K T L UN CH NG 1
2.4.2. Bà ih ct TTCK tron gn c
B t đ u t n m 2006, khi mà th tr ng ch ng khoán Vi t Nam bùng n , nhà nhà ch i ch ng khoán, t chuyên gia ch ng khoán t i bà “bán rau” c ng có th ch i ch ng khoán và đã ch i là th ng, khi đó ng i ta ch tính t i vi c nên ch n mã ch ng khoán nào đ gia t ng giá tr nhanh nh t. Lu ng ti n đ vào TTCK r t l n, và đ n n m 2007, nhà đ u t nh n đ c bài h c đ u tiên:
Là s th t b i khi th tr ng gi m đi m m nh b i s ra đ i ch th 03 c a NHNN quy đnh h n ch t l ngân hàng cho vay và đ u t trên th tr ng ch ng khoán. Vi c này đã ch m d t th i k c đ u t ch ng khoán là th ng và chuy n sang giai đo n m i, giai đo n đ u t theo chân nhà đ u t n c ngoài.
N m 2008, các nhà đ u t đã hi u th nào là kh ng ho ng tài chính và th nào là s s p đ c a th tr ng ch ng khoán. C ng gi ng nh th tr ng ch ng khoán các n c trên th gi i, th tr ng ch ng khoán Vi t Nam s t gi m th m h i, nhi u quan đi m c a các chuyên gia và gi i đ u t kêu g i b o v , c u nguy th tr ng ch ng khoán, nh ng c ng không th c u n i, nhi u nhà đ u t đã tr ng tay và tr thành con n , nhi u công ty, t ng công ty b thua l n ng vì đ u t tài chính.
N m 2009 cùng v i s h i sinh c a kinh t th gi i và kinh t Vi t Nam, s t ng đi m c a th tr ng ch ng khoán đã làm cho lòng tham ti p t c gia t ng và l i b t đ u m t chu k đ u t là th ng. ây là n m các nhà đ u t h c đ c bài h c v s d ng đòn b y tài chính, th tr ng t ng đi m đã khi n các nhà đ u t m m t, liên t c yêu c u m c đòn b y cao h n và đ ti n vào th tr ng. Khi m c đòn b y đã quá cao, th tr ng ch ng khoán đi u ch nh tr l i thì nhi u nhà đ u t đã n m mùi “cháy” tài kho n, đòn b y tài chính đã làm cho các nhà đ u t thua l nhanh h n, m i công s c ki m ti n trong vài tháng ch c n m t tu n gi m đi m là h t s ch.
các ngu n ti n t ngân hàng, các t ng công ty, vi t ki u và c n c ngoài đ vào ch ng khoán Vi t Nam không còn m nh m nh tr c, s l ng các công ty niêm y t trên sàn và s l ng c phi u phát hành c ng t ng đ i l n. V i m t s h n ch v dòng ti n và s l ng l n c phi u niêm y t nh v y, m t chi n l c đ u t m i ra đ i, đ u t vào các penny chip có giá tr v n hóa nh và đ u t theo “đ i lái”, không c n phân tích k thu t, phân tích c b n, ch y u tìm ki m đ ng thái c a các đ i lái đ đ u t theo. Nh ng r i, cái gì ph i đ n thì c ng đã t i, n u coi đ u t trên th tr ng ch ng theo quan đi m ch i b c thì ch c ch n ph i có ng i thua và k th ng, nh ng ng i đ u t thi u kinh nghi m, không làm ch đ c tình hình d b thua, và ph n th ng thu c v các “đ i lái”.
Các chu n m c k toán b b qua.
T 2001 đ n nay, B Tài chính đã ban hành 26 chu n m c k toán. Theo quy đ nh, các công ty niêm y t đ u ph i áp d ng các chu n m c này. Tuy nhiên, ph n l n các công ty c a Vi t Nam đ u còn r t xa l v i các chu n m c đ c ban hành t sau n m 2002. Thêm vào đó, h th ng các chu n m c hi n t i còn thi u m t s th t c k toán quan tr ng nh t ng v n đi u l hay x y ra bi n c b t th ng.
Khi h th ng tài kho n và chu n m c k toán không có đ kh n ng miêu t chính xác và đ y đ tình tr ng ho t đ ng c a doanh nghi p, nhà đ u t s thi u thông tin v “s c kh e” c a doanh nghi p. T đó, các nhà đ u t d dàng có các quy t đnh sai l m do đánh giá không đúng v th c tr ng tài chính c a doanh nghi p.
H th ng giám sát y u kém.
Các nhà đ u t ch có đ c thông tin chính th c v công ty niêm y t qua m t ngu n duy nh t là các báo cáo tài chính đã đ c ki m toán. Công ty ki m toán ki m tra các báo cáo tài chính c a công ty niêm y t. Các S giao d ch ch ng khoán y ban Ch ng khoán Nhà n c (UBCKNN) xác th c l i các báo cáo này sau khi đã có ý ki n c a công ty ki m toán. Tuy nhiên, các nhà đ u t v n không tránh kh i lo ng i r ng thông tin c a h th ng này nhi u khi không ph n ánh đúng th c t c a doanh nghi p và có th có s ch nh s a.
M c dù r t khó tìm đ c b ng ch ng nh ng các nhà đ u t luôn hoài nghi v s t n t i c a các giao d ch n i gián, hay liên minh đ u th u (thông th u), đ c bi t là trong quá trình đ u giá c ph n các doanh nghi p nhà n c th c hi n c ph n hóa. Ch ng nào m i hoài nghi này còn ch a đ c sáng t , các nhà đ u t còn ch a tin t ng vào tính hi u qu c a h th ng giám sát.