. ngàn hàng thương mại cổng ty Sáo:
khắc phục những
trường trái phiếu duanh nghiệp, Nhà nước cần đối mới chính sách đầu ¡t phát
bạn chế nếu trên và tạo điều kiện phát triển thị
triển theo hướng giảm đầu và di đến hạn chế tối đa cho vay ưu đãi của Chính
phủ đồi với đoanh nghiệp cả vẻ đối tượng, quy mồ, lãi suất ưa đãi, Đây lú giải pháp cĩ tính chất quyết định dối với sự phát triển thị trường trái phiêu doanh
ghiệp Ở nước tá.
c Thực hiện chính xích khuyến khích phát hành trấi phiêu doanh
nghiệp
Để cĩ thế đáp ứng nhủ cảu về vốn cho các doanh nghiệp thì bén cạnh
vác hình thức huy dộng vớn khác, việc phát hành trái phiếu doanh nghiệp cĩ
vai trị rải quan trọng, Tuy nhiên, các văn hản pháp luật hiện hành vấn cịn
nhiều vấn dế chưa hồn thiên, chưa đổng bộ nên chưa tao điểu kiến thuận lợi chờ doanh nghiệp phát hành trải phiếu. Vì vậy, củn khắc phục các bạn chế
trong khung phấp lý. đơn gián hố các tiêu chuẩn niềm yết trái phiểu để tạo điều kiện thuận lợi hơn cho cúc doanh nghiệp phát hành trái phiểu ra cơng
chúng. Mật khác, trong quá trình cải cách doanh aghiệp Nhà nước, tạo rã sự
cao tính tự chủ của doanh nghiệp trong việc huy động và xử dung vớn phát triển hoạt động sản xuất kinh doanh
Trong thời gian đầu xảy đựng và phát triển thị trường vịn. Nhà nước
cẩn thưc hiện chính sách wa đãi vẻ tài chính như miễn,
ảm các loại thuế, phí đối với các tố chức phát hành trái phiếu ra cơng chúng (chủng hao miễn, giịn thuế thu nhập doanh nghiệp, phí lưu ký, phí niêm yết
Đổi với các ngân hàng thương mại là những tổ chức phát hành nhiều loại trái phiếu với khởi lượng lớn, trong thời gian qua. để huy động vốn, cản tiếp tục khuyến khích các tổ chức này phát hành trái phiếu. Cấn hồn thiện các văn bản pháp quy liên quan đến phát hành trái phiếu của các ngắn hàng đảm
Đảo các điều kiên cho trái phiếu ngân hàng được chuẩn hố để nĩ cĩ thể niệm yết giao địch trên Trung tâm Giao địch Chúng khốn.
Phát triển húnh thức trái phiếu chuyển đổi gản với niềm yết trên
'TTGDCK. Nhà nước lựa chọn một số doanh nghiệp nhà nước
lớn cĩ uy tín,
trong danh sách các doanh nghiệp chuẩn bị cố phần hố tổ chức phát hành trái phiếu chuyến đới. sau một đến hai năm tái cơ cẩu. chuẩn bị các điều kiện cần thiết thực hiện cổ phan hố. đồng thời phát hành thêm vốn
d. Xây dưng bổ chức đánh giá tín nhiệm ở Việt Nam
cơ sở hạ tải
Một trong những quan trọng nhất dễ phát triển thị trường
trái phiếu Jà tổ chức đánh giá tín nhiệm. Tổ chức đánh gií tín nhiềm cĩ vài tị rất lớn đời với thị trường. Đối với các nhà phút hành. thơng quá việc đánh giá tín nhiệm. họ cĩ thể năng cao tính linh hoạt trong huy dịng vốn và giảm chỉ phí các khoản vay, cĩ thể dễ dàng nhận dược sự phản tích bựp lý về rủi ro sơ với tỷ lệ lãi của nhà phát hành. Do vậy. nhà phát hành cĩ nhiều khả nắng tiếp
cận với thị trường vốn, Đối với các nhà đấu tư, họ cĩ thể nhậu dược hàng
nghĩn thơng tin chất lượng tốt mà chính họ khơng thể tự phản tích, các thơng
tin v được cung cấp với chỉ phí thấp. Việc đánh giả tín nhiệm là một chỉ số
đơn giản về rủi ra tín dụng và là chỉ số tốt cẻ mức tín nhiệm tương lạt của trái
phiếu. Vì vậy, nhà đâu tự ngày căng cĩ xu bưới xử dụng các chỉ số đánh giá
trung gian như cơng ty chứng khốn,
hơn trong việc xác dịnh khả
năng thanh tốn của nhà phát hành đối với tiễn vay, nên họ cĩ thể thực hiện
các nghiệp vụ khơng gây ảnh hưởng xấu đến nhà đầu tư. Đối với các cơ quan
quản lý, hệ thống đánh giá.tín nhiệm cho phép họ kiểm sốt các rủi ro liên
quun đến việc khơng thực hiện các nghĩa vụ trong khuơn khổ hệ thống tài
chính, .
Nếu việc đánh giá tín nhiệm trở nên phỏ biến trong thị trường tài chính,
các thơng tin liên quan đến rủi ro tín đụng lược cung cấp ngày càng nhiều với
chất lượng tốt thì cĩ thể phát triển nhanh chĩng thị trường vốn. Tuy nhiên,
trong điều kiện nước ta thị trường trái phiếu chưa phát triển. khơng cĩ nhiều
cơng ty dự định phát hành các loại trái phiếu để xếp hạng tín nhiệm, nhà đầu
tư chưa cĩ thối quen tham khảo các chỉ số xếp hạng tín nhiệm trước khí dầu
tư, đo đĩ việc xây dựng tổ chức đánh giá tín nhiệm sẽ gặp rất nhiều khĩ khăn đời hồi sự hỗ trợ vẻ nhiều mặt của Nhà nước mới cĩ thể hình thành được tổ chức này. Các giải phép cần áp dụng đĩ là:
Thứ nhất, Nhà nước cân phải đồng vai trị đi đầu trong việc thành lập tổ chức định mức 1ín nhiệm vì nên tổng cho hoạt động thu lợi nhuận chưa đưo
phát triển. Do đĩ. nên cĩ sự tham gia bạn đầu của Nhà nước, các định chế L
chính trong nước, tổ chức định mức tín nhiệm nước ngồi về mặt vốn đầu rư
Số vốn gĩp ban đầu cần đáp ứng đủ để trang trải chỉ phí hoạt động.
Thứ hai, cho phếp các cơng ty định mức tía nhiệm nước ngồi cĩ uy tín.
cĩ bể đày hoạt động, liên doanh với tổ chức định rnức tín nhiệm trong nước: từ
đĩ tổ chức định mức tín nhiệm trong nước cĩ thể học tập được kinh nghiệm,
kỹ thuật vận hành và kỹ năng đánh giá từ các tổ chức nước
Thứ ba, quy định bắt buộc các doanh nghiệp muốn nhát hành trái phiếu
khơng bảo đám trên thị trường phải dược xếp hạng tín nhiệm.
Thứ tư, phạm vì hoạt động của tổ chức định mức tín nhiệm cần được mở
rộng ra nhiều dịch vụ trong khả nâng cho phép. Các nghiệp vụ cĩ thể bao gồm
127
đánh giá quỹ đầu tư: dịch vụ định
phú; đánh giá về người vay nợ ngân hà
ái phiếu và tư vấn. — ˆ
3.2.7. Phát trí
các tổ chức trung gian thị trường
Quá trình phát triển của thị trường chứng khốn luơn gần liên với sự
boạt động tích cực và vững mạnh của các tỏ chức trung gian thị trường, Để tạo