. trên cơ sở đĩ tầng chỉ đầutư phát triển ha tổng Kinh tế xã hội Đồng
anhững người trực tiếp làm cơng việc này thể hiện ở chỗ phải nhận thức một cách đẩyđủ, toần điện, phù hợp với quy luật
khách quao. Cáo nhân tố tác động đến hoạt động của thị trường chứng khốn
trong đĩ cĩ các chính sách tài chính sẽ là căn cứ để hình thành các chính sách tài chính một cách cĩ cơ sở khoa học. Mặt khác, để phát huy đây đủ vai trị
của các chính sách tài chính dối với thị trường chứng khốn dịi hỏi những
người chỉ đạo hoạt động thực tiễn phái cĩ nâng lực nhất định để cĩ thể lầm cho các chính sách tài chính đi vào cuộc sống, thúc đẩy sự phát triển thị
trường chứ
g khốn.
Nếu nhận thức khơng đầy đủ, tồn điện. chí xuất phát từ mong muốn
chủ quan, nịn nĩng, để xuất các chính sách tài chính khơng phù hợp với trình
khốn troi
độ phát triển của thị trường chứ hững điều kiện cụ thể của nền
kinh tế, cĩ thể sẽ gây tác động xảu đến quá trình phát triển của thị trường chứng khốn và ảnh hưởng tiêu cực đến tồn bộ nẻn kinh tế quốc đân,
1.3. KINH NGHIỆM MỘT SỐ NƯỚC VỀ QUẦN LÝ THỊ TRƯỜNG
CHỨNG KHỐN VÀ CHÍNH SÁCH TẢI CHÍNH TÁC ĐỘNG TỚI THỊ “TRƯỜNG CHỨNG KHỐN - BÀI HỌC KÌNH NGHIÊM CHỌO VIỆT NAM “TRƯỜNG CHỨNG KHỐN - BÀI HỌC KÌNH NGHIÊM CHỌO VIỆT NAM
1
„ Kinh nghiệm mơt số nước trên thế giỏi
1.3.1.1. Các mơ bình quản lý thị trường chứng khốn
Trên thị iới cĩ một số mỏ hình quản lý thị trường chứng khốn, thơng
dụng nhất là hình thức biến thể mơ hình cơ bán của Mỹ. Mơ hình đĩ, tạo ra thị trường khá tự đo, cĩ tính cạnh tranh trong khu vực tài chính và chế đệ tự quản
của người hành nghề cĩ sự giấm sát chặt chế từ Chính phủ. Gần đ:
, mơ hình (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
này đã thay thế mơ hình chế độ tự quản của người hành nghề truyền thống,
thường được sử dụng tại các thị trường phát triển và mội
Phương pháp truyền thống quấn lý thị trường chứng khoản dựa trên nguyen
ẻ
tắc giám sát của Chính phủ với Sở Giao dịch chứng khoản và người hành ng ở mức độ tối thiểu cá thiết. Mõ hình thứ ba thường sử dụng ở nhiều nước cĩ thị trường chứng khoản gới phát triển và mới nổi lả thể chế quản lý dưới sự giuản lý và kiểm sốt chật chẽ của Chính phủ đối với thị trường chứng khốn Tại một số nước, việc quản lý và kiểm sốt thị trường của Chính phủ thành cơng nhờ cĩ sự giúp dỡ của các tổ chức tự quản. đơi khi các lỏ chức này được độc quyền thực hiện mà ở nơi khác được coi là các hoạt dong chống cạnh tranh. Chính phủ thực hiện việc quần lý và giám sát chặt chế trực tiếp dối với
thị trường. ít dựa vio chế độ tự quản. .
Ở nhiều nước cĩ thị trường chứng khoản mới nổi. cơ quan quấn lý ứị
trườn s chứng khoản cĩ trách nhiệm quản lý thị trường đồng thời thúc đẩy sự
phát triển của thị trường, Trong khi đố. tại các nước cĩ thị trường phát triển vai trị này chỉ hạn chế ở việc quản lý. Ngày nay, hấu hết các nước sử đụng mơ
hình kết hợp, nhiều nước trong quá trình chuyển đổi từ chế dộ Kiểm sốt gang mơ hình cơ chế thị trường để phân bổ nguồn vốn với sự giúm sát quản lý chặt
chế của Chính phủ để đảm bảo các tiêu chuẩn tài chính và quy định an tồn
khác nhằm bảo vẻ nhà dấu tư.
Hoạt dộng quản lý thị trường chứng khoản tại các nước Đồng
ới năm 199], 2
trái qua
xgăn hàng
nhiều thay đổi lớn trong những năm gắn đây. Cho t
Trung ương vấp chịu trách nhiễm chữ yếu trong việc quản lý các chứng khốn
cĩ lãi suấi cổ đình vì những chứng khốn đĩ được xem như cúc cơng cự thấy
thê tiền (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
khoản Thả
lập nám 19933, trách nhiệm chủ yếu đối với chứng khốn cỏ Ì
ứi. Với việc thành lập các Uỷ ban Chứng khốn (Lý ban Chứng
lan thành lập năm 1992 và Uỷ ban Chứng khốn Malaysia thành
lãi suất cố định
ăn Củn CĨ SỰ
dược chuyển giao cho các nỷ ban này. Tuy nhiền, việc thực hiện
Khác nhau, Ủý bạn Chứng khoản Indonesia giới hạn quản lý các cơng cụ tài
chính cĩ thơi hun trên một năm: cịn NHN chịu trách nhiễm quản lý các
cơng cụ thị trường tiên tế, Tại Singapore, tất cá các cơng cự tài chính chịu sự
3á
theo phương thức phố biển, đặt việc quản lý các cơng cụ tài chính dười sự
quản lý của Uỷ bán Chứng khốn. Tại Malaysia, việc phát hành các cơng cụ nơ khả mại bà gốm cả trái phiếu cơng ly vẫn yêu cấu cĩ sự chấp thuận của NHTN vì việc đâu tư ma trái phiếu được coi nhữ nhận tiến gửi theo Loại ANgắn hàng và Định chế tủ chính năm 1989, [60]
1.3.1.2. Vai trị của cơ quan quảnlý thị trường chứng khốn
Vai trị của cơ quan quản lý thì trường chứng khoản bị chỉ phối bởi trình độ phát triển Kinh lẻ từng giai đoạn và các quy định pháp lý dối với thị trường Nước Mỹ cĩ cơ quan quản lý thị trường chứng khốn lâu năm và cĩ kinh nghiệm nhất thể giới. Với việc thơng qua Luật Chứng khốn, Uỷ bạn Chứng
khốn Mỹ được thành lập năm 1934. Sau khi thị trường chứng khốn sụp đổ năm 1929, để điều chỉnh Luậc Chứng khốn Liên bang. bào vệ các nhà đầu tư, đảm bảo thị trường hoại động cơng bảng và trung thực, những người hành
nắm
nghề tuần thủ đúng luật và các quy chế được áp dụng. Luật Ngăn hài
1933 quy định tích biết ngân hàng đầu tư và ngăn hàng thương mại. Uý bạn chứng khốn khơng cĩ trách nhiệm quản lý trực tiếp hoạt động chứng khốn
của ngắn hàng thương mại. Uý bạn Chứng khốn Mỹ là cư quan quản lý độc
lập đứng đấu là chủ tích và một số uy viên hội đồng do Tổng thống bẻ nhiệm cổ sự tham khảo và đồng ý của Nghị viện với nhiệm kỳ xen kế là năm năm
Uý ban Chứng khốn là cơ quan độc lập với các bộ khác của Chính phủ M (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
ý bạn
Uỷ ban chịu sự giám sát của Quốc hội, các quy định và quyết định của Úý
phải chịu rách nhiệm trước tồ án, Ngắn xách hàng năm của Lý bạn do Văn phịng Quản lý ngắn sách và Quốc hội thơng qua. [57|
Nhật Bản cĩ Luật Chứng khốn năm 1947 theo mơ hình của Mỹ, Bàn
đầu, đĩ là Phịng Quản lý Chứng khốn được thành lận trực thuộc Bộ Tài
chính. Hỏi đồng Chứng khốn được thành lập năm 1952 gồm các thành viên
do Bộ Tài chính hỗ nhiệm nhằm tự văn chính sách về những vấn để liên quan
đến thị trường chứng khốn. Phịng Quản lý Chứng khoản giám sát hoạt động
thị ưường chứng khuán và thị trường tương lai, cĩ vat trị tự quản quan lrọng.
ẬT
quản lý và thực hiện Luật chứng khốn, Nhật Bán và Mỹ vẫn duy trì chế độ tự ật Bản, thị
át chặt chẽ của Chính phú. Tuy nhiên. tại Ni