K T L UN CH NG 1
2.1. T NG QUAN UT CH NG KHOÁN TI V IT NAM
th c hi n đ ng l i công nghi p hóa – hi n đ i hóa đ t n c, đòi h i ph i có m t ti m l c v n r t l n đ phát tri n kinh t - xã h i. Vì v y, vi c xây d ng TTCK Vi t Nam đã tr thành m t nhu c u c p thi t đ là kênh huy đ ng t i đa các ngu n l c v n trong và ngoài n c. Thêm vào đó, vi c c ph n hóa các doanh nghi p nhà n c v i s hình thành và phát tri n c a TTCK s t o môi tr ng công khai và lành m nh h n.
Ngày 10/07/1998 th t ng chính ph đã ký ban hành ngh đnh 48/1998/N -CP v ch ng khoán và TTCK cùng v i quy t đ nh s 127/1998/Q -TTg v vi c thành l p hai trung tâm giao d ch ch ng khoán (TTGDCK) t i Tp.HCM và Hà N i.
Ngày 20/07/2000 TTGDCK Tp.HCM đã chính th c khai tr ng đi vào ho t đ ng và th c hi n phiên giao d ch đ u tiên vào ngày 28/07/2000 v i 2 c phi u niêm y t là REE và SAM.
n 08/03/2005, TTGDCK Hà N i chính th c đi vào ho t đ ng, và đ a 6 c phi u (CID, GHA, HSC, KHP, VSH, VTL) giao d ch t i sàn.
Sau 7 n m v i s phát tri n c a th tr ng và h i nh p v i TTCK th gi i, TTGDCK Tp.HCM đã đ c chính ph ký quy t đnh 599/Q -TTg ngày 11/05/2007 chuy n đ i thành S giao d ch ch ng khoán (SGDCK) Tp.HCM. Và ngày 08/08/2007, SGDCK Tp.HCM đã chính th c đ c khai tr ng
Cùng v i s l n m nh c a TTCK, vi c ra đ i sàn UpCOM v i m c tiêu t p trung đ c m t b ph n l n công ty đ i chúng ch a niêm y t và thu h p th tr ng t do là ti n đ cho s ra đ i c a sàn UpCOM. c chính th c ho t đ ng vào ngày 24/06/2009 v i 10 doanh nghi p niêm y t.
2.1.2. Các giai đo n phát tri n c a TTCK Vi t Nam.
Tính đ n h t ngày 31/08/2010, TTCK Vi t Nam đã tr i qua h n 10 n m ho t đ ng thu hút đ c 254 c phi u và 5 ch ng ch qu t i sàn Hose; 328 c phi u t i Hnx; 87 c phi u t i Upcom.
Quá trình phát tri n c a TTCK Vi t Nam có th đ c chia thành các giai đo n c b n nh sau:
2.1.2.1. Giai đo n 2000-2005: giai đo n ch p ch ng bi t đi c a TTCK.
S ra đ i c a th tr ng ch ng khoán Vi t Nam đ c đánh d u b ng vi c đ a vào v n hành Trung tâm giao d ch ch ng khoán Tp.HCM ngày 20/07/2000 và th c hi n phiên giao d ch đ u tiên vào ngày 28/07/2000. th i đi m lúc b y gi , ch có 2 doanh nghi p niêm y t 2 lo i c phi u (REE và SAM) v i s v n 270 t đ ng và m t s ít trái phi u Chính ph đ c niêm y t giao d ch.
T đó cho đ n 2005, th tr ng luôn trong tr ng thái gà g t, lo i tr c n s t vào n m 2001(ch s VN-Index cao nh t đ t 571.04 đi m sau 6 tháng đ u n m nh ng ch trong vòng ch a đ y 4 tháng, t tháng 6 đ n tháng 10, các c phi u niêm y t đã m t giá t i 70% giá tr , ch s VN-Index s t t 571.04 đi m vào ngày 25/4/2001 xu ng ch còn kho ng 200 đi m vào tháng 10/2001. Trong 4 tháng “ho ng lo n” này, trong khi nhi u nhà đ u t tháo ch y kh i th tr ng v i l i nguy n không bao gi quay l i thì m t s nhà đ u t khác v n bình t nh bám tr , âm th m mua bán và ti p t c ki m đ c l i nhu n. Trong 5 n m ch s VN-Index lúc cao nh t ch có 300 đi m, m c th p nh t xu ng đ n 130 đi m. Lý do chính là ít hàng hoá, các doanh nghi p niêm y t c ng nh , không n i ti ng, không h p d n nhà đ u t trong n c, trong khi "room" c ng h t.
Giai đo n 2000-2005 0 100 200 300 400 500 600 2000 2001 2002 2003 2004 2005 V N -i n d e x
( th 2.1: Giai đo n TTCK 2000 – 2005, ngu n Hose)
Trong 5 n m đ u tiên, d ng nh th tr ng không th c s thu hút đ c s quan tâm c a đông đ o công chúng và các di n bi n t ng gi m c a th tr ng ch a t o ra tác đ ng xã h i m r ng đ có th nh h ng t i s v n hành c a n n kinh t c ng nh t i cu c s ng c a m i ng i dân.
Ta có th nh n đnh rõ đ c đi u đó thông qua b ng sau: N m 2000 2001 2002 2003 2004 2005 S Cty niêm y t 5 5 20 22 26 32 M c v n hóa (% GPD) 0.28 0.34 0.48 0.39 0.64 1.21 S l ng CTCK 3 8 9 11 13 14 S tài kho n khách hàng 2,908 8,774 13,520 15,735 21,616 31,316
(B ng 2.1: B ng th ng kê quy mô c a TTCK giai đo n 2000 – 2005, ngu n Hose)
2.1.2.2. Giai đo n n m 2006: giai đo n phát tri n đ t phá c a TTCK Vi t Nam. V i m c t ng tr ng đ t t i 60% t đ u đ n gi a n m 2006 th tr ng ch ng khoán Vi t Nam tr thành “đi m” có t c đ t ng tr ng nhanh th 2 th gi i, ch sau Zimbabwe. Và s b ng d y c a th tr ng non tr này đang ngày càng “hút h n” các nhà đ u t trong và ngoài n c.
N m 2006 TTCK Vi t Nam có s phát tri n v t b c, ch s VN-Index t i sàn giao d ch Tp.HCM t ng 144% n m 2006.
T ng giá tr v n hóa đ t 13.8 t USD cu i n m 2006 (chi m 22.7% GDP), giá tr c phi u do các nhà đ u t n c ngoài đang n m gi đ t kho ng 4 t USD, chi m 16.4% m c v n hóa c a toàn th tr ng.
Trong kho ng t gi a đ n cu i n m 2006, tình tr ng đ u t vào c phi u n c ta mang tâm lý “đám đông”, c ng i có ki n th c và hi u bi t, c nh ng ng i mua, bán theo phong trào, qua đó đ y TTCK vào tình tr ng “nóng”.
N m 2006, k l c m i c a VN-Index đ c xác l p m c 809.86 đi m, Tính chung, so v i đ u n m, ch s VN-Index đã có m c t ng tr ng t i 146%. Giai đo n n m 2006 0 200 400 600 800 1000 2006 VN -I n d e x
2.1.2.3. Giai đo n 2007: giai đo n TTCK bùng n .
Lu t Ch ng khoán có hi u l c t ngày 01/01/2007 đã góp ph n thúc đ y th tr ng phát tri n và t ng c ng kh n ng h i nh p vào th tr ng tài chính qu c t . Tính công khai, minh b ch c a các t ch c niêm y t đ c t ng c ng. VN-Index đ t đnh 1,170.67 đi m, di n bi n có nhi u bi n đ ng v i biên đ giao đ ng m nh. Sau 1 n m ho t đ ng VN-Index đ t đ c m c t ng tr ng là 23.3%. Tính đ n ngày 28/12/2007, SGDCK Tp.HCM đã th c hi n đ c 248 phiên giao d ch v i t ng kh i l ng giao d ch đ t h n 2.3 t ch ng khoán t ng đ ng v i t ng giá tr giao d ch toàn th tr ng đ t 224,000 t đ ng, g p 2 l n kh i l ng và 2.8 l n giá tr giao d ch so v i n m 2006. Giai đo n n m 2007 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 2007 VN -i n d e x
( th 2.3: Giai đo n TTCK n m 2007, ngu n Hose)
2.1.2.4. Giai đo n 2008: Cùng trong xu th chung c a n n kinh t , TTCK Vi t Nam khép l i n m 2008 v i s s t gi m m nh.
i m n i b t c a th tr ng: VN-Index gi m đi m, th giá các lo i c phi u s t gi m m nh (nhi u mã CP r i xu ng d i m nh giá), tính thanh kho n kém, s thoái v n c a kh i ngo i, s can thi p c a các c quan đi u hành và s m đ m trong tâm lý các N T.
Kh i đ u n m t i m c đi m 921.07, VNIndex đã m t đi g n 60% giá tr và tr thành m t trong nh ng th tr ng gi m đi m m nh nh t trên th gi i, đ ng th i là m t lo t các thông tin x u nh : l m phát, th t ch t ti n t c a chính ph , giá x ng d u leo thang … T ng c ng trong n m 2008, UBCKNN đã có 4 l n thay đ i biên đ dao đ ng giá trên c 2 sàn ch ng khoán. Nh m h tr thêm cho s c c u trên th tr ng, ng n đà suy gi m m nh c a các ch s ch ng khoán. Ngày 04/03/2008, Chính ph đã đ a ra nhóm 19 gi i pháp ng c u th tr ng: cho phép SCIC mua vào c phi u trên th tr ng, kêu g i và t o
đi u ki n cho các doanh nghi p niêm y t mua vào c phi u qu ... Và đáy m i đ c thi t l p trong giai đo n này là 286.85 đi m vào ngày 10/12/2008.
Giai đo n n m 2008 0 200 400 600 800 1000 2008 VN -i n d e x
( th 2.4: Giai đo n TTCK n m 2008, ngu n Hose)
2.1.2.5. Giai đo n t n m 2009 đ n nay: (tính đ n th i đi m 31/08/2010)
Giai đo n đ u n m 2009, TTCK Vi t Nam ti p t c đi xu ng do v n còn ch u nh h ng chung c a s s t gi m do kh ng ho ng kinh t toàn c u. Và giai đo n sau đó VN- Index giao đ ng nh quanh m c 500 đi m do tình tr ng giao d ch m đ m, do th tru ng không còn s c h p d n đ i v i các nhà đ u t . a s các nhà đ u t trong tâm lý ch đ i nh ng tín hi u thông tin tích c c h n v kinh t v mô và th gi i tr c khi ti n hành gi i ngân. Giai đo n t n m 2009 đ n nay 0 100 200 300 400 500 600 700 2009 31/08/2010 VN -I n d e x
( th 2.5: Giai đo n TTCK t n m 2009 đ n nay (31/08/2010), ngu n Hose)
Cùng v i s phát tri n l n m nh c a TTCK, quy mô c a đ u t c ng gia t ng nhanh chóng. đánh giá m t cách khách quan tình hình ho t đ ng c a nhà đ u t trên TTCK, trong ph m vi lu n v n, tôi đã ti n hành kh o sát trên 145 nhà đ u t cá nhân, các nhân viên môi gi i, tr ng phòng môi gi i c a m t s công ty ch ng khoán nh : SSI, R ng
Vi t, i Vi t, SME … Dù vi c kh o sát còn quy mô nh , có th s ch a đ t yêu c u v đ l n c a m u th ng kê nh ng ph n nào c ng ph n ánh v tình hình ho t đ ng c a nhà đ u t trên TTCK Vi t Nam.
(Tham kh o thêm ph l c 1: K t qu kh o sát nhà đ u t cá nhân trên TTCK Vi t Nam)
2.1.3. Tình hình áp d ng các ph ng pháp phân tích t i TTCK Vi t Nam. Kinh nghi m c a nhà đ u t : theo k t đ c qu kh o sát, thì đa s các nhà đ u t m i tham gia th tr ng (t 2-4 n m chi m 52.8%, d i 2 n m chi m 29.5%). ng th i c ng nh n th y r ng đa s các tài kho n đ u t đ c m vào n m 2007 và 2008. Trong m t kho ng th i gian ng n nh v y, h u h t các nhà đ u t ch a k p hình thành các k n ng nh phân tích đánh giá, thi u các ki n th c v th tr ng tài chính, ch a có nhi u kinh nghi m trong giao d ch, ch a có nh ng c m nh n và phán đoán chính xác v các di n bi n c a th tr ng và quan tr ng h n là qu n lý DM T c a chính mình, thi u kinh nghi m là m t trong nh ng khó kh n chính c a nhà đ u t .
M c đ chuyên nghi p:
Trong giai đo n 2000-2005, TTCK giao d ch còn kém sôi đ ng, l ng nhà đ u t tham gia còn ít. S tài kho n đ c m ch kho ng 30,000 và s l ng tài kho n th c t giao d ch ch c ch n s còn ít h n nhi u. Nh ng ng i tham gia th i đi m này đa ph n là nh ng ng i có ki n th c v tài chính nh : nhân viên c a các ngân hàng, CTCK, qu đ u t , ng i h c và nghiên c u v ch ng khoán.
Giai đo n n m 2006 cho đ n nay, v i s bùng n c a TTCK, s l ng nhà đ u t t ng lên nhanh chóng. N u xét v ngh nghi p ta th y có s phân hóa các nhóm nhà đ u t nh sau:
• Nhóm nhà đ u t làm vi c trong các t ch c tài chính nh : ngân hàng, CTCK, công ty qu n lý qu , b o hi m … ây là nhóm nhà đ u t có ki n th c v tài chính ch ng khoán, có kh n ng phân tích, đ ng th i h d dàng ti p c n nh ng thông tin trong môi tr ng làm vi c c a mình. Hi n t i nhóm này chi m t tr ng nh trong s các nhà đ u t .
• Nhóm nhà đ u t là nh ng ng i làm vi c trong các doanh nghi p trong và ngoài n c, t ch c phi chính ph … Nhóm nhà đ u t này th ng đ u t b ng ngu n v n ti t ki m c a mình. Do tính ch t công vi c, h không có nhi u c h i nghiên c u các
thông tin th tr ng. Kênh ti p c n thông tin ch y u là thông qua internet, chia s thông tin t b n bè, đ ng nghi p. H ch y u giao d ch qua đi n tho i và internet
• Nhóm nhà đ u t là nh ng ng i kinh doanh, bao g m: ch doanh nghi p, ng i kinh doanh b t đ ng s n, kinh doanh t do … ây là nhóm nhà đ u t đóng vai trò r t quan tr ng trên TTCK hi n nay. H không b ràng bu c v th i gian trong công vi c, các nhà đ u t này có th dành nhi u th i gian đ đ n sàn giao d ch và nghiên c u các thông tin th tru ng. Nhóm này có quy mô tài s n đ u t t ng đ i l n. i m n i b t là h có kh n ng huy đ ng và đi u chuy n v n r t nhanh.
• Nhóm khác bao g m: các thành ph n khác nh sinh viên, n i tr , buôn bán nh , ng i làm ngh t do … là nhóm nhà đ u t có quy mô đ u t t ng đ i nh , g p nhi u h n ch v ki n th c, kh n ng đánh giá phân tích v th tr ng.
Ki n th c và ph ng pháp đ u t :
Theo k t qu kh o sát, các ph ng pháp phân tích đ c nhà đ u t s d ng nhi u nh t là: phân tích v mô (23.23%), phân tích ngành – công ty (21.02%), phân tích k thu t (25.92%), đ u t theo tin đ n và t v n c a ng i khác (26.53%). ng th i nhà đ u t h u nh không s d ng đ n các mô hình nh Markowitz và các lý thuy t tài chính hi n đ i nh CAPM, APT … Th i gian qua, trình đ c a các nhà đ u t đã đ c nâng cao m t cách đáng k , nhi u nhà đ u t đã hoàn thi n h n trong kh n ng phân tích thông tin v mô, phân tích thông tin v các th tr ng ch ng khoán ch y u trên th gi i. TTCK Vi t Nam trong th i gian g n đây đã khá nh y c m v i các thông tin v mô và thông tin th tr ng th gi i. Tuy nhiên ki n th c và kh n ng phân tích c a ph n đông nhà đ u t còn r t h n ch , các khóa đào t o ch ng khoán ch a th l p đ y kho ng tr ng này. Nhi u nhà đ u t ch a am hi u và s d ng đ c các ch tiêu c b n nh t trong phân tích tài chính công ty, đ nh giá ch ng khoán và phân tích k thu t. Nhà đ u t th ng thi u thông tin chính xác khi đ u t . H n n a, h c ng g p nhi u h n ch trong vi c đánh giá tình hình ho t đ ng kinh doanh c a doanh nghi p đ quy t đnh đ u t , vi c đ nh giá c phi u g n nh không đ c th c hi n.
Do thi u kh n ng phân tích và đnh giá, đ u t theo tin đ n và mách b o c a