... n phng trỡnh giỏ tr cụng ty (16) l s khụng v mnh I nm gi Tuy nhiờn, nu cho mt cụng ty cỏ nhõn, sau ú ũn by thay i giỏ tr ca cụng ty K t nú cú ging nh cho cỏc cụng ty cỏ nhõn rng < , kt qu ... cụng ty cỏc mụ hỡnh thu MM C th, mc n vt quỏ giỏ tr cụng ty khụng dựng vay, giỏ tr c phn õm tr i phn khu tr lói sut khc phc ny, phn chit khu cỏc khon gim tr thu c giỏ tr c phn v giỏ tr cụng ty ... nghip MM (1958, p 272) ban u tha nhn rng giỏ tr cụng ty l t l thun thu nhp d kin sau thu ca cụng ty, hoc, nh sau: : giỏ tr th trng ca cụng ty cú vay n sau thu; : t l thu TNDN : t l húa th trng...
... lên côngtygia tăng tỷ số nợ Vay nợ giúp côngty tiết kiệm thuế nên làm cho chi phí sử dụng vốn trung bình (rWACC)giảm 27 ẢNH HƯỞNG CỦA THUẾVÀ CHI PHÍ KHỐN KHÓ TÀI CHÍNH ĐẾN GIÁTRỊCÔNGTYVÀ ... thuế Kết luận: Trong trường hợp có thuế, giátrịcôngty tăng lên côngtygia tăng tỷ số nợ 23 Mệnh đề II: D rE rU ( rU rD )(1 tC ) E BẢNG CÂN ĐỐI TÀI SẢN CỦA CÔNGTY CÓ VAY NỢ VU : Giá ... lợi cho cổ đông giátrịcôngty tăng lên Chọn cấu vốn cho côngty có giátrị cao để có lợi cho cổ đông 11 Phát hành cổ phiếu để mua lại trái phiếu Tài sản Nợ Vốn Lãi suất Giátrị thường CP Số...
... GNHD: PGS.TS Trần Thị Thùy Linh Chínhsách nợ giátrị doanh nghiệp I.KHÁI NIỆM CHÍNHSÁCH NỢ VÀGIÁTRỊ DOANH NGHIỆP: 1.1 Chínhsách nợ: Chínhsách nợ (chính sách tài trợ): định hình thức tăng ... dụng vốn trung bình côngty hai trường hợp: côngty có vay nợ côngty vay nợ VD: Giả sử côngty ABC côngty vay nợ Côngty xem xét phát hành trái phiếu để mua lại cổ phiếu côngty nh ằm thay đổi ... vốn côngty s dụng 100% v ốn cổ phần) D: Giátrị nợ hay trái phiếu côngty phát hành E : Giátrị vốn cổ phần côngty Nhóm 4- TCDN – K20 – NH01 13 GNHD: PGS.TS Trần Thị Thùy Linh Chínhsách nợ giá...
... 31 Nhóm – TCDN Đêm – K19 ii/34 Chínhsách nợ gi trị doanh nghiệp KHÁI NIỆM CHÍNHSÁCH NỢ VÀGIÁTRỊ DOA NH N GHIỆP: 1.1 Chínhsách nợ: Chínhsách nợ (chính sách tài trợ): định hình thứ c t ... bình quân côngty 12,22%; côngty có ROA cao 39,3% thấp 3,7% Các côngty nhà nước côngty khác có ROA bình quân xấp xỉ 12% - Xét quy mô côngty nhà nước có quy mô lớn chút so với côngty khác - ... nghiệp phân thành phần: Giátrị doanh nghiệp = Giátrị tài trợ hoàn toàn vốn cổ phần + PV (tấm chắn - PV (ch i ph í thuế) kiệt t rệ tài chính) Chínhsách tối đa hóa giátrị doan h nghiệp tối đa...
... vay nợ U khoản chắn thuế rDDtC Định đề M&M I điều chỉnh cho trường hợp có thuế: Giátrị doanh nghiệp có vay nợ L lớn giátrị doanh nghiệp không vay nợ U khoản giátrị chắn thuế PV(r DDtC) = tCD ... ngân lưu CSH EBIT (1-tc) + rdDtc : Lợi nhuận sau thuế = tổng lợi nhuận CSH chủ nợ có thuế Tóm tắt công thức Không có thuếGiátrị DN( M&M 1) Giátrị vốn CSH( M&M 2) Chi phí Vốn bình quân trọng ... trọng tương đối VCSH nợ vay tổng nguồn vốn Giátrị thị trường cùa DN= Giátrị thị trường VSCH+ Giátrị thị trường khoản nợ vay (V=E+D) Đòn bẩy tài chính: Tỷ lệ nợ so với vốn CSH (D/E) rd :...
... hợp 1: Côngty A tài trợ hoàn toàn vốn cổ phần Côngty không sử dụng đòn bẩy tài chính, tất lợi nhuận từ hoạt động dùng chi trả cổ tức cho cổ đông Vốn cổ phần 1.000 CP Giá cổ phần $10 Giátrị thị ... thu nhập: 1% lợi nhuận sau lãi ON TARGET QUY LUẬT BẢO TỒN GIÁTRỊGiátrị tài sản bảo tồn tính chất trái quyền tài sản => Định đề I: Giátrị doanh nghiệp xác định tài sản cụ thể cột bên trái bảng ... BẢO TỒN GIÁTRỊ MUA BÁN SONG HÀNH VÍ DỤ ĐỊNH ĐỀ I CỦA MM ON TARGET GIẢ ĐỊNH CỦA MM ON TARGET LẬP LUẬN CỦA MM ĐỊNH ĐỀ I CỦA MM: Trong điều kiện thị trường vốn hoàn hảo, không thuếgiátrị doanh...
... khái niệm Chínhsách nợ : Chínhsách nợ (chính sách tài trợ): quyết định hình thức tăng vốn để tài trợ cho dự án đầu tư doanh nghiêêp – Vốn Nợ – Vốn cổ phần I.Những khái niệm Giátrị doanh ... MM: trọng tối đa hóa giátrị cổ đông, giátrị doanh nghiệp phù hợp với quan điểm nhà quản lý - Cách tiếp cận truyền thống: tin đòn bẩy tài có tác động đến giátrị doanh nghiệp trọng ... suất sinh lợi đòi hỏi cổ đông tăng II LÝ THUYẾT CỦA MODIGLIANI VÀ MILLER (MM) Các lập luận MM: a) Quy luật bảo tồn giá trị: Giátrị tài sản bảo toàn bất kể tính chất trái quyền đối với tài...
... sản trừ giátrị sổ sách cổ phần thường cộng với giátrị thị trường cổ phần thường (giá trịcông ty) Do đó, côngty sử dụng phòng ngừa rủi ro thường côngty có giátrị nhỏ so với côngty không ... quản trị rủi ro giátrịcôngty ro giá thị trường /giá sổ sách -0.04 Kết tương tự xảy giátrị trung bình tỷ số giá thị trường /giá sổ sách so sánh côngty phòng ngừa rủi ro lãi suất côngty không ... mà côngty phát hành nợ để có chắn thuế Đặt P giá đô-la đưa trạng thái i T( Vi ) mức thuế suất, với Vi trịgiácôngty trước thuế Với côngty đòn bẩy trịgiá sau thuế V(0) Tác giảgiả định công...
... tăng giátrịcôngty Nghiên cứu Berger, P.G, E Ofek năm 1995 “Ảnh hưởng đa dạng hóa đến giátrịcôngty Bài viết nói côngty đa dạng hóa có giátrị thấp khoảng 13% - 15% giátrị so với côngty ... hình Merton, độ bất ổn côngty số mệnh giá nợ số Nhưng, côngty có sử dụng vốn vay, độ biến động vốn chủ sở hữu phụ thuộc vào giátrịcôngty Nếu giátrịcôngty tăng, côngty giảm vốn vay hệ độ ... vốn chủ sở hữu giátrịcông ty, mối quan hệ phụ thuộc phi tuyến vào mức độ giátrịcông ty2 Nếu giátrịcôngty lớn tương đối so với mệnh giá nợ, thay đổi giátrịcôngty không tác động đến biến...
... biến động phân phối giátrị doanh nghiệp Điều kiện cần ĐIỀU KIỆN ĐỦ ĐỐI VỚI QUẢN TRỊ RỦI RO CHIẾN LƢỢC CỦA CÔNGTY Quản trị độ nhạy cảm Phức tạp mà côngty đối phó GIÁTRỊCÔNGTY Điều kiện đủ?? ... C… Đa dạng hóa Tác động GIÁTRỊCÔNGTY Lý thuyết - Quản lý rủi ro tăng thêm giátrị cách giảm thuế Để cho quản trị rủi ro đem lại lợi ích thuế, đƣờng biễu diễn thuếcôngty phải có dạng lồi Giải ... tài chính) tăng lên Case study Tính giátrịcôngty trƣờng hợp • Đề bài: Nếu quan thuế quy định: Thu nhập Thuế suất 50 – 90 triệu đồng 10% > 90 triệu đồng 20% Hãy tính giátrị sau thuếcông ty...
... Không nợ Giátrị DN Giátrị DN Lập luận M&M Quy luật bảo tồn giá trị: • Hai dòng tiền A B: giá A+B = giá A + giá B • Chia dòng tiền thành nhiều phần nhỏ, giátrị dòng tiền luôn tổng số giátrị phần ... GIÁTRỊ DOANH NGHIỆP D E • D: Giátrị khoản nợ • E: Giátrị vốn cổ phần • V: Giátrị doanh nghiệp V Định đề 1: Doanh nghiệp thay đổi tổng giátrị chứng khoán cách phân ... βA βE Rủi ro Quan điểm truyền thống Giátrị DN Chi phí vốn bình quân Cấu trúc vốn tối ưu Quan điểm truyền thống Cảnh báo: Cổ đông quan tâm tới giátrịcôngty Khuyến khích lập luận sai: sử dụng...