a) Những tồn tại
Bờn cạnh những kết quả đạt được thỡ cụng tỏc thẩm định tài chớnh dự ỏn đầu tư tại Tổng cụng ty Sụng Đà cũng cũn một số tồn tại. Những tồn tại này được thể hiện bằng việc đó cú một số dự ỏn bị buộc phải dừng đầu tư sau khi lập xong bỏo cỏo nghiờn cứu khả thi như dự ỏn sản xuất ống thộp, dự ỏn sản xuất mỳ ăn liền, dự ỏn khỏch sạn Mường La... Nguyờn nhõn dừng việc thực hiện cỏc dự ỏn thỡ cú rất nhiều cả những nguyờn nhõn khỏch quan và nguyờn nhõn chủ quan nhưng sự yếu kộm trong cụng tỏc thẩm định tài chớnh dự ỏn đầu tư cũng là một trong cỏc nguyờn nhõn chớnh như xỏc định khụng chuẩn tổng mức đầu tư, tớnh toỏn chi phớ hàng năm, doanh thu của dự ỏn rất cảm tớnh, chủ quan... đó dẫn đến hiệu quả của dự ỏn rất thấp, thậm chớ lỗ.
* Xỏc định tổng mức đầu tư và dũng tiền chưa sỏt với thực tế
Thẩm định tổng mức đầu tư khụng kỹ và khụng sỏt với thực tế dẫn đến nhiều dự ỏn, đặc biệt là cỏc dự ỏn thiết bị phải tiến hành điều chỉnh tổng mức đầu tư trong khi tất cả cỏc yếu tố khỏc khụng đổi. Việc tớnh toỏn thiếu tổng mức đầu tư đó làm cho việc xỏc định hiệu quả của dự ỏn khụng chớnh xỏc, khụng sỏt với thực tế. Chớnh nguyờn nhõn này dẫn đến nhiều dự ỏn khi điều chỉnh lại tổng mức đầu tư cú hiệu quả rất thấp thậm chớ NPV ≤ 0, nhưng vỡ đó triển khai đầu tư, đó đưa vào cụng trỡnh một số lượng vốn lớn mà doanh nghiệp buộc phải vẫn tiếp tục đầu tư vỡ tiếp tục đầu tư sẽ đỡ thiệt hại hơn là ngừng dự ỏn lại và để cũn tạo cụng ăn việc làm cho một lượng lớn cỏn bộ cụng nhõn viờn.
Đối với một số khoản mục chi phớ hàng năm của dự ỏn, việc tớnh toỏn khụng rừ ràng, thiếu chớnh xỏc. Vớ dụ, trong cỏc dự ỏn thuỷ điện, chi phớ vận hành và bảo dưỡng khụng được tớnh tỏch bạch ra từng khoản mục chi phớ: bao gồm chi phớ nhõn cụng vận hành, chi phớ quản lý, chi phớ nhiờn liệu, chi phớ sửa chữa thường xuyờn, chi phớ sửa lớn... mà được tớnh toỏn dựa vào định mức căn cứ theo quy mụ: nhà mỏy thuỷ điện loại nhỏ từ 200 KW- 3 MW thỡ chi phớ vận hành và bảo dưỡng hàng năm được tớnh bằng 1,5% -2% vốn đầu tư (bao gồm giỏ trị vốn xõy lắp và thiết bị), nhà mỏy thuỷ điện loại vừa từ 3 MW - 30 MW là 1,0 –1,5%, cũn nhà mỏy thuỷ điện loại lớn (trờn 30 MW) là 0,5% vốn đầu tư. Việc tớnh toỏn theo định mức như thế này đó làm cho chi phớ hàng năm của dự ỏn thiếu chớnh xỏc từ đú hiệu quả của dự ỏn cũng khụng được phản ỏnh đỳng.
* Xỏc định tỷ lệ chiết khấu của dự ỏn chưa hợp lý:
Vào thời điểm trước năm 2000, việc lập và thẩm định dự ỏn thường ỏp dụng một tỷ lệ chiết khấu ấn định 10% cho tất cả cỏc dự ỏn. Sau năm 2000, tỷ lệ chiết khấu được ỏp dụng bằng mức lói suất cho vay của ngõn hàng. Việc ỏp dụng tỷ lệ chiết khấu như vậy là khụng chớnh xỏc vỡ mỗi một dự ỏn cú một cơ cấu nguồn vốn khỏc nhau, cú cả vốn vay thương mại, vốn tự cú của Tổng cụng ty, vốn Ngõn sỏch nhà nước, vốn huy động từ khỏch hàng, vốn gúp cổ phần của cỏc cổ đụng... Việc ỏp dụng một tỷ lệ chiết khấu cố định như vậy khụng phản ỏnh được chớnh xỏc doanh lợi dự kiến của dự ỏn.
* Xỏc định cỏc chỉ tiờu đỏnh giỏ hiệu quả tài chớnh của dự ỏn chưa chớnh xỏc.
Từ việc xỏc định cỏc yếu tố cho việc tớnh toỏn dũng tiền vào, dũng tiền ra của dự ỏn chưa chớnh xỏc nờn ảnh hưởng đến việc tớnh toỏn cỏc chỉ tiờu hiệu quả tài chớnh của dự ỏn và ảnh hưởng đến cụng tỏc thẩm định tài chớnh dự ỏn.
Một số vấn đề chưa được đề cập và làm sỏng tỏ trong quỏ trỡnh thẩm định tài chớnh dự ỏn, đú là cỏn bộ thẩm định chưa đỏnh giỏ mức độ ổn định của cỏc chi phớ đầu vào và giỏ đầu ra của sản phẩm trước những biến động của cỏc yếu tố như lạm phỏt hay thay đổi chớnh sỏch của Nhà nước,... Điều này dẫn đến việc tớnh toỏn cỏc chỉ tiờu hiệu quả thẩm định tài chớnh dự ỏn như giỏ trị hiện tại
rũng, tỷ suất hoàn vốn nội bộ, thời gian hoàn vốn cú thể nhận được những kết quả khụng đỏng tin cậy, bỏ lỡ cơ hội đầu tư hoặc tớnh toỏn sai hiệu quả tài chớnh dự ỏn.
b) Nguyờn nhõn:
Với việc đỏnh giỏ những hạn chế trong cụng tỏc thẩm định tài chớnh dự ỏn tại Tổng cụng ty Sụng Đà, chỳng ta cần phải tỡm hiểu đõu là nguyờn nhõn của những hạn chế này để cú biện phỏp xử lý thớch hợp nhằm ngày càng hoàn thiện cụng tỏc thẩm định dự ỏn tại Tổng cụng ty. Những nguyờn nhõn đú cú thể kể đến như sau:
Thứ nhất: Cụng tỏc thu thập và xử lý thụng tin chưa hoàn chỉnh.
Thu thập, xử lý thụng tin đầu vào chưa khoa học và hạn chế về mặt phương phỏp. Phương phỏp xử lý thụng tin chỉ dừng lại ở mức độ tớnh toỏn số học thụng thường, chưa ỏp dụng cỏc cụng cụ phõn tớch và dự bỏo dựa trờn số liệu thu thập được. Chẳng hạn như dự ỏn sản xuất ống thộp, cỏc cỏn bộ thẩm định tài chớnh của dự ỏn đó khụng điều tra kỹ lưỡng về thị trường dẫn đến khi thị trường thộp xõy dựng, phụi thộp cú nhiều biến động thỡ dự ỏn khụng thể trụ được mặc dự đó tớnh đến những biến động đú. Tuy nhiờn, nước ta đang trong quỏ trỡnh hội nhập quốc tế mạnh mẽ thỡ những biến động này là điều khụng thể trỏnh khỏi, cú tớnh chất tất yếu và ngày càng phức tạp, khú lường trước hơn do nền kinh tế nước ta ngày càng gắn chặt với nền kinh tế thế giới và khu vực. Một vớ dụ nữa là dự ỏn sản xuất bầu lọc, trong quỏ trỡnh lập dự ỏn đó khụng cú những biện phỏp điều tra và dự bỏo về nhu cầu thị trường: lượng cầu, chủng loại sản phẩm, đối tượng khỏch hàng... dẫn đến dự ỏn phải điều chỉnh nhiều lần, làm giảm hiệu quả của dự ỏn và bỏ lỡ mất cơ hội đầu tư. Do vậy, người thẩm định tài chớnh phải thu thập thụng tin về thị trường nguyờn liệu và sản phẩm của dự ỏn để giỳp dự ỏn vẫn cú đảm bảo tớnh khả thi khi cú những biến động như vậy.
Thứ hai, cụng tỏc đầu tư của Tổng cụng ty Sụng Đà cũn mang nặng tớnh
chất ỏp đặt, chỉ huy cho nờn cụng tỏc thẩm định tài chớnh dự ỏn đầu tư khụng cú khả năng phỏt huy vai trũ của mỡnh trong việc thẩm định dự ỏn.
Thứ ba, năng lực của cỏn bộ làm cụng tỏc thẩm định tài chớnh dự ỏn đầu tư
nhỡn chung cũn yếu kộm. Phần lớn cỏc cỏn bộ này đều cũn trẻ, mới ra trường, nờn cú ưu điểm là cú sức bật của tuổi trẻ, năng động, nhạy bộn với thị trường, tỡm hiểu và nắm bắt rất nhanh những chế độ, chớnh sỏch mới của nhà nước nhưng cú một nhược điểm rất lớn là rất ớt cỏn bộ thẩm định dự ỏn tài chớnh dự ỏn đó qua thực tế thi cụng, hay đi thực địa cụng trường nờn với việc thẩm định định mức, đơn giỏ của tổng mức đầu tư của dự ỏn đặc biệt là cỏc dự ỏn xõy dựng nhiều khi cũn mang tớnh chủ quan, cảm tớnh. Mặc khỏc, đối với cỏc dự ỏn cú nhiều yếu tố đặc thự khụng cú nhiều phần xõy lắp như cỏc dự ỏn truyền thống về xõy dựng của Tổng cụng ty thỡ cỏc cỏn bộ làm cụng tỏc thẩm định dự ỏn núi chung và cỏc cỏn bộ làm cụng tỏc thẩm định tài chớnh núi riờng cũn rất lỳng tỳng trong việc xỏc định tổng mức đầu tư, xỏc định chi phớ đầu vào, giỏ của sản phẩm đầu ra,...
Hơn nữa, cỏc văn bản phỏp lý cũn chưa đồng bộ: Giữa cỏc cơ quan ban ngành liờn quan đến dự ỏn đầu tư chưa cú sự phối hợp chặt chẽ. Quy chế, chớnh sỏch quản lý đầu tư xõy dựng cũn chưa đầy đủ, đồng bộ, nhiều khi chồng chộo, thiếu tớnh thực tế. Luật Xõy dựng được Quốc hội khoỏ XI, kỳ họp thứ 4 thụng qua ngày 26/11/2003 bắt đầu cú hiệu lực vào ngày 1/7/2004, nhưng đến thời điểm này vẫn chưa cú cỏc văn bản hướng dẫn thi hành.
Ngoài ra, cũn phải kể đến một nguyờn nhõn nữa, đú là nền kinh tế Việt Nam đang trong giai đoạn phỏt triển nờn cũn nhiều bất ổn. Với những lợi ớch của việc hội nhập nền kinh tế, cỏc doanh nghiệp Việt Nam cú khả năng và cơ hội tiếp cận, ỏp dụng những phương phỏp thẩm định hiện đại, khoa học. Tuy nhiờn nền kinh tế nước ta hiện nay cũn lạc hậu, hạn chế về nguồn vốn đầu tư, cỏc chớnh sỏch vĩ mụ khụng ổn định, chưa theo chuẩn quốc tế nờn khú ỏp dụng những phương phỏp hiện đại, tiến tiến hơn của cỏc nước trờn thế giới. Điều này ảnh hưởng đến cụng tỏc thẩm định dự ỏn đầu tư núi chung và thẩm định tài chớnh dự ỏn núi riờng.
Vậy để giảm bớt cỏc hạn chế trờn trong thời gian tới đũi hỏi phải cú những giải phỏp cụ thể nhằm hoàn thiện cụng tỏc thẩm định tài chớnh dự ỏn, phự hợp với thực tế hơn nữa.
CHƯƠNG 3: HOÀN THIỆN CễNG TÁC THẨM ĐỊNH TÀI CHÍNH DỰ ÁN ĐẦU TƯ TẠI TỔNG CễNG TY SễNG ĐÀ