tiền lên mối quan hệ giữa quyết định đầu tư và tính bất định trong dòng tiền trong các công ty không hạn chế tài chính
Giả thuyết 4 cho rằng trong các công ty không hạn chế tài chính, tình trạng tăng trưởng dòng tiền không ảnh hưởng đến mối quan hệ giữa tính bất định trong dòng tiền và quyết định đầu tư.
Để kiểm định giả thuyết này, tác giả sử dụng mô hình giống mô hình (2), chỉ thay đổi biến CONSi,t thành biến UNCONSi,t.
, = + + , + , + , +
, ∗ , + , ∗ , + , ∗
, + , ∗ , ∗ , + ∑ , + ,
(4)
Bảng 4.8: Kiểm định giả thuyết 4
Biến
Hệ số hồi quy
Biến phụ thuộc: LnCAPXtoAstsi,t
(1) (2) (3) (4) , β -0.010476** 0.001066 -0.008274** -0.003815 UNCONSi,t β -0.032559 -0.040917 -0.040728 -0.04598* , β -0.006149 -0.001489 , ∗ , δ -0.003706 0.00021 -0.00307 0.000382 , ∗ , δ 0.001809 -0.004537 , ∗ , δ 0.008882 0.00424 , ∗ , ∗ , γ -0.04495 -0.016358
LnCAPXtoAstsi,t-1 c 0.353451*** 0.358214*** 0.335213*** 0.339564*** LnSalesGrowthi,t c -0.023172*** -0.02475*** -0.021844** -0.023178** LnSalestoAstsi,t c 0.132628 0.134743*** 0.151695*** 0.154616*** LnBooktoMarketi,t c -0.002645 -0.00314 0.001253*** 0.001062 LnOCFtoAstsi,t c 0.102593 0.10163*** Hạn chế TC và , β + δ -0.014182 -0.01134
Tăng trưởng dòng tiền âm
β +
δ 0.001276 -0.003776
Tăng trưởng dòng tiền dương β + δ + δ + γ -0.041865 -0.024672
Bảng này trình bày kết quả hồi quy phương trình (4). Ngoài ra bảng trên còn cho biết tổng hệ số được dùng để kiểm định các giả thuyết đã được thảo luận trong phần 3.2.3. Xem phần 3.4 để định nghĩa các biến. (*), (**), (***) ám chỉ hệ số (hay tổng hệ số) có ý nghĩa tại các độ tin cậy lần lượt là 90%, 95% hay 99%.
Bảng 4.8 cung cấp kết quả hồi quy mô hình (4). Giống như kiểm định giả thuyết 2, hệ số + thể hiện sự thay đổi trong quyết định đầu tư của các công ty không hạn chế tài chính có tính bất định trong dòng tiền thay đổi từ thấp đến cao (với tình trạng tăng trưởng dòng tiền âm). Kết quả ở cột (2) và cột (4) cho kết quả lần lượt là 0.001276 và - 0.003776, tất cả hệ số đều không có ý nghĩa thống kê. Tương tự vậy, với hệ số +
+ + đại diện cho sự thay đổi trong quyết định đầu tư của các công ty không hạn chế tài chính có tính bất định trong dòng tiền thay đổi từ thấp đến cao (với tình trạng tăng trưởng dòng tiền dương), kết quả hệ số này ở cột (2) và cột (4) lần lượt là - 0.041865 và -0.024672 và đều không có ý nghĩa thống kê. Điều này cho thấy các công ty không hạn chế tài chính không bị ảnh hưởng bởi tính bất định trong dòng tiền kể cả dòng tiền trong tình trạng tăng trưởng hay sụt giảm. Nguyên nhân là do các công ty không hạn chế thường có dòng tiền lớn, mặc dù có sụt giảm nhưng các công ty này vẫn
đủ khả năng tài trợ cho các quyết định đầu tư của mình. Vì vậy, tính bất định trong dòng tiền không tác động đến quyết định đầu tư trong các công ty không hạn chế tài chính, bất kể tình trạng tăng trưởng dòng tiền là âm hay dương.