+ Cỏc phương phỏp phõn tớch rủi ro của dự ỏn
Hiện nay, thực tế quản lý tài chớnh ở nhiều nước sử dụng nhiều phương phỏp phõn tớch rủi ro dự ỏn, sau đõy là một số phương phỏp phổ biến:
+ Phương phỏp điều chỉnh tỷ lệ chiết khấu
Nội dung cơ bản là điều chỉnh tỷ lệ chiết khấu cơ sở được xem là khụng cú rủi ro (hoặc coi như đó chấp nhận ở mức rủi ro tối thiểu như lói suất chiết khấu Chớnh phủ, chi phớ sử dụng vốn bỡnh quõn của Cụng ty…) bằng cỏch trờn nguyờn tắc là cộng thờm vào tỷ lệ chiết khấu cơ sở này một mức bự cần thiết cho rủi ro gọi là mức bự rủi ro. Lượng cộng thờm này lớn hay nhỏ tuỳ thuộc vào mức độ mạo hiểm của dự ỏn. Độ mạo hiểm càng lớn, tỷ lệ chiết khấu càng cao. Những dự ỏn khỏc nhau cú độ rủi ro khỏc nhau do đú cú tỷ lệ chiết khấu đầy đủ khỏc nhau. Sau khi điều chỉnh tỷ lệ chiết khấu mới này dựng để thực hiện tớnh toỏn NPV, IRR. Việc quyết định về thẩm định, phờ chuẩn dự ỏn được thực hiện theo nguyờn tắc cỏc chỉ tiờu được chọn.
+ Phương phỏp hệ số tin cậy
αt (hệ số tin cậy) =
t t
RCE CCF
CCFt: là cỏc giỏ trị của dũng thu nhập rũng chắc chắn coi như khụng cú rủi ro trong giai đoạn t.
RCFt: cỏc giỏ trị của dũng thu nhập rũng dự kiến từ việc thực hiện dự ỏn trong giai đoạn t (hàm chứa rủi ro).
CCFt = αt. RCFt và at ≤ 1
+ Phương phỏp phõn tớch độ lệch chuẩn.
Theo phương phỏp này tỷ lệ chiết khấu được giữ nguyờn và người ta chỉ xỏc định độ biến động của chỉ tiờu hiệu quả mà dự ỏn mang lại. Độ lệch chuẩn càng nhỏ mức độ an toàn càng cao và ngược lại.
i n i i P R R ∑ = − − = 1 σ
Trong đú
n : số tỡnh huống cú thể xẩy ra. i : cỏc tỡnh huống
Ri: trị số chỉ tiờu hiệu quả đang tớnh ở tỡnh huống i
−
R: Kỳ vọng toỏn học của chỉ tiờu đang tớnh. ∑ = − = n i i i P R R 1 .
Trong trường hợp khi thẩm định cỏc dự ỏn loại trừ lẫn nhau nhưng cú độ lệch chuẩn bằng nhau, thỡ người ta phải dựa vào hệ số biến động để đỏnh giỏ sự an toàn của dự ỏn. Dự ỏn cú hệ số biến động (H) nhỏ hơn thỡ mức độ mạo hiểm ớt hơn.
H = −
R
α
+ Phương phỏp phõn tớch độ nhạy của cỏc chỉ tiờu hiệu quả.
E = (% thay đổi của chỉ tiờu hiệu quả (IRR, NPV…))/ (% thay đổi của chỉ tiờu nhõn tố (giỏ, lượng tiờu thụ…).
E giỳp cho chỳng ta khụng chỉ xỏc định độ an toàn của dự ỏn đối với những rủi ro cú thể cú mà cũn cú thể xỏc định được giới hạn về phương diện quản lý và những điều chỉnh cần thiết trong quỏ trỡnh vận hành dự ỏn.
2.1.4 Nội dung thẩm định dự ỏn đầu tư