Giả sử trường phái thị trường không hiệu quả là đúng tức là ước tính tỷ lệ điểm trong tương lai của thị trường ngoại hối có thể được cải thiện, trên cơ sở nào dự báo nên được chuẩn bị? Một lần nữa, có hai trường phái tư tưởng. Một bên tuân thủ các phân tích cơ bản, trong khi một bên khác sử dụng các phân tích kỹ thuật.
Phân tích cơ bản. Phân tích cơ bản dựa trên lý thuyết kinh tế và xây dựng các mô hình kinh tế phức tạp để dự đoán chuyển động của tỷ giá hối đoái. Các biến được chứa trong các mô hình này thường bao gồm những gì chúng ta đã thảo luận, chẳng hạn như tỷ lệ tăng trưởng cung tiền tương đối, tỷ lệ lạm phát và lãi suất. Ngoài ra, họ có thể bao gồm các biến liên quan đến các cán cân thanh toán.
Thâm hụt tài khoản cán cân thanh toán hiện tại (một quốc gia nhập khẩu hàng hoá và dịch vụ hơn là xuất khẩu) tạo ra áp lực có thể dẫn đến sự mất giá của tiền tệ nước này trên thị trường ngoại hối. Hãy xem xét những gì có thể xảy ra nếu Hoa Kỳ liên tục thâm hụt cán cân thanh toán (như trongthực tế, nó đã như vậy). Kể từ khi Hoa Kỳ phải nhập khẩu nhiều hơn xuất khẩu, người dân ở các nước khác sẽ gia tăng nắm giữ đô la Mỹ. Nếu những người này đã sẵn sàng để nắm giữ đô la của Mỹ, tỷ giá hối đoái của đồng USD sẽ không bị ảnh hưởng. Tuy nhiên, nếu những người này chuyển đổi USD sang các đồng tiền khác, nguồn cung USD trên thị trường ngoại hối sẽ tăng (cũng như nhu cầu đối với các loại tiền tệ khác sẽ tăng). Sự thay đổi trong cung và cầu sẽ tạo ra áp lực có thể dẫn đến sự mất giá của đồng USD so với các đồng tiền khác.
Lập luận này xoay quanh vào việc người dân ở các nước khác đang sẵn sàng để nắm giữ đô la. Điều này phụ thuộc vào các yếu tố như lãi
Phân tích cơ bản dựa trên lý thuyết kinh tế và xây dựng các mô hình kinh tế phức tạp để dự đoán chuyển động của tỷ giá hối đoái
suất của Mỹ, sự trở lại nắm giữ các tài sản bằng đồng đô la khác như cổ phiếu trong các công ty Mỹ, và, quan trọng nhất, tỷ lệ lạm phát. Vì vậy, trong một ý nghĩa nào đó, tình hình cán cân thanh toán không phải là một dự đoán cơ bản về chuyển động của tỷ giá hối đoái trong tương lai. Ví dụ, từ năm 1998 và 2001, đồng đô la Mỹ được đánh giá cao so với hầu hết các loại tiền tệ lớn khác mặc dù thâm hụt cán cân thanh toán ngày càng tăng. Lãi suất tương đối cao thực sự tại Hoa Kỳ, cùng với lạm phát thấp và thị trường chứng khoán Mỹ bùng nổ thu hút đầu tư hướng nội từ nguồn vốn nước ngoài, đã làm cho đồng đô la rất hấp dẫn với người nước ngoài, vì vậy họ không chuyển đổi USD sang các đồng tiền khác. Ngược lại, họ chuyển đổi các đồng tiền khác vào đô la đầu tư và tài sản tài chính của Mỹ, chẳng hạn như trái phiếu và cổ phiếu, bởi vì họ tin rằng họ có thể thu lợi nhuận cao bằng cách làm như vậy.
Dòng vốn vào Hoa Kỳ được thúc đẩy bởi những người nước ngoài muốn mua cổ phiếu và trái phiếu của Mỹ đồng thời nắm giữ đồng USD mạnh mặc cho thâm hụt cán cân thanh toán hiện tại. Nhưng những gì làm cho tài sản tài chính như cổ phiếu và trái phiếu hấp dẫn? Câu trả lời là lãi suất hiện hành và tỷ lệ lạm phát, cả hai đều ảnh hưởng cơ bản đến tăng trưởng kinh tế và và sự nắm giữ tài sản tài chính của Mỹ. Vì điều này, chúng ta trở lại với lập luận rằng các yếu tố quyết định cơ bản đến tỷ giá hối đoái là sự tăng trưởng của tiền tệ, tỷ lệ lạm phát và lãi suất.
Phân tích kỹ thuật
Phân tích kỹ thuật sử dụng các giá cả và khối
lượng dữ liệu để xác định xu
hướng trong quá khứ, dự kiến sẽ tiếp tục trong tương lai. Cách tiếp cận này không dựa trên xem xét các nguyên tắc cơ bản kinh tế. Phân tích kỹ thuật là dựa trên tiền đề những xu hướng và làn sóng thị trường tức là những xu hướng và làn song trước đó có thể được sử dụng để dự đoán xu hướng và làn song trong tương lai. Vì không có lý thuyết hợp lý cho giả định này của dự đoán, nhiều nhà kinh tế so sánh phân tích kỹ thuật để bói toán. Bất chấp thái độ hoài nghi này, phân tích kỹ thuật đã đạt được nhiều lợi ích trong những năm gần đây.