T T C K M ỹ có lịch sử phát triển đã hon 200 năm với 14 sờ giao dịch, thậm chí cả thị trường phi tập trung OTC, khối lượng giao dịch thuộc loại lớn nhứt thế giới. Tính ổn địnhvề mặt kỹ thuật của nó đủ cho thứy H T T T được tổ chức tốt đến mức nào. HTTT của TTCK Mỹ vận hành trôi chảy là do nó được tổ chức tốt, được đầu tư họp lý về cơ sở hạ tầng. ủ y ban Chứng khoán Mỹ là cơ quan quản lý, giám sát về lĩnh vực chứng khoán, đã thiết lập được khung pháp luật thực sự mạnh và có hiệu lực để quản lý T T C K nói chung và HTTT chứng khoán nói riêng. M ọ i hoạt động của các chủ thể tham gia trên TTCK như sở giao dịch chứng khoán, các công ty niêm yết, công ty chứng khoán.. .đều phải tuân theo những quy định của ủy ban trong quy chế công bô thông tin cũng như các hoạt động giao dịch.
Công bố thông tin một cách công khai và minh bạch trên thị trường sơ cứp và thứ cứp.
Trên thị trường sơ cấp: các CTCPNY phải cung cứp những thông tinvề tình hình tài chính, các hình thức kế toán và kiếm toán được chứp nhận, áp dụng theo luật quôc gia. Các thông tin cụ thê bao gồm các thông tin trong bảng BCTC, các thông tin tài chính khác được kiếm toán bời tổ chức kiểm toán độc lập (như bảng cân đối tài sản, báo cáo thu nhập, sự thay đổi về vốn cổ phần, báo cáo lưu chuyển tiền tệ), các ghi chú và bảng liệt kê các tiêu chuẩn mực kế toán sử dụng.
Trên thị trường thứ cấp: TTCK ở các nước phát triển quy định thông tin trên
thị trường thứ cứp phải được cập nhật thường xuyên và cung cứp kịp thời cho công chúng để các nhà đầu tư tham gia thị trường bảo vệ quyền và lợi ích hợp pháp của mình. Đẻ đàm bảo nguyên tắc này, các CTCPNY phải cung cứp tứt cà thông tin có thể ảnh hưởng tới quyết định của nhà đầu tư.
Khoa luận lốt nghiệp
Một số quy định đối với công khai và minh bạch các thông tin trên BCTC của các CTCPNY:
Công khai các thông tin phải đồng nhất và đồng thời: N ế u các C T C P N Y nhiều nơi, các thông tin trên BCTC phải được công bố trên cơ sờ đồng nhất và đồng thời ờ tất cả các nơi niêm yết. Quy định này không phụ thuộc vào nơi m à công ty niêm yết chính, có nghĩa là các thông tin công bố ở một nơi ngay khi các thông tin công bố ờ nơi m à theo quy định, có thể không yêu càu công bố nhưng nơi niêm yết khác của công ty lại yêu cầu. Nguyên tắc này áp dụng nhứm tính đến các yếu tố khác nhau về múi giờ cũng như thời gian giao dịch ờ mỗi nơi.
về phương tiện công khai và minh bạch thõng tin: Toàn bộ thông tin phải được công bố tức thời ra thị trường bởi các phương tiện công bố hiệu quả và đúng thời gian.
Công ty niêm yết công bố thông tin phải đáp ứng các tiêu chuẩn như thông tin trong BCTC phải được đưa ra một cách công bứng, không được nhầm lẫn hay che dấu và có sai sót.
Các công ty niêm yết có những ràng buộc rất chặt chẽ. Ngoài việc châp hành các nguyên tắc về công khai và minh bạch các thông tin chung của TTCK, họ còn có sự kiểm soát khác từ các nhà đầu tư. Chẳng hạn, các công ty muốn phát hành cổ phiếu ra công chúng với số lượng cổ đông lớn, họ phải lập và nộp bản thông cáo phát hành. Các nhà đầu tư có quyền khởi kiện công ty, nếu công ty công bố bất cứ điều gì sai sự thật trong bản thông cáo phát hành.
Vấn đề mạng truyền thông cũng được phát huy tối đa tại T T C K Mỹ. Thông tin tại các sở giao dịch luôn thông suốt, có thể xóa đi tối đa sự chênh lệch về giá và sự lệch pha về thông tin, do nó được bào đảm bởi hệ thống mạng CORES với cấu hình mạnh và phần mềm ôn định, có thể kết nối được với các T T C K lớn khác trên toàn thê giới.
Khoa luận lốt nghiệp
Ngoài ra, ờ T T C K Mỹ, chứng khoán được phát triển cũng bởi mạng lưới các hãng cung cấp thông tin chuyên nghiệp, các công ty chuyên làm dịch vụ tu vấn với hơn 80.000 khung màn hình v i tính khác nhau thể hiện bản tin chứng khoán của hơn 80.000 công ty, cung cấp các số liệu, phân tích chứng khoán đến từng địa phương ở Mỹ. Nhựng công ty này chì phục vụ khách hàng là hội viên của công ty, cho nên, để được tham gia, người đầu tư phải trờ thành hội viên thực sự và phải cần một chi phí cũng rất lớn. Trên thực tế, các nhà đầu tư muốn đầu tư tại Mỹ thường tập trung vào một số chương trinh quan trọng qua nhựng kênh lớn là CNN, F I N A N C I A L TIMES...
Mặc dù, việc công khai và minh bạch BCTC của các CTCPNY M ỹ đã đi vào ổn định thế nhưng cũng không thể chắc chắn hoàn toàn rằng tất cả các doanh nghiệp tham gia niêm yết đều thực hiện tốt hoạt động này. Tình trạng làm các "phép biến hóa" đối với BCTC không phải là chuyện hiếm gặp, cụ thể đó là trường họp của tập đoàn ENRON (tập đoàn đứng thứ 7 của Mỹ) đã cho ra đời 3000 doanh nghiệp ma nhằm giấu món nợ 22 tỷ Ư S D và trốn thuê kéo theo nhựng doanh nghiệp hàng đầu thể giới như Microsoít, General electric, Xerol phải lập tức điều chình hoạt động kế toán (chưa kể đến sự phá sản của Worldcom và Sunbeam). Đ ó chì là một trong hàng trăm vụ bê bối tài chính. Kể từ sau vụ phá sản của tập đoàn này, vấn đề minh bạch trong các BCTC càng trờ nên bức xúc hơn bao giờ hết. Ngày càng nhiều sự kiện cho thấy các doanh nghiệp thiếu minh bạch sẽ khiến các nhà đầu tư thiếu t i n tưởng vào khả năng quản lý của các nhà quản trị doanh nghiệp. Trong trường hợp xấu nhất, các CTCPNY sẽ phải đối mặt với sự khủng hoàng niềm t i n của các cổ đông, từ đó gây ảnh hưởng xấu đến thị trường vốn, tín dụng và cổ phiếu của chính doanh nghiệp đó. Rõ ràng là giờ đây các doanh nghiệp hiếu rằng bên cạnh nhựng áp lực của việc minh bạch các BCTC còn có rất nhiều lợi ích cho chính bản thân doanh nghiệp.
Khoa luận tốt nghiệp
2. Hoạt động công khai và minh bạch các thông t i n t r o n g B C T C của các C T C P N Y T r u n g Quốc.
Thị trường chứng khoán Trung Quốc ra đời rất muộn 1981, và cho đến đầu những năm 90 của thế kỷ 20, phát triển không mấy hiểu quả.
Do phát triển thị trường từ tự phát lên có tồ chức, từ không tởp trung đến
tởp trung, nên T T C K Trung Quốc hoạt động lỏng lẻo. Trong thời gian đầu, hoạt động công khai và minh bạch của T T C K Trung Quốc hết sức lộn xộn, các thông tin giữa hai sở giao dịch chứng khoán Thâm Quyến và Thượng Hài không thống nhất bời chúng tuân theo những quy định của địa phương, mạng
truyền thông chưa được chú trọng và áp dụng các giao dịch thủ công, mặc dù lúc đó ngành điện toán đã có những ứng dụng rất hiệu quả vào giao dịch chứng khoán của một số TTCK trên thế giới. Cũng chính v i chưa có cơ quan Nhà nước quản lý thống nhất về chứng khoán nên các quy chế, quy định về
công khai và minh bạch thông tin không được coi trọng. Do đó, chất lượng thông tin trên thị trường rất kém, các công bố thông tin của các công ty niêm
yết, công ty chứng khoán có độ tin cởy thấp. Kết quả là, TTCK Trung Quốc phát triển một cách chởm chạp, không đáp ứng được nhu cầu cồ phần hóa, không đẩy mạnh việc thu hút vốn từ TTCK và gây lãng phí thời gian.
Chỉ từ năm 1992 đến nay, k h i ủ y ban Chứng khoán nhà nước được thành lởp, T T C K Trung Quốc mới dần đi vào trởt tự. ủ y ban Chứng khoán nhà nước giữ vai trò quản lý và giám sát các hoạt động thuộc lĩnh vực chứng khoán. Các công ty niêm yết, công ty chứng khoán, sở giao dịch chứng khoán hoạt động theo chuẩn thống nhất, đặc biệt là quy chế về công bố thông tin trên thị trường.
Trung Quốc, nhởn thức rằng, trong điều kiện tin học phát triển như hiện nay, các TTCK cần được hiện đại hóa. Các Sớ giao dịch Thâm Quyến và
Thượng Hải đã áp dụng giao dịch tự động, đưa khối lượng giao dịch tăng lên
Khoa luận tối nghiệp
nhanh chóng. Do đó, việc công khai và minh bạch các thông tin trong BCTC cũng ngày c à n g được các nhà đầu tư quan tâm.
Có rất nhiều lý do giải thích cho sự thiếu chính xác của các thông tin tài chính được công bố. Đó có thể là một số ít các công ty đề dành được các nhà
đầu tư đã đưa ra các thông tin sai lệch mặc dù vẫn tuân theo những những
chuẩn mực thông thường để qua mọt luật pháp. Hiện nay, các nhà đầu tư có nhiều sụ lựa chọn đối với các cổ phiếu của các công ty khác nhau sẽ gây ra sức ép khiến một số công ty muốn đưa ra các thông tin sai lệch nhằm hấp dẫn các nhà đầu tư. Mặt khác, các còng ty luôn cảm thấy khó khăn khi phải tuân theo những chuẩn mực kế toán khó hiểu và thay đổ i liên tục. Ngoài ra. trên thực tế có rất nhiều doanh nghiệp có tình trạng kinh doanh phức tạp hơn các
doanh nghiệp khác. Các tập đoàn kinh doanh lớn thường có BCTC phức tạp
hem rất nhiều so với các CTCPNY quy mô vừa và nhô. Chính vì thế mà các nhà đầu tư khó có thể đánh giá một cách chính xác tình hình tài chính và điều này ảnh hường đến quyết định của họ.
Tuy nhiên, nguyên nhân của sự kém minh bạch vẫn không quan trọng bằng cách thức mà doanh nghiệp cung cấp thông tin cho các nhà đầu tư thông
qua BCTC. Nhà đầu tư không thê hièu được hoặc không tin tường vào các
báo cáo tài chính, thì khi đó hoạt động kinh doanh cùa doanh nghiệp sẽ k h ô n g được đánh giá đúng và giá trị doanh nghiệp trong con mọt các nhà đầu tư sẽ bị giảm xuống. Và sẽ là vô ích nếu như các công ty niêm yết có BCTC hoàn toàn minh bạch nhưng các nhà đầu tư lại không thế hiếu được chúng hoặc thiếu những kiến thức chuyên môn thích họp đế đánh giá.
Đe cập đèn lợi ích của việc công khai và minh bạch BCTC, có rất nhiều bàng chứng cho thấy. thị trường luôn đánh giá cao những doanh nghiệp được các nhà đầu tư và các nhà phân tích kinh tế coi trọng và tin tường. Những doanh nghiệp công khai và minh bạch tài chính thì luôn dành được tin tường của nhà đầu tư. Những thông tin hữu ích và đáng tin cậy đồng nghĩa với việc
Khoa luận tốt nghiệp
ít rủi ro đối với các nhà đầu tư và do đó sẽ có chi phí vốn thấp hơn, và tất nhiên sẽ có giá trị cao hơn. Điểm mấu chốt ở đây là những doanh nghiệp nào chịu chia sẻ thông tin hữu ích và những chỉ số kinh doanh của mình thì các nhà đầu tư sẽ coi trọng hơn những doanh nghiệp muốn che dấu thông tin. Có hai nguyên nhân để lý giãi cho điều này. Một là, thị trường luôn đề cao giá trị của những công ty minh bạch và công khai thông tin vì họ cho rựng đầu tư vào những công ty này, rủi rosẽ thấp hơn. Nguyên nhân thứ hai, theo cách nghĩ của các CTCPNY ăn nên làm ra, họ luôn mong muốn công bố kết quả kinh doanh của mình, tất nhiên các BCTC này là hoàn toàn trung thực vì họ không có gì phải che dấu các nhà đầu tư.
T ó m lại, các nhà đầu tư luôn mong muốn các BCTC của các CTCPNY trên T T C K phải được công khai và minh bạch. C ó như thế, việc đầu tư của họ mới được bảo đảm, mức độ rủi ro có thể hoàn toàn nựm trong tầm kiểm soát của họ. Thông qua BCTC, còn có thể dự báo được chiến lược hay định hướng kinh doanh cùa doanh nghiệp trong tương lai. Công khai và minh bạch đồng nghĩa với việc đưa ra những phân tích chính xác, rõ ràng, nhanh chóng.
Khoa luận tắt nghiệp
C H Ư Ơ N G n. THỰC TRẠNG CÔNG KHAI VÀ MINH BẠCH BCTC CỦA CÁC CÔNG TY CỎ PHẢN NIÊM YẾT Ở