5. Kêt câu cụa đeă tài
3.2 nghĩa cụa mođ hình hoăi quy
Sau khi thu được kêt quạ hoăi quy đáng tin caơy từ phương pháp GMM, chúng ta có theơ xem xét ý nghĩa cụa mođ hình. Trở lái với múc tieđu nghieđn cứu ban đaău là xác định những yêu tô nào ạnh hưởng đên khạ naíng sinh lời cụa ngađn hàng nhaỉm trạ lời cho cađu hỏi tái sao khạ naíng sinh lời cụa moêi ngađn hàng lái khác nhau và biên đoơng qua từng thời kỳ. Kêt quạ từ mođ hình hoăi quy có theơ giúp chúng ta trạ lời cađu hỏi này. Trong 9 biên đoơc laơp đưa vào mođ hình thì có 7 biên có ý nghĩa. Đó là CAPITAL, EXPENSES, NII, GDP, INFLATION, CAPITALIZATION, MARKETSHARE và 2 biên khođng theơ hieơn rõ xu hướng là SCALE, LOAN. Chúng ta sẽ laăn lượt phađn tích từng biên đeơ làm rõ ạnh hưởng cụa nó đên khạ naíng sinh lời cụa ngađn hàng.
Trong tât cạ các yêu tô vi mođ thì CAPITAL, EXPENSES, NII. Trong đó, CAPITAL, với heơ sô hoăi quy là 0,0424 và có ý nghĩa ở mức 5%, là có ạnh hưởng mánh nhât đên khạ naíng sinh lời cụa ngađn hàng. Đieău này có nghĩa là tư leơ vôn chụ sở hữu tređn toơng tài sạn taíng leđn 1% thì ROA sẽ taíng leđn 4,24%. Kêt quạ tređn
cũng tương đoăng với những nghieđn cứu cụa Bourke (1989) (1995a), Anghazo (1997), Kosmidou (2007), Berger (2005) ở các nước phát trieơn. Trong moơt nghieđn cứu veă các nước đang phát trieơn vùng há Saraha, Flamini và coơng sự (2009) kêt luaơn raỉng những ngađn hàng có vôn chụ sở hữu cao thì khạ naíng sinh lợi càng cao. Với đaịc thù cụa thị trường Vieơt Nam là vôn chụ sở hữu cụa ngađn hàng còn mỏng, mođi trường kinh doanh thiêu nieăm tin và nhieău rụi ro thì vôn chụ sở hữu là tâm chaĩn hữu hieơu trước rụi ro phá sạn. Những ngađn hàng có vôn chụ sở hữu lớn sẽ deê dàng táo nieăm tin cho khách hàng và có khạ naíng huy đoơng vôn với chi phí thâp hơn. Chi phí huy đoơng là những chi phí ngađn hàng phại bỏ ra đeơ huy đoơng vôn, khođng chư bao goăm chi phí lãi, mà còn là chi phí cho hĩat đoơng tiêp thị, chaím sóc khách hàng,… Thị trường tín dúng ở Vieơt Nam là moơt thị trường traím người bán, ván người mua, sạn phaơm dịch vú khođng đa dáng, khách hàng ít có sự lựa chĩn, thị trường nghieđng veă phía cung, maịt baỉng lãi suât cho vay khođng cheđnh leơch nhieău giữa các ngađn hàng. Theđm vào đó, cơ chê quạn lý cụa nhà nước là áp đaịt traăn lãi suât huy đoơng nhưng khođng hán chê lãi suât cho vay. Vì vaơy, những ngađn hàng càng có uy tín thì càng deê dàng huy đoơng vôn với lãi suât thâp hơn maịt baỉng chung nhưng cho vay với lãi suât khođng cheđnh leơch là mây so với thị trường. Những ngađn hàng có vôn chụ sở hữu nhỏ, ít teđn tuoơi là những ngađn hàng chịu lãi suât huy đoơng từ dađn cư và thị trường lieđn ngađn hàng cao nhât. Ngoài ra vôn chụ sở hữu, đaịc bieơt là lợi nhuaơn giữ lái, cũng là moơt trong những nguoăn tài trợ nhaỉm nađng cao cơ sở vaơt chât, đaău tư phát trieơn sạn phaơm dịch vú phi tín dúng. Ngađn hàng nào có nguoăn vôn càng nhieău thì càng có khạ naíng đaău tư vào mạng dịch vú phi tín dúng, qua đó nađng cao khạ naíng sinh lời. Các dịch vú phi tín dúng cũng là moơt phaăn quan trĩng đóng góp vào lợi nhuaơn cụa ngađn hàng. Biên NII đái dieơn cho tư leơ thu nhaơp phi lãi có heơ sô hoăi quy 0,0267, có ý nghĩa ở mức 1%. Nêu tư leơ thu nhaơp phi lãi taíng 1% thì khạ naíng sinh lời sẽ taíng 2,67%. Kêt luaơn này cũng
trùng với nghieđn cứu cụa Jiang và coơng sự (2003) khi nghieđn cứu veă thị trường Hongkong. Tái Hongkong, thị trường tín dúng đã bão hòa neđn các ngađn hàng buoơc phại mở roơng mạng dịch vú phi tín dúng nhaỉm taíng sức cánh tranh. Đieău đáng ngác nhieđn là biên LOAN lái khođng có ý nghĩa trong mođ hình nghieđn cứu, trong khi tín dúng là hĩat đoơng chụ đáo. Hĩat đoơng tín dúng ở Vieơt Nam luođn luođn tieăm aơn rụi ro trong những naím vừa qua. Nêu rụi ro vuợt quá lợi nhuaơn thì tín dúng chưa chaĩc đã là mạng hĩat đoơng đem lái lợi nhuaơn cho ngađn hàng. Như đã phađn tích ở tređn, do maịt baỉng lãi suât cho vay khođng cheđnh leơch nhieău giữa các ngađn hàng, neđn đeơ đát đuợc lợi nhuaơn beăn vững từ hốt đoơng tín dúng thì phại phát trieơn hĩat đoơng ở những khách hàng vay tôt chứ khođng phại là taíng quy mođ hĩat đoơng tín dúng. Trong khi đó, mạng dịch vú phi tín dúng lái có đóng góp tích cực vào khạ naíng sinh lời. Đieău này, moơt maịt là do đađy là mạng hĩat đoơng ít rụi ro. Maịt khác, thị trường dịch vú ngađn hàng hieơn đái tái Vieơt Nam còn rât nhieău tieăm naíng. Tuy nhieđn, đaău tư vào mạng này lái đòi hỏi naíng lực tài chính mánh, đieău mà chư có những ngađn hàng có vôn lớn mới đáp ứng được.
Biên EXPENSES có heơ sô hoăi quy là -0,0469, và có ý nghĩa ở mức 1%. Đieău đó cho ta thây moêi khi tư leơ toơng chi phí tređn toơng tài sạn taíng leđn 1% thì ROA sẽ giạm đi 4,69%. Môi quan heơ ngược chieău mánh mẽ tređn cũng được tìm thây trong các nghieđn cứu cụa Bourke (1989) (1995a); trong nghieđn cứu cụa Athanasoglou và coơng sự (2006), Jiang và coơng sự (2003), Guru và coơng sự (2002) cũng cho thây yêu tô quạn lý chi phí có vai trò quan trĩng nhât trong vieơc nađng cao khạ naíng sinh lời cụa ngađn hàng. Moơt ngađn hàng với chi phí hĩat đoơng càng thâp thì khạ naíng sinh lời càng cao. Như vaơy, lý thuyêt tieăn lương hieơu quạ khođng đúng trong trường hợp này. Như đã phađn tích ở chương khoạn múc chi phí lãi luođn luođn chiêm tư leơ áp đạo trong cơ câu chi phí, chi phí quạn lý và chi phí
khác chư chiêm moơt phaăn khieđm tôn. Muôn giạm chi phí moơt cách hieơu quạ thì phại giạm chi phí lãi baỉng cách huy đoơng những nguoăn vôn giá rẹ.
Khác với dự đoán, biên SCALE – quy mođ cụa ngađn hàng khođng theơ hieơn rõ tác đoơng cụa nó. Trong những naím vừa qua, các ngađn hàng thương mái đã phát trieơn rât mánh mẽ, mở roơng máng lưới roơng khaĩp. Tuy nhieđn, cũng giông như LOAN vieơc mở roơng quy mođ hốt đoơng lái khođng cho thây nó sẽ đem lái mức lợi nhuaơn cao hơn cho các ngađn hàng. Như vaơy, thay vì mở roơng quá mức quy mođ hốt đoơng, vieơc taơp trung nađng cao chât lượng sẽ có lợi hơn cho các ngađn hàng.
Ngoài các yêu tô vi mođ thì các yêu tô vĩ mođ cũng có tác đoơng đên khạ naíng sinh lời cụa ngađn hàng. Biên GDP và INFLATION laăn lượt có heơ sô hoăi quy là - 0,0357; 0,0227 và có ý nghĩa ở mức 5%; 1%. Như vaơy, GDP có tác đoơng ađm còn INFLATION lái có tác đoơng dương đên khạ naíng sinh lời. Nhieău nghieđn cứu cho thây ngành ngađn hàng phạn ứng cùng chieău với chu kỳ kinh tê nhưng kêt quạ nghieđn cứu ở mođ hình này lái cho thây tôc đoơ taíng trưởng GDP và khạ naíng sinh lời cụa ngađn hàng lái tác đoơng ngược chieău nhau. Đieău này lieơu có mađu thuăn? Nêu nhìn vào toơng theơ tôc đoơ taíng trưởng kinh tê và tư leơ lám phát thì đieău này hoàn toàn hợp lý. Heơ sô tương quan cụa biên GDP và INFLATION là -0,3884; có nghĩa là khi lám phát taíng thì taíng trưởng kinh tê giạm và ngược lái. Veă maịt lý thuyêt và nghieđn cứu thực nghieơm, lám phát có theơ có cạ tác đoơng tích cực lăn tieđu cực đên taíng trưởng kinh tê. Mundell (1965) và Tobin (1965) cho raỉng có môi quan heơ tư leơ thuaơn giữa taíng trưởng và lám phát. Sau khụng hoạng 1973 – 1974, Fischer (1993), Bruno và Easterly (1995), Barro (1998) lái tìm thây môi quan heơ ađm. Môi quan heơ giữa lám phát là phi tuyên tính. Ở mức lám phát thâp (dưới 2 con sô) thì lám phát khođng có ạnh hưởng tieđu cực leđn taíng trưởng, gia taíng lám phát thường gaĩn lieăn với taíng trưởng cao hơn. Tuy nhieđn, khi lám phát vượt moơt ngưỡng cao nhât định thì nó baĩt đaău tác đoơng tieđu cực đên taíng trưởng.
Lám phát khođng phại là cađu chuyeơn cụa rieđng Vieơt Nam; nhưng khác với các nước trong khu vực, lám phát ở Vieơt Nam luođn cách bieơt quá xa mức taíng trưởng. Do GDP và INFLATION có môi quan heơ ngược chieău nhau neđn cạ hai biên khođng theơ đoăng thời có tác đoơng giông nhau leđn khạ naíng sinh lời cụa ngađn hàng. Môi quan heơ ngược chieău giữa tôc đoơ taíng trường kinh tê và khạ naíng sinh lời cụa ngađn hàng cũng được tìm thây trong nghieđn cứu những yêu tô ạnh hưởng đên khạ naíng sinh lời cụa những ngađn hàng ở vùng há Sahara cụa Francis (2006), với cỡ mău là 224 ngađn hàng ở 42 quôc gia trong giai đốn 1999 – 2006. Vieơt Nam luođn đôi maịt với tình tráng lám phát cao neđn trong dài hán, các ngađn hàng sẽ đieău chưnh hành vi cụa mình đeơ phù hợp với mođi trường lám phát như nađng lãi suât, thu phí dịch vú cao, chĩn kỳ hán huy đoơng và cho vay phù hợp,… Nêu những dự đoán veă lám phát cụa ngađn hàng là chính xác thì lám phát sẽ khođng ạnh hưởng tieđu cực leđn hĩat đoơng kinh doanh.
Nhóm yêu tô cuôi cùng là đaịc trưng ngành cũng có tác đoơng leđn khạ naíng táo ra lợi nhuaơn cụa ngađn hàng thương mái. Biên MARKETSHARE có heơ sô hoăi quy là -0,0515 và có ý nghĩa ở mức 10%. Kêt quạ này cũng đoăng nhât với Berger (1995a) raỉng mức đoơ taơp trung cụa thị trường thường tư leơ nghịch với khạ naíng sinh lời. Có sự phađn chia veă thị phaăn khá rõ giữa các nhóm ngađn hàng. Những ngađn hàng thương mái coơ phaăn nhà nước luođn chiêm thị phaăn đáng keơ (xâp xư 50%), 50% còn lái chia cho các ngađn hàng thương mái coơ phaăn tư nhađn. Trong đó, 10 ngađn hàng có toơng tài sạn lớn tiêp theo lái chiêm đên hơn phađn nửa thị phaăn cụa 50% còn lái, và thị phaăn cụa nhóm này có xu hướng taíng. Đieău thú vị là có sự hoán đoơi veă vị trí giữa các ngađn hàng. Đieău đó chứng tỏ có sự cánh tranh vođ cùng khôc lieơt trong nhóm những ngađn hàng thương mái tư nhađn, cánh tranh càng cao thì khạ naíng sinh lời giạm. Trong mău nghieđn cứu có 25 ngađn hàng, trong đó 3 ngađn hàng thương mái nhà nước chiêm khoạng 50 % thị phaăn và 22 ngađn hàng
còn lái chen chúc trong miêng bánh nhỏ hép. Có theơ thây sự cánh tranh là rât khác nhau trong từng nhóm ngađn hàng. Nêu thị trường taơp trung nghieđng veă phía các ngađn hàng thương mái nhà nước thì các ngađn hàng thương mái tư nhađn sẽ phại cánh tranh khôc lieơt hơn đeơ toăn tái, thaơm chí những ngađn hàng yêu kém sẽ bị lối khỏi cuoơc chơi. Do sô lượng ngađn hàng quá nhieău mà thị phaăn lái chư taơp trung vào moơt sô ít ngađn hàng dăn đên biên mức đoơ taơp trung cụa thị trường tư leơ nghịch với khạ naíng sinh lời.
Moơt biên nữa cụa nhóm yêu tô đaịc trưng ngành là mức đoơ vôn hóa cụa thị trường chứng khoán – CAPITALIZATION có heơ sô hoăi quy là 0,0176, có ý nghĩa ở mức 5%. Kêt quạ này cũng đoăng nhât với nghieđn cứu cụa Demirguc-Kunt và Huizingha (1991, 2001), Bashir (2000), Naceur (2003). Nghieđn cứu khođng tìm thây baỉng chứng ụng hoơ laơp luaơn cụa Modigliani và Miller (1958). Đieău này có theơ được lý giại do Vieơt Nam là thị trường còn sơ khai, bât hoàn hạo neđn lý thuyêt cụa Modigliani và Miller khođng theơ áp dúng trong truờng hợp này. Ngược lái, sự phát trieơn cụa thị trường chứng khoán và ngađn hàng là môi quan heơ coơng sinh. Trước đađy, khi chưa có thị trường chứng khoán, moơt trong những keđnh huy đoơng vôn quan trĩng cho doanh nghieơp là ngađn hàng thương mái. Tuy nhieđn, do khođng baĩt buoơc phại cođng bô thođng tin đái chúng neđn tình tráng doanh nghieơp “làm đép” hoă sơ vay vôn là khá phoơ biên. Ngày nay, do những quy định pháp luaơt veă minh bách thođng tin khi nieđm yêt tređn sàn chứng khoán, tình tráng tređn tuy văn còn nhưng đã phaăn nào cại thieơn, góp phaăn làm giạm tình tráng bât cađn xứng thođng tin. Thị trường chứng khoán chư có theơ phát trieơn với moơt khung pháp lý rõ ràng, thođng tin cụa doanh nghieơp nieđm yêt là minh bách, đáng tin caơy. Ngược lái, thị trường chứng khoán càng phát trieơn cho thây, tình tráng bât cađn xứng thođng tin càng giạm bớt và các ngađn hàng cũng sẽ được lợi từ sự phát trieơn này. Khođng chư các doanh nghieơp mà chính những ngađn hàng thương mái cũng tham gia nieđm yêt
tređn thị trường. Đađy cũng là moơt cách taíng vôn chụ sở hữu và taíng cường sự kieơm soát đôi với hốt đoơng cụa ngađn hàng.