Sức mạnh thị trường

Một phần của tài liệu Tiểu luận sự thúc đẩy các doanh nghiệp sáp nhập hợp nhất (Trang 33 - 35)

5. Các động cơ kinh tế khác

5.1.1 Sức mạnh thị trường

Sức mạnh thị trường, đôi khi được gọi là sức mạnh độc quyền, là khả năng thiết lập và duy trì mức giá cao hơn mức cạnh tranh. Bởi vì trong dài hạn các doanh nghiệp trong thị trường cạnh tranh có duy nhất một dòng thu nhập, các công ty cạnh tranh thiết lập giá bằng chi phí biên. Sức mạnh thị trường đề cập đến khả năng định giá vượt quá chi phí biên. Abba Lerner đã phát triển chỉ số Lerner, đo lường mức độ chênh lệch giữa giá và chi phí cận biên so với giá. Tuy nhiên, đơn giản chỉ cần có sự khác biệt giữa giá và chi phí biên, không đảm bảo chi phí, bởi vì chi phí cố định có thể cao đến mức mà doanh nghiệp tạo ra thiệt hại.

Có ba nguồn sức mạnh thị trường: sự khác biệt sản phẩm, các rào cản gia nhập ngành, thị phần. Thông qua sáp nhập theo chiều ngang, một công ty có thể tăng thị phần. Có thể xảy ra trường hợp thị phần gia tăng đáng kể, tuy nhiên sản phẩm giữa các doanh nghiệp trong ngành không có nhiều khác biệt, rào cản gia nhập ngành thấp, doanh nghiệp sẽ không thể tạo ra sự khác biệt về giá để bù đắp cho chi phí biên. Nếu một ngành không có những rào gia nhập, việc tăng giá trên chi phí biên có thể chỉ thu hút các đối thủ cạnh tranh mới, những người sẽ đẩy giá xuống theo các chi phí cận biên. Ngoài ra, nếu giá cả và lợi nhuận tăng quá cao, những người mới tham gia có thể nhanh chóng vào thị trường cạnh tranh một cách nhanh chóng, nâng cao mức độ cạnh tranh.

Các bằng chứng

Nghiên cứu trong lĩnh vực này đã tiếp cận câu hỏi liệu M & As có làm tăng sức mạnh thị trường thông qua hai phương pháp luận rộng. Một tập trung vào các tác động giá cổ phiếu của các đối thủ của các công ty sáp nhập trong khi các nghiên cứu khác tập trung vào giá sản phẩm. Nếu sáp nhập làm tăng sức mạnh thị trường cho các công ty kết hợp, chúng tôi sẽ mong đợi một dấu hiệu tích cực trong giá cổ phiếu. Thật vậy, nếu ngành công nghiệp trở nên chuyên môn hóa hơn sau sáp nhập và đối

thủ cạnh tranh cũng được hưởng lợi từ sức mạnh thị trường lớn hơn, Kỳ vọng giá cổ phiếu của họ cũng tăng. Thật không may, chỉ tập trung vào hiệu ứng giá cổ phiếu không cho phép chúng ta phân biệt nếu nguyên nhân của phản ứng tích cực là do sức mạnh thị trường lớn hơn, hay do doanh nhiệp hoạt động hiệu quả hơn, hoặc cả hai. Do đó, chỉ riêng nghiên cứu giá cổ phiếu sẽ không cho phép chúng ta kết luận rằng một phản ứng tích cực về thị trường chứng khoán là do doanh nghiệp có sức mạnh thị trường nhiều hơn.

Các nghiên cứu ban đầu của Stillman và bởi Eckbo cho thấy các công ty đối thủ không thu được bất cứ phản ứng tích cực nào của thị trường chứng khoán đối với các thông báo sáp nhập theo chiều ngang. Stillman và Eckbo nghiên cứu những quy trình thực hiện chống độc quyền mạnh mẽ hơn những năm tiếp theo. Schumann phân tích một mẫu 37 thương vụ sáp nhập đã được FTC đề ra trong những năm 1981- 1987. Mặc dù khoảng thời gian và mức độ thực thi chống độc quyền đã rất khác nhau trong mẫu của Schumann so với thời kỳ nghiên cứu của Stillman và Eckbo, nhưng kết quả thu về của hai nghiên cứu giống nhau. Schumann phát hiện thấy một hiệu ứng giá cổ phiếu tích cực có ý nghĩa thống kê xung quanh thông báo của thỏa thuận nhưng không có hiệu lực để đáp ứng các khiếu nại chống độc quyền. Một lần nữa, giả thuyết về quyền lực thị trường không được hỗ trợ. Nghiên cứu của Eckbo mở rộng khoảng thời gian và số lượng các đề xuất sáp nhập theo chiều ngang và thực sự tìm thấy một phản ứng tiêu cực thị trường chứng khoán - rõ ràng không cung cấp hỗ trợ cho giả thuyết sức mạnh thị trường.

Một số nghiên cứu tập trung vào các ngành công nghiệp cụ thể, và những kết quả của họ cũng tương tự như các nghiên cứu rộng rãi về Stillman và Eckbo. Becher, Mulherin và Walking, tìm thấy các kết quả tiêu cực của ngành công nghiệp khi phân tích các vụ sáp nhập theo chiều ngang trong ngành công nghiệp điện. Akdogu đã phát hiện những tác động tương tự khi ông nghiên cứu về ngành viễn thông.

Một số nghiên cứu khác đã kiểm tra tác động của các thị trường khác ngoài Hoa Kỳ. Những nghiên cứu này cho thấy hiệu quả giá cổ phiếu tiêu cực đối với các đối thủ. Ví dụ: sử dụng Một mẫu của Hoa Kỳ-Canada, Eckbo đã tìm thấy những ảnh hưởng tiêu cực về ngành công nghiệp này đối với các đối thủ sau các thông báo sáp

nhập theo chiều ngang. Trong một mẫu lấy từ các nước châu Âu, Aktas, Bodt, và Roll cũng có kết quả bất lợi bất lợi khi phân tích các vụ sáp nhập theo chiều ngang.

Các nghiên cứu khác tiếp tục tập trung vào vai trò của người tiêu dùng và nhà cung cấp. Đầu tiên tập trung vào công ty đối thủ, sau đó là cả hai phí và Thomas và cũng Shahrur báo cáo cổ đông tích cực Hiệu quả về sự giàu có xung quanh thông báo sáp nhập. Fee và Thomas phân tích một mẫu Trong tổng số 554 giao dịch ngang trong giai đoạn 1980-1997. Họ đã sử dụng các quy tắc kế toán yêu cầu báo cáo dữ liệu về khách hàng, bao gồm 10% Cco phép bán hàng của công ty đại chúng. Họ cũng theo dõi việc bán hàng của các nhà cung cấp. Câu hỏi họ đã giải quyết được là những gì là nguồn gốc của phản ứng tích cực của thị trường chứng khoán? Cả hai Fee Và Thomas cũng như Shahrur xác định rằng việc tăng giá cho khách hàng không phải là ngốc của phản ứng tích cực trên thị trường chứng khoán. Cả Fee, Thomas và Sharhur đều làm bằng chứng thiệt hại đối với nhà cung cấp, có nghĩa là những tác động tích cực của cổ đông có thể đến từ một số quyền lực mua độc quyền. Fee và Thomas, người đã phân tích một mẫu gồm 463 vụ sáp nhập theo chiều ngang và chào thầu trong giai đoạn 1987-1999, đã tiếp tục nghiên cứu thêm nguồn của nhà cung cấp thua lỗ. Họ nhận thấy rằng những thiệt hại đến từ việc chấm dứt mối quan hệ cung cấp. Khi mối quan hệ vẫn còn nguyên vẹn, nhà cung cấp không phải chịu lỗ vốn. Nói cách khác, nếu M & A khiến nhà cung cấp "mất tài khoản", họ sẽ Thua lỗ - một kết quả rất ý nghĩa

Một phần của tài liệu Tiểu luận sự thúc đẩy các doanh nghiệp sáp nhập hợp nhất (Trang 33 - 35)

Tải bản đầy đủ (DOCX)

(57 trang)
w