CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ PHÂN TÍCH HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH DỰ ÁN ĐẦU TƯ TẠI DOANH NGHIỆP
2.2.5.4.Chỉ tiêu thời gian hoàn vốn (PP Payback Period):
Thời gian hoàn vốn (PP) là thời gian cần thiết để dòng tiền tạo ra từ dự án đủ bù đắp chi phí đầu tư ban đầu. Cơ sở để chấp nhận dự án dựa trên tiêu chuẩn thời gian hoàn vốn là thời gian hoàn vốn phải thấp hơn hoặc bằng thời gian hoàn vốn yêu cầu hay còn gọi là ngưỡng thời gian hoàn vốn.
Thời gian hoàn vốn của dự án càng ngắn thì càng tránh được những rủi ro của việc thu hồi vốn. Và nếu dự án có NPV, IRR, PI rất tốt nhưng chỉ tiêu PP lại vượt quá thời gian cho phép thì dự án cũng không có giá trị. Trong thực tế, tiêu chuẩn này được tiến hành như sau: Trước hết phải thiết lập trước thời gian hoàn vốn yêu cầu là thời gian tối đa có thể chấp nhận được, nó không bao giờ có thể dài hơn tuổi thọ kỹ thuật hay tuổi thọ pháp lý của dự án. Dự án nào có thời gian thu hồi vốn ngắn nhất và ngắn hơn thời gian hoàn vốn yêu cầu thì sẽ được chấp nhận.
Có hai phương pháp tính thời gian hoàn vốn là thời gian hoàn vốn không chiết khấu và thời gian hoàn vốn có chiết khấu.
- Phương pháp thời gian hoàn vốn không chiết khấu.
10 0 + = ∑ + = n n t t NCF NCF n PP
Trong đó: n là số năm để ngân lưu tích lũy của dự án <0, nhưng dòng tiền tích lũy sẽ dương khi đến năm thứ n+1.
+ Ưu điểm: đơn giản, dễ sử dụng, tính toán nhanh chóng.
+ Nhược điểm: bỏ qua yếu tố thời gian của tiền tệ. Nghĩa là không quan tâm đến tính chất sinh lợi của đồng tiền, nên tính thuyết phục bị hạn chế.
- Để khắc phục được nhược điểm này người ta thường dùng phương pháp thời gian hoàn vốn có chiết khấu (DPP - Discount Payback Period). Thời gian hoàn vốn đầu tư có tính đến chiết khấu r là thời gian cần thiết để tổng hiện giá thu hồi vừa bằng tổng hiện giá vốn đầu tư.
Việc tính toán thời gian hoàn vốn có chiết khấu cũng giống như phương pháp tính thời gian hoàn vốn không chiết khấu nhưng dựa trên dòng tiền có chiết khấu.
+ Ưu điểm : Dễ xác định, độ tin cậy cao vì giá trị tiền tệ được phản ánh đúng do DPP đề cập đến yếu tố triết khấu r. DPP giúp nhà đầu tư thấy được thời điểm hòa vốn theo khía cạnh hiện giá, phản ánh đúng giá trị nguồn tiền đầu tư và do đó có tính thuyết phục cao.
+ Nhược điểm : Không cho biết tổng lượng thu nhập sau khi hoàn vốn là cao hay thấp? Vì vậy phải dùng đến chỉ tiêu hiện giá thuần để khẳng định.
Thời gian hoàn vốn đầu tư trong thực tế, được đánh giá phân biệt theo lĩnh vực đầu tư: Đối với dự án trong lĩnh vực công nghiệp: thời gian hoàn vốn đầu tư thường từ 5÷7năm cho các dự án ngành công nghiệp nhẹ và khoảng 10năm cho các dự án ngành công nghiệp nặng, các dự án trồng cây công nghiệp… Đối với các dự án
công trình hạ tầng: thường từ 7÷15 năm, công trình thủy điện thường từ 25÷30 năm.