VIII. CHI PHÍ SỬ DỤNGVỐN VÀ HỆ THỐNG ĐềN BẨY 1 Chi phớ sử dụng vốn
c. Tỏc dụng của việc xỏc định chi phớ sử dụngvốn
Việc xem xột và ước lượng chi phớ sử dụng vốn là vấn đề rất quan trọng đối với cỏc nhà quản trị tài chớnh doanh nghiệp. Chi phớ sử dụng vốn được sử dụng chủ yếu để ra quyết định liờn quan đến việc huy động thờm vốn mới cho dự ỏn đầu tư. Vỡ vậy, chỳng ta phải nghiờn cứu chi phớ cận biờn cho số vốn mới (thực chất là chi phớ sử dụng
vốn bỡnh quõn cho một đồng vốn mới tăng thờm) để lựa chọn quy mụ vốn huy động tối ưu. Ngoài ra, xem xột chi phớ sử dụng vốn tạo ra tầm nhỡn cho nhà quản lý khi cõn nhắc lựa chọn chiến lược huy động vốn dài hạn của doanh nghiệp. Do đú, khi ước lượng chi phớ sử dụng vốn, người ta thường chỉ xem xột đến những nguồn tài trợ dài hạn.
Lý luận và thực tiễn đó chứng minh cỏc khú khăn trong ước lượng chi phớ sử dụng vốn, bởi lẽ nú phụ thuộc vào khỏ nhiều yếu tố: tớnh mạo hiểm của việc sử dụng vốn, lói suất của cỏc khoản nợ phải trả, cấu trỳc tài chớnh của doanh nghiệp, chớnh sỏch phõn phối lợi nhuận... Vỡ vậy, khi ước lượng chi phớ sử dụng vốn cần cú một tầm nhỡn và phải lượng hoỏ chi phớ bỡnh quõn của tất cả cỏc nguồn tài trợ.
1.2. Cỏc nhõn tố ảnh hưởng đến chi phớ sử dụng vốn
Cú nhiều nhõn tố khỏc nhau ảnh hưởng đến chi phớ sử dụng vốn của doanh nghiệp.
*Nhúm nhõn tố khỏch quan:
- Lói suất thị trường: Khi lói suất thị trường ở mức cao thỡ tỷ suất sinh lời đũi hỏi của cỏc nhà đầu tư cũng cao, do đú chi phớ sử dụng vốn của doanh nghiệp cũng cao và ngược lại.
- Chớnh sỏch thuế thu nhập thu nhập: Do lói vay được tớnh vào chi phớ làm giảm trừ khoản thu nhập chịu thuế, dẫn đến giảm số thuế thu nhập mà doanh nghiệp phải nộp. Vỡ vậy, lói vay đưa lại khoản lợi về thuế, nếu thuế suất cao khoản lợi về thuế lớn làm giảm chi phớ sử dụng vốn vay và ngược lại.
* Nhúm nhõn tố chủ quan
- Chớnh sỏch đầu tư: Nếu cụng ty thực hiện chớnh sỏch đầu tư vào những tài sản cú mức độ rủi ro cao thỡ tỷ suất sinh lời đũi hỏi của cỏc nhà đầu tư cũng cao và ngược lại. Do đú, cũng làm cho chi phớ sử dụng vốn thay đổi.
- Chớnh sỏch tài trợ: Khi doanh nghiệp huy động vốn vay nhiều sẽ làm tăng rủi ro tài chớnh đối với khoản vốn của cỏc nhà đầu tư, điều đú kộo theo sự gia tăng chi phớ sử dụng vốn của doanh nghiệp.
- Chớnh sỏch cổ tức: Chớnh sỏch cổ tức của cụng ty quyết định quy mụ lợi nhuận tỏi đầu tư nhiều hay ớt. Nếu tỏi đầu tư nhiều, doanh nghiệp hạn chế phải huy động vốn từ bờn ngoài cú chi phớ sử dụng vốn cao hơn.
1.3. Chi phớ sử dụng vốn của từng nguồn vốn
Mỗi nguồn vốn mà doanh nghiệp sử dụng cú đặc điểm khỏc nhau và chi phớ khỏc nhau. Sau đõy sẽ xem xột chi phớ sử dụng vốn của từng nguồn vốn riờng biệt.