NHTW sẽ căn cứ vào thực trạng của nền kinh tế để quy định một số chỉ tiêu lãi suất áp dụng trong toàn hệ thống ngân hàng. Thông qua đó, các chính sách lãi suất của NHTW sẽ tác động trực tiếp tới lãi suất chung của thị trƣờng. Thông thƣờng, NHTW sẽ điều chỉnh lãi suất thông qua các công cụ trực tiếp và gián tiếp.
Thứ nhất, các công cụ trực tiếp
Công cụ trực tiếp là hệ thống những qui định của ngân hàng trung ƣơng về lãi suất nhƣ: những quy định của ngân hàng trung ƣơng về các mức lãi suất tiền gửi và lãi suất cho vay của các tổ chức kinh doanh tiền tệ; quy định “trần” lãi suất cho vay hoặc “sàn” lãi suất tiền gửi; quy định khung lãi suất kinh doanh hay biên độ chênh lệch lãi suất tiền gửi và lãi suất cho vay bình quân,…
Trần lãi suất và sàn lãi suất là các mức lãi suất đƣợc ngân hàng trung ƣơng sử dụng để khống chế mức lãi suất kinh doanh. Trong đó, trần lãi suất là mức lãi suất cho vay cao nhất mà ngân hàng đƣợc phép tính cho khách hàng khi cho vay vốn; còn sàn lãi suất là mức lãi suất tiền gửi thấp nhất mà ngân hàng phải trả cho khách hàng khi họ gửi tiền.
Khung lãi suất là quy định của ngân hàng trung ƣơng về một khoảng giới hạn lãi suất tiền gửi hoặc lãi suất cho vay, hoặc là mức chênh lệch giữa hai loại lãi suất này mà các ngân hàng thƣơng mại buộc phải tuân thủ. Các ngân hàng thƣơng mại đƣợc phép xác định các mức lãi suất kinh doanh trong phạm vi khung lãi suất do ngân hàng trung ƣơng quy định.
Các công cụ trực tiếp này đƣợc sử dụng trong cơ chế điều hành lãi suất trực tiếp của ngân hàng trung ƣơng, phản ánh sự kém phát triển của thị trƣờng tài chính
Thứ hai, các công cụ gián tiếp
Khi nền kinh tế phát triển cả chiều sâu lẫn chiều rộng, NHTW chuyển sang điều hành lãi suất một cách gián tiếp, mang nặng yếu tố kinh tế. Chính
sách lãi suất có ba công cụ gián tiếp chủ yếu, đó là tỷ lệ dự trữ bắt buộc, chính sách chiết khấu và nghiệp vụ thị trƣờng mở. Khi sử dụng các công cụ này, ngân hàng trung ƣơng sẽ tác động đến quan hệ cung cầu vốn khả dụng của các ngân hàng thƣơng mại, từ đó ảnh hƣởng tới lãi suất.
- Tỷ lệ dự trữ bắt buộc
Tỷ lệ dự trữ bắt buộc là tỷ lệ giữ lại tiền mặt tối thiểu trên tổng số tiền gửi huy động đƣợc của ngân hàng thƣơng mại do ngân hàng trung ƣơng quy định. Theo đó, các ngân hàng thƣơng mại phải đảm bảo thƣờng xuyên tỷ lệ dự trữ tiền mặt này. Bằng việc thay đổi tỷ lệ dự trữ bắt buộc, ngân hàng trung ƣơng có thể tác động tới khả năng cung ứng tín dụng cho nền kinh tế và khả năng “tạo tiền” của ngân hàng thƣơng mại, từ đó làm thay đổi mức cung tiền và lãi suất.
- Chính sách chiết khấu
Chính sách chiết khấu là chính sách tác động đến khoản tiền vay chiết khấu của ngân hàng thƣơng mại từ ngân hàng trung ƣơng, bằng cách chiết khấu hoặc tái chiết khấu các giấy tờ có giá nhƣ thƣơng phiếu, hối phiếu,… Lãi suất chiết khấu (hay tái chiết khấu) là chi phí cho khoản vay này của ngân hàng thƣơng mại, còn lãi suất tái cấp vốn là chi phí cho khoản vay khi cầm cố hoặc thế chấp các giấy tờ có giá. Khi ngân hàng trung ƣơng tăng các loại lãi suất này, chi phí vay mƣợn của các ngân hàng thƣơng mại từ ngân hàng trung ƣơng sẽ tăng, khoản vay của các ngân hàng thƣơng mại sẽ giảm, nguồn cung vốn của các ngân hàng giảm và lãi suất thị trƣờng sẽ tăng lên.
Nhƣ vậy, lãi suất chiết khấu và lãi suất tái cấp vốn tăng sẽ làm cho lãi suất thị trƣờng tăng. Chính điều này khiến cho lãi suất chiết khấu còn có tác dụng thông báo về chính sách tiền tệ trong tƣơng lai và ngân hàng trung ƣơng có thể sử dụng lãi suất chiết khấu làm lãi suất định hƣớng lãi suất thị trƣờng.
Khi ngân hàng trung ƣơng giảm lãi suất chiết khấu, nó báo hiệu chính sách tiền tệ sẽ đƣợc nới lỏng và hƣớng tới sự tăng trƣởng kinh tế cao hơn.
- Nghiệp vụ thị trường mở
Nghiệp vụ thị trƣờng mở là hoạt động ngân hàng trung ƣơng mua vào hoặc bán ra những giấy tờ có giá của chính phủ trên thị trƣờng. Thông qua hoạt động mua bán giấy tờ có giá, ngân hàng trung ƣơng tác động trực tiếp đến nguồn vốn khả dụng của các tổ chức tín dụng, từ đó điều tiết lƣợng cung ứng tiền tệ và tác động đến lãi suất thị trƣờng.
Trong bảng tổng kết tài sản của ngân hàng trung ƣơng, tài sản có chủ yếu là giấy tờ có giá của chính phủ (đây là tài sản vốn của ngân hàng trung ƣơng), tài sản nợ chủ yếu là tiền giấy và tiền gửi dự trữ của các ngân hàng thƣơng mại (đây là tài sản nợ, là tài sản các tổ chức khác để tại ngân hàng trung ƣơng). Khi ngân hàng trung ƣơng bán ra những giấy tờ có giá của chính phủ trên thị trƣờng nhƣ trái phiếu chính phủ, những nơi khác mua, khi đó ngân hàng trung ƣơng sẽ "thu tiền" về theo cơ chế sau: tài khoản vãng lai của ngƣời mua trái phiếu chính phủ bị ngân hàng thƣơng mại ghi nợ và ngân hàng trung ƣơng sẽ ghi giảm tài khoản tiền gửi dự trữ của các ngân hàng thƣơng mại tại ngân hàng mình. Vì tỷ lệ tiền mặt dự trữ của ngân hàng thƣơng mại bằng tiền gửi dự trữ tại ngân hàng trung ƣơng cộng với tiền mặt dự trữ tại két của họ nên khi tài khoản tiền gửi dự trữ của các ngân hàng thƣơng mại tại ngân hàng trung ƣơng giảm xuống, cơ sở tiền tệ đã giảm đi làm giảm cung tiền một lƣợng bằng giá trị của trái phiếu chính phủ bán ra nhân với số nhân tiền tệ. Ngân hàng trung ƣơng sử dụng biện pháp này khi muốn thắt chặt tiền tệ. Ngƣợc lại, khi ngân hàng trung ƣơng mua vào giấy tờ có giá của chính phủ do ngân hàng thƣơng mại bán lại, NHTW sẽ ghi tăng tài khoản tiền dự trữ của các ngân hàng thƣơng mại tại ngân hàng mình. Khi ngân hàng thƣơng mại bán lại giấy tờ có giá của chính phủ cho NHTW thì NHTW trả tiền cho ngân
hàng thƣơng mại bằng cách ghi tăng khoản tiền dự trữ của ngân hàng thƣơng mại tại ngân hàng mình. Tiền của ngân hàng thƣơng mại tăng làm cơ sở dẫn đến cung tiền tăng (cung tiền = [tiền mặt + tiền dự trữ (tăng)]x số nhân tiền tệ. Việc ghi tăng tài khoản dự trữ của các ngân hàng thƣơng mại có thể dẫn đến ngân hàng trung ƣơng phải in thêm tiền giấy nếu các ngân hàng thƣơng mại có nhu cầu lớn về tiền giấy và đến ngân hàng trung ƣơng xin rút tiền giấy trong khi tiền giấy của ngân hàng trung ƣơng không đủ đáp ứng. Đây là hoạt động mở rộng tiền tệ của ngân hàng trung ƣơng.
Xét trên góc độ kinh doanh, NHTM là chủ thể cung vốn, nhƣng trƣớc tiên ngân hàng cần phải có vốn. Lãi suất cho vay phụ thuộc nhiều vào giá vốn huy động và khả năng mở rộng tín dụng của ngân hàng. Do đó, để các NHTM tăng, giảm lãi suất cho vay, NHTW, với vai trò là cơ quan điều hành chính sách tiền tệ, cần sử dụng đồng bộ các công cụ chính sách của mình một cách hợp lý để định hƣớng hình thành một trạng thái thị trƣờng mà ở đó các NHTM có đủ vốn khả dụng, với mức giá vốn (lãi suất) hợp lý đáp ứng nhu cầu của các chủ thể kinh tế. Nghiệp vụ thị trƣờng mở là một trong những công cụ của chính sách tiền tệ quan trọng đƣợc NHTW các quốc gia sử dụng. Thông qua hoạt động mua bán giấy tờ có giá, NHTW tác động trực tiếp đến nguồn vốn khả dụng của các tổ chức tín dụng, từ đó điều tiết lƣợng tiền tệ cung ứng và tác động đến lãi suất thị trƣờng. Với nghiệp vụ này, khi các tổ chức tín dụng thiếu vốn, NHTW sẽ đƣa tiền ra để mua các giấy tờ có giá (tín phiếu ngân hàng, tín phiếu kho bạc,…) do các tổ chức tín dụng nắm giữ. Ngƣợc lại, khi các tổ chức tín dụng thừa vốn, NHTW bán ra các giấy tờ có giá để rút tiền về. Nghiệp vụ thị trƣởng mở là thị trƣờng tiền tệ thứ cấp, nhằm bảo đảm hỗ trợ khả năng thanh toán cho các tổ chức tín dụng và điều tiết thị trƣờng tiền tệ, phục vụ mục tiêu phát triển kinh tế. Hoạt động mua bán trên thị trƣờng mở của NHTW có ảnh hƣởng đến mức lãi suất thị trƣờng thông qua hai con đƣờng:
Thứ nhất, khi dự trữ của các ngân hàng bị ảnh hƣởng nó tác động đến cung cầu vốn NHTW trên thị trƣờng tiền tệ liên ngân hàng. Cung – cầu tiền thay đổi sẽ dẫn đến lãi suất thị trƣờng tiền NHTW thay đổi. Mức lãi suất ngắn hạn này thông qua dự đoán của thị trƣờng và các hoạt động thông tin chênh lệch giá về lãi suất sẽ truyền tác động của nó đến các mức lãi suất trung và dài hạn trên thị trƣờng tài chính. Tổng cầu của nền kinh tế và tốc độ tăng trƣởng kinh tế sẽ đƣợc quyết định tại một mức lãi suất đƣợc thị trƣờng xác định.
Thứ hai, việc mua chứng khoán sẽ làm ảnh hƣởng ngay đến quan hệ cung - cầu về các chứng khoán đó trên thị trƣờng mở và do đó tác động đến giá cả của nó. Khi chứng khoán thay đổi, tỷ lệ sinh lời của nó cũng thay đổi. Nếu đó là những chứng khoán có giá chiếm tỷ trọng lớn trong giao dịch thì sự thay đổi tỷ lệ sinh lời của nó sẽ tác động trở lại đến lãi suất thị trƣờng, tổng cầu AD và sản lƣợng.
Mỗi công cụ của chính sách tiền tệ đều có những ƣu thế riêng và nó chỉ phát huy tác dụng trong những điều kiện nhất định. Tuỳ theo thực tế và khả năng điều hành, ngân hàng trung ƣơng có thể sử dụng độc lập hoặc kết hợp sử dụng các công cụ khác nhau. Tuy nhiên, khi kết hợp các công cụ này sẽ hỗ trợ cho nhau trong quá trình sử dụng. Để lựa chọn và thực hiện một chính sách lãi suất nào đó, tùy thuộc những điều kiện cụ thể mà ngân hàng trung ƣơng có thể sử dụng các công cụ khác nhau tác động tới cung – cầu vốn nhằm có đƣợc mức lãi suất mong muốn trên thị trƣờng.