2.2.3.1 Những nhân tố tác động bên ngoài
• Môi trường chính trị, luật pháp:
Việt Nam là nước dân chủ và chỉ do một Đảng lãnh đạo. Việt Nam được đánh giá là một trong những nước ổn định về chính trị nhất thế giới. Bắt đầu đổi mới từ năm 1990, đến nay, Việt Nam đã đạt được những tiến bộ trong việc hình thành và hoàn thiện hệ thống pháp luật, trong đó có cả luật kinh doanh chứng khoán. Ngày 29/06/2006, Luật chứng khoán được ban hành; đến ngày 24/11/2010,Luật chứng khoán đã được sửa đổi nhằm phù hợp lơn với tình hình kinh tế thế giới và trong nước. Luật chứng khoán sửa đổi sẽ chính thức có hiệu lực vào ngày 1/7/2011 tới. Với lần sửa đổi này, luật chứng khoán được cho là có thể lành mạnh hơn nữa thị trường chứng khoán và hạn chế tình trạng “lách luật” của các nhân tố trong thị trường. Tuy nhiên, thị trường chứng khoán của Việt Nam còn rất non trẻ, trong khi đó, thị trường chứng khoán thế giới đã hình thành từ thế kỉ 15 đồng thời với sự hình thành thị trường hối đoái và một số thị trường khác. Do đó, luật chứng khoán Việt Nam còn ít nhiều hạn chế. Trong đó, các công ty chứng khoán bị hạn chết ít nhiều, ví dụ như các công ty chứng khoán không được phép kinh doanh chứng khoán phái sinh, chưa có quy định cụ thể về việc nếu công ty chứng khoán muốn dừng hoạt động sẽ phải làm thế nào?... Gần đây, Uỷ ban chứng khoán Nhà Nước có ra một đề án với nội dung gây bất lợi cho các công ty chứng khoán, thu hẹp hơn nữa phạm vi hoạt động của công ty chứng khoán. Nếu quy định này được phê duyệt, công ty chứng khoán sẽ chỉ có thể hoạt động trên mảng môi giới chứng khoán.
• Môi trường văn hóa, xã hội
Việt Nam là một quốc gia có nền tảng là nền văn minh lúa nước, đại bộ phận người dân Việt Nam hiện tại chưa tiếp cận được với tư duy kinh tế thị trường cũng như những sản phẩm “mới” của nó như chứng khoán. Ngay trong các thành phố lớn như Hà Nội, thành phố Hồ Chí Minh, ... người dân còn có suy nghĩ rằng đầu tư chứng khoán không phải là làm kinh tế. Có thể nói, với sự non trẻ của mình, ngành chứng khoán đang vấp phải những khó khăn nhất định. Tuy nhiên, việc đổi mới tư duy không hẳn là quá khó do ngành chứng khoán là một ngành lớn và phổ biến trên thế giới và “toàn cầu hóa” là cụm từ được
nhắc đến nhiều, là điều đang thực sự diễn ra. Tuy nhiên, các thành phần tham gia kinh doanh chứng khoán cần xây dựng văn hóa kinh doanh chứng khoán của riêng Việt Nam để có thể phù hợp hơn với văn hóa của người Việt Nam
• Môi trường kinh tế
Kinh tế Việt Nam những năm gần đây khá khả quan. Tỷ lệ tăng trưởng GDP trung bình hàng năm đạt 6%-7%; nguồn vốn FDI đạt tăng dần qua các năm, tỷ lệ lạm phát được kìm giữ ở mức một con số,... Gia nhập tổ chức thương mại thế giới WTO năm 2005, mặc dù mức độ hội nhập chưa sâu nhưng Việt Nam cũng phải chịu một số ảnh hưởng tiêu cực từ cuộc khủng hoảng kinh tế thế giới bắt đầu từ năm 2008. Ảnh hưởng đáng kể nhất là cán cân thương mại của Việt Nam bị thâm hụt nghiêm trọng. Dù vẫn đạt mức tăng trưởng dương nhưng từ năm 2010, nền kinh tế Việt Nam đã có những tín hiệu thiếu tích cực, ảnh hưởng tới mọi kênh đầu tư. Thị trường vàng liên tiếp leo thang với tốc độ chóng mặt và không theo quy luật thị trường. Chính phủ Việt Nam đã phải đóng cửa thị trường vàng. Tương tự thị trường vàng, thị trường ngoại tệ cũng nóng từng ngày dù giá USD giảm trên thị trường ngoại tệ thế giới, nền kinh tế Việt Nam cũng phải đối mặt với tình trạng Đô la hóa. Đầu năm 2011, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam đã ra những động thái mạnh mẽ, tích cực nhằm điều chỉnh thị trường ngoại hối. Lãi suất ngoại tệ đã giảm xuống 5% và tiếp tục giảm xuống 2% / năm trong thời gian gần đây, tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc đối với ngoại tệ, các doanh nghiệp phải bán ngoại tệ cho các ngân hàng,... Tuy nhiên, với tình trạng cán cân thương mại đến cuối năm 2011 dự tính thâm hụt tới hơn 60 tỷ USD, những động thái này được cho là đi trước đón đầu, làm giảm phần nào những tác động tiêu cực.
Tỷ lệ lạm phát của Việt Nam vào năm 2010 có dấu hiệu đi lên và đạt ngưỡng hai con số. Gía xăng dầu, giá điện đều đang trong quá trình điều chỉnh tăng theo nhiều đợt. Qúy I năm 2011, tỷ lệ lạm phát đã đạt mức gần 13%. Trong khi đó, xăng dầu và điện đang trong lộ trình tăng giá. Điều này đã kéo theo chỉ số giá tiêu dùng CPI tăng cao và nguy cơ lạm phát đạt ngưỡng 15% vào cuối năm là rất cao. Chính phủ Việt Nam đã ra tuyên bố mục tiêu kinh tế trước mắt là kìm hãm “con ngựa bất kham” lạm phát. Để thực hiện mục tiêu này, chính sách tiền tệ thắt chặt được áp dụng triệt để. Lãi suất tiền gửi, lãi suất tái
Cùng với tình trạng nguội lạnh của thị trường bất động sản, thị trường chứng khoán đã phải trải qua những biến động tiêu cực. Thị trường chứng khoán giảm điểm theo từng ngày và hiếm có khi nào vượt ngưỡng 500 điểm; thanh khoản luôn ở mức thấp, không vượt quá 700 tỷ đồng/ngày. Vào khoảng thời gian 16-21/05/2011, thị trường đã giảm sâu, HN Index đã giảm xuống mức đáy mới, xuống dưới ngưỡng 70 điểm. Tâm lý giới đầu tư bị ảnh hưởng sâu sắc. Tất cả các công ty chứng khoán rơi vào tình trạng ảm đạm, các nhà đầu tư lên sàn chủ yếu để theo dõi bảng giá. Hiếm hoi có CTCP CK Kim Long (KLS) báo cáo lãi trong quý I năm 2011 nhưng phần lãi đó là do KLS đã gửi phần tiền của mình vào ngân hàng với lãi suất cao.
Trong bối cảnh kinh tế vĩ mô và kinh tế ngành như vậy, TSS không phải làm một ngoại lệ hay điểm sáng. Chỉ là một công ty nhỏ, TSS hoạt động ở hai lĩnh vực là môi giới và tự doanh. Trong thời điểm hiện tại, hai mảng kinh doanh này đều khó có thể mang lại doanh thu cao cho TSS. Việc kinh doanh thua lỗ của TSS trong quý I cũng như trong năm 2011 là điều khó tránh khỏi cho dù TSS đã có những biện pháp như cắt giảm tối đa chi phí hay có những thay đổi về nhân sự.
• Môi trường công nghệ:
Công nghệ là một phần không thể tách rời và vô cùng quan trọng đối với các công ty chứng khoán. Mọi lệnh mua-bán của nhà đầu tư, việc kết nối, liên lạc với sở giao dịch, điều chỉnh bảng giá,... đều cần được thực hiện kịp thời, trơn tru và chính xác nhằm phục vụ hoạt động của các bộ phận kinh doanh, môi giới, phân tích cũng như nhà đầu tư. Nói cách khác, công nghệ tốt chính là lợi thế của một công ty chứng khoán. Công nghệ của Việt Nam cũng không có vượt trội so với thế giới, những sản phẩm cung cấp cho các công ty chứng khoán như hệ thống mạng, máy tính chủ quả lý cơ sở dữ liệu,... không phải là những thiết bị hiện đại nhất thế giới hiện nay. Trong tương lai xa, việc hội nhập sẽ mang lại nhiều cơ hội hơn cho kinh tế Việt Nam, trong đó có công ty chứng khoán. Việc nắm bắt cơ hội, tiếp cận và đưa vào áp dụng những công nghệ cao sẽ giúp thị trường chứng khoán Việt Nam rút ngắn khoảng cách với các định chế tài chính tiên tiến thế giới.
• Đối thủ cạnh tranh
Mới đây, Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội và Sở giao dịch chứng khoán TP Hồ Chí Minh đã công bố về thị phần của các công ty chứng khoán.
Bảng 2.5- 10 công ty chứng khoán có thị phần lớn nhất trên sàn giao dịch
Công ty chứng khoán Thị phần
Công ty cổ phần chứng khoán Sài Gòn-SSI 11.74%
Công ty cổ phần chứng khoán Thăng Long- TLS 8.58%
Công ty cổ phần chứng khoán TP Hồ Chính Minh- HSC 6.38%
Công ty cổ phần chứng khoán Sacombank –SBS 4.98%
Công ty TNHH chứng khoán ACB- ACBS 4.8%
Công ty cổ phần chứng khoán FPT- FPTS 3.51%
Công ty cổ phần chứng khoán Bảo Việt- BVSC 3.02%
Công ty cổ phần chứng khoán VPBank-VPBS 2.97%
Công ty cổ phần chứng khoán Hòa Bình-HBS 2.87%
Công ty cổ phần chứng khoán VNDirect- VNS 2.74%
(Nguồn: www.hsx.com.vn ) Như vậy, mười công ty chứng khoán trên đã chiếm đến 51.59% thị phần toàn thị trường. Điều này đồng nghĩa với việc 95 công ty còn lại (trong đó có TSS) chia nhau nửa phần bánh còn lại- trung bình mỗi công ty chiếm 0.51% thị phần. Đây là một con số quá nhỏ. Như vậy, 95 công ty chứng khoán còn lại đang phải ở trong thế cạnh tranh gay gắt để giành lấy thị phần lớn hơn do không thể cạnh tranh với các công ty lớn trên. Trước tình hình kinh tế vĩ mô không khả quan, thị trường chứng khoán ảm đạm, đặc biệt là tình trạng thua lỗ của hầu hết các công ty chứng khoán trong năm 2010 (thậm chí có công ty chứng khoán đã thua lỗ 2-3 năm), nhiều chuyên gia phân tích và tư vấn dự báo rằng, năm nay sẽ là năm các công ty chứng khoán phải tiến hành M&A (mua bán-sáp nhập) hoặc chuyển đổi sang mô hình công ty đầu tư. Thực tế xu hướng M&A đã bắt đầu từ năm 2008 khi kinh tế suy giảm khiếng hoạt động của công ty chứng khoán gặp nhiều khó khăn và từ năm 2009, hoạt động này đã diễn ra sôi động hơn. Gần đây, vào ngày 10/03/2011, Đại hội cổ đông của Công ty Chứng khoán FPT (FPTS) đã thống nhất sẽ chào bán riêng lẻ 11 triệu cổ phiếu cho đối tác Nhật SBI Securities. Cuối tháng 2/2011, công ty chứng khoán Nikko
Coridial(Nhật Bản) cũng đã mua 14.9% cổ phần trong Công ty Chứng khoán Dầu khí (PSI).
Đây được cho là thời điểm thích hợp để các Công ty Chứng khoán tài cơ cấu vì nếu kéo dài tình trạng hoạt động cầm chừng. Dù hầu hết các công ty chứng khoán tại Việt Nam hiện tại được đỡ lưng bởi ngần hàng hay các công ty đầu tư nhưng việc phải đối mặt với việc phá sản trong 2-3 năm tới sau nhiều năm thua lỗ là khó trành khỏi. Mộ hình công ty đầu tư đang được đánh giá là xu hướng được lựa chọn bởi nhiều công ty chứng khoán do hoạt động môi giới chứng khoán đang có xu hương giảm, các công ty chứng khoán chuyển sang tập trung vào mảng tự doanh nhiều hơn.
Như vậy, áp lực về đối thủ cạnh tranh mới hoàn toàn sẽ là không đáng kể do thị trường đang ở trong tình trạng bão hòa. Xu thế M&A sẽ hình thành những đối thủ cạnh tranh mới với quy mô cũng như lợi thế lớn hơn. Mặc dù theo thống kê của các chuyên gia quốc tế khi nghiên cứu về M&A, số lượng thành công sau M&A là không cao, chỉ chiếm khoảng 1/3 trong tổng số thương vụ M&A nhưng chừng đó cũng đủ để các công ty chứng khoán phải thận trọng về những đối thủ trong tương lai. Bên cạnh đó là sự bắt tay giữa các ngân hàng, chủ sở hữu chính của các công ty chứng khoán Việt Nam hiện nay sẽ tạo đà cho M&A phát triển. Điều này đồng nghĩa với việc những đối thủ hình thành sau M&A sẽ rất nguy hiểm và đe dọa tới thị phần của các công ty chứng khoán khác bởi sự lớn mạnh về tài chính, phát triển về quy mô. Đối với các công ty chứng khoán vừa và nhỏ không tiến hành M&A, đây thực sự là một trở ngại lớn. (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
• Khách hàng
Tính đến nay, thị trường chứng khoán của Việt Nam mới được hình thành và phát triển trong 9 năm. Khoảng thời gian này mới chỉ đủ để các nhà đầu tư làm quen dần với thị trường, các khái niệm cơ bản. Nhà đầu tư chủ yếu là những người có vốn nhàn rỗi. Mặc dù là một thị trường non trẻ nhưng khách hàng, nhà đầu tư, lại không phải là những người trẻ tuổi. Đây là một nhược điểm của thị trường chứng khoán Việt Nam. Thêm vào đó, không có nhiều trường đại học kinh tế ở Việt Nam giảng dạy chuyên sâu về chứng khoán. Thị trường non trẻ,chưa bộc lộ hết đặc tính riêng khiến cho giới đầu tư nước ngoài nhiều lúc cũng khó khăn trong nhận định thị trường. Khác với các thị trường khác, tính sôi động, hấp dẫn của thị trường chứng khoán nằm ở chính khách hàng. Việc lứa tuổi trung bình của khách hàng không trẻ dẫn tới đặc điểm của thị trường chứng khoán Việt Nam những năm
gần đây là tính ngắn hạn, tức là các nhà đầu tư chủ yếu đầu tư ngắn hạn, không mạo hiểm nắm giữ cổ phiếu trong dài hạn và việc giao dịch còn phụ thuộc, học theo khối đầu tư nước ngoài.
2.2.3.2Những nhân tố tác động bên trong
• Trình độ công nghệ:
Như đã khẳng định ở trên, TSS sở hữu một đội IT có chất lượng cao. Website của TSS được thiết kế khá bắt mắt, đảm bảo nội dung cần có vừa mang màu sắc riêng của TSS. Đặc biệt, TSS thiết kế cho mình bảng giá thông mình riêng nhằm hỗ trợ nhà đầu tư dễ dàng tra cứu; mục hồ sơ doanh nghiệp với đầy đủ thông tin cần thiết như giới thiệu chung, báo cáo tài chính, các chỉ số tài chính cơ bản, bảng giá theo thời gian,… để nhà đầu tư tham khảo và nghiên cứu. Những thông tin này đều được cập nhật hàng ngày, kịp thời, nhanh chóng, chính xác. Hiện tại, TSS đang sử dụng mạng của cả ba nhà mạng lớn của Việt Nam là VNPT, FPT và Viettel nhằm đảm bảo giảm thiểu tối đa lỗi mạng, đứt mạng, đảm bảo việc giao dịch diễn ra trôi chảy. Công nghệ được TSS đầu tư kỹ lưỡng với những phần mềm đạt tiêu chuẩn quốc tế. TSS xác định công nghệ chính là yếu tố tạo nên sự khác biệt và thành công. Đây thực sự là một thế mạnh của TSS.
• Chất lượng nguồn nhân lực:
Với bất kỳ công ty nào, nhân lực là yếu tố góp phần quan trọng vào thành công của công ty. Không những yêu cầu nhân lực giỏi để có thể thích ứng nhanh, đáp ứng yêu cầu công việc, các nhân viên trong công ty còn cần sự đồng nhất với ban giám đốc, với mục tiêu đề ra của công ty; đồng nhất và phối hợp ăn ý với nhau nhằm đạt được hiệu quả làm việc cao nhất. Đội ngũ cán bộ, nhân viên TSS là một tập thể có tính kỷ luật và tinh thần đoàn kết tốt. Tất cả nhân viên trong công ty đều là những người có trình độ khá, giỏi; có kinh nghiệm làm việc trong ngành tài chính- ngân hàng; 100% nhân viên phòng môi giới cũng như trưởng các phòng-ban có chững chỉ hành nghề môi giới chứng khoán hoặc phân tích chứng khoán.
Theo phân tích kết quả kinh doanh và các chỉ tiêu tài chính ở trên, TSS không phải là một công ty chứng khoán với tiềm lực tài chính quá tốt. Tiềm lực tài chính của TSS trong thời điểm hiện tại là khá ổn, tuy nhiên sẽ là khó khăn trong tương lai. Số vốn điểu lệ 41 tỷ đồng không phải là con số lớn, đứng thứ 81 trong tổng số 105 công ty chứng khoán về vốn điều lệ, và cũng không phải là tấm đệm vững chắc cho một công ty chứng khoán.
Bảng 2.6- Vốn điều lệ của một số công ty chứng khoán năm 2010
STT Công ty chứng khoán Vốn điều lệ (tỷ đồng)
1 SSI 3511.2
2 SBS 1533.33
80 NAVS 46
81 TSS 41
82 MNSC 40
(Nguồn: Tổng hợp từ báo cáo tài chính năm 21010 của các công ty chứng khoán) Từ khi thành lập đến nay, TSS chưa có đợt tăng vốn điều lệ nào.Mặc dù là công ty cổ phần nhưng TSS chưa niêm yết cổ phiếu trên sàn giao dịch. Đây là một điểm hạn chế khiến TSS có thể vấp phải khó khăn về mặt tài chính.