Thông tin về Thành viên ban kiểm soát- cho thấy tính độc lập của các thành viên trong Ban kiểm soát là vấn đề cần được chú ý, vì đây là một yêu cầu quan trọng hàng đầu khi đánh giá tính độc lập của Ban kiểm soát, một khi Ban kiểm soát không độc lập thì vai trò của nó hoàn toàn bị chi phối và không mang lại sự tín nhiệm cho cổ đông lẫn NĐT. Từ danh sách thành viên Ban kiểm soát, NĐT có thể xem xét liệu thành viên BKS có kiêm nhiệm những chức vụ khác trong công ty, có nắm vai trò quản lý, điều hành trong công ty, thành viên BKS có mối quan hệ thân thuộc với Thành viên hội đồng quản trị, Ban giám đốc hay không… Mức độ công bố thông tin này đạt mức 92.21%, tuy nhiên tỷ lệ này chỉ thể hiện rằng công ty đã công bố khá đầy đủ những thông tin liên quan đến các thành viên BKS. Tuy nhiên điều quan trọng khi đánh giá tính hiệu quả của BKS chính là số lượng thành viên độc lập. Ở các công ty quy mô lớn, số lượng thành viên độc lập là 2/3 chiếm khá đông như Thép Việt Ý (VIS), Hữu Liên Á Châu (HLA), Cao su Phước Hòa (PHR), … đặc biệt tất cả các thành viên BKS đều độc lập (3/3) ở Vinamilk (VNM) và Phát triển hạ tầng kỹ thuật (IJC).
• Lương thưởng của HĐQT, BKS, BGĐ
Hiện tại các công ty đều công bố các khoản thù lao và trợ cấp dành cho HĐQT và BKS, theo như quy định Quy chế Quản trị của công ty. Tuy nhiên một số công ty còn rất lập lờ khi công bố những khoản mục này, họ chỉ công bố chung chung bao gồm nhiều khoản lương thưởng của cả HĐQT và BKS, hoặc chỉ cung cấp con số tỷ lệ trên mức lợi nhuận sau thuế sẽ được chi trà cho HĐQT và BKS nên NĐT rất khó biết chính xác cụ thể số tiền mà công ty thực sự chi trả là bao nhiêu (tỷ lệ trung bình các công ty công bố thông tin này của HĐQT là 68.44% và BKS 69.06%). Về mức lương thưởng của BGĐ thì hầu như không được công bố, không kể đến trường hợp BGĐ đồng thời là thành viên HĐQT.
4.1.2.3 Thông tin về các hoạt động chuyển nhượng của cổ đông lớn
Đây là một dạng thông tin quan trọng, có tác động rất lớn đến tâm lý NĐT và toàn bộ thị trường; do đó loại thông tin này cần phải được công bố chính xác và kịp thời. Tuy nhiên trong quá trình khảo sát, những thông tin này hầu như chỉ được công bố trên các trang web của CTCK (81.97%), ngoại trừ một số ít công ty cập nhật thường xuyên thông tin này trên trang web của mình như Thép Việt Ý (VIS), Đầu tư hạ tầng kỹ thuật TPHCM (CII), Vận tải Dầu khí (PVT), Kinh Đô (KDC), Xây dựng công nghiệp Descon (DCC)... Ngoài ra, gần đây vấn đề vi phạm về việc công bố thông tin giao dịch của cổ đông lớn, cổ đông nội bộ, cổ phiếu quỹ,… diễn ra khá thường xuyên, đa phần là các công ty quy mô nhỏ như Xây dựng và kinh doanh địa ốc Hòa Bình (HBC), Phát triển nhà Bà Rịa –Vũng Tàu (HRC), Cao su Hòa Bình (HRC), Licogi 16 (LCG)… và không loại trừ cả
những công ty quy mô lớn như Nhựa Bình Minh (BMP), Đầu tư xây dựng Bình Chánh (BCI), Kinh Đô (KDC), Hữu Liên Á Châu (HLA),... Thực trạng này đáng báo động, cho thấy nhận thức của các công ty về vấn đề này chưa tốt, họ chỉ lo giá cổ phiếu sẽ xuống giá sau khi công bố thông tin này mà không chú trọng đến việc hình ảnh công ty sẽ bị ảnh hưởng trong tương lai. Qua đó, ta thấy được các biện pháp chế tài xử phạt hiện tại chưa có đủ tác dụng răn đe các công ty, do vậy các cơ quan chức năng cần có những điều chỉnh nghiêm khắc hơn trong quy chế để những vi phạm như thế này sẽ không thể liên tục tiếp diễn, gây mất lòng tin nơi NĐT và ảnh hưởng xấu đến toàn bộ thị trường.
4.1.2.4 Những thông tin khác
Chính sách quản trị công ty chỉ có 18.03% công ty cung cấp quy chế rõ ràng cụ thể, nhưng
nội dung các quy chế này còn mang nặng lý thuyết, chưa thể hiện được nét đặc trưng riêng biệt của từng công ty. Một số công ty còn lại có công bố áp dụng Quy chế quản trị Công ty theo như quy định của Bộ Tài Chính , nhưng trong quá trình khảo sát, nhóm không tìm thấy bất kỳ một quy chế công ty cụ thể nào được công bố. Có hai công ty sử dụng công cụ đánh giá quốc tế là: Vinamilk định hướng mô hình quản trị theo tiêu chuNn Singapore, Dược Hậu Giang đánh giá toàn hệ thống công ty bằng công cụ 10.5S (theo GS.Ts Tomisen và GS.Ts Tôn Thất Nguyễn Thiêm).
Các Ban chuyên môn của HĐQT - phụ trách những lĩnh vực cụ thể trong công ty như Ban
khen thưởng, Ban tiến cử, Ban quan hệ cổ đông,… được Quy chế Quản trị công ty yêu cầu công bố. Số ít công ty như Vinamilk, Dược Hậu Giang,.. công bố khá chi tiết, giúp cho NĐT hiểu rõ hơn về cơ cấu và đánh giá năng lực hoạt động của công ty dễ dàng hơn, và hầu như các công ty còn lại đều không thấy công bố hoạt động của các tiểu ban này.
Các thông tin khác về trách nhiệm với cộng đồng, phát triển bền vững,… cũng chỉ mới được một số công ty quan tâm (chiếm khoảng 20%) như Hoàng Anh Gia Lai (HAG), Tập đoàn Hoa Sen (HSG), Chứng khoán Sài Gòn (SSI), Long Hậu (LHG),... Nhưng các thông tin công bố chưa được đa dạng, chỉ tập trung chủ yếu là về các hoạt động từ thiện, bảo vệ môi trường và cũng chỉ gói gọn trong vài dòng giới thiệu. Điều này cho thấy các công ty niêm yết hiện nay chưa thật sự quan tâm đến vấn đề này dù đây là một trong những thông tin quan trọng góp phần phát triển công ty bền vững.
Kết luận: Hầu như các yêu cầu trong Bảng câu hỏi, chỉ ngoại trừ một số ít câu hỏi liên quan
đến những vấn đề mới còn xa lạ với văn hóa kinh doanh và quy định trên TTCK Việt Nam, thì các công ty đều công bố thông tin. Tuy nhiên mức độ đầy đủ và chính xác của các thông tin này còn phụ thuộc vào từng công ty. Nhìn chung nội dung của những thông tin được công bố còn khá sơ sài,
thiếu những phân tích mang tính NĐT của các công ty niêm yết khá gi
tạo cho NĐT cảm giác nhàm chán. Ngoài ra, vi các website chính thức mỗi công ty c
được cập nhật thường xuyên. Đ tin khá lớn.
4.2 Mức độ quan tâm của nh
Theo kết quả Bảng khả ty niêm yết (Phụ lục F và Ph đạt 58.99%. Tỷ lệ khá thấp này ph
Biểu đồ 4.2: Mức độ quan tâm c
Kết quả khảo sát cho th về Hoạt động kinh doanh được các N
Báo cáo tài chính và chính sách k
trọng nhất (chiếm 64.05%), đặ
và thông tin về các chỉ số tài chính 71.95%. 0.00% 10.00% 20.00% 30.00% 40.00% 50.00% 60.00% 70.00% Quyền sở hữu Họp cổ đông 60.08% 61.76%
ng phân tích mang tính đặc thù riêng biệt của mỗi công ty. Do đó, thông tin cung c t khá giống nhau về kết cấu và nội dung không t
m giác nhàm chán. Ngoài ra, việc tìm kiếm thông tin về các công ty niêm y i công ty cũng như của UBCK khá khó khăn, và thông tin c ng xuyên. Điều đó làm ảnh hưởng đến kết quả chung v
a nhà đầu tư đối với thông tin liên quan đến công ty ni
ng khảo sát Đánh giá thái độ NĐT đối với các thông tin li
Phụ lục G), mức độ quan tâm bình quân của NĐ
ày phản ánh đúng với thực tế đang diễn ra trên TTCK Vi
quan tâm của Nhà đầu tư đối với các thông tin liên quan niêm yết
(Nguồn: Theo k
o sát cho thấy thông tin về Báo cáo tài chính và Chính sách k c các NĐT quan tâm nhiều nhất.
Báo cáo tài chính và chính sách kế toán: Đây là những thông tin đư
ặc biệt là thông tin về các Báo cáo tài chính (h tài chính 71.95%. Điều đó cho thấy NĐT Việ
ọp cổ đông HĐKD BCTC và Kế toán Kiểm toán HĐQT BG 61.76% 63.83% 64.05% 51.93% 56.46%
i công ty. Do đó, thông tin cung cấp cho i dung không tạo được sự hấp dẫn và các công ty niêm yết trên ăn, và thông tin cũng không về mức độ công bố thông
ến công ty niêm yết
i các thông tin liên quan đến công ủa NĐT đối với các thông tin
ên TTCK Việt Nam.
i các thông tin liên quan đến Công ty
Theo kết quả tự khảo sát)
Báo cáo tài chính và Chính sách kế toán và thông tin
ng thông tin được NĐT đánh giá quan các Báo cáo tài chính (hợp nhất) đạt tỷ lệ 73% ệt Nam – đa số là những
BGĐ BKS
55.06%
NĐT “lướt sóng”, họ chỉ đầu tư trong ngắn hạn nên rất quan tâm đến những thông tin tài chính cơ bản và đặc biệt có tác động trực tiếp tức thời đến giá cổ phiếu trong ngắn hạn.
Hoạt động kinh doanh: Những thông tin về chiến lược kinh doanh và các kế hoạch đầu tư
sắp tới chứng tỏ tiềm năng tăng trưởng trong tương lai của Công ty, và tất nhiên sẽ tác động tích cực đến giá cổ phiếu, chính vì thế những thông tin này được nhiều NĐT chú ý, tỷ lệ quan tâm khá cao (74.71% và 68.99%). Ngoài ra, NĐT cũng cần nắm bắt được tình hình sản xuất kinh doanh của công ty cũng như giao dịch với các bên liên quan như thế nào nên những thông tin khác trong nhóm này sẽ là công cụ hỗ trợ hiệu quả, điều đó giúp cho tỷ lệ trung bình của nhóm thông tin này đạt mức 63.83%.
Nhóm thông tin về Chính sách Kiểm toán và thông tin về Ban kiểm soát lại không nhận được nhiều sự quan tâm từ phía các NĐT Việt Nam, chiếm tỷ lệ 51.93% và 53.38%. Đây là một điểm cần lưu ý vì đây là những thông tin đánh giá tính công khai minh bạch thông tin của công ty nhưng NĐT Việt Nam lại không chú ý đến.
Kết luận: Theo kết quả khảo sát cho thấy mức độ quan tâm của NĐT đối với các thông tin
liên quan đến Công ty niêm yết đạt tỷ lệ bình quân chưa cao như kỳ vọng. Một phần nguyên nhân cũng là hạn chế của cuộc khảo sát NĐT này là chưa có sự tham gia của những NĐT lớn, NĐT tổ chức mà tất cả đối tượng tham gia khảo sát đều là các NĐT cá nhân nhỏ lẻ, trình độ chuyên môn chưa cao nên sự am hiểu về Lợi ích và chi phí của các thông tin công bố vẫn chưa rõ nét, nên kết quả cuối cùng có nghiêng về phía tâm lý hành vi của các NĐT cá nhân nhiều hơn.
Nhưng xét trên bình diện chung, phần lớn NĐT trên TTCK Việt Nam hiện nay đa số là NĐT cá nhân, nên kết quả khảo sát có thể chấp nhận được. Điều đó phản ánh thực tế TTCK Việt Nam đa phần là các NĐT cá nhân trong ngắn hạn nên thông thường chỉ quan tâm đến những dạng thông tin có tác động trực tiếp và tức thì lên giá chứng khoán trong ngắn hạn.
4.3 Nhận xét tổng quát về kết quả khảo sát và đề xuất thông tin công bố
4.3.1 Nhận xét tổng quát
Theo phân tích trong phần cơ sở lý luận, một hệ thống công bố hoàn chỉnh được xây dựng bởi bốn nhân tố là Nhà nước, Công ty, NĐT và Bên thứ ba. Trong đó, vai trò của Công ty và NĐT là đặc biệt quan trọng vì đây là hai thành phần chủ động tích cực nhất hoạt động trong hệ thống công bố, tương tác lẫn nhau trong sự chi phối bởi những quy định Pháp luật và Bên thứ ba. Vì thế hoạt động cung cấp thông tin của Công ty cũng như nhu cầu sử dụng thông tin của NĐT có ảnh hưởng sâu sắc đến chất lượng thông tin công khai trên TTCK.
Bên công bố thông tin – Công ty niêm yết.
Tuy mức độ công bố thông tin của các công ty theo kết quả khảo sát là cao hơn nhu cầu của NĐT nhưng điều đó không chứng tỏ hoạt động công khai của các công ty thật sự hiệu quả. Bởi hầu như thông tin trong Bảng khảo sát là những thông tin bắt buộc công khai mà tỷ lệ công bố không đạt mức tuyệt đối cho thấy việc tuân thủ công bố theo quy định chưa được chấp hành tốt. Ngoài ra, còn khoảng cách khá lớn trong việc công bố thông tin giữa các công ty có quy mô khác nhau dẫn đến thị trường chưa hiệu quả, gây ảnh hưởng đến NĐT. Bên cạnh đó, chất lượng thông tin là vấn đề cần được chú ý quan tâm hơn nữa, NĐT phải sáng suốt lựa chọn và đánh giá thông tin chính xác, Nhà nước cũng cần có những biện pháp chế tài xử phạt nghiêm khắc hơn để hạn chế những thông tin sai lệch được công bố ra ngoài gây tâm lý hoang mang cho NĐT là thị trường bất ổn định. Các công ty nên tự giác chấp hành nghiêm chỉnh quy định công bố cũng như cung cấp thêm những thông tin mà NĐT quan tâm, song song đó luôn cải tiến chất lượng thông tin vì đó là cách giúp công ty phát triển bền vững và góp phần xây dựng hệ thống công bố thông tin ngày càng hoàn thiện.
Bên sử dụng thông tin – Nhà đầu tư
Đối với các TTCK phát triển, nhu cầu thông tin của các NĐT vô cùng lớn. Các NĐT thế giới không chỉ quan tâm đến số lượng thông tin mà còn chú trọng đến chất lượng thông tin, đặc biệt là những thông tin “nhạy cảm” có tính chất quyết định đến sự phát triển của Công ty và toàn TTCK như vấn đề tính minh bạch của các BCTC, thông tin kiểm toán, Ban giám đốc, chính sách quản trị… Đó là những thông tin NĐT yêu cầu và đòi hỏi Công ty phải công bố chính xác, kịp thời, và nếu cần phải chi tiết rõ ràng cho từng khoản mục (như thông tin về kiểm toán ngoài ý kiến kiểm toán viên cần cung cấp thêm các chi phí kiểm toán và phi kiểm toán, hay như Nhóm thông tin về Ban giám đốc, NĐT cần biết về những khóa huấn luyện cũng như lương thưởng và những ràng buộc giữa công ty và Ban giám đốc,…).
Trái ngược với xu hướng của các NĐT thế giới, TTCK Việt Nam với đa số các NĐT nhỏ lẻ lại quan tâm đến các thông tin công ty công bố theo một cách khác.
• Chưa có chiến lược đầu tư lâu dài: Các NĐT nước ngoài biết rất chính xác điều họ muốn, kế hoạch và quyết định đầu tư của họ tương đối nhất quán, ổn định. Họ không “ra vào” thị trường liên hồi, gây ra các chi phí giao dịch lớn trong khi hiệu quả chưa đo đếm được. Trái lại, NĐT Việt Nam lại không có kỳ vọng riêng nào, ngoại trừ một nguyện vọng vô cùng to lớn là lợi nhuận. Việc không đặt kỳ vọng đầu tư cho riêng mình cũng có nghĩa là để ước muốn trôi theo diễn biến thị trường. Không có kỳ vọng còn liên quan tới một hiện tượng nữa là kỳ vọng bị bóp méo hoặc chèn ép.
• Tâm lý bầy đàn: ta thấy hiệu ứng đám đông rất mạnh ở Việt Nam, và hiệu ứng này đặc biệt mạnh khi giá thị trường tăng trong một khoảng thời gian liên tiếp khá dài. Hệ quả trực tiếp là người đầu tư từ bỏ cả kỳ vọng cá nhân, để theo đuổi mức kỳ vọng của đám đông trên thị trường và tính thanh khoản - chính là giá trị lớn nhất, duy nhất của TTCK giảm dần
• Quan tâm tới lợi nhuận nhưng chưa quan tâm tới bổ sung kiến thức: Phần lớn NĐT Việt Nam chỉ quan tâm tới lợi nhuận, luôn có xu hướng tìm kiếm các thông tin mật "rò rỉ" đâu đó để làm giàu vốn kiến thức bản thân và cho rằng đó là cách tốt nhất đầu tư hiệu quả. Tuy nhiên đó chỉ là thông tin chứ không phải là kiến thức thật sự. Kiến thức là một bộ lọc thông tin có phương hướng, có chủ đích và có phương pháp. Chính vì thiếu kiến thức, NĐT cũng không mấy khi quan tâm thực sự tới các cách thức tính toán, quản trị và phân tán rủi ro của rổ tài sản. Không bổ sung kiến thức, nên thị trường trở nên “hỗn độn” trong vô số dòng chảy thông tin. Một khi thông tin quá nhiều nhưng chất lượng lại không đảm bảo càng khiến cho người ta dễ từ bỏ các kỳ vọng cá nhân, để chạy theo”hiệu ứng bầy đàn”.
• Thu thập thông tin từ những nguồn không đáng tin cậy: Mặc dù ai cũng nhận thức