Trong quá trình hoa ̣t đô ̣ng sản xuất kinh doanh luôn tiềm ẩn nhiều rủi ro trong đó có rủi ro tài chính. Để đánh giá đƣợc các rủi ro tài chính cần tính toán mô ̣t số chỉ tiêu sau:
Phân tích rủi ro tài chính thông qua chỉ tiêu phản ánh hiê ̣u quả kinh doanh - hiê ̣u quả sử dụng lãi vay của DN và tỷ suất lời của vốn (ROI).
Bảng 4.20 Phân tích rủi ro tài chính thông qua hê ̣ số chi trả lãi vay và sƣ́c sinh lờ i của vốn
STT Chỉ tiêu Năm 2013 Năm 2014
Năm 2014 so với Năm 2013
+/- %
1
Tổng nguồn vốn bình
quân(Đồng) 40.686.190.844 41.857.051.367 1.170.860.523 2.88 2
Tổng lơ ̣i nhuâ ̣n kế toán
trƣớc thuế TNDN (Đồng) -2.169.351.491 655.761.984 2.825.113.475 -130.23 3 Chi phí lãi vay (Đồng) 1.049.471.674 626.345.629 -423.126.045 -40.32 4
Hiê ̣u quả sƣ̉ du ̣ng vốn vay của DN hệ số chi trả lãi vay
(2+3)/3 -1.07 2.05 3 -291.83
5
Tỷ suất sinh lời của vốn
(2+3)/1 -0.03 0.03 2.05
- 7453.17
Nguồn : Báo cáo tài chính Công ty cổ phần Viglacera Đông Anh năm 2013. năm 2014
Qua bảng trên ta thấy:
Chỉ tiêu hiệu quả sử dụng vốn vay của DN ( Hay còn go ̣i là hê ̣ số chi trả lãi vay hoă ̣c khả năng thanh toán lãi vay) cho biết lợi nhuâ ̣n mà công ty thu đƣợc trƣớc khi đóng thuế thu nhâ ̣p DN và lãi vay có đủ đẻ trả lãi vay hay không . Trong năm 2013
84
hê ̣ số này âm – 1.07 chƣ́ng tỏ công ty không có khả năng thanh toán lãi vay tuy nhiên năm 2014 hê ̣ số này của công ty vƣợt qua ngƣỡng âm dƣ̀ng la ̣i ở 2.05 tăng manh so với năm 2013 là 291.83% điều đó chƣ́ng tỏ khả năng thanh toán lãi vay của công ty có xu hƣớng tăng lên.
Tỷ suất sinh lời hay còn gọi là sức sinh lời của nguồn vốn năm 2013 là -0.03 năm 2014 tăng lên là 0.03 tƣ́c là tăng tuyê ̣t đối là 2.05 về tƣơng đối là 7453.17%. Chỉ tiêu này cho biêt nếu trong năm 2013 cƣ́ sƣ̉ du ̣ng 1 đồng vốn cho hoa ̣t đô ̣ng sản xuất kinh doanh thì mất đi 0.03 đồng ăn và o vốn và chi phí lãi vay . Trong khi đó năm 2014 cƣ́ 1 đồng nguồn vốn thì thu đƣợc 0.03 đồng lợi nhuâ ̣n trƣớc thuế và chi phái lãi vay . Chỉ tiêu này tăng mạnh ở năm 2014 cho thấy công ty đã xem xét và bƣớc đầu có hiê ̣u quả trong viê ̣c sƣ̉ du ̣ng vốn vay.
- So sánh rủi ro tài chính thông qua hệ số chi trả lãi vay và sức sinh lời của vốn với các công ty cùng ngành và nhóm ngành
Từ bảng 4.21 ta thấy
Hệ số chi trả lãi vay của Viglacera Từ Sơn là thấp nhất (1.62) tiếp đó là Viglacera Đông Anh là 2.05 trong đó của Viglacera Hạ Long và nhóm ngành lần lƣợt là 4.33 và 4.16 điều này chứng tỏ Viglacera Từ Sơn và Viglacera Đông Anh làm ăn kém hiệu quả so với toàn ngành .Viglacera Hạ Long vẫn là công ty làm ăn tốt nhất trong ngành và nhóm ngành thể hiện ở khả năng chi trả lãi vay rất cao cao hơn hẳn trung bình nhóm ngành
Tỷ suất sinh lời hay sức sinh lời của nguồn vốn của Viglacera Hạ Long vẫn là cao nhất và bằng với trung bình ngành 0.12 một lần nữa chứng tỏ Viglacera Hạ Long làm ăn tốt hơn hẳn so với Viglacera Đông Anh và Từ Sơn.
85
Bảng 4.21 Phân tích rủi ro tài chính thông qua hê ̣ số chi trả lãi vay và sƣ́c sinh lời của vốn với các công ty cùng ngành và nhóm ngành tính đến hết ngày 31/12/2014
Phân tích rủi ro tài chính thông qua đòn bẩy tài chính Để phân tích ta tiến hành lâ ̣p bảng phân tích sau:
Bảng 4.22 Phân tích rủi ro tài chính thông qua đòn bẩy tài chính
STT Chỉ tiêu Năm 2013 Năm 2014
Năm 2014 so với Năm 2013
+/- %
1
Tổng tài sản (Tổng nguồn
vốn ) 40.686.190.844 41.857.051.367 1.170.860.523 2.88 2
Vốn chủ sở
hƣ̃u (đồng) 17.731.096.625 17.136.858.609 -594.238.016 -3.35 3
Nơ ̣ phải trả
(đồng) 22.955.094.219 24.720.192.758 1.765.098.539 7.69
4 Hê ̣ số nợ (3/1) 0.56 0.59 0.03 4.68
5
Đòn bẩy tài
chính (1/2) 2.29 2.44 0.15 6.45
(Nguồn: Tính toán của tác giả. theo BCTC năm 2012. 2013. 2014 - Viglacera Đông Anh) Chỉ tiêu Viglacera Đông Anh Viglacera Hạ Long Viglacera Từ Sơn Ngành 1 Tổng nguồn vốn bình quân 41.857.051.367 888.692.746.950 66.825.450.695 191.123.400.000.000 2 Tổng lợi nhuận kế toán trƣớc thuế 655.761.984 83.456.728.807 732.151.849 16.969.000.000.000
3 Chi phí lãi vay 626.345.629 25.035.811.045 1.181.649.083 5.368.800.000.000
4
Hiê ̣u quả sƣ̉ du ̣ng vốn vay của DN hê ̣ số chi trả lãi
vay (2+3)/3 2.05 4.33 1.62 4.16
5 Tỷ suất sinh lời
của vốn (2+3)/1 0.03 0.12 0.03 0.12
(Nguồn: Trích Báo cáo kết quả kinh doanh năm 2012. 2013. 2014 - Viglacera Hạ Long Viglacera Từ Sơn. Viglacera Đông Anh. nhóm ngành
86
Qua bảng 4.22 ta dễ thấy rằng: Hê ̣ số nơ ̣ năm 2013 là 0.56 năm 2014 là 0.59. Nhƣ vâ ̣y. năm 2014 so với năm 2013.hê ̣ số nợ tăng 4.68%. Năm 2014 mô ̣t đồng vốn kinh doanh mà công ty đang sƣ̉ du ̣ ng có 0.59 đồng đƣợc hình thành tƣ̀ các khoản nợ . Hê ̣ số nơ ̣ càng lớn thì công ty càng có lợi vì khi đó . công ty chỉ phảo đóng góp mô ̣t lƣơ ̣ng vốn ít nhƣng đƣợc sƣ̉ dụng một lƣợng tài sản lớn
. Và nếu tỷ suất lợi nhuận c àng cao hơn tỷ lệ lãi vay thì công ty càng có lợi do tác dụng của đồn bẩy nợ vay . Tuy nhiên khi tỷ số này quá cao phản ánh tình hình tài chính của công ty thiếu lành manh. mƣ́c đô ̣ rủi ro cao.
Đòn bẩy tài chính năm 2013 là 2.29 năm 2014 là 2.44 tăng 6.45% do hê ̣ số nợ cao nên cả 2 năm đòn bẩy tài chính cũng khá cao và có xu hƣớng tăng . Đòn bẩy tài chính cao và tăng lên chƣa chắc đã là tốt bởi vì đòn bẩy tài chính tăng đồng nghĩa với viê ̣c số nợ phải trả trong tổng số nguồn vốn tăng lên mƣ́c đô ̣ đô ̣c lâ ̣p về tài chính sẽ giảm . an toàn tài chính không đảm bảo và công ty sẽ có nguy cơ mất khả năng thanh toán và rất dễ dẫn đến phá sản.
4.2.7 Phân tích dòng tiền
Để biết đƣợc tiền của doanh nghiệp đƣợc tạo ra từ đâu. tác giả dựa vào số liệu trên báo cáo lƣu chuyển tiền tệ để tiến hành đánh giá khái quát mức độ tạo tiền năm 2013 và năm 2014 thông qua các chỉ tiêu thu từ hoạt động kinh doanh. thu từ hoạt động đầu tƣ. thu từ hoạt động tài chính nhƣ sau:
Bảng 4.23. Phân tích mức độ tạo tiền
Chỉ tiêu Năm 2013 Năm 2014
Chênh lệch năm 2014 so với năm 2013 Số tiền (tr.đ) trọng Tỷ Số tiền (tr.đ) trọng Tỷ Số tiền (tr.đ) Tỷ lệ Thu từ hoạt động kinh doanh 4.712.183 245 (718.440) 48 (5.430.623) -115.25 Thu từ hoạt động đầu tƣ (376.727) -20 (793.655) 53 (416.928) 110.67
Thu từ hoạt động tài
chính (2.413.831) -126 8.701 -1 2.422.532 -100.36
Tổng thu 1.921.625 100 (1.503.394) 100 (3.425.019) -178.24
87
Theo bảng số liệu trên có thể thấy cả hai năm 2013. 2014. Tổng thu của Công ty trong năm 2014 giảm mạnh so với năm 2013. giảm 178.24 %. Sở dĩ năm 2013 chỉ tiêu này cao là do doanh thu từ hoạt động kinh doanh cao chiếm tỷ trọng lớn 245% so với tổng thu của công ty trong năm. Sang năm 2014 hoạt động kinh doanh và hoạt động đầu tƣ đều không hiệu quả khiến cho doanh nghiệp mất lƣợng vốn khá lớn dẫn đến tổng thu bị giảm đáng kể.
Ngoài việc phân tích mức độ tạo tiền tác giả cũng tiến hành đánh giá kết quả lƣu chuyển dòng tiền thông qua bảng sau:
Bảng 4.24. Kết quả lƣu chuyển dòng tiền
Chỉ tiêu Năm 2013 (tr.đ) Năm 2014 (tr.đ)
Chênh lệch Tăng giảm %
Lƣu chuyển tiền từ hoạt động kinh
doanh 4.712.183 (718.440) (5.430.623) -115.25
Lƣu chuyển tiền từ hoạt động đầu tƣ 623.272 (793.655) (1.416.927) -227.34 Lƣu chuyển tiền từ hoạt động tài chính (2.413.831) 8.701 2.422.532 -100.36 Lƣu chuyển tiền thuần trong năm 2.921.625 (1.503.394) (4.425.019) -151.46 Tiền và tƣơng đƣơng tiền đầu năm 86.115 3.007.740 2.921.625 3392.70 Tiền và tƣơng đƣơng tiền cuối năm 3.007.740 1.504.345 (1.503.395) -49.98
Nguồn: Tác giả tính toán số liệu trên BCTC năm 2013. năm 2014 của công ty.
Theo bảng số liệu trên. có thể thấy năm 2014 lƣu chuyển tiền thuần của Công ty bị âm và giảm 151% so với năm 2013. Điều đó cho thấy quy mô vốn bằng tiền của Công ty ngày một giới hạn. Sở dĩ điều này sảy ra là do hàng tồn kho quá nhiều ứ đọng tiền ở nhiều khâu từ hoạt động đầu tƣ đến hoạt động kinh doanh thể hiện ở lƣu chuyển tiền thuần trong cả 2 lĩnh vực đều âm và âm một cách khá trầm trọng riêng có lƣu chuyển tiền thuần trong hoạt động tài chính có phần cải thiện hơn đáng kể tăng 100% tuy nhiên vẫn không thể bù lại lỗ cho những hoạt động khác. Hàng tồn kho lớn. vòng vốn lƣu động kém công ty làm ăn không bền vững
4.3. Đánh giá chung thực trạng tài chính
4.3.1 Những kết quả đạt được
Sau khi thƣ̣c hiê ̣n phân tích thƣ̣c tra ̣ng tài chính của công ty Cổ phầ n Viglacera Đông Anh với mô ̣t số nô ̣i dung nhƣ khái quát tình hình tài chính . phân
88
tích cấu trúc tài chính . phân tích tình hình công nợ và khả năng thanh toán . phân tích hiệu quả kinh doanh . phân tích rủi ro tài chính ta thấy đ ƣợc một số kết quả đạt đƣơ ̣c của công ty đă ̣c biê ̣t là ở năm 2014 nhƣ sau:
* Cơ cấu tài chính : Nhìn chung qua 3 năm từ năm 2012-2014 qui mô của doanh nghiệp tƣơng đối ổn định tăng giảm không đáng kể . trong đó:
- Về cơ cấu tài sản: Tỷ trọng tài sản lƣu động và đầu tƣ ngắn hạn có xu hƣớng giảm xuống.tuy nhiên các khoản phải thu giảm chậm và luôn chiếm tỷ trọng cao trong tổng tài sản lƣu động.chứng tỏ mặc dù doanh nghiệp có cố gắng trong việc thu hồi nợ nhƣng lƣợng vốn bị tồn đọng trong khâu thanh toán vẫn còn nhiều.công ty cần đƣa lƣợng vốn bị chiếm dụng nàyvào đầu tƣ kinh doanh nhằm nâng cao hiệu quả sử dụng vốn. Tỷ suất đầu tƣ của doanh nghiệp có xu hƣớng tăng dần.điều này thể hiện sự chú trọng của công ty vào đầu tƣ đổi mới tài sản giúp cho cơ sở vật chất của doanh nghiệp ngày càng tăng cƣờng và qui mô về năng lực sản xuất ngày càng mở rộng. Do doanh nghiệp đang trong thời kỳ đổi mới nên đây là sự thay đổi hợp lý.
- Về cơ cấu nguồn vốn: Nguồn tài trợ qua các năm đều có xu hƣớng giảm cả về vốn chủ sở hữu lẫn vốn vay. Tuy nhiên nếu xét về mặt kết cấu thì tỷ suất nợ của doanh nghiệp có xu hƣớng tăng nhẹ rồi giảm mạnh. nhƣ vậy doanh nghiệp đã không sử dụng tốt vai trò của đòn bẩy tài chính.tức là vay và chiếm dụng vốn nhiều hơn để đáp ứng nhu cầu vốn cho sản xuất kinh doanh.điều này cũng có nghĩa là mức độ rủi ro trong kinh doanh của doanh nghiệp ngày càng tăng. tính tự chủ trong kinh doanh của doanh nghiệp giảm. Nhìn chung cơ cấu nguồn vốn của công ty hiện nay chƣa hợp lý lắm.
* Về tình hình thanh toán và khả năng thanh toán
Tình hình thanh toán của doanh nghiệp không khả quan lắm. Các khoản phải thu chiếm tỷ trọng cao hơn các khoản phải trả. Doanh nghiệp có cố gắng trong việc thu hồi nợ. bằng chứng là tỷ trọng khoản phải thu trong tổng tài sản lƣu động có chiều hƣớng giảm. do đó doanh nghiệp cần tiếp tục đề ra các giải pháp hữu hiệu hơn nữa để đẩy nhanh tốc độ thu hồi nợ. Các khoản phải trả giảm
89
mạnh.cho thấy yêu cầu thanh toán của doanh nghiệp ngày càng giảm. Khả năng thanh toán của công ty cũng có chiều hƣớng tăng. trong đó cần đặc biệt quan tâm đến khả năng thanh toán bằng tiền vì chỉ số này khá thấp.mức độ đảm bảo nợ vay bằng vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp cũng giảm.
Về hiê ̣u quả sử dụng vốn
Dựa vào việc phân tích tốc độ luân c huyển vốn kết hợp với tỷ suất sinh lời các loại vốn ta thấy hiệu quả sử dụng vốn của doanh nghiệp có xu hƣớng tăng. thời hạn thu tiền của doanh nghiệp ngày càng ngắn. chứng tỏ khả năng thu hồi vốn nhanh.vốn của doanh nghiệp không bị các đơn vị khác chiếm dụng và doanh nghiệp có điều kiện tích luỹ.
4.3.2 Những hạn chế còn tồn tại ở công ty Cổ phần Viglacera Đông Anh. * Về hiệu quả sử dụng vốn lưu động * Về hiệu quả sử dụng vốn lưu động
Công ty cần quản lý chặt chẽ và đôn đốc thanh toán các khoản phải thu. phải trả. trả nợ vốn vay đầu tƣ đúng theo khế ƣớc. đảm bảo tình hình tài chính của Công ty ổn định. có uy tín với Ngân hàng và các tổ chức tín dụng khác. Huy động kịp thời mọi nguồn vốn để phục vụ hoạt động sản xuất kinh doanh. tập trung thu hồi công nợ. giải quyết dứt điểm các khoản công nợ dây dƣa. khó đòi.
Tỷ lệ vốn chiếm dụng so với vốn bị chiếm dụng khả cao năm 2012 là 226 lần. năm 2013 là 2107 lần và năm 2014 là 1294 lần chứng tỏ một tình hình tài chính rất không lành mạnh hay hiêu quả sử dụng vốn mà cụ thể là vốn lƣu động rất kém
* Về hàng tồn kho :Hàng tồn kho của công ty là rất lớn chiếm 77% tài sản ngắn hạn tính đến thời điểm 31/12/2014 trong khi đó hàng tồn kho của Công ty Viglacera Hạ Long là 57% Công ty Viglacera Từ Sơn là 62% Và nhóm ngành là 44%. Sở dĩ nhƣ vậy là vì xu hƣớng chung của lĩnh vực sản xuất vật liêu xây dựng trong thời kỳ khó khăn của nền kinh tế kéo theo lĩnh vực bất động sản đóng băng .Theo nhận định của Hội vật liệu Xây dựng Việt Nam, nguyên nhân dẫn đến việc cung nhiều hơn cầu, sản phẩm VLXD ứ đọng là do ngành bất động sản đang điêu đứng. Nhiều công trình xây xong nhƣng không bán đƣợc hoặc bán giá thấp hơn ban đầu để thu hồi vốn nên chủ đầu tƣ chƣa quyết định sẽ đầu tƣ tiếp vào các công trình khác. Mặt khác, do
90
thực hiện chính sách cắt giảm đầu tƣ công của Chính phủ nên các công trình mới sẽ hạn chế khởi đặc biệt là ở cuối những năm 2013 và đâu 2014. Mặt khác, do bản thân ban quản trị công ty chƣa có những giải pháp trực tiếp khắc phục hàng tồn kho nhƣ áp dụng các biện pháp quảng cáo giới thiệu sản phẩm mở rộng thị trƣờng tiêu thụ,…
Hàng tồn kho của công ty là lớn ở tất cả các khâu từ nguyên vật liệu đầu vào đến thành phẩm dở dang, thành phẩm và bán thành phẩm tuy nhiên mặt hàng thành phẩm là lớn nhất chiếm số lƣơng 57% tổng số hàng tồn kho lý do chính là Công ty một mặt sản xuất nghe ngóng tình hình thị trƣờng một mặt giảm công xuất, để đối phó với tình hình kinh tế trƣớc mắt.
* Về hiệu quả kinh doanh
- Những hạn chế trong hiệu quả kinh doanh của công ty
- Doanh thu hàng năm của Công ty có tăng nhƣng tốc độ tăng doanh thu còn chậm hơn tốc độ tăng chi phí.
- Các chỉ tiêu tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu. tỷ suất lợi nhuận trên vốn kinh doanh còn thấp dẫn đến hiệu quả kinh doanh còn thấp so với quy mô của Công ty.
Nguyên nhân chủ yếu ảnh hƣởng đến hiệu quả kinh doanh của Công ty
- Thế mạnh về sản xuất gạch nung vấp phải sự cạnh tranh rất lớn do thị trƣờng tiêu thu ̣ ngày mô ̣t giảm trong khi đó sản lƣợng của công ty cũng nhƣ các công ty cùng ngành không giảm mà tiếp tục gia tăng có thể nói là cung vƣợt quá cầu.
- Nhu cầu thị trƣờng về VLXD nhƣ: Đá xây dựng. gạch các loại... có chiều hƣớng giảm do tốc độ phát triển cơ sở hạ tầng. đầu tƣ xây dựng trong thời gian này châ ̣m và có xu hƣớng chƣ̃ng la ̣i do khủng hoảng kinh tế.
- Giá cả các loại nguyên nhiên vật liệu. vật tƣ. phụ tùng thiết bục vụ sản xuất liên tục tăng cao nhƣ: Xăng dầu. điện. than cám... sự thay đổi về chính sách đơn giá