Không gi ng nh phân tích phân bi t - ch xác đ nh đ c công ty là ki t qu hay không ki t qu , phân tích logit còn có th xác đ nh đ c xác su t x y ra ki t qu tài chính c a công ty. Các h s c a mô hình phân tích logit đ c c l ng b ng
ph ng pháp ắh p lý c c đ iẰ (maximum likelihood). Phân tích logit s d ng hàm s xác su t tích l y logistic đ d báo ki t qu tài chính. K t qu c a hàm s có giá tr trong kho ng 0 vƠ 1, đó lƠ xác su t x y ra ki t qu tài chính, có d ng nh ph ng
trình sau:
(2.3)
Trong đó:
i(i = 1, 2, …, n) = h s ,
xi(i = 1, 2, …, n) = bi n đ c l p, t s tài chính.
Nhà nghiên c u đ u tiên s d ng phân tích logit trong d báo ki t qu tài chính là Ohlson (1980). Ohlson phê bình ph ng pháp phân tích phân bi t đa bi n (DA) vì các gi i h n nh đòi h i s gi ng nhau c a ma tr n hi p ph ng sai gi a nhóm công ty ki t qu và nhóm công ty không ki t qu , đ ng th i, c ng đòi h i các bi n có phân ph i chu n. So v i phân tích phân bi t (DA), l i th c a phân tích logit là thoát kh i các gi đnh v phân ph i chu n và ma tr n hi p ph ng sai. Ông c ng
ch trích đi m s Z-score t ph ng pháp phơn tích phơn bi t không cung c p thông tin v xác su t x y ra ki t qu c a m t công ty, mà ch cho bi t m t công ty là ki t
qu hay không ki t qu . kh c ph c v n đ này, ông s d ng phơn tích logit đ c l ng xác su t x y ra ki t qu tài chính.
Ohlson trích xu t d li u các công ty ki t qu tài chính t báo cáo tài chính 10-K5. Ông l y 105 công ty phá s n và 2058 công ty không phá s n trong th i k 1970 đ n 1976. Các ch s d báo c a nghiên c u đ c ch n l a t các nghiên c u tr c đó.
Mô hình c a Ohlson có 9 bi n, đó là:
(2.4)
Trong đó6
:
SIZE: log c a t ng tài s n/ch s gi m phát GNP, TLTA: t ng n chia t ng tài s n,
WCTA: v n luân chuy n chia t ng tài s n, CLCA: n ng n h n chia tài s n ng n h n,
OENEG: b ng 1 n u t ng n l n h n t ng tài s n, b ng 0 n u ng c l i, NITA: thu nh p ròng chia t ng tài s n,
FUTL: dòng ti n ho t đ ng chia t ng n ,
INTWO: b ng 1 n u thu nh p ròng lƠ ơm trong 2 n m, b ng 0 n u ng c l i, CHIN: = (NIt ậ NIt-1)/([NIt] + [NIt-1]), trong đó NIt là thu nh p ròng k g n
nh t. Bi n này nh m m c đích đo l ng s thay đ i trong thu nh p ròng. Mô hình Ohlson trên là mô hình 1 c a nghiên c u v i đ chính xác đ t 96,12%. T ng th , Ohlson xây d ng 3 mô hình: mô hình d báo tr c 1 n m, mô hình 2 d
báo tr c 2 n m vƠ mô hình 3 d báo tr c 1 n m ho c 2 n m.
5 Báo cáo tài chính 10-K là báo cáo chi ti t v tình hình tƠi chính hƠng n m c a các công ty đ i chúng d a theo quy đnh c a y ban ch ng khoán qu c gia Hoa K (SEC). Trong đó, báo cáo ph i có đ y đ các thông tin chi ti t v : l ch s công ty, c c u t ch c, v n ch s h u, s l ng c ph n, các công ty con, v.v…