CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ PHÂN TÍCH HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH DỰ ÁN ĐẦU TƯ TẠI DOANH NGHIỆP
2.2.5.2.Chỉ tiêu tỷ suất sinh lời nội bộ (IRR Internal Rate of Return)
* Khái niệm: Tỷ suất sinh lời nội bộ (IRR) là tỷ lệ chiết khấu r của dự án, mà ứng với nó, hiện giá thu nhập của dự án cân bằng hiện giá chi phí dự án. Nói cách khác, nó là tỷ lệ chiết khấu sao cho giá trị hiện tại của thu nhập từ dự án tương đương với giá trị hiện tại của đầu tư và NPV=0.
∑= = = + = n t t t IRR NCF NPV 0 0 ) 1 (
IRR là một chỉ tiêu quan trọng, được dùng trong phân tích kinh tế - tài chính của dự án đầu tư nói chung. IRR chính là tỷ suất sinh lời thực tế của dự án đầu tư. Vì vậy một dự án được chấp nhận khi tỷ suất sinh lời thực tế của nó (IRR) bằng hoặc cao hơn tỷ suất sinh lời mong muốn của dự án (suất chiết khấu).
* Nhận xét: Công thức trên chính là công thức tính NPV. Như vậy, có nghĩa là: khi NPV=0 thì lúc đó mới xuất hiện IRR và trị số r lúc này chính là IRR khi cần có.
Để xác định các chỉ tiêu NPV, IRR, ta có thể dùng phần mềm Excel của MS Offices, sử dụng hàm NPV (…), IRR (…).
* Ý nghĩa của chỉ tiêu IRR:
- Dùng chỉ tiêu IRR để đánh giá tính hiệu quả dự án:
Căn cứ vào quan hệ của IRR và r (suất chiết khấu tính toán của dự án) để đánh giá phương án đầu tư có lợi hay không? Xét tương quan giữa IRR và r để từ đó quyết định phương hướng đầu tư.
+Nếu IRR < r : Dự án bị thua lỗ.
+Nếu IRR = r : Dự án có lãi nhưng chỉ vừa đủ bù đắp chi phí. Nhà đầu tư không có lời.
+Nếu IRR > r : Dự án không chỉ trả hết lãi vay mà còn có lợi nhuận. - Dùng IRR để so sánh và lựa chọn phương án trong đầu tư:
Các phương án khác nhau trong một dự án có IRR khác nhau. Phương án nào có IRR lớn sẽ là phương án có lợi thế để hướng đến đầu tư và phương án được chọn sẽ là phương án có IRRmax.
- Dùng IRR để quyết định cơ hội đầu tư (hoặc giới hạn đầu tư):
Tức là dựa vào trị số IRR nhà đầu tư sẽ tập trung đầu tư vào những dự án có IRR lớn trước và dừng lại ở những dự án có IRR không thỏa mãn điều kiện đầu tư (như IRR<r …).
Chọn lựa dự án dựa trên NPV và IRR: về nguyên tắc, một dự án có hiệu quả là dự án có NPV >0 hoặc IRR > chi phí cơ hội. Tuy nhiên, tùy theo quan điểm và mục đích đầu tư mà chỉ số nào đáng được quan tâm hơn, đặc biệt khi nhà đầu tư có trong tay nhiều dự án để lựa chọn. Sau đây là một số trường hợp sử dụng NPV và IRR để đánh giá hiệu quả đầu tư khi phải chọn lựa dự án :
- Nếu nhà đầu tư có đủ khả năng về vốn và đang thiếu dự án cần vốn thì dự án nào có NPV càng lớn sẽ được chọn. Vì nhà đầu tư không có nhiều cơ hội để chọn lựa và vốn đầu tư không phải là vấn đề quan tâm.
- Nếu một dự án được đánh giá có độ an tòan cao thì NPV càng lớn là yếu tố bậc nhất để quyết định đầu tư. Vì khi dự án có độ an toàn cao, nhà đầu tư không lo thiếu vốn do dễ dàng huy động.
- Nếu nhà đầu tư muốn sử dụng vốn của mình một cách có hiệu quả nhất, và khi nền kinh tế đang phát triển có nhiều dự án tốt để đầu tư, thb dự án nào có IRR lớn hơn sẽ được chọn. Vì khi đầu tư vào dự án có IRR lớn hơn thì hiệu quả sử dụng đồng vốn sẽ cao hơn là đầu tư vào dự án có IRR thấp, và khi ta đã lọai trừ yếu tố rủi ro của các dự án so sánh.
- Nếu nhà đầu tư vốn ít, nhưng muốn mạo hiểm thu lợi nhiều và nguồn vốn tín dụng khá dồi dào, thì dự án có IRR lớn hơn sẽ được chọn. Vì khi đầu tư vào dự án có IRR lớn, nhà đầu tư có thể sử dụng vay vốn ngân hàng để mang lại nhiều lợi nhuận so với số vốn hạn chế của mình.