Deakin (1972) phát tri n m t mô hình d báo ki t qu đ thay th các mô hình c a
Beaver vƠ Altman. Deakin đánh giá cao k t qu th c nghi m c a Beaver đ i v i đ
chính xác trong d báo c a mô hình c a ông vƠ ph ng pháp đa bi n c a Altman. Ông l p k ho ch xây d ng m t mô hình d báo t t h n b ng cách k t h p các khía c nh t t nh t c a Beaver (1966) và c a Altman (1968). Ông s d ng 14 t s tài chính c a Beaver đ thi t l p m t ph ng trình phơn bi t, ông tin r ng mô hình này có th cho ra k t qu chính xác cao h n khi phơn lo i. Deakin ch n 32 công ty phá s n trong th i k 1964 đ n 1970 và ch n 32 công ty không phá s n b ng cách s
d ng ph ng pháp so sánh c p, v i ngành gi ng nhau, quy mô tài s n gi ng nhau
vƠ n m c a báo cáo tài chính gi ng nhau (Altman, 1993).
Ph ng pháp đ u tiên c a Deakin lƠ t ng t nh ki m đ nh phân chia m u thành hai m u con c a Beaver7. có đ c th t ắs c m nh phân lo iẰ c a các t s tài chính, ông so sánh giá tr trung bình c a các t s tƠi chính vƠ ph ng pháp t ng
quan x p h ng c a Spearman. Ngo i tr tr ng h p 3 n m tr c khi ki t qu , các h s t ng quan đ u có Ủ ngh a đáng k trong các tr ng h p còn l i. Lý do h s
t ng quan c a tr ng h p 3 n m tr c khi đáo h n lƠ kém Ủ ngh a lƠ vì c u trúc v n c a các công ty ki t qu . D li u trong th i k này là nh ng n m mƠ các công
ty ki t qu c g ng m r ng quy mô và c n có m t s ti n l n đ th c hi n vi c đó
b ng cách vay n và bu c ph i phát hành c phi u.
Trong ph ng pháp th hai c a ông, Deakin áp d ng phân tích phân bi t b ng cách s d ng 14 t s tài chính cùng 32 công ty ki t qu và 32 công ty không ki t qu
đ c l y ng u nhiên t Báo cáo NgƠnh th ng niên c a Moody trong kho ng th i gian 1962 và 1966. T l ắl iẰ trong phơn lo i là nh h n 5% đ i v i tr ng h p 3
n m tr c khi ki t qu , khi s d ng m u g c. T l ắl iẰ trong phơn lo i, khi s d ng m u bao g m 11 công ty ki t qu và 23 công ty không ki t qu l y ng u nhiên t Moody, t ng ng v i kho ng th i gian 5 n m tr c khi ki t qu l n l t là: 22%, 6%, 12%, 23% và 15%. Th ng kê cho th y 2 nhóm đ c phân lo i khá rõ ràng trong kho ng th i gian 3 n m đ u tr c khi ki t qu vƠ kém rõ rƠng trong n m
th t vƠ n m th n m tr c khi ki t qu . Deakin nh n m nh phân tích phân bi t có th đ c s d ng đ d báo ki t qu t t nh t và chính xác nh t trong kho ng th i
gian lƠ 3 n m.
Edmister (1972) phát tri n m t mô hình d báo ki t qu đ i v i nh ng doanh nghi p nh . Ông đ nh ngh a doanh nghi p nh là doanh nghi p thu c Hi p h i doanh nghi p nh . Edmister tính 19 t s tài chính, nh ng t s có Ủ ngh a l n trong
nghiên c u, t các báo cáo tài chính c a doanh nghi p nh trong giai đo n 1954 đ n 1969. Ông s d ng 2 m u công ty đ xây d ng mô hình phân tích phân bi t đa bi n (MDA). M u đ u tiên bao g m 42 doanh nghi p, d a trên báo cáo tài chính 3 n m
liên t c tr c khi ki t qu x y ra, nh m ki m tra kh n ng d báo c a mô hình. M u th hai g m 562 công ty v i báo cáo tƠi chính vƠo n m tr c khi ki t qu . B
khung ph ng pháp c a ông là d a trên vi c ki m đnh 4 lý thuy t: Giá tr c a m t t s tài chính là m t ch s d báo ki t qu ,
Xu h ng 3 n m c a m t t s tài chính là m t ch s d báo ki t qu ,
Giá tr trung bình trong 3 n m c a m t t s tài chính là m t ch s d báo ki t qu ,
S k t h p c a m c đ ngƠnh vƠ xu h ng ngƠnh đ i v i m i ch s tài chính là ch s d báo ki t qu . (Altman, 1993).
Mô hình c a Edmister d a trên k thu t m t-không. Lý do t i sao ông s d ng k thu t này là vì ông mu n gi m hi n t ng đa c ng tuy n trong mô hình. Ông chuy n giá tr m i t s thành bi n 1 ho c 0 d a trên đi m c t tùy h ng. Altman (1993) ph n đ i r ng vi c chuy n đ i giá tr t s có th d n đ n vi c m t thông tin và nó c n đ c tránh.
M t t ng c a 7 t s trong 19 t s đ c xây d ng trong mô hình d báo d i đơy:
(2.5) V i: R2 = 0,74, F = 14,02, và N = 84.
Trong đó:
Z: Bi n ph thu c có giá tr 1 ho c 0, b ng 1 n u công ty là không ki t qu và b ng 0 n u công ty là ki t qu ,
X1: Dòng ti n h ng n m trên n hi n t i, b ng 1 n u t s nh h n 0,05 vƠ
b ng 0 n u ng c l i,
X2: V n ch s h u trên doanh thu, b ng 1 n u t s nh h n 0,07 vƠ b ng 0 n u ng c l i,
X3: V n luân chuy n ròng trên doanh thu chia cho t s RMA trung bình
t ng ng, b ng 1 n u t s nh h n ậ 0,02 và b ng 0 n u ng c l i.
X4: N ng n h n trên v n ch s h u chia cho t s RMA trung bình t ng
ng, b ng 1 n u t s nh h n 0,48 vƠ b ng 0 n u ng c l i.
X5: Hàng t n kho trên doanh thu chia cho t s RMA ngƠnh t ng ng, b ng 1 n u có xu h ng đi lên vƠ b ng 0 n u ng c l i.
X6: T s thanh toán nhanh chia cho xu h ng t s thanh toán nhanh RMA, b ng 1 n u xu h ng đi xu ng vƠ đi ngang tr c khi ki t qu và nh h n so
v i 0,34, b ng 0 n u ng c l i.
X7: T s thanh toán nhanh chia cho t s thanh toán nhanh RMA, b ng 1 n u t s có xu h ng đi lên, b ng 0 n u ng c l i.
Mô hình cho đ c đ chính xác t ng lƠ 93%, đ chính xác d báo ki t qu là 90%,
đ chính xác d báo không ki t qu là 95%. Ông k t lu n r ng s c m nh d báo c a t s theo m i mô hình là phù thu c vào cách l a chon bi n vƠ ph ng pháp áp
d ng.
Libby (1975) s d ng t p h p con c a Deakin (1972), bao g m 14 t s tài chính và 50 công ty bao g m 30 công ty ki t qu và 30 công ty không ki t qu đ c ch n ng u nhiên, đ n m b t đ c kh n ng c a các nhân viên tín d ng cho vi c gi i thích s c m nh d báo c a thông tin t s tài chính trong b i c nh d báo phá s n. Libby chia ng u nhiên m u ra làm 3 m u con, m i m u con s có 10 công ty ki t qu và 10 công ty không ki t qu cùng 14 t s tƠi chính đƣ đ c tính toán c a m i m u con.
S d ng ph ng pháp phơn tích các thƠnh ph n chính b ng phép xoay bi n đ i,
Libby xác đnh 5 ngu n đ c l p c a s thay đ i trong 14 bi n: t su t sinh l i (thu nh p ròng trên t ng tài s n), t su t ho t đ ng (tài s n hi n t i trên doanh thu), thanh kho n (tài s n hi n t i trên n hi n t i), cơn đ i tài s n (tài s n hi n t i trên t ng tài s n) và v th ti n m t (ti n trên t ng tài s n).
B n m i ba nhơn viên n , t 16 ngân hàng nh và 27 ngân hàng l n, tham gia nghiên c u c a Libby. M i nhơn viên đánh giá t p h p 70 d li u c a 5 t s tài chính v i các thông tin s m r ng m t n a các công ty th t b i trong 3 n m.
Libby k t lu n r ng các nhân viên n gi i thích các ki t qu b ng vi c s d ng các thông tin tài chính. Không có s khác bi t đáng k nƠo đ c tìm th y gi a quy t
đnh t nhân viên c a các ngân hàng nh và ngân hàng l n. Không có s t ng quan đáng k nào gi a s gi i thích vƠ đ tu i và kinh nghi m c a nhân viên n ; không có s khác bi t trong đ tin c y v vi c ki m đnh ậ tái ki m đnh ng n h n gi a các phân nhóm nh , các nhân vên n gi i thích t ng đ i gi ng nhau v thông tin t s tài chính (Altman, 1993).
Altman (1993) ch trích nghiên c u c a Libby r ng các nhân viên n đƣ đ c thông tin s m là m t n a các công ty s lâm vào ki t qu . Thông tin d ng này, t t nhiên, s không bao gi có s n đ i v i các nhà phân tích. Trong m t nghiên c u khác đ c th c hi n b i Casey (1980) ch ng minh r ng các nhân viên n , khi không có thông tin s m v s ph n c a các công ty, ch d báo chính xác đ c 27% trong s các công ty s b ki t qu . M c đ chính xác c a d báo không ki t qu thì cao h n.
Deakin (1977) m r ng nghiên c u 1972 c a ông đ cung c p m t ch s cho th y t n s và tính t nhiên c a l i phân lo i c a các công ty không ki t qu vƠ đ c i thi n s c m nh d báo c a mô hình. Ông s d ng m u g m 63 công ty ki t qu ,
trong đó có 32 công ty t nghiên c u 1972 và 31 công ty t nghiên c u c a Altman và McGough (1974), th t b i trong n m 1971 vƠ 1972, vƠ k t h p chúng v i 80
công ty không ki t qu đ c l y ng u nhiên t báo cáo Moody. i v i m i nhóm công ty, ông tính toán 5 t s tài chính c a Libby (1975).
chính xác c a mô hình phân lo i tuy n tính và b c hai l n l t là 94,4% và 83,9%. Ki m đ nh tính hi u qu c a Deakin là d a trên 3 quy t c quy t đnh trong phân lo i các công ty ki t qu và không ki t qu : phân lo i các công ty vào nhóm ki t qu n u c mô hình tuy n tính và b c 2 cho ra k t qu ki t qu , phân lo i các công ty vào nhóm không ki t qu n u c mô hình tuy n tính và b c 2 cho ra k t qu không ki t qu , và nghiên c u sơu h n n u 2 mô hình cho ra k t qu trái ng c. Ki m đnh tính hi u qu đ c áp d ng đ i v i 1780 công ty c a H s Compustat
1980, cho ra k t qu phân lo i là 290 công ty ki t qu , 1317 công ty không ki t qu , và 173 công ty c n ph i nghiên c u sâu thêm. Deakin l y 290 công ty ki t qu và 100 công ty không ki t qu đ đánh giá kh n ng d báo c a mô hình. D a trên
đ nh ngh a đ phân lo i công ty vào ki t qu , đ chính xác thay đ i. N u ki t qu
đ c đ nh ngh a lƠ phá s n, thanh lý và tái c u trúc thì ch có 18 (chi m 6,2%) trong s 290 công ty ki t qu và t t c 100 công ty không ki t qu đ c d báo chính xác. N u đ nh ngh a ki t qu m r ng h n, bao g m b thâu tóm ho c sáp nh p, gi m c t c và không tr n , thì có 224 (chi m 77,2%) trong s 290 công ki t qu đ c d báo chính xác và 35 (chi m 35%) trong s 100 không ki t qu đ c phân lo i chính
xác. ki m tra kh n ng d báo c a các mô hình sơu h n, ông ch n 47 công ty phá s n trong giai đo n 1972 ậ 1974. Có 39 (chi m 83%) trong s các công ty phá s n đ c phân lo i chính xác, 7 công ty c n ph i đ c nghiên c u sơu h n vƠ 1
công ty phá s n l i đ c phân lo i là không ki t qu .
Scott (1981) so sánh các nghiên c u c a Beaver (1967), Altman (1968), Deakin (1972), Wilcox (1971, 1976), và Altman cùng c ng s (1977), theo đ chính xác và tính v ng c a các mô hình đó v i b khung phá s n c a chính ông. Scott nh n m nh r ng ph ng pháp l a ch n bi n có th gây ra m t s phân lo i sai n u các bi n d
hình đ c xây d ng. Ông k t lu n r ng ắv i vi c có nhi u mô hình v i các h ng
đi khác nhau, mô hình ZETA có l lƠ mô hình đáng tin nh t. Nó có s c m nh phân lo i cao, chi ti t h p lý, s d ng d li u th tr ng và k toán cùng v i các bi n thu nh p và n . H n th , nó đang đ c s d ng trong th c t b i h n 30 t ch c tài chính. K t qu là, dù không ch c ch n đ đ a ra m t mô hình d báo hoàn h o, nó v n s đ c s d ng nh m t th c đo đ nh n đ nh đ tin c y c a các lý thuy t
đ c th o lu n trong các ph n sau.Ằ