VIII. CHI PHÍ SỬ DỤNGVỐN VÀ HỆ THỐNG ĐềN BẨY 1 Chi phớ sử dụng vốn
WACC Số vốn huy động
Số vốn huy động Điểm góy (BP) WACC1 WACC2 WACC3 (1) (2) (3)
2.1. Đũn bẩy kinh doanh và rủi ro kinh doanh
a) Đũn bẩy kinh doanh
Đũn bẩy kinh doanh là việc sử dụng cỏc tài sản cú chi phớ cố định kinh doanh nhằm hy vọng gia tăng lợi nhuận trước lói vay và thuế hay tỷ suất sinh lời kinh tế của tài sản. Núi cỏch khỏc, đũn bẩy kinh doanh thể hiện mức độ sử dụng chi phớ cố định kinh doanh của doanh nghiệp trong hoạt động sản xuất kinh doanh nhằm hy vọng gia tăng lợi nhuận trước lói vay và thuế (hay tỷ suất lợi nhuận kinh tế của tài sản).
Mức độ sử dụng đũn bẩy kinh doanh của doanh nghiệp được thể hiện ở tỷ trọng chi phớ cố định kinh doanh trong tổng chi phớ sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp. Một doanh nghiệp cú tỷ trọng chi phớ cố định kinh doanh ở mức cao thể hiện doanh nghiệp cú đũn bẩy kinh doanh lớn và ngược lại.
Một doanh nghiệp cú đũn bẩy kinh doanh cao thỡ chỉ cần một sự thay đổi nhỏ của doanh thu (hoặc sản lượng hàng hoỏ tiờu thụ), cú thể dẫn đến sự thay đổi lớn hơn về lợi nhuận trước lói vay và thuế của doanh nghiệp. Điều đú cú nghĩa là lợi nhuận trước lói vay và thuế của doanh nghiệp rất nhạy cảm với mức độ sử dụng chi phớ cố định kinh doanh trong mối quan hệ với chi phớ biến đổi và quy mụ kinh doanh của doanh nghiệp. Tuy nhiờn, sử dụng đũn bẩy kinh doanh như sử dụng con dao hai lưỡi. Doanh nghiệp cú đũn bẩy kinh doanh lớn cú khả năng gia tăng nhanh lợi nhuận trước lói vay và thuế, nhưng cũng ẩn chứa rủi ro kinh doanh lớn.
b) Mức độ ảnh hưởng của đũn bẩy kinh doanh
Mức độ ảnh hưởng của đũn bẩy kinh doanh đến lợi nhuận trước lói vay và thuế của doanh nghiệp được xỏc định theo cụng thức sau:
Mức độ ảnh hưởng
của đũn bẩy kinh =
Tỷ lệ thay đổi lợi nhuận trước lói vay và thuế Tỷ lệ thay đổi của doanh thu (hoặc sản lượng tiờu thụ) Như vậy mức độ ảnh hưởng của đũn bẩy kinh doanh phản ỏnh mức độ thay đổi và lợi nhuận trước lói vay và thuế do kết quả từ sự thay đổi của doanh thu tiờu thụ (hoặc sản lượng hàng hoỏ tiờu thụ). Núi một cỏch khỏc nú cho thấy khi doanh thu (hoặc sản lượng) tiờu thụ thay đổi 1% thỡ lợi nhuận trước lói vay và thuế sẽ thay đổi bao nhiờu %.
Gọi: F: là tổng chi phớ cố định kinh doanh(khụng bao gồm lói vay) v: Chi phớ biến đổi tớnh cho 1 sản phẩm
g: Giỏ bỏn một sản phẩm Q: Số lượng sản phẩm tiờu thụ
Xem xột mức độ ảnh hưởng của đũn bẩy kinh doanh cú thể nhận thấy:
+ Ở mỗi mức sản lượng sản phẩm sản xuất tiờu thụ hay doanh thu bỏn hàng khỏc nhau thỡ mức độ ảnh hưởng của đũn bẩy kinh doanh cũng cú sự khỏc nhau.
+ Mức độ ảnh hưởng của đũn bẩy kinh doanh cũng là một trong những thước đo rủi ro kinh doanh của doanh nghiệp hay của một dự ỏn.
Từ cụng thức trờn chỳng ta cú cụng thức đo lường sự tỏc động của đũn bẩy kinh doanh đến sự thay đổi lợi nhuận trước lói vay và thuế như sau:
Tỷ lệ thay đổi lợi nhuận trước
lói vay và thuế
= hưởng của đũn Mức độ ảnh bẩy kinh doanh
x Tỷ lệ thay đổi của doanh thu (hoặc sản lượng tiờu thụ)