. trên cơ sở đĩ tầng chỉ đầutư phát triển ha tổng Kinh tế xã hội Đồng
giao thơn; xây dụng đẻ án trình Bộ Tài chính cho phép phát
Hành loại trái phiếu này, Cho đến nay, một số đợt phát hành trái phiếu DNNN đã được tiến hành nhưng mới chỉ mang tíRh chất thí điểm. Trái phiếu DNNN chưa được bán rộng rất cho cơng chúng mà chủ yếu phát hành trong phạm vì hẹp. Lẩn dầu tiên trêndhị trường tài chính nước ta, ý tưởng phát hành trái phiếu để huy động vốn dược cơng ty Giấy Hải Phịng (Hapaco) - một cơng ty
đã niềm yết cổ phiếu, nêu trong để án huy động vốn cho xây dựng nhà máy ĩ mệnh giá 10.000 ng, thời hạn 5 năm và sẽ chuyển đổi thành cổ phiếu
kraf. Trái phiếu chuyển đổi của Hapaco
t 0.65%/ t
thường sau khi trái phiếu đáo hạn.
đồng, lãi si
Tiếp đĩ là Cơng ty Cổ phản Cơng nghệ Thơng tìn (EIS) với để án huy
động vn cung cấp thiết bị, lắp đặt mạng cho các khu cơng nghiệp phần mềm
tại Khu Cơng nghiệp Tân Tạo thành phố Hồ Chí Minh, Đà Nẵng. Việc phát
hành trái phiếu chuyển đổi của cơng ry EIS vào tháng 5/2001 qua dịch vụ tư
vấn phát hành của Cơng ty Chứng khốn Bảo Việt. Mặc dù cịn nhiều ý kiến
khác nhau xung quanh những vấn đẻ về pháp lý, độ an tồn, kỹ thuật tính
tốn, nhưng lần đầu tiên một cơng ty cổ phần khơng hội đủ điều kiện sử dụng
vốn qua kênh tài trợ gián tiếp (ngân hàng) đã tìm được nguồn tài trợ thơng qua
ánh đấu
một bước đáng khích lê của dịch vụ tài chính trên thị trường tài chính nước i4.
loại hình tài trợ mới (bán trực tiếp) trên thị trường tài chính. Điều đ
2.1.1.2. Thị trường trái phiểu Ngân hàng.
Ngàn hàng là một trong những ngành phát hành trấi phiếu sớm nhất, Kỳ phiếu (trái phiếu ngắn hạn dưới một năm} được một số ngân hàng thương mại
phát hàng từ năm 1992 và lượng phát hành nhanh chĩng tăng lên vào những năm 1993, 1994. Thực hiện Quyết định số 211/QÐ - NHI ngày 22/09/1994 của Thống đốc Ngân hàng Nhà nước vẻ thể lệ phát hành trái phiếu ngân hàng
„
phiếu ngân hàng với khối lượng lún. Vì vậy, dõi với mốt bộ phận cộng chúng.
trái phiếu ngàn hằng trở thành lựa chọn quen thuộc trong đầu tự. Đối với ngắn
hàng thương mụi, tái phiếu ngắn hàng là cơng cụ huy động vốn cĩ hiệu quả.
nén kinh tế.
giải tưa Kịp Thời những mi cần đổi giữa củng - cáu tín dụng trời
# Huy động vốn rên thị trường trải phiếu ngắn hàng cũng cĩ sự chuyển biến đĩng kế từ khi TTGDCK TP. Hồ Œl
13/11/2009, lí
Nam, một trong bốn ngắn hàng thường mai quốc doanh lớn đã được niệm: v
í Minh đi vào hoạt động. Ngày n đấu tiên trái phiểu của Ngân hàng Đầu tư và Phát giển Việt
ét
và giao địch chính thức trên TIGDCK. Trái phiểu niệm yết đợt một của Ngắn hàng Đầu tư và Phát triển Việt Mam cĩ tổng trị giá 83 tỷ đồng. mệnh giá
100.000 đồng, lãi suất trả trước bàng năm. năm đầu 6.5%, các năm sau được
thả nổi theo lãi suất của thị trường nhưng là: suất tối thiểu được nhà phát hành cam Kết trả theo lãi suất tiết kiệm 12 tháng cộng với 0,5%
Khí mới dưa ra thị trường trải phiểu Ngắn hàng Đầu tư và Phát triển
Việt Nam cĩ sức hấp dân khá lớn dối với các nhĩ. đầu tư. Trong thời gian gần
dây. cũng như trái phiểu Chính phú, dưới áp lực chưng của thị trường, thị
" hài št các đợt
trường trái phiếu r trở nên kém sĩi động: trải phiểu niễm v tiếp theo của ngăn hàng trở nèn kém liập dân.
Tơm lại. từ thực trạng trái phiêu Chính phủ. trái phiểu doanh nghiệp.
trái phiếu ngản hãng đã phán tích ở trên. chúng tà thấy quy mỏ của thị trường. trái phiếu cồn quá nhỏ bé so với tiềm nắng cũng như nhụ cầu đầu tư phát triển.
chùng loại trái phiểu chưa phong phủ Cho :iến nay. trái phiếu của nước !a chỉ
bằng Khoảng 25 GDP, mơi tý lệ quả khiem tốn so với các nước rong khứ vực
đạn, trát
Các lơại trát phiếu cung cấp trên thị trường chủ vếu là trái phiếu ng phiếu trang hạn của Chính phú vì ngàn hàt
ụ. Trải phiếu cơng ty, trái phiểu cơng trình phát hành cịn rật ít Cúc trái phiếu hiện cĩ trên thị trường hạn chế:
yế sỡ lượng và kém về chất lượng. Hai thuốc tính quan ượng của các cơng cự
tài chính là tính thanh khoản và khả năng sinh lới đối với các loại trái phiếu
hiện nay đếu hạn chế, Trong những điều kiến đĩ, việc xây dựng và phát triển
2.1.2. Thị trường cổ phiếu -
2.1.2.1. Thị trường cổ phiếu chưa niêm yết
Bên cạnh thụ:ưường chứng khốn tập trưng, ở nước ta hiện nay tổn tại
thị trường chứ
toại chứng khốn chưa niêm yết trên TTGDCK TP. Hồ Chí Minh. Theo thơng
\g khốn tựdo được hình thành rự phát đo nhủ cầu mua bán
kê. ở nước ta hiện nay trong sí
gần 1080 cơng ty đã cổ phần hố hiện cĩ khoảng hơn 100 cơng-ty đáp ứng đủ tiêu chuẩn về vốn, hơn 60 cơng ty đáp ứng đây đủ các tiêu chuẩn niêm yết rên TTGDCK TP. Hẻ Chí Minh, nhưng số cơng ty niêm yết trên TTGDCK đến tháng 06/2003 là 21 cơng
nên kinh tế nước ta, các doanh nghiệp vừa yä nhỏ (cĩ vốn dưới L0 tỷ đồng) GDP hàng nâm. [49]. Đây là những doanh nghiệp năng động, thích ứng nhanh với thị
Trong
chiếm khoảng 75% tổng số doanh nghiệp và tạo ra khoảng 2
trường, thu hút nguồn lao đội
lớn trong xã hội. Các doanh nghiệp này hiện gặp nhiều khĩ khăn để tiếp cận các nguồn vốn trên thị trường tài chính.
Bảng 3.3. Giá tham khảo của một số cổ phiếu trên thị trường khơng chính thức (Thời diễn 304612001) Cơng ty cổ phần | * n hàm Ị Đường Biến Hồ ¡ Dược 2-9 Si XNK Tân Bình ¬
Bánh kẹo Biên Hồ (Bibiea) :
Bê tơng 620 Chãu Thới. hí Bình Triệu Chai thác đá Hố An Năng (Dunaptsst) 370 - dI0 390 - 430. 0= 409 180 ~ 230 170-2380 Nước giải khát Sài gịn £Tribecơ) [ 360 - 300
Thuỷ sản An Giang (Agifish) | 280-330
I
| Dâu tắm Á Châu 15G - T80
357
Xuất hiện và hoạt động từ năm 1996, thị trường cơ phiếu chưa niệm yết đã hoạt động khá sơi động khi thị rường chính thức đi vào hoạt động. Với hơn
90 loại cổ phiếu của các cơng ty chưa đủ diễu kiện niêm yết hoặc chưa niêm
khoảng 30 loại cố phiếu thường xuyên được yết giá trên mụng Internel;
thị trường cổ phiếu chưa niềm yết (khơng chính thức) bơn hẳn thị trường chính
thức vẻ chủng loại chứng khốn cũng như sự thuận tiện trong phương thức lao dịch. (Xem bảng 2.2)
Trong khi giao dịch trên thị trường chính thức diễn ra mơi tuần 3 phiên
vào thời kỳ đầu, hiện nay, mỗi tuần 5 phiên, mỗi phiên kéo đài một giờ thì thị
trường khơng chính thức cĩ thể hoạt động liên tục 24 giờ trong ngày và 7 ngày
trong tuần, Để thực hiện giao dịch, nhà đầu tư cĩ thể đến các quán cà phê, các
sản giao dịch của các cơng ty chứng khốn, nơi các nhà mỏi giới chứng khốn
ngồi săn thường xuyên tụ tập hoặc đơn giản chí cẩn gọi điện thoại đến các
tay "cị chứng khốn” ngồi sàn để thương lượng giá cả và các điều kiện giao dịch. Sau khi thoả thuận, tất cả các thủ tục như chuyển nhượng, đãng ký lại đầu kể từ khi mới khai trương hoạt động TTGDCK, thị trường tự do hoạt động khá tên trong số cổ dơng.... đều do các tay "cị" đảm nhiệm. Trong thời
i
động và hấp dẫn vì đường như ai cũng "được” khi tham gía giao dịch: cùng
với sự tầng giá liên tục của cổ phiếu trên thị trường chính thức; giá cổ phiếu
của thị trường khơng chính thức cũng gia tầng liên tực. Đến cuối tháng
7/2001, khi thị nường cổ phiếu niêm yết đang trên đà dị xuống thì giá cổ
phiếu của thị trường khơng chính thức đĩng loạt rớt giá.
Đù chỉ là các giao dịch tự phát tổn tại và phát triển dựa trên niềm tin là
chủ yếu nhưng hoạt động của thị trường cổ phiếu chưa niêm yết cĩ tác động
tích cực nhấi dịnh dối với thị trường cĩ phiếu đã niêm yết: (1) giao dịch trên
thị trường cổ phiếu chưa niềm yết gĩp phần giảm bớt áp lực "cầu kéo” lên giá
lá hình thành trên thị
trường khơng chính thức của một số loại cố phiếu sẽ là cơ sở tham khảo để
chứng khốn thị trường cổ phiếu đã niêm yết; (2) tham chị
xác định g
khi cổ phiếu đang giao địch trên thị trường tự đo được niêm yết trên TTGDCK. Tuy nhiên, diều dá
5&
giao địch, mua hán quá thị trường cổ phiêu khơng chính thức rất lớn, nhưng chưa cĩ khung phúp lý diễn chỉnh hoạt động của thị ưỡng và cũng chưa cĩ
một tổ chức nào đứng ra chịu trách nhiệm về các hoạt dịng này 2.1.2.3. Thị trường cổ phiếu niềm yết,