2. Chào bán trái phiếu riêng lẻ
2.3. Chào bán trái phiếu riêng lẻ của công ty nhà nhà nớc
Công ty nhà nớc là một chủ thể tham gia chào bán trái phiếu riêng lẻ để tăng vốn vay. Hiện nay, hoạt động chào bán trái phiếu riêng lẻ của chủ thể này cha có quy định rõ ràng. Trớc đây, các công ty nhà nớc chào bán trái phiếu theo Nghị định 120/1994/NĐ-CP ngày 18/9/1994 của Chính phủ ban hành Quy chế tạm thời về việc phát hành trái phiếu, cổ phiếu của DNNN. Điều kiện chào bán trái phiếu của DNNN theo Nghị định này là doanh nghiệp có tổng giá trị tài sản cố định và tài sản lu động tối thiểu là 20 tỷ đồng, tổng giá trị tài sản phát hành trái phiếu không đợc vợt quá 50% tổng giá trị tài sản của doanh nghiệp, đợc Bộ Tài chính hoặc tổ chức trung gian tài chính bảo lãnh. Những điều kiện trên khiến các doanh nghiệp huy động vốn theo Nghị định này không nhiều.
Ngày 19/5/2006, Chính phủ đã ban hành Nghị định 52/2006/NĐ-CP thay thế Nghị định 120/1994/NĐ-CP. Tuy nhiên, Nghị định 52/2006/NĐ-CP chỉ điều chỉnh hoạt động chào bán trái phiếu riêng lẻ của công ty nhà nớc trong thời gian chuyển đổi, không điều chỉnh hoạt động chào bán trái phiếu riêng lẻ của công ty nhà nớc nói chung. Trong trờng hợp có nhiều công ty nhà nớc cha hoàn thành lộ trình chuyển đổi, những DNNN vẫn giữ 100% vốn điều lệ hoặc nắm cổ phần, vốn góp chi phối cần phải có văn bản điều chỉnh riêng.
Nếu hiểu mô hình công ty nhà nớc hiện nay là công ty nhà nớc trong thời gian chuyển đổi thì văn bản điều chỉnh hoạt động chào bán trái phiếu riêng lẻ của chủ thể này là Nghị định 52/2006/NĐ-CP. Tuy nhiên, cách hiểu này có thể dẫn đến đồng nhất các loại hình công ty nhà nớc. Bởi các DNNN hoạt động trong những lĩnh vực thiết yếu nh quốc phòng, an ninh, DNNN hoạt động công ích... và một số doanh nghiệp khác Nhà nớc vẫn giữ 100% vốn hoặc nắm cổ phần, vốn góp chi phối và cha thực hiện chuyển đổi.
Luật doanh nghiệp 2005 là văn bản điều chỉnh tổ chức và hoạt động tất cả loại hình doanh nghiệp thuộc mọi thành phần kinh tế. Do đó, hoạt động của DNNN phải tuân thủ quy định của luật này. Theo Điều 166 Luật doanh nghiệp 2005, lộ trình chuyển đổi của công ty nhà nớc thành lập trớc khi luật này ra đời là 04 năm kể từ ngày Luật doanh nghiệp 2005 có hiệu lực. Trong thời hạn chuyển đổi, những quy định của Luật doanh nghiệp nhà nớc 2003 đợc tiếp tục áp dụng nếu Luật doanh nghiệp 2005 không có quy định. Nh vậy, các công ty nhà nớc cha thực hiện chuyển đổi chào bán trái phiếu sẽ tuân thủ quy định của Luật doanh nghiệp nhà nớc 2003. Sau thời hạn 04 năm, tức là ngày 01/7/2010 các công ty nhà nớc hoàn thành lộ trình chuyển đổi sẽ áp dụng quy định của Luật doanh nghiệp 2005. ở thời điểm hiện tại, công ty nhà nớc chào bán trái phiếu để huy động vốn sẽ áp dụng quy định tại khoản 1 Điều 17 Luật doanh nghiệp nhà nớc 2003. Công ty nhà nớc có quyền huy động vốn dới hình thức phát hành trái phiếu. Việc huy động vốn này phải đảm bảo theo nguyên tắc tự chịu trách nhiệm, tự hoàn trả, đảm bảo sử dụng vốn hiệu quả.
Công ty nhà nớc là một chủ thể kinh doanh có nhu cầu vốn lớn. Nhng hoạt động chào bán trái phiếu riêng lẻ của công ty nhà nớc hiện nay vẫn cha có sự điều chỉnh cụ thể nào ngoài khoản 1 Điều 17 Luật doanh nghiệp nhà nớc 2003. Đây là một thiếu sót lớn cần đợc khắc phục nhằm tạo hành lang pháp lý bình đẳng, thống nhất cho các chủ thể tham gia chào bán trái phiếu riêng lẻ.