MỘT SỐ GIẢI PHÁP ĐỂ ÁP DỤNG GIAO DỊCH QUYỀN CHỌN CHỨNG KHOÁN VÀO TTCK VIỆT NAM
3.3.3 Mô hình tổ chức và phương thức giao dịch dự kiến sàn giao dịch quyền chọn chứng khoán ở Việt Nam.
TTCK Việt Nam hiện nay quy mô còn khá hạn chế, trong giai đoạn đầu ứng dụng quyền chọn chứng khoán nên kết hợp sàn giao dịch quyền chọn chung với sàn giao dịch chứng khoán hiện nay.
Sau đây là quy trình vận hành dự kiến sàn giao dịch quyền chọn chứng khoán ở Việt Nam:
Hình 3.1: Quy trình vận hành dự kiến sàn giao dịch quyền chọn chứng khoán ở Việt Nam
Cũng giống như giao dịch mua bán chứng khoán, NĐT phải mở tài khoản giao dịch quyền chọn tại một CTCK và trước khi giao dịch NĐT phải ký quỹ tương ứng, sau đó ủy nhiệm cho CTCK tiến hành thực hiện mua hoặc bán quyền chọn cụ thể với mức giá cụ thể hay giá yết trên sàn.
Sau khi các bên mở tài khoản tại CTCK, đóng tiền ký quỹ và hoàn tất giấy tờ theo yêu cầu của CTCK, tiến trình mua bán được tiến hành như sau:
NĐT Bộ phận nhận lệnh CTCK Bộ phận giao lệnh Những người môi giới trên sàn (5)
TRUNG TÂM LƯU KÝ, THANH TOÁN BÙ TRỪ Người môi giới(đại diện cty Chứng khoán) SÀN GIAO DỊCH (1) (10) (2) (9) (3) (8) (7) (4) (6)
(1) Bên mua và bên bán quyền chọn chứng khoán đặt lệnh mua bán tại bộ phận nhận lệnh của CTCK.
(2) Bộ phận nhận lệnh của CTCK sau khi nhận lệnh của NĐT tiến hành kiểm tra, đối chiếu với số dư tài khoản của NĐT và nếu phù hợp với các điều kiện quy định bộ phận này sẽ ghi các chi tiết mua/bán quyền chọn chứng khoán vào phiếu lệnh và chuyển phiếu lệnh cho bộ phận giao lênh.
(3) Bộ phận giao lệnh chuyển phiếu lệnh cho người môi giới trên sàn của mình (người đại diện cho CTCK mà các bên mở tài khoản).
(4) Người môi giới này giới thiệu lệnh với những người môi giới khác. (5) Những người môi giới này sẽ thực hiện thi hành lệnh đó.
(6) Sau khi thực hiện hoàn tất các giao dịch mua/bán quyền chọn, kết quả giao dịch sẽ được thông báo về Trung tâm lưu ký – thanh toán bù trừ và bộ phận nhận lệnh CTCK để bộ phận này thông báo cho người mua/bán quyền chọn tương ứng. Các NĐT sẽ ký gửi phí quyền chọn cho bộ phận nhận lệnh các CTCK. Sau đó bộ phận này của bên mua/bán quyền chọn sẽ thanh toán phí quyền chọn và tiền ký quỹ cho Trung tâm lưu ký – thanh toán bù trừ.
(7) Người môi giới trên sàn nhận thông báo xác nhận lệnh đã thi hành. (8) Thông báo xác nhận sẽ được chuyển lại cho Bộ phận giao lệnh của
CTCK.
(9) Bộ phận giao lệnh xác nhận vào hệ thống theo dõi của mình chuyển sang bộ phận nhận lệnh
(10) Bộ phận nhận lệnh thông báo và xác nhận cho khách hàng là lệnh mua bán đã được thi hành.
Trên đây chỉ là mô hình dự kiến trong giai đoạn đầu khi mới thành lập thị trường quyền chọn chứng khoán, đến khi thị trường vận hành tốt, chúng ta sẽ mở rộng đối tượng tham gia cũng như chứng khoán cơ sở để thỏa mãn nhu cầu của thị trường.
• Phát triển các nhà tạo lập thị trường:
Nhà tạo lập thị trường có vai trò rất quan trọng, có ảnh hưởng to lớn đến tính thanh khoản của quyền chọn, yếu tố góp phần quan trọng vào tính thành công của thị trường giao dịch quyền chọn tạp trung. Nhà tạo lập thị trường có thể có các tổ chức như CTCK, các Ngân hàng hay các công ty tài chính… và có thể là các cá nhân khi thị trường phát triển đến một mức độ nhất định.
• Phí giao dịch, phí thanh toán và hoa hồng.
Phí giao dịch và phí thanh toán là khoản phí phải trả cho các CTCK, các nhà môi giới quyền chọn. Khoản phí này được tính bằng một tỷ lệ dựa trên trị giá Hợp đồng quyền chọn. Mức phí tối thiểu và tối đa do các CTCK, SGDCK và trung tâm lưu ký, thanh toán bù trừ quy định. Tùy theo mỗi CTCK mà tỷ lệ phần trăm này sẽ có sự thay đổi nhằm tạo sự cạnh tranh giữa các CTCK.
Đối với các CTCK thực hiện chức năng nhà tạo lập thị trường, khoản phí này sẽ nộp cho SGDCK căn cứ vào từng hợp đồng giao dịch.
Nếu các hợp đồng quyền chọn được thực hiện thì NĐT phải trả thêm một khoản hoa hồng cho các nhà môi giới thực hiện việc mua bán quyền chọn chứng khoán. Đối với quyền chọn không thực hiện khi đáo hạn thì không phải trả khoản phí này.
• Yết giá.
Giá hỏi mua, chào bán và giá giao dịch cần được công bố theo nguyên tắc chung và công bố rộng rãi trên các phương tiện thông tin đại chúng của SGDCK và các CTCK thành viên.
Đối với các sàn giao dịch quyền chọn chứng khoán trên thế giới, muốn biết được thông tin yết giá trực tuyến người sử dụng phải trả phí. Tuy nhiên đối với thị trường mới như ở Việt Nam, các SGDCK nên yết giá công khai trên cơ sở không thu phí cho tất cả thông tin để kích thích thị trường phát triển.
Quản lý và giám sát là khâu rất quan trọng trong việc tổ chức hoạt động của sàn giao dịch quyền chọn chứng khoán, quyết định sự thành công hay thất bại trong hoạt động của sàn giao dịch.
Mục tiêu chính của hệ thống quản lý giám sát giao dịch trên sàn là bảo vệ quyền lợi hợp pháp của các NĐT, bảo đảm cho thị trường hoạt động công bằng và hiệu quả, giảm thiểu những rủi ro và ngăn chặn những rủi ro hệ thống.
Ở Việt Nam, UBCKNN sẽ thiết lập các quy định và quy trình áp dụng cho các thành viên tham gia sàn giao dịch quyền chọn. Các bộ phận của cơ chế quản lý giám sát bao gồm:
- Bộ phận giám sát giao dịch: có nhiệm vụ theo dõi và phát hiện các giao dịch bất thường, giám sát các giao dịch có dấu hiệu liên quan đến giao dịch nội gián, lũng đoạn thị trường, tung tin đồn thất thiệt và các giao dịch mang dấu hiệu của các hành vi bị cấm và hạn chế khác.... để tiến hành điều tra xác định mức độ vi phạm, áp dụng các biện pháp xử lý.
- Bộ phận giám sát thành viên: có nhiệm vụ theo dõi và phát hiện các sai phạm liên quan đến những CTCK thành viên, có chức năng kiểm tra, thanh tra khi thu thập được những bằng chứng chính xác, báo cáo sang bộ phận xử lý và công bố thông tin.
- Bộ phận giám sát thông tin và công bố thông tin: có nhiệm vụ quản lý tất cả các thông tin liên quan đến giao dịch quyền chọn trên thị trường, có chức năng kiểm tra tính xác thực của các thông tin từ các CTCK thành viên. Đồng thời bộ phận giám sát và công bố thông tin có trách nhiệm cung cấp ra bên ngoài những thông tin giao dịch trên hệ thống công bố thông tin.
- Bộ phận xử lý: Bộ phận này căn cứ vào những báo cáo vi phạm được gửi từ các bộ phận trên mà tiến hành xử lý theo quy định của pháp luật. Sau đó báo cáo UBCKNN, cũng có thể đưa ra những kiến nghị phù hợp với tình hình thực tế phát sinh để xem xét, sửa đổi các văn bản pháp quy phù hợp với tình hình thực tế.
KẾT LUẬN
Hiện nay Việt Nam đang trong quá trình hội nhập sâu rộng vào nền kinh tế thế giới đặc biệt là kể từ khi gia nhập vào WTO. Hội nhập kinh tế quốc tế đã đem lại cho chúng ta nhiều cơ hội nhưng cũng không ít thách thức đối với nền kinh tế nói chung và TTCK nói riêng. Cùng với sự phát triển nhanh chóng của nền kinh tế Việt Nam TTCK cũng đang có sự phát triển mạnh mẽ trong những năm gần đây. Tuy nhiên, sự phát triển nhanh này đã bộc lộ những rủi ro tiềm ẩn cho công chúng đầu tư, đặc biệt là NĐT nhỏ lẻ. Đã đến lúc cần phải có công cụ bảo vệ cho họ và việc xây dựng thị trường quyền chọn chứng khoán tại Việt Nam là việc làm hết sức cần thiết. Nó cũng tạo thêm một sân chơi mới cho các NĐT và góp phần nâng cao tính cạnh tranh của TTCK Việt Nam trong quá trình hội nhập.
Chương I của luận văn đã nêu những vấn đề tổng quan về quyền chọn chứng khoán. Ngoài ra cũng sơ lược về quá trình phát triển và tổ chức hoạt động của một số thi trường quyền chọn chứng khoán phổ biến trên thế giới.
Ở Chương II đã trình bày khát quát về lịch sử phát triển của TTCK Việt Nam từ khi thành lập đến nay và sự cần thiết phải áp dụng giao dịch quyền chọn chứng khoán vào TTCK Việt Nam. Bên cạnh đó cũng phân tích thực trạng các loại quyền chọn đang phát triển ở Việt Nam hiện nay và đánh giá thực trạng các điều kiện để có thể áp dụng quyền chọn chứng khoán vào TTCK Việt Nam.
Trong Chương III đưa ra những nhận định về khả năng áp dụng quyền chọn chứng khoán vào TTCK Việt Nam và những giải pháp nhằm phát triển, lành mạnh hóa TTCK và các giải pháp nhằm xây dựng, tạo tiền đề để phát triển công cụ quyền chọn vào TTCK hiện nay.
Dù đã rất cố gắng, nhưng do thời gian nghiên cứu có hạn, cũng như người viết còn nhiều hạn chế về kiến thức và kinh nghiệm thực tế cũng như tính mới mẻ của đề tài. Vì vậy, luận văn không thể tránh khỏi những khiếm khuyết và sai sót, tác giả rất mong nhận được sự thông cảm và chỉ dẫn góp ý của Quý Thầy Cô và các độc giả quan tâm để luận văn được hoàn chỉnh hơn.