúng nhng chủ thể chào bán phải đảm bảo cung cấp đầy đủ, kịp thời các thông tin cần thiết cho nhà đầu t và chịu trách nhiệm về tính trung thực của thông tin.
Theo Điều 42 Nghị định 52/2006/NĐ-CP, nội dung công bố thông tin bao gồm: các báo cáo tài chính, phơng án phát hành đã đợc thông qua, kết quả xếp loại định mức tín nhiệm (nếu có), quyền lợi của ngời mua và cam kết đối của tổ chức chào bán. Những nội dung này phải đợc công bố trên các phơng tiện thông tin đại chúng, niêm yết tại trụ sở của tổ chức phát hành. Những quy định này đã hạn chế tình trạng doanh nghiệp không muốn công khai thông tin, bảo đảm thị trờng vận hành an toàn.
Nghị định 187/2004/NĐ-CP đã có những quy định về công bố thông tin của các DNNN CPH. Công ty cổ phần mới thành lập phải thực hiện báo cáo tài chính công khai cho các cổ đông và cơ quan quản lý theo Luật doanh nghiệp và quy định khác của pháp luật. Quy định này cần cụ thể hơn nâng cao chất lợng thông tin, khuyến khích doanh nghiệp tự nguyện công bố thông tin.
Nghị định 38/2003/NĐ-CP và những văn bản pháp luật khác điều chỉnh hoạt động chào bán chứng khoán riêng lẻ của doanh nghiệp có vốn đầu t nớc ngoài đã đề cập đến vấn đề này nhng mức độ khá sơ sài. Theo Nghị định này doanh nghiệp chỉ cần đăng báo địa phơng hoặc trung ơng trong 03 số liên tiếp để thông báo hoạt động của công ty cổ phần có vốn đầu t nớc ngoài.
Hiện nay, cha có văn bản pháp luật đề cập chính thức đến trách nhiệm của tổ chức trung gian và quản lý nhà nớc đối với chủ thể này trong hoạt động chào bán chứng khoán riêng lẻ. Với vai trò bảo lãnh phát hành, đại lý phát hành... tổ chức trung gian phải bảo đảm thực hiện đúng cam kết với chủ thể phát hành và tuân thủ quy định của pháp luật về chào bán chứng khoán riêng lẻ. Những tổ chức này phải là những tổ chức đợc pháp luật cho phép hoạt động đại lý, bảo lãnh... Thông thờng là những công ty chứng khoán, NHTM hoặc định chế tài chính khác.
TTCK Việt Nam những năm qua thu hút sự tham gia đông đảo của công chúng đầu t. Số lợng tài khoản giao dịch của các nhà đầu t tính đến tháng 12/2006 là 95.000 tài khoản, gấp 3 lần so với cuối năm 2005. [18, tr.37] Nhiều nhà đầu t chuyển từ kinh doanh bất động sản, địa ốc... sang đầu t chứng khoán. Tuy nhiên, pháp luật hiện hành cha có quy định điều chỉnh hoạt động của các nhà đầu t khi tham gia mua bán chứng khoán đợc chào bán riêng lẻ. Vì vậy, quản lý nhà nớc đối với hoạt động của nhà đầu t trong hoạt động này gặp rất nhiều khó khăn. Đây là một “khoảng trống” pháp luật cần đợc bổ sung.
Nh vậy, pháp luật về hoạt động chào bán chứng khoán riêng lẻ của doanh nghiệp Việt Nam hiện nay về cơ bản đã tạo những cơ sở pháp lý quan trọng cho hoạt động này diễn ra thuận lợi, phù hợp với thông lệ chung. Tuy nhiên, những văn bản này còn những tồn tại, hạn chế cần đợc sửa đổi, bổ sung bảo đảm cho hoạt động chào bán chứng khoán riêng lẻ thực sự là một kênh huy động vốn linh hoạt, chủ động cho doanh nghiệp.
Chơng iii
Phơng hớng hoàn thiện pháp luật về hoạt động chào bán chứng khoán riêng lẻ của doanh nghiệp
Việt Nam hiện nay