- Xỏc định vốn kinh doanh của Cụng ty đến năm 2010 theo mức lợi nhuận đó dự bỏo (15.078,88333triệu đồng)
3.2.4. Xỏc định cơ cấu nguồn vốn tối ưu cho dự ỏn đầu tư mở rộng diện tớch trồng rừng cao su nguyờn liệu
tớch trồng rừng cao su nguyờn liệu
Đối với Cụng ty cao su Việt Trung Quảng Bỡnh, việc đầu tư mở rộng diện tớch trồng rừng cao su nguyờn liệu nằm trong chiến lược phỏt triển của cụng ty đến năm 2010 và xa hơn nữa. Ngoài cỏc yếu tố khả thi của một dự ỏn thỡ việc xỏc định cơ cấu nguồn vốn hợp lý nhằm hạ thấp chi phớ vốn cú một ý nghĩa hết sức quan trọng.
Để tiếp nhận cú hiệu quả nguồn vốn hỗ trợ dài hạn theo Nghị định 151/2006/NĐ-CP của Chớnh phủ ban hành ngày 20/12/2006 "về tớn dụng đầu tư và tớn dụng xuất khẩu của nhà nước" và Nghị định 106/2008/NĐ-CP của Chớnh phủ ban hành ngày 19/9/2008 "về sửa đổi, bổ sung một số điều của Nghị định 151", giải phỏp đưa ra mụ hỡnh tối ưu hoỏ cơ cấu nguồn vốn cho một dự ỏn nhằm giảm thiểu chi phớ vay vốn cho cụng ty khi kết hợp giữa vay đầu tư và hỗ trợ lói suất sau đầu tư.
Sử dụng bài toỏn quy hoạch tuyến tớnh để thực hiện giải phỏp:
+ Cỏc ràng buộc của bài toỏn
- Tổng số nguồn vốn đầu tư cho dự ỏn là 100%
- Mức vốn vay tối đa của tớn dụng đầu tư phỏt triển là 70% - Huy động từ nguồn khỏc của doanh nghiệp là 30%
- Tổng mức cho vay và hỗ trợ lói suất sau đầu tư là khụng quỏ 85% - Lói suất cho vay của tớn dụng đầu tư phỏt triển là 9%/năm
- Mức hỗ trợ lói suất sau đầu tư bằng 90% lói suất tớn dụng đầu tư phỏt triển
+ Xõy dựng bài toỏn tối ưu hoỏ tổng quỏt
Giả sử tổng vốn đầu tư cho một dự ỏn là 100 đơn vị
Gọi x1 là mức vốn doanh nghiệp được vay từ tớn dụng đầu tư phỏt triển với lói suất là r/năm;
Gọi x2 là mức vốn vay ngõn hàng thương mại được hưởng hỗ trợ lói suất sau đầu tư;
Gọi x3 là mức vốn cũn lại của doanh nghiệp tự huy động thờm, lói suất cho vay đối với ngõn hàng thương mại ở dự ỏn này là i/năm
Giả định kỳ vay vốn thuộc cỏc đối tượng là như nhau: Lỳc này ta cú: r >0; i > 0 ; x1, x2, x3 ≥ 0.
Chi phớ lói vay của số vốn x1 là: r*x1
Chi phớ lói vay của số vốn x2 là:
Gọi mức hỗ trợ lói suất sau đầu tư là K % của lói suất tớn dụng đầu tư (K>0 hiện nay K = 90% lói suất tớn dụng đầu tư)
Do đú số tiền đang hưởng hỗ trợ lói suất sau đầu tư một năm là: K* r* x2
Số lói vay ngõn hàng thương mại mà doanh nghiệp phải trả cho khoản vay x2 là i*x2. Như vậy, số lói suất thực trả của số vốn x2 là: (i - Kr)x2
Với số vốn x3 sẽ phải chịu chi phớ lói vay lớn nhất. Nếu số này phải vay ngõn hàng thương mại toàn bộ thỡ lói vay một năm của x3 là: i*x3
Vậy tổng lói vay tối đa mà doanh nghiệp phải trả là: f(x) = r*x1 + (i - Kr)*x2 + i*x3
Mặt khỏc: theo Nghị định 106/2008/NĐ-CP, chủ đầu tư chỉ được đồng thời vay vốn tớn dụng đầu tư phỏt triển và hỗ trợ lói suất sau đầu tư trong phạm vi tối đa là 85% tổng số vốn đầu tư của một dự ỏn, nờn;
x1 + x2 ≤ 85 ;
x1 ≤ 70 vỡ mức vay vốn tớn dụng đầu tư phỏt triển tối đa 70%; x1 + x2 + x3 = 100
Bài toỏn quy hoạch tuyến tớnh:
Hàm mục tiờu: f(x) = r*x1 + (i - Kr)*x2 + i*x3 → min
x1 + x2 ≤ 85 Hệ ràng buộc x1 ≤ 70 x1 + x2 + x3 = 100
x1, x2, x3 ≥ 0, r > 0, i > 0;
x1 - mức vay tớn dụng phỏt triển lói suất r%/ năm (r=9%/năm) x2 -mức vay được hưởng hỗ trợ lói suất sau đầu tư;
x3 - mức vốn tự huy động thờm.
Lói vay ngõn hàng thương mại i%/ năm (i= 12,75%/năm) Giải bài toỏn ta cú kết quả:
x1 = 0 (khụng vay vốn đầu tư phỏt triển)
x2 = 85 (vay vốn ngõn hàng cú hỗ trợ lói suất sau đầu tư) x3 = 15 (vốn tự bổ sung của doanh nghiệp)
Từ mụ hỡnh tổng quỏt, cú thể nhận xột:
- Trường hợp lói suất vay vốn ngõn hàng thương mại lớn hơn hoặc bằng (K + 1)*r%/năm, thỡ vay vốn tớn dụng đầu tư phỏt triển càng nhiều, càng giảm được chi phớ vốn, lỳc này cơ cấu vốn tối ưu là:
Vay tớn dụng đầu tư phỏt triển: x1 = 70 Vay ngõn hàng được hỗ trợ lói suất sau đầu tư: x2 = 15 Vốn huy động thờm: x3 = 15
- Trường hợp lói suất vay vốn ngõn hàng thương mại nhỏ hơn (K+ 1)*r %/ năm thỡ doanh nghiệp vay tớn dụng đầu tư phỏt triển càng ớt chuyển sang
vay vốn ngõn hàng thương mại để được hưởng hỗ trợ lói suất sau đầu tư thỡ càng tiết kiệm chi phớ vốn và phương ỏn tối ưu là:
Khụng vay đầu tư phỏt triển: x1 = 0
Vay vốn ngõn hàng: x2 = 85
Huy động thờm: x3 = 15
í nghĩa của giải phỏp:
Mụ hỡnh của giải phỏp này giỳp cho doanh nghiệp cú thể vận dụng để xỏc định một cơ cấu vay vốn hợp lý cho dự ỏn của mỡnh, xột theo chi phớ lói vay thực trả.
Trong thực tế khi chớnh sỏch tớn dụng đầu tư phỏt triển và mức hỗ trợ lói suất sau đầu tư thay đổi, việc ỏp dụng mụ hỡnh với giỏ trị mới của cỏc hệ số sẽ giỳp chủ đầu tư đưa ra phương ỏn tối ưu mới mà khụng làm thay đổi mục tiờu của mụ hỡnh. (Số liệu giải bài toỏn ở phụ lục 18)