Nguyên nhân

K t l un ch ng1

2.4.3.Nguyên nhân

+ Khi th tr ng B S còn đnh cao, nhi u DN không đ kh n ng tài chính và thi u kinh nghi m c ng tham gia đ u t B S d n đ n vi c đ u t dàn tr i, thi u t p trung làm th tr ng phát tri n m t cân đ i và không n đnh.

+ Nhi u DN đã ch y đua theo th tr ng, m c dù v n t có r t ít nh ng l i s d ng n vay nhi u đ đ u t hàng lo t d án, nh ng c c u s n ph m l i không phù h p v i nhu c u th c c a th tr ng. Khi th tr ng r i vào suy thoái thì đ u ra t c ngh n và không ít DN thi u v n kinh doanh tr m tr ng, thi u ti n m t, c ng thêm áp l c NH si t n đang đè n ng càng khi n h thêm khó kh n.

+ TTCK s t gi m c ng làm giá tr CP b s t gi m, N T tháo ch y kh i th tr ng, làm nh h ng giá tr v n th tr ng c a DN. M t khác, th tr ng B S

đang đóng b ng thì vi c phát hành CP không h p d n N T, d n t i các đ t phát hành s không thành công.

H n n a v i N s 58/2012/N -CP v a m i ban hành, chu n đ đ c niêm y t trên sàn c a các DN s đ c nâng cao h n, gây thêm khó kh n cho các DN v a và nh n u mu n lên sàn huy đ ng v n. Theo đi u 53 c a N , đ đ c niêm y t, DN ph i có nh ng tiêu chu n sau:

B ng 2.7: Tiêu chu n niêm y t trên Sàn giao d ch ch ng khoán

Vi c qui đnh t l ROE, không có n quá h n và 300 c đông đ c xem là khó kh n đ i v i DN. Nhi u công ty có c c u c đông đ n gi n, tính đ i chúng h p, CP t p trung vào tay các c đông l n. Không ít đ n v có n quá h n trên m t n m, bu c ph i c c u l i n , đ o n , nh t là kh i kinh doanh B S.

B ng 2.8: S DN không đ t chu n niêm y t theo N 58/2012/ N -CP

Sàn niêm y t V n đi u l không đ t chu n Có l l y k ROE < 5% Sàn TP.HCM 30 DN 26 DN 90 DN Sàn Hà N i 56 DN 72 DN 144 DN Ngu n: CafeF.

TTCK s thu hút đ c nhi u ng i tham gia, th c hi n đ c vai trò kênh d n v n n u th tr ng t ng tr ng. Nh ng hi n t i, TTCK đang khó kh n, th tr ng B S l i thi u thanh kho n, cùng v i nh ng quy đnh ch t ch c a pháp lu t khi n ngu n v n huy đ ng qua th tr ng này ngày m t ít đi.

+ Do đ tr c a chính sách, nên dù NHNN đã n i l ng tín d ng đ i v i B S nh gi m lãi su t cho vay, giãn n ... song th tr ng B S v n ch a th h p thu và h i ph c ngay đ c.

+ NHNN h lãi su t đã kéo theo lu ng ti n g i vào h th ng NH gi m đi. H qu là l ng tín d ng dành cho B S s b đi u ch nh tr c khi có th t ng.

+ DN mu n vay ti p thì ph i tr n c cho NH, nh ng đ u ra ách tách càng khi n DN không có ngu n ti n tr n , c ng không còn tài s n đ th ch p.

+ Các NH c ng đang trong quá trình tái c c u, và đang ph i gánh m t l ng n x u B S, cho nên NH c ng ch n l c đ i t ng đ cho vay v i nh ng đi u ki n kh t khe h n.

+ Do ch a có m t quy đnh chu n v các h p đ ng góp v n, h p đ ng mua bán nên các thua thi t luôn thu c v khách hàng, còn C T trong tr ng h p c tình làm sai c ng không có đi u kho n gì b t l i đ c h .

+ Cho đ n nay c quan qu n lý nhà n c v th tr ng B S v n ch a có bi n pháp h u hi u nào đ x lý nh ng hành vi huy đ ng v n trái pháp lu t.

+ Khi th tr ng B S đóng b ng thì các N T l t sóng s không còn n a và dành ch cho nh ng ng i có nhu c u th t s mua nhà đ , tuy nhiên đ i t ng này c ng ch ch p nh n m t m c giá h p lý. Bên c nh đó, khi n n kinh t đang g p khó kh n thì kh n ng mua nhà c a ng i dân c ng gi m, và l thu c vào ngu n v n vay NH. Dù lãi su t NH đã gi m và có nhi u u đãi, song v n còn cao đ i v i nh ng ng i có m c thu nh p trung bình, và nh ng r i ro v m c lãi su t sau này

đ i v i nh ng kho n vay mua nhà trong dài h n. Th nên, đ ng thái c a ng i mua nhà lúc này là ch đ i m c lãi su t đi xu ng h n n a, giá B S gi m th p h n n a.

+ Cho t i nay, th tr ng TPDN c a VN h u nh ch a đnh hình, đi u ki n phát hành TP khá kh t khe d n đ n kênh huy đ ng v n trên ch y u dành cho nh ng DN Nhà n c l n, CTCP có v n đi u l l n.

+ DN ph i h i đ các y u t b t bu c nh có th ng hi u trên th tr ng, có d án kh thi kèm theo, có t ch c tín d ng uy tín b o lãnh…

+ TP c a DN B S r i ro h n TP c a NH và ni m tin c a N T ph thu c vào ti n đ kh thi c a d án B S.

+ ích nh m đ n khi N T b v n mua TP là nh ng u đãi cho trái ch khi mua B S d án. Quy n mua c n h , bi t th là m t quy n gia t ng dành cho ng i mua TP. Vào th i đi m TP đáo h n, th tr ng không thu n l i thì trái ch có th nh n ti n m t và kho n lãi su t t ng ng. Còn khi B S t ng giá, rõ ràng quy n mua c n h là kho n đ u t có l i. Tuy nhiên, theo N 71/2010/ N -CP thì “ bên mua TP không đ c quy n u tiên mua ho c u tiên đ ng ký mua nhà ”. Quy đnh này đã làm gi m b t đ h p d n c a lo i hình TPDN B S.

+ DN ch còn cách s d ng m c lãi su t cao đ h p d n ng i mua. Tuy nhiên, huy đ ng v i lãi su t cao thì kh n ng mang v t su t l i nhu n cao cho DN là vô cùng khó kh n. Thêm vào đó, th i đi m đ n h n c a TP, DN càng khó kh n h n do trái ch ch mu n nh n ti n m t.

+ Vi c phát hành TP c a DN B S còn ch u nh h ng c a TTCK, tình hình th tr ng B S và nhóm CP B S.

+ Nh n th c v TP c a DN và ng i dân còn h n ch . DN ch quan tâm đ n phát hành CP do th ng d v n h n là phát hành TP, ch khi TTCK g p khó kh n thì DN m i quan tâm đ n hình th c huy đ ng v n này.

+ TPDN B S th ng có giá tr l n, 100 tri u đ ng/TP, có khi lên đ n 1 t

đ ng/ TP, và đ i t ng mua ch y u là NH mà ch a có s tham gia c a các qu đ u t , công ty tài chính, công ty b o hi m, các t ng l p dân c ...

+ VN hi n nay ch a có h th ng đnh m c tín nhi m nên r t nhi u đ t phát hành TP c a DN v n ch y u d a vào hình th c b o lãnh phát hành. Vi c phát hành

thông qua b o lãnh ch y u d a vào vi c xác đnh giá gi a DN phát hành và t ch c b o lãnh là chính, nh ng sau đó vi c TP giao d ch trên th tr ng th ng r t kém.