thanh toán 15
3.2.1.3 Xác định lãi suất chiết khấu và các chỉ tiêu đánh giá hiệu quả tài chính của dự án:
chính của dự án:
Lãi suất chiết khấu là yếu tố quyết định tính chính xác của các chỉ tiêu đánh giá hiệu quả tài chính của dự án: NPV, IRR, PI, PP... Vì vậy ngân hàng cần xác định một mức lãi suất chiết khấu hợp lý cho từng dự án.
Với một dự án đầu t có thể có nhiều nguồn huy động vốn khác nhau vào các thời điểm khác nhau với các mức lãi suất khác nhau nên việc áp dụng một tỷ suất chiết khấu hợp lý sẽ đánh giá đợc tổng chi phí cơ hội của tất cả các nguồn vốn,ngợc lại. Tuy nhiên khi ngân hàng xác định tỷ suất chiết khấu hợp lý cho dự án cần bảo đảm: bù đắp đợc rủi ro của dự án , phản ánh đợc chi phí sử dụng vốn, phản ánh đợc hiệu quả sử dụng vốn của dự án và tuỳ thuộc vào loại hình doanh nghiệp, lĩnh vực đầu t của dự án, mức độ rủi ro của ngành...
Để nâng cao mức độ chính xác của lãi suất chiết khấu thì khi thẩm định tài chính dự án ngân hàng cần xem xét các mức lãi suất chiết khấu khác nh: lãi suất cho vay trung_ dài hạn trên thị trờng trong nớc và thế giới, mức sinh lời bình quân của nghành...
Thẩm định dòng tiền của dự án:
Dòng tiền của dự án là cơ sở để cả ngân hàng và chủ dự án xác định các chỉ tiêu đánh giá hiệu quả tài chính của dự án. Vì vậy cần xác định chính xác dòng tiền ròng hàng năm của dự án.
Dòng tiền tại thời điểm bỏ vốn đầu t (CF0): CF0 = - Tổng vốn đầu t .
Dòng tiền ròng ở cuối mỗi năm thực hiện dự án ( trừ năm cuối): NCFt = Thu nhập sau thuế + Khấu hao + Lãi vay.
Năm cuối cùng, dòng tiền ròng của dự án còn phải cộng thêm dòng tiền vào của việc thanh lý TSCĐ ( sau khi đã trừ đi thuế thu nhập đối với phần thanh lý TSCĐ) và giá trị thu hồi của TSLĐ ròng của dự án.
Thẩm định các chỉ tiêu đánh giá hiệu quả tài chính của dự án:
Khi ngân hàng thẩm định tài chính dự án thì cán bộ thẩm định cần xem xét các chỉ tiêu sau: NPV, IRR, điểm hoà vốn trên doanh thu, thời gian hoàn vốn, tỷ suất sinh lời... theo một số tiêu chuẩn sau:
• Tỷ suất hoàn vốn nội bộ IRR > lãi suất ngân hàng. • Thu nhập hiện tại thuần NPV > 0.
• Thời gian hoàn vốn không nên kéo dài quá 10 năm( trừ một số trờng hợp đặc biệt có thể chấp nhận đợc).
• Điểm hoà vốn trên doanh thu của dự án không nên vợt qua 70%.
Tuy nhiên, các chỉ tiêu trên đều có những u, nhợc điểm riêng, mỗi dự án đều có những đặc điểm và hoàn cảnh thực hiện riêng. Nếu ngân hàng chỉ sử dụng riêng lẻ một vài chỉ tiêu để thẩm định thì không thể đánh giá chính xác đợc hiệu quả của dự án đặc biệt là những dự án có NPV cao nhng IRR lại thấp hơn lãi suất cho vay cùng kỳ hạn của ngân hàng hay mức sinh lời trên vốn đầu t bỏ ra lại thấp...Vì vậy ngân hàng nên lựa chọn và kết hợp một số chỉ tiêu tài chính thích hợp để đánh giá dự án.
Đánh giá khấu hao và khả năng trả nợ của dự án:
Điều ngân hàng đặt lên qua tâm hàng đầu khi thẩm định tài chính của dự án là ngân hàng sẽ thu đợc bao nhiêu nợ gốc và lãi mỗi năm? nguồn trả nợ đợc lấy từ đâu? sau bao lâu thì ngân hàng thu hồi đủ vốn đã đầu t?
Nguồn trả nợ của dự án
= % Khấu hao TSCĐ trích lại để trả nợ
+ % Lợi nhuận sau thuế hàng năm trích để trả
nợ
+ Nguồn khác
Trong cơ cấu nguồn trả nợ của dự án, ngân hàng cần quan tâm đến hai nguồn tài chính quan trọng của dự án là khấu hao TSCĐ và lợi nhuận sau thuế.
Khấu hao TSCĐ: Đây là nguồn trả nợ quan trọng nhất từ dự án, tuy nhiên việc tính khấu hao phải căn cứ vào đặc điểm hoạt động và vòng đời của dự án..
Có nhiều phơng pháp tính khấu hao TSCĐ, chủ dự án thờng lựa chọn phơng pháp tính khấu hao nhanh( khấu hao luỹ thoái, khấu hao theo tỷ lệ giảm dần...) để tăng nguồn trả nợ, rút ngắn thời gian trả nợ, tăng chi phí để giảm thuế thu nhập phải nộp hàng năm. Ngân hàng cần xem xét kỹ lỡng phơng pháp và tỷ lệ tính khấu hao TSCĐ theo đúng chế độ kế toán để đảm bảo thu hồi vốn của chủ đầu t cũng nh đảm bảo khả năng sinh lời và trả nợ của dự án.
Lợi nhuận sau thuế: Thông thờng ngân hàng tính trích 30 đến 50% lợi nhuận sau thuế của dự án để hình thành nguồn trả nợ cho ngân hàng. Tuy nhiên trong những năm đầu t hoạt động của dự án thì ngân hàng thờng chỉ tính trích % Khấu hao TCSĐ hàng năm để trả nợ ngân hàng vì trong những năm đầu t hoạt động của dự án, lợi nhuận thờng rất nhỏ thậm chí là thua lỗ.
Sau khi tính đợc nguồn trả nợ cho dự án thì ngân hàng lập bảng cân đối trả nợ trung_dài hạn ngân hàng theo mẫu sau:
STT Khoản mục Diễngiải Năm 1 Năm 2 ... ... Năm n
1
Nguồn trả nợ:
- %Khấu hao cơ bản. - %Lợi nhuận sau thuế. - Nguồn bổ sung
2 Dự kiến trả nợ hàng năm. 3 Cân đối