Trong các m c tr c, chúng ta đư khái quát lỦ thuy t v VaR, ES c ng nh các mô
hình d báo VaR, ES c a danh m c. Tuy nhiên, khi nghiên c u v ho t đ ng d báo r i ro, s th t thi u sót n u chúng ta không nh c đ n stress test – m t trong nh ng công c đangđ c s d ng ngày càng nhi u b i các t ch c tài chính, các qu đ u t l n trên th gi i. V y stress test là gì ?
Stresst test là m t công c đ c s d ng đ ki m đ nh và đánh giá s b n v ng c a h th ng tài chính b ng vi c gi đnh các k ch b n khác nhau. C th , stress test s t o ra các cú shock gi đnh (các cú shock này có th đư t ng x y ra trong l ch s ho c do chúng ta t ng t ng ra) đ t đó ta ti n hành quan sát h th ng qu n tr r i ro ph n ng nh th nào v i các tình hu ng gi đnh này. Và c ng t đó, chúng ta có th đánh giá kh n ng ch u đ ng và s b n v ng c a h th ng tài
chính đ i v i các cú shock. Gi s giá c a t t c các ch ng khoán trong danh m c
đ u t c a 1 t ch c tài chính b t ng s t gi m 20% giá tr , các CRO s quan sát h th ng qu n tr r i ro c a t ch c ph n ng nh th nào, li u r ng h th ng tài chính có th ch ng ch i đ c v i cú shock này hay s th t b i này s kéo theo m t s s p đ dây chuy n nào khác ?
Stress test đ c th c hi n đ c l ng nh ng kho n l trong giai đo n th tr ng b t n. Phân tích l ch s c a th tr ng cho th y nh ng TSSL t p trung ph n
đuôi c a phân ph i (fat tails) mà khi đó nh ng bi n đ ng c a th tr ng x y ra
v t qua kh i m c phân ph i chu n cho phép.
Các cú shock trong stress test m c dù là các tình hu ng gi đ nh nh ng không ph i là không có kh n ng x y ra, và d nhiên s gây t n th t n ng n đ i v i TSSL c a danh m c. Khi đó, các CRO s ti n hành c tính m c t n th t t i đa cho t ng cú shock. Và các t ch c tài chính s c n c trên con s c tính này đ duy trì t l d tr v n t i thi u phòng khi các cú shock này x y ra trong th c t .
Các đnh ch tài chính l n hay th c hi n stress test trong kho ng m t tu n ho c th m chí hàng ngày. K t qu stress test đ c bi t đ c ng d ng trong nh ng th i kì bi n đ ng m nh trên th tr ng ho c nh ng nh h ng c a tình hình chính tr hay nh ng s ki n kinh t quan tr ng.
Các b c th c hi n stress test đ c miêu t nh sau:
B c 1: Nh ng k ch b n chung
H u h t nh ng m c trong stress test đ c d đoán đ c t k ch b n x u nh t liên
quan đ n v th c a danh m c. Các k ch b n đ t ra nh ng tình hu ng liên quan đ n s dao đ ng c a nh ng tài s n riêng l và s t ng tác gi a các tài s n trong danh m c.
B c 2: ánh giá l i danh m c
Tính toán l i nh ng ch tiêu r i ro tài chính c a danh m c v i nh ng ch s c a k ch b n x u nh t đư đ ra. K t qu stress test thay đ i trong giá tr hi n t i.
B c 3: K t qu t ng h p
M t b ng t ng h p tóm t t k t qu s đ a ra nh ng m c k v ng c a kho n l (hay l i) đ c c p nh t cho t ng k ch b n stress test và nh ng khu v c mà kho n l đ c chú ý.
Stress test k t h p v i VaR cho ta hi u rõ h n “b c tranh r i ro”. VaR đ c s d ng đo l ng r i ro th tr ng h ng ngày, trong khi stress testing đo l ng r i ro th tr ng giai đo n b t bình th ng. Vi c s d ng c hai công c nh trên b o
đ m cho vi c d báo r i ro chính xác và linh đ ng h n trong su t giai đo n bình
th ng c ng nh nh ng giai đo n x u nh t c a th tr ng.
Tuy nhiên, Stress test v n t n t i m t vài h n ch . Th nh t, có r t nhi u quan
đi m ph n đ i khi các t ch c tài chính duy trì m t t l d tr quá cao đ đ
phòng các cú shock gi đnh x y ra. H cho r ng đi u này không h p lí và s t o ra chi phí c h i l n. Tuy nhiên, các t ch c tài chính không nh t thi t ph i làm theo cách này, h có th phòng ng a r i ro b ng cách mua b o hi m ho c thay đ i t tr ng các ch ng khoán trong danh m c. V n đ th hai, đó là vi c c tính xác
su t x y ra các cú shock hoàn toàn mang tính ch quan, do đó tính chính xác s
luôn là m t d u h i l n.
2.2 B ng ch ng th c nghi m v x p h ng các mô hình VaR và ES trong d báo r i ro danh m c