... thu sử dụng vốn chủ sở hữu khơng có ưu điểm cổ tức yếu tố chi phí sau thu Nếu kết hợp thuthunhập cơng ty với thuthunhập cá nhân giá lợi ích chắn thu vừa phân tích có giảm chút Tuy nhiên ... nghiƯp Cấu trúc vốn tốiưu doanh nghiệp 1.1 Khái niệm cấu trúc vốn tốiưu doanh nghiệp Cấu trúc vốn tốiưu doanh nghiệp hỗn hợp nợ dài hạn, cổ phần ưu đãi cổ phần thường cho phéptối thiểu hóa ... nghiƯp hạ thấp tỉ lệ nợ tốiưu Do lãi vay yếu tố chi phí trước thu nên sử dụng nợ giúp cơng ty tiết kiệm thu Tuy nhiên điều khơng ý nghĩa cơng ty ưu đãi hay lý mà thuthunhập mức thấp 3.2., Sự...
... 200$ Lãi vay, nợ*10% -0 -20$ Thunhập trước thu ) =200$ =180$ Thuthunhập doanh nghiệp(50%) -100$ -90$ Thunhập sau thu =100$ =90$ Số lượng cổ phần 100 80 Thunhập cổ phần 1$ 1.13$ Gía cổ ... thường lưu hành, giá cổ phần 10$, giả sử P/E=10 Gía trị vốn hóa thị trường doanh nghiệp 1000$ Hằng năm doanh nghiệp tạo thunhập trước thu lãi vay (EBIT) 200$, thu suất thu TNDN 50%, thunhập ... cấu trúc vốn tốiưu cho Con đường xem gian nan thay! Hành trình tìm cấu trúc vốn tốiưu Cấu trúc vốn tốiưu hiểu tỷ lệ lý tưởng nợ dài hạn tổng vốn dài hạn mà doanh nghiệp tối đa hóa giá trị thu...
... 200 Doanh thu năm Định phí Biến phí (60% doanh thu) 400 80 280 400 80 280 400 80 280 400 80 280 400 80 280 400 80 280 400 80 280 400 80 280 EBIT Lãi vay phải trả Thunhập trước thuThu 40% Lãi ... ngân hàng 8%(*), tỷ lệ không đổi cho doanh nghiệp vay nợ từ $0 đến $200 Yêu cầu đặt tìm cấu trúc vốn doanh nghiệp vay nợ giảm vốn chủ sở hữu đến có cấu trúc vốn tốiưu Xác định giá trị doanh ... vấn đề thu c “kinh nghiệm” giám đốc tài chính, thu c vào kết cấu bảng cân đối kế toán (vốn lưu động, tài sản cố định) mà có Z’ khác Ở viết có dụng ý ta kết hợp việc vận dụng số Z, lý thuyết M&M...
... doanh:C62=C59-C60-C61, copy đến I62 Lãi vay C63 =B7*$C$31, copy đến ô I63 Lợi nhuận trước thu C64 =C62-C63, copy đến ô I64 Thuthunhập doanh nghiệp C65=C64*$C$32, copy đến ô I65 Lợi nhuận C66=C64-C65, copy ... suất cho vay) Copy đến ô I31 Tốc độ tăng trưởng doanh thu B35: cell/define asumption, thiết lập tham số, ô value nhập 0.1 sau vào ô Prob nhập 0.1 click enter làm tương tự cho giá trị 0.11 0.13 ... 6% giả định giữ nguyên không đổi Suất sinh lợi thị trường 12% giữ nguyên không đổi • Ta giả sử giám đốc tài doanh nghiệp nghiên cứu đánh giá: o Tốc độ tăng doanh thu hàng năm từ năm đến năm có...
... gia tăng thunhập cổ phiếu Tài trợ vốn vay tạo “lá chắn thu cho doanh nghiệp, tức doanh nghiệp khấu trừ phần tiền lãi vay khỏi thunhập chịu thu , làm gia tăng thunhập sau thuthunhập cổ ... tạo chắn thu Nếu thuthunhập doanh nghiệp cao lợi ích doanh nghiệp thu từ sử dụng chắn thu lớn Tuy nhiên, doanh nghiệp vay nhiều để tránh phải trả nhiều thuthunhập doanh nghiệp làm biến động ... bỏ giả thiết thuthunhập doanh nghiệp Theo MM, với thuthunhập doanh nghiệp, sử dụng nợ làm tăng giá trị doanh nghiệp Vì chi phí lãi vay chi phí hợp lý khấu trừ tính thuthunhập doanh nghiệp,...
... lớn hạ thấp tỉ lệ nợ tốiưu Do lãi vay yếu tố chi phí trước thu nên sử dụng nợ giúp công ty tiết kiệm thu Tuy nhiên điều không ý nghĩa công ty ưu đãi hay lý mà thuthunhập mức thấp Thứ hai,sự ... gắn với thunhập cổ phần dương hành động làm giảm đòn bẩy tài gắn với thunhập cổ phần âm Vì doanh nghiệp thực định thay đổi cấu trúc vốn, doanh nghiệp phải ý đến tín hiệu có viễn cảnh thunhập ... Khi thiết lập, cấu trúc vốn tốiưu thường chiệu ảnh hưởng số yếu tố sau: Thứ nhất, rủi ro doanh nghiệp thuthunhập doanh nghiệp: rủi ro phát sinh tài sản công...
... vấn đề thu c “kinh nghiệm” giám đốc tài chính, thu c vào kết cấu bảng cân đối kế toán (vốn lưu động, tài sản cố định) mà có Z’ khác Ở viết có dụng ý ta kết hợp việc vận dụng số Z, lý thuyết M&M ... số vốn chủ sở hữu $200, giả định ta rút bớt vốn chủ sở hữu thay vốn vay Do cấu trúc vốn thay đổi nên số Z’ thay đổi, số Z’ có ý nghĩa kinh tế Z’ cao doanh nghiệp có độ an toàn cao, Z’ thấp nguy ... sau: Tất nhiên lúc có nhiều vấn đề để bàn xoay quanh tỷ lệ vay nợ tối ưu, số Z’ bao nhiêu, (trong ví dụ Z’=2.8) Xét tuý mặt lý thuyết xa điểm nguy hiểm Z’
... 2000 để thiết lập cấu trúc vốn tốiưu trong doanh nghiệp Những giả định mô hình Mô hình xây dựng với giả định đây: Thuthunhập doanh nghiệp 28% giả sử giữ nguyên không đổi suốt trình hoạt động ... doanh:C62=C59-C60-C61, copy đến I62 Lãi vay C63 =B7*$C$31, copy đến ô I63 Lợi nhuận trước thu C64 =C62-C63, copy đến ô I64 Thuthunhập doanh nghiệp C65=C64*$C$32, copy đến ô I65 Lợi nhuận C66=C64-C65, copy ... đổi Lãi suất phi rủi ro 6% giả định giữ nguyên không đổi Suất sinh lợi thị trường 12% giữ nguyên không đổi Ta giả sử giám đốc tài doanh nghiệp nghiên cứu đánh giá: o Tốc độ tăng doanh thu...
... nghiệp thuthunhập doanh nghiệp: rủi ro phát sinh tài sản công ty công ty không sử dụng nợ Công ty có rủi ro doanh nghiệp lớn hạ thấp tỉ lệ nợ tốiưu Do lãi vay yếu tố chi phí trước thu nên ... gắn với thunhập cổ phần dương hành động làm giảm đòn bẩy tài gắn với thunhập cổ phần âm Vì doanh nghiệp thực định thay đổi cấu trúc vốn, doanh nghiệp phải ý đến tín hiệu có viễn cảnh thunhập ... yếu tố chi phí trước thu nên sử dụng nợ giúp công ty tiết kiệm thu Tuy nhiên điều không ý nghĩa công ty ưu đãi hay lý mà thuthunhập mức thấp Thứ hai,sự chủ động tài chính: sử dụng nợ nhiều...
... vay trước thu : Năm 2008 chi phí trước thu 10,45% chi phí sau thu 7,83%; năm 2009 chi phí trước thu 7,65% chi phí sau thu 5,74%; năm 2010 chi phí trước thu 11,19% chi phí sau thu 8,40% ... không đổi giá trị khoản nợ vay tăng thêm Mức thu suất thu TNDN công ty 18,18% công ty ưu đãi thu số lĩnh vực số công ty Nhưng ưu đãi mãi, để phân tích cách khái quát ta sử dụng mức thu suất thu ... nợ (VU) cộng với giá chắn thu VL = VU + Dt Trong đó: D: giá trị nợ t: thu suất thu TNDN 28 Trong trường hợp có thu , công ty vay nợ tiết kiệm thu lợi ích chắn thu từ lãi vay Do đó, giá...
... $40, biến phí chiếm 70% doanh thu $280, thunhập trước thu $40, thu suất thuthunhập 40%, lãi ròng $24, thunhập vốn chủ sở hữu ROE = 12% Giả định lãi vay ngân hàng 8%(*), tỷ lệ không đổi ... làm triệt tiêu giá của chắn thu từ nợ vay(PV chắn thu ) Một điều kiện cấu trúc vốn tốiưu phải xem xét đến tình hình kinh doanh doanh nghiệp, tức thunhập trước thu lãi vay (EBIT) phải vượt ... trị doanh nghiệp không vay nợ cộng với giá chắn thu từ nợ Trong trường hợp đặt biệt doanh nghiệp vay nợ vĩnh viễn giá chắn thuthu suất thuthunhập doanh nghiệp nhân với nợ vay (TCD) Mặt trái...
... A2, …., An} tập thu c tính , F tập phụ thu c hàm R A thu c U Chúng ta nói A thu c tính khoá A thu c khoá tối thiểu R, ngược lại A gọi thu c tính không khoá thu c tính, F tập phụ thu c hàm R X, ... phụ thu c hàm thu c tính khóa khóa phụ thu c hàm sơ đẳng, nói cách khác, thu c tính khóa phụ thu c hàm vào phận khóa Nếu quan hệ R chứa thu c tính có phụ thu c hàm vào phận khóa cần tách nhóm thu c ... 1NF phụ thu c hàm thu c tính khóa khóa phụ thu c hàm sơ đẳng, nói cách khác, thu c tính khóa phụ thu c hàm vào phận khóa Dạng chuẩn 3: Một quan hệ R dạng chuẩn (3NF) 2NF phụ thu c hàm thu c tính...
... thứ hai (ví dụ, dựa thay đổithu suất xảy thay đổi luật thu ) , xem xét lại tình Alltel trình bày hình Đạo luật cải cách thu năm 1986 cắt giảm mức thu suất thuthunhập doanh nghiệp lợi ích ... mức thu suất cận biên kỳ vọng cho công ty mức độ thunhập năm Biết mức thu suất biên cho phép xác định lợi ích chắn thu nợ đô la khấu trừ trừ lãi vay tăng thêm tiết kiệm cho công ty số tiền thu ... tax credits đầu tư thutối thiểu thay Xem xét tính động suất đòi hỏi phải có bảng dự báo thunhập chịu thu công ty, để xác định giá trị nợ thu công ty kiếm thêm đô la thunhập năm Điểm mấu...
... giả thuyết, học thuyết, nguyên lý thông qua hoạt động nghiên cứu khoa học đặc thù) chưa xuất Trong trình phát triển, triết học ngày đa dạng, phức tạp thường xuyên biến đổi, có thâm nhập trao đổi ... 10 TÀI LIỆU THAM KHẢO www.Saga.vn, Cấu trúc vốn tác động (2007), Tóm lược số lý thuyết cấu trúc vốn (2007), Doanh nghiệp hành trình tìm cấu trúc vốn tốiưu (2008) www.vndirect.com.vn (Cập nhật ... cổ phiếu doanh nghiệp tăng theo Chính vấn đề nêu trên, định chọn đề tài “Xây dựng cấu trúc vốn tốiưu nhằm tối đa hóa giá trị doanh nghiệp ngân hàng thương mại cổ phần Á Châu ” nhằm đáp ứng yêu...
... trừ vào thunhập chịu thu trước tính thuthunhập DN Do với việc sử dụng nợ vay DN làm giảm thunhập chịu thu tất nhiên làm giảm hóa đơn thu , giá trị sau thu tăng lên khoản giá chắn thu Kết ... lãi vay yếu tố chi phí trước thu nên sử dụng nợ giúp công ty tận dụng lợi chắn thuThu suất thuthunhập cao khuyến khích DN sử dụng nợ, ta nói thu suất thuthunhập có tác động chiều tới ... trước tính thuthunhập DN, DN sử dụng nợ DN hưởng phần tiết kiệm thu , cụ thể sau: Trong đó: Tk – Phần thu x T kiệm Tk = RD tiết RD – Chi phí nợ trước thu T – Thu suất thuthunhập DN Như...
... thỡ DN s ch c tớnh thuthu nh p DN, v y n u DN ng ph n ti t ki m thu , c c th nh sau: Tk = Rd x T Trong ú: Tk Ph n thu Rd Chi phớ n tr c ti t ki m c thu T Thu su t thuthu nh p DN Nh v y chi ... ng n giỳp cụng ty t n d ng ó c thu c l i th c a t m ch n thuThu su t thuthu nh p cng cao thỡ cng khuy n khớch DN s d ng n , nh v y ta cú th núi thu su t thuthu nh p cú tỏc ng cựng chi u t ... sau: B ng 1.1: So sỏnh v lói sau thu c a DN DN Ngu n v n kinh doanh - Ngu n V n CSH -N EBIT Lói vay (10%) Thu nh p thu n Thu su t thu TNDN (%) Thu TNDN Lói sau thu A B C 300 200 100 100 20 80...
... n - -Trang 5- QUAN -Trang 6- 2.1 t , Miller -Trang 7- + PV + PV ( chi phí s th ng PV (t m ch n thu ) PV T l n t i 2.1 -Trang 8- T l n (i) (ii) (iii) a N (Optimal capital structure: Problems with...