Ảnh hưởng của giá dầu thô đến chỉ số vnindex

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC MỞ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH PHẠM THỊ VI THẢO ẢNH HƯỞNG CỦA GIÁ DẦU THÔ ĐẾN CHỈ SỐ VNINDEX LUẬN VĂN THẠC SĨ TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG TP Hồ Chí Minh, Năm 2018 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC MỞ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH PHẠM THỊ VI THẢO ẢNH HƯỞNG CỦA GIÁ DẦU THÔ ĐẾN CHỈ SỐ VNINDEX Chuyên ngành : Tài – Ngân hàng Mã số chuyên ngành : 60 34 02 01 LUẬN VĂN THẠC SĨ TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG Người hướng dẫn khoa học: TS TRẦN THẾ SAO TP.Hồ Chí Minh, Năm 2018 LỜI CAM ĐOAN Tôi cam đoan rằng, luận văn “Ảnh hưởng giá dầu thô đến số VNIndex” nghiên cứu tơi Ngoại trừ tài liệu tham khảo trích dẫn luận văn này, tơi cam đoan tồn phần hay phần nhỏ luận văn chưa công bố sử dụng để nhận cấp nơi khác Khơng có sản phẩm/nghiên cứu người khác sử dụng luận văn mà khơng trích dẫn theo quy định Luận văn chưa nộp để nhận cấp trường Đại học sở đào tạo khác Thành phố Hồ Chí Minh, Năm 2018 PHẠM THỊ VI THẢO i LỜI CẢM ƠN Để hoàn thành đề tài luận văn thạc sĩ kết thúc khóa học, với tình cảm chân thành, tơi xin bày tỏ lịng biết ơn sâu sắc tới quý thầy cô Khoa Sau Đại học, trường Đại học Mở thành phố Hồ Chí Minh, người truyền đạt kiến thức quý báu cho suốt thời gian học tập vừa qua Đặc biệt, xin cảm ơn Thầy Trần Thế Sao – người trực tiếp hướng dẫn đề tài luận văn dành nhiều thời gian, công sức để theo dõi thúc đẩy tơi Tơi cảm thấy may mắn có hội làm việc chung với Thầy, để học khơng kiến thức chun ngành mà cịn kĩ sống, cách làm việc chuyên nghiệp vô tỉ mỉ Ngồi ra, tơi khơng thể khơng gửi lời cảm ơn đến gia đình, người tạo điều kiện cho tiếp tục theo đuổi đường học vấn, người âm thầm cổ vũ, động viên suốt trình học tập Đây nguồn động viên, nguồn động lực lớn lao để cố gắng hoàn thành luận văn Xin chúc người thật nhiều sức khỏe thành cơng! ii TĨM TẮT Dầu thơ số loại hàng hóa kể từ góc độ quốc gia sản xuất hay quốc gia tiêu thụ; đặc biệt, giai đoạn tồn cầu hóa trở thành xu hướng chung nhiều quốc gia toàn giới Điều nói lên biến động giá dầu thô làm ảnh hưởng đến kinh tế quốc gia, đặc biệt thông qua “đường dẫn truyền” giá chứng khoán Xuất phát từ nhu cầu trên, nghiên cứu thực nhằm cung cấp chứng khoa học để xác định ảnh hưởng giá dầu thơ lên thị trường chứng khốn Việt Nam Bài nghiên cứu sử dụng liệu thu thập từ thị trường chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh, bao gồm biến: số VNIndex, giá dầu thô giới, tổng sản lượng dầu thô, giá vàng, tỷ giá hối đoái USD/VND số S&P 500 Các biến xử lý Unit root, kiểm tra “bệnh” liên quan đến liệu chuỗi thời gian, bao gồm: thiên lệch bỏ qua biến, đa cộng tuyến, phương sai phần dư thay đổi; tiếp theo, sử dụng kiểm định VAR để chọn lag tối ưu cuối kiểm định nhân GRANGER Kết cho thấy: Thứ nhất, giá dầu thơ thay đổi có tác động dương lên số VNIndex, nhiên, số VNIndex thay đổi không ảnh hưởng đến giá dầu thô giới Tiếp theo, sản lượng dầu thô, giá vàng gia tăng có tác động nghịch biến lên số VNIndex Ngược lại, tỷ giá hối đoái USD/VND, số S&P 500 tác động chiều lên số VNIndex iii MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN .i LỜI CẢM ƠN ii TÓM TẮT iii MỤC LỤC iv DANH MỤC BẢNG BIỂU vii DANH MỤC HÌNH VÀ ĐỒ THỊ viii CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU 1.1 Lý nghiên cứu 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.3 Câu hỏi nghiên cứu 1.4 Đối tượng phạm vi nghiên cứu 1.5 Kết cấu đề tài .5 CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT 2.1 Một số vấn đề liên quan đến giá dầu thô giá chứng khoán 2.1.1 Chứng khoán giá chứng khoán 2.1.2 Dầu thô .14 2.2 Lý thuyết thị trường hiệu 19 2.2.1 Sự đời lý thuyết thị trường hiệu EMH 21 2.2.2 Các cấp độ thị trường hiệu EMH 21 2.2.3 Tầm quan trọng thị trường hiệu 23 2.3 Những yếu tố tác động lên giá chứng khoán 23 2.3.1 Giá dầu thô 25 iv 2.3.2 Tổng sản lượng dầu thô 27 2.3.3 Giá vàng 28 2.3.4 Tỷ giá hối đoái 29 2.4 Sơ luợc số nghiên cứu thực nghiệm trước tác động giá dầu thơ lên giá chứng khốn 31 2.4.1 Nghiên cứu Dhaoui, A Khraief,N (2014) 31 2.4.2 Bài nghiên cứu Vo, X.V (2014) .33 2.4.3 Bài nghiên cứu Raheman A tác giả (2012) 34 2.4.4 Bài nghiên cứu Kapusuzoglu A (2011) 36 CHƯƠNG 3: DỮ LIỆU VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 40 3.1 Dữ liệu nghiên cứu .40 3.2 Phương pháp nghiên cứu 40 3.3 Giả thuyết nghiên cứu .42 3.3.1 Giả thuyết nghiên cứu tác động giá dầu thô giới lên giá chứng khoán 43 3.3.2 Giả thuyết nghiên cứu tác động biến liên quan khác lên giá chứng khoán 43 CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 45 4.1 Thống kê mô tả liệu 45 4.2 Kiểm định Unit root test 46 4.4 Kiểm định thiên lệch bỏ qua biến (Omitted-variable bias) 54 4.5 Kiểm định tượng đa cộng tuyến (Multiple Collinearity) .54 4.6 Kiểm định tượng phương sai phần dư thay dổi (Heterosocedasicity) 56 4.7 Kiểm định VAR cointegration test 57 v 4.8 Kiểm định nhân GRANGER 58 CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ KHUYẾN NGHỊ 61 5.1 Kết luận 61 5.2 Khuyến nghị 63 5.3 Những hạn chế hướng nghiên cứu 65 PHỤ LỤC 67 TÀI LIỆU THAM KHẢO 72 vi DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 2.1: Bốn nhóm biến kinh tế vĩ mơ ảnh hưởng đến giá chứng khoán theo Tangjitprom (2012) 24 Bảng 2.2: Một số biến nghiên cứu tổng hợp từ nghiên cứu trước .38 Bảng 3.1: Mô tả biến đo lường sử dụng nghiên cứu .42 Bảng 4.1: Bảng thống kê mô tả biến liệu 45 Bảng 4.2: Bảng kết kiểm định ADP lần 48 Bảng 4.3: Bảng kết kiểm định ADP lần 50 Bảng 4.4: Kết phân tích hồi quy tuyến tính đơn giản lần 51 Bảng 4.5: Bảng kết kiểm định ADP biến e 52 Bảng 4.6: Kết phân tích hồi quy tuyến tính đơn giản lần 53 Bảng 4.7: Kết kiểm định thiên lệch bỏ qua biến .54 Bảng 4.8: Kết kiểm định tượng đa cộng tuyến 55 Bảng 4.9: Kết kiểm tra tương quan biến mơ hình 56 Bảng 4.10: Kết kiểm định tượng phương sai phần dư thay dổi 56 Bảng 4.11: Kết kiểm định tượng phương sai phần dư thay dổi 57 Bảng 4.12: Kết kiểm định nhân GRANGER 59 vii DANH MỤC HÌNH VÀ ĐỒ THỊ Hình 2.1: Quy mơ thị trường chứng khốn khu vực (tính đến tháng 5/2015) 11 Hình 2.2: Biến động giá dầu thơ dựa kiện giới 15 Hình 2.3: Biến động giá dầu thơ giai đoạn 2008-2016 .16 Hình 4.1: Biểu đồ kiểm tra unit root lần 47 Hình 4.2: Biểu đồ kiểm tra Unit root lần 49 Hình 4.3: Biểu đồ kiểm tra Unit root biến e 52 viii L1 -0,0160 0,0306 -0,52 0,600 -0,0766 0,0439 L2 1,2772 0,0796 16,03 0,000 1,1210 1,4334 L1 -0,5049 0,1144 -4,41 0,000 -0,7292 -0,2806 L2 0,1853 0,0850 2,18 0,029 0,0187 0,3519 L1 0,1685 0,0885 1,90 0,057 -0,0050 0,1808 L2 -0,0516 0,1186 -0,44 0,663 -0,2841 0,0562 L1 -0,0945 0,0769 -1,23 0,219 -0,2453 1,0647 L2 0,4341 0,3216 1,35 0,177 -0,1963 0,3650 L1 -0,6309 0,5081 -1,24 0,214 -1,6268 1,0383 L2 0,4220 0,3144 1,34 0,180 -0,1940 0,3082 -0,2424 0,1766 -1,37 0,170 -0,5887 0,1039 L1 0,0773 0,0268 2,28 0,004 0,0246 0,1299 L2 0,0814 0,0371 -2,19 0,029 -0,1542 -0,0085 L1 0,0046 0,0276 0,17 0,867 -0,0495 0,0588 L2 0,4932 0,0720 6,85 0,000 0,3520 0,6343 L1 -0,4381 0,1034 -4,24 0,000 -0,6408 -0,6343 L2 0,1192 0,0768 1,55 0,121 -0,0313 -0,2354 L1 1,0120 0,0800 12,64 0,000 0,8552 0,2698 L2 -0,0931 0,1072 -0,87 0,385 -0,3032 1,1689 QUANT1 GOLD EXR SP500 _cons QUANT1 lnP OIL QUANT1 GOLD EXR 68 L1 -0,0730 0,0695 -1,05 0,293 -0,2093 0,0632 L2 0,4837 0,2907 1,66 0,096 -0,0861 1,0530 L1 -0,6098 0,4592 -1,33 0,184 -1,5009 0,2902 L2 0,2445 0,2842 0,86 0,389 -0,3124 0,8016 -0,3104 0,1596 -1,94 0,052 -0,6234 0,0025 L1 0,0109 0,0059 1,87 0,061 -0,0005 0,0234 L2 0,0001 0,0081 0,02 0,984 -0,0157 0,0124 L1 -0,0112 0,0060 -1,86 0,063 -0,0230 0,0045 L2 0,0030 0,0155 0,19 0,848 -0,0277 0,0334 L1 -0,0004 0,0225 -0,02 0,984 -0,0447 0,0425 L2 -0,0069 0,0167 -0,41 0,680 -0,0390 0,0423 L1 -0,0070 0,0174 -0,40 0,688 -0,0414 0,0342 L2 0,0133 0,0224 0,57 0,569 -0,0342 0,0424 L1 -0,0025 0,1516 -0,17 0,869 1,1450 0,0423 L2 1,2919 0,0634 20,37 0,000 -0,6830 1,4294 L1 -0,4940 0,1001 -4,93 0,000 0,0134 -0,2956 L2 0,1409 0,0611 2,27 0,023 1,2420 -0,2953 0,1069 0,0348 3,07 0,002 0,0386 0,1751 0,0895 0,0268 3,29 0,004 0,0246 0,1299 SP500 _cons GOLD lnP OIL QUANT1 GOLD EXR SP500 _cons EXR lnP L1 69 L2 0,0814 0,0371 -2,70 0,029 -0,1542 -0,0085 L1 0,0041 0,0374 0,17 0,867 -0,0475 0,0588 L2 0,4932 0,0720 6,85 0,000 0,3520 0,6343 L1 -0,4381 0,1856 -5,43 0,000 -0,6408 -0,6343 L2 0,1192 0,0958 1,55 0,174 -0,0313 -0,0355 L1 1,0120 0,5860 12,64 0,000 0,8552 0,2698 L2 -0,0931 0,1072 -0,87 0,385 -0,3032 1,2851 L1 -0,0730 0,0695 -1,05 0,293 -0,2093 0,0632 L2 0,6584 0,3751 1,66 0,096 -0,7490 1,0530 L1 -0,6097 0,4592 -1,33 0,184 -1,5009 0,8563 L2 0,2445 0,3850 0,46 0,476 -0,3124 0,8453 0,0157 0,0038 5,24 0,064 0,0084 0,0274 L1 0,0563 0,0051 1,79 0,061 -0,0041 0,0234 L2 0,0001 0,0081 0,02 0,958 -0,0157 0,0142 L1 -0,0112 0,0580 -1,86 0,063 -0,0230 0,0594 L2 0,0385 0,0146 0,19 0,895 -0,0496 0,0334 L1 -0,0004 0,0356 -0,02 0,984 -0,0447 0,0425 L2 -0,0069 0,0167 -0,97 0,069 -0,0390 0,0486 L1 -0,0070 0,0174 -0,40 0,058 -0,0414 0,0342 OIL QUANT1 GOLD EXR SP500 _cons SP500 lnP OIL QUANT1 GOLD 70 L2 0,0133 0,3759 0,69 0,009 -0,0559 0,0385 L1 -0,0025 0,1857 -0,17 0,869 1,1450 0,0423 L2 1,2360 0,0456 18,57 0,006 -0,6830 1,3560 L1 -0,5896 0,1001 -4,93 0,000 0,0496 -0,2956 L2 0,1409 0,3950 2,27 0,030 1,2420 -0,9560 0,0964 0,0348 4,07 0,058 0,0769 0,1751 EXR SP500 _cons (Nguồn: Kết tính tốn tác giả) 71 TÀI LIỆU THAM KHẢO TIẾNG VIỆT: Bizlive (2015), “Thị trường chứng khoán thành kênh huy động vốn quan trọng”, xem địa https://bizlive.vn/chung-khoan/thi-truong-chung-khoanthanh-kenh-huy-dong-von-quan-trong-1457475.html Tạp chí Tài (2015), “Thị trường chứng khốn Việt Nam 15 năm thực hóa tầm nhìn đột phá”, Bài đăng sách "70 năm Tài Việt Nam trưởng phát triển qua số tư liệu hình ảnh", Bộ Tài chính, 2015, xem http://tapchitaichinh.vn/Tap-trung-cai-thien-moi-truong-dau-tu-kinh- doanh/thi-truong-chung-khoan-viet-nam-15-nam-hien-thuc-hoa-mot-tamnhin-dot-pha-67589.html Tạp chí Tài (2016), “Thị trường chứng khốn Việt Nam năm 2015 triển vọng năm 2016”, Bộ Tài chính, 2016, xem http://tapchitaichinh.vn/kinh-te-vi-mo/thi-truong-chung-khoan-viet-namnam-2015-va-trien-vong-nam-2016-75955.html TIẾNG ANH: Agrawal, G., Srivastav, A K Srivastava, A (2010), “A study of exchange rates movement and stock market volatility”, International Journal of Business and Management, Vol.5, No.12, pp.62-73 Akaike, H (1973), “Information theory and an extension of the maximum likelihood principle”, International Symposium on Information Theory, pp.267-281 Akgun, A tác giả (2013), “The Effect of Variations in Gold and Oil Prices on BIST 100 Index”, Mediterranean Journal of Social Sciences, Vol.4, No.10 Alaganar, V T Bhar, R (2001), ‘Diversifcation gains from American depositary receipts and foreignequities: evidence from Australian stocks’, Journal of 72 International Financial Markets, Institutions and Money, Vol.11, No.1, pp.97113 Alam, M., Uddin, G S (2009), “Relationship between Interest Rate and Stock Price: Empirical Evidence from Developed and Developing Countries”, International Journal of Business and Management, Vol 4, No.3, pp 43-51 Apergis, N Miller, S M (2009), “Do Structural Oil-market Shocks Affect Stock Prices?”,Energy Economics, Vol.31, pp.569-575 Balciliar, M Ozdemir, Z (2013), “The casual nexus between oil prices and equity markets in the US: A regime switching model”, Energy Economics, Vol.39, pp.271-282 Bartram, S M (2002), “The interest rate exposure of nonfinancial corporations”, European Finance Review, Vol.6, pp.101-125 Basher, S A Sadorsky, P (2006), “Oil Price Risk and Emerging Stock Markets”, GlobalFinance Journal, Vol.17, pp.224-251 Basher, S A., Haug, A A Sadorsky, P (2012), “Oil Prices, Exchange Rates and EmergingStock Markets”, Energy Economics, Vol.34, pp.227-240 Baur, D G Lucey B M (2010), “Is gold a hedge or a safe haven? An analysis of stocks, bonds And gold”, Financial Review, Vol.45, No.2, pp.217-229 Bebusinessed (2016), “History of The Stock Market” Có thể download từ https://bebusinessed.com/history/history-of-the-stock-market/ Bernanke, B S , Gertler M Watson M (1997), “Systematic monetary policy and the effects of oil price shocks”, Brookings Papers on Economic Activity, Vol.1, pp-91-157 Bjornland, H C (2008), “Oil Price Shocks and Stock Market Booms in an Oil Exporting Country”, Working Paper, No.16, pp.1-41 73 Blanchard, O Galí, J (2007), “Real wage rigidities and the new- Keynesian model”, Journal of Money, Credit, and Banking, Vol.39, pp.35-66 Bloomberg, “About S&P Global 100 Index” Có thể download từ https://www.bloomberg.com/quote/OOI:IND Bodie, Z.; Kane, A Marcus, A J (2005), “Investments”, 6th International edition in Singapore, McGraw Hill Inc British Petroleum (2008), “Annual Report and Accounts 2008” Có thể download từ http://www.bp.com/content/dam/bp/pdf/investors/bp-annual-report-accounts2008.pdf Brooks, C (2002), “Introductory Econometrics for Finance”, Cambridge University Press, Cambridge Brown, S (2006) “Making Sense of High Oil Prices: A Conversation with Stephen P.A Brown”, FRB Dallas Southern Economy, Vol.4, pp.8-9 Can Inci, A Soo Lee, B (2014), “Dynamic relations between stock returns and exchange rate changes”, European Financial Management, Vol.20, No.1, pp.71-106 Caporale, G.M., Hunter, J Ali, F M (2014), “On the linkages between stock prices and exchange rates: evidence from the banking crisis 2007-2010”, International Review of Financial Analysis Chen, J., Naylor, M Lu, X (2004), “Some insights into the foreign exchange pricing puzzle: evidence from a small open economy”, Pacific-Basin Finance Journal, Vol.12, pp.41-64 Chen, N F., Roll, R Ross, S A (1986), “Economic Forces and the Stock Market”, TheJournal of Business, Vol.59, No.3, pp.383-403 74 Chkili, W Nguyen, D K (2014), “Exchange rate movements and stock market returns in a regimeswitching environment: Evidence for BRICS countries”, International Business and Finance, Vol.31, pp.46-56 Chordia, T., Sarkar, A Subrahmanyam, A (2005), “An Empirical Analysis of Stock and Bond Market Liquidity”, The Review of Financial Studies, Vol.18, No.1, 1, pp.85-129 Chua , J H tác giả (1990), “Diversifying with Gold stocks”, Financial analysis Journal, Vol.46, No.4, pp.76-79 Ciner, C (2001), “The long run relationship between gold and silver prices: A note”, Global Finance Journal, Vol.12, pp.299-303 Cleary, S (2001), Canadian Securities Exam: Fast-Track Study Guide, pp.320 Cooper, I tác giả (2013), “The effect of investor sentiment on stock returns in Norway and Vietnam”, BI Norwegian Business School Cuñado, J Pérez de Gracia, F (2014), “Oil price shocks and stock market returns: Evidence for some European countries”, Energy Economics, Vol 42, pp.365-77 Desai, H., Ramesh, R tác giả (2002) “An investigation of the informational role of short interest in the Nasdaq market” Journal of Finance, Vol.57, pp.2263-2287 Dhaoui A Khraief N (2014), “Empirical linkage between oil price and stock market returns and volatility: Evidence from international developed markets”, Economics, No.2014 Dickey D A Fuller W A (1981), “Likelihood ratio statistics for autoregressive time series with a unit root”, Econometrica, Vol.49, No.4; pp.1057 75 Do, Q G tác giả (2009), “Effects of international gold market on stock exchange volatility: evidence from Asean emerging stock markets”, Economics Bulletin, Vol.29, No.2, pp.599-610 Dornbusch, R Fischer, S (1980), “Exchange rates and the current account”, The American Economic Review, Vol.70, No.5, pp.960-971 Driesprong, G., Jacobsen, B and Maat, B (2008) “Striking Oil: Another Puzzle?”, Journal of Financial Economics, Vol.89, pp.307-327 Eia (2016), “Petroleum and other liquid” Có thể download từ https://www.eia.gov/dnav/pet/TblDefs/pet_crd_crpdn_tbldef2.asp Eia (2016), “What drives crude oil prices?” Có thể download từ http://www.eia.gov/finance/markets/reports_presentations/eia_what_drives_cr ude_oil_prices.pdf Engle R F Granger C W J (1987) “Co-Integration and Error Correction: Representation, Estimation, and Testing”, Econometrica, Vol.55, No.2, pp.251-276 Fama, E F (1990), “Stock Returns, Expected Returns, and Real Activity”, The Journal of Finance, Vol.45, No.4, pp.1089-1108 Fama, E F., (1970), “Efficient capital markets: a review of theory and empirical work”, Journal of Finance, Vol.25, No.2, pp 383-417 Frank K Reiley Keith C.Brown (2012), “Investment Analysis and Portfolio Management”, (10th edittion), South-Western Cengage Learning, Chapter.6 Gerben D., Jacobsen B Benjamin M (2007), “Striking oil: Another puzzle?”, EFA 2005 Moscow Meetings Paper, pp.3 Graham, J R Harvey, C R (2001) The theory and practice of corporate finance: evidence from the field Journal of Financial Economics, Vol.61, pp.1-28 76 Güntner, J H F (2011), “How International Stock Markets Respond to Oil Demand andSupply Shocks?, Working Paper No.28 Hamilton, J D (2010), “Oil and the Macroeconomy since World War II”, Journal of Political Economy, Vol.91, No.2, pp.228-248 Hillier, D tác giả (2006), “Do precious metals shine? An investment Perspective”, Financial Analysts Journal, Vol.62, No.2, pp.98-106 Hood, M Malik, F (2013), “Is gold the best hedge and a safe haven under changing stock market volatility?”, Review of Fanancial Economics, Vol.22, No.2, pp.47-52 Hooker, M A (2002), “Are Oil Shocks Inflationary? Asymmetric and Nonlinear Specifications versus Changes in Regime”, Journal of Money, Credit and Banking, Vol.34, No.2, pp.54-61 Hou, K Moskowitz T (2005), “Market frictions, price delay and the crosssection of expected returns”, Review of Financial Studies, Vol.18, No.3, pp.981-1020 Huang, R D., Masulis, R W Stoll, H R (1996), “Energy Shocks and Financial Markets”, Journal of Futures Markets, Vol.16, No.1, pp.1-27 Hussainey, K Le, K N (2014), "The impact of macroeconomic indicators on Vietnam stock prices”, The Journal of Risk Finance, Vol.10, No.4 Jones, C M Kaul, G (1996), “Oil and the Stock Markets”, The Journal of Finance, Vol.51, No.2, pp.463-491 Kapusuzoglu A (2011), Relationships between Oil Price and Stock Market: An Empirical Analysis from Istanbul Stock Exchange (ISE), International Journal ò Economics and Finance, Vol.3, No.6 77 Karolyi, G A Stulz, R M (1996), ‘Why markets move together? An investigation of U.S.-Japan stock return comovements’, Journal of Finance, Vol.51, No.3, pp.951-986 Kilian, L (2009), “Not All Oil Price Shocks Are Alike: Distangling Demand and Supply Shocks in the Crude Oil Market”, The American Economic Review, Vol.99, No.3, pp.1053-1069 Kilian, L Park, C (2009), “The Impact of Oil Price Shocks on the U.S Stock Market”,International Economic Review, Vol.50, No.4, pp.1267-1287 Kim, K (2003), “Dollar exchange rate and stock price: evidence from multivariate cointegration and error correction model”, Financial Economics, Vol.12, pp.301-313 Klement, J Longchamp, Y (2010), “Managing currency risks for global families”, Journal of Wealth Management, Vol.13, No.2, pp.76-87 Krugman, P (2008), “Fuels on the Hill”, New York Times, pp.4-5 Kurihara, Y (2006), “The relationship between exchange rate and stock prices during the quantitative easing policy in Japan”, International Journal of Business, Vol.11, No.4, pp 375-386 Lamont, O., Stein, J (2004.), “Aggregate short interest and market valuations”, American Economic Review, Vol.94, pp 29-32 Lawrence, C (2003), “Why is gold different from other assets? An empirical investigation”, The World Gold Council, Vol.6 Le, H Chang, Y (2015), “ Effects of oil price shocks on the stock market performance: Do nature of shocks and economies matter?”, Energy Economics, Vol.51, pp.261-274 Lipsey, R G Chrystal, K A (2007) “Economics”, United States: Oxford University Press 78 Luu, T T (2011), “The relationship between the United States and Vietnam stock markets”, The International journal of Business and Financial Research, Vol.5, No.1 Mark, A C (2007), “A Brief History of the 1987 Stock Market Crash With a Discussion of the Federal Reserve Response”, FEDS Working Paper, Vol.13, pp.4 Martinez-Moya, P., Ferrer-Lapena, R Escribano-Sotos, F (2013), “Relationship between interest rate changes and stock returns in Spain: a wavelet-based approach”, Department of Economics and Finance, UCLM Spain, pp.1-24 Moore, T Wang, P (2014), “Dynamic linkage between real exchange rates and stock prices: evidence from developed and emerging Asian markets”, Economics and Finance, Vol.29, pp.1-11 Mork, K A (1989), “Oil and the Macroeconomy When Prices Go Up and Down: An Extension of Hamilton's Results”, Journal of Political Economy, Vol.97, No.3, pp.740-744 Mork, K A., Olsen, O Mysen, H T (1994), “Macroeconomic responses to oil price increases and decreases in seven OECD countries”, Energy Journal, Vol.15, No.4, pp.19-35 Musibau, A B tác giả (2013) "Oil price shocks and stock market behaviour in Nigeria", Journal of Economic Studies, Vol.40, No.2, pp.180-202 Nandha, M Faff, R (2008), “Does Oil Move Equity Prices? A Global View”, Energy Economics, Vol.30, pp.986-997 Nandha, M Faffa R (2008), “Does oil move equity prices? A global view”, Energy Economics, Vol.30, No.3, pp.986-997 Narayan, P K Narayan, S (2009), “Modelling the impact of oil prices on Vietnam’s stock prices”, Applied Energy, Vol.87, No.1, pp.356-361 79 Palepu, K G., Healy P M Peek E (2008),”Business analysis and valuation”, The International Journal of Accounting, Vol.43, No.4, pp.472 Pan, M., Fok, R C Liu, Y A (2007), “Dynamic linkages between exchange rates and stock prices: evidence from East Asian markets”, Economics and Finance, Vol.16, pp.503-520 Papapetrou, E (2001), “Oil Price Shocks, Stock Markets, Economic Activity and Employment in Greece”, Energy Economics, Vol.23, pp.511-532 Phylaktis, K Ravazzolo, F (2005), “Stock prices and exchange rate dynamics”, Journal of International Money and Finance, Vol.24, pp.1031-1053 Raheman A tác giả (2012), “Oil price fluctuations and stock returns-A study on Asia Paciffic Countries”, American Journal of Scientific Research, No.43, pp.-106 Ramanathan R (2002), “Introductory econometrics with applications”, Harcourt College Publishers, Vol.5 Ratanapakorn, O and Sharma, S.C (2007), “Dynamic analysis between the US stock returns and the macroeconomic variables”, Applied financial economics, Vol.17, No.4-6, pp.369-377 Ratner, M Klein, S (2008), “The portfolio implications of gold investment”, The Journal of Investing, Vol.17, No.1, pp.77- 87 Ratner, M Klein, S (2008), “The portfolio implications of gold investment”, The Journal of Investing, Vol.17, No.1, pp.77- 87 Reilly, F K and Brown, K C (2003), “Determining Optimal Portfolio in a ThreeAsset Portfolio Mix in Nigeria”,Investment Analysis and Portfolio Management, Vol.7 80 Saborowski, C Weber, S (2013) “Assessing the determinants of interest rate transmission through conditional impulse response functions”, IMF Staff Papers, pp.1-36 Sadorsky, P (1999), “Oil price shocks and stock market activity”, Energy Economics, Vol.21, pp.449-469 Sahu, T N tác giả (2014), “Crude Oil Price, Exchange Rate and Emerging Stock Market: Evidence from India”, Jurnal Pengurusan, Vol.42, pp.75-87 Salah A Sajal G (2007), “Growth and oil futures prices in developing countries”, International Business & Economics Research Journal, Vol.6, No.8, pp.43 Senchack, A., Starks, L (1993), “Short-sale restrictions and market reaction to short-interest announcements”, Journal of Financial and Quantitative Analysis, Vol.28, pp.177-194 Sharma, G D Mahendru, M (2010), “Impact of macroeconomic variables on stock prices in India”, Global Journal of Management and Business Research, Vol.10, No.7, pp.19-26 Sharma, G D Mahendru, M (2010), “Impact of macroeconomic variables on stock prices in India”, Global Journal of Management and Business Research, Vol.10, No.7, pp.9-26 Sharma, G D., Mahendru, M (2010), “Impact of macro-economic variables on stock prices in India”, Global Journal of Management and Business Research, Vol 10, No.7, pp.19-26 Sill, K (2007), “The macroeconomics of oil shocks”, Business Review, Vol.1, pp.21-31 Sternstein, M (1996), “Statistics”, Barrons, pp.1 81 Suleyman, H K tác giả (2013), “Gold, Stock Price, Interest Rate and Exchange Rate Dynamics: An MS VAR approach”, International Research Journal of Finance and Economics, Vol.107 Summer, S tác giả (2011), “Spillover effects among gold, stocks and bonds”, Jounal of centrum cathedra, Vol.3, No.2, pp.106-120 Sun, P W Yu, B (2014), “Managerial structure and stock price delay in China”, download từ ssrn.com/abstract=2542534 Tu, T T T tác giả (2017), “Empirical test on impact of Monetary policy and Fiscal policy on Vietnam stock market”, International Journal of Financial Research, Vol.8, No.2 Tully, E Lucey, B M (2007), A power GARCH examination of the gold market, Research in International Business and Finance, Vol.21, No.2, pp.316-325 Vo, X.V (2014), “An empirical investment of factors affecting stock prices in Vietnam”, Journal of economics and development, Vol.16, No.1, pp.74-89 Wang, Y., Wu, C Yang, L (2013), “Oil Price Shocks and Stock Market Activities: Evidence from Oil-Importing and Oil-exporting Countries”, Journal of Comparative Economics, Vol 41, pp.1220-1239 82 ... câu hỏi sau: giá dầu thô ảnh hưởng đến số VNIndex số VNIndex ảnh hưởng đến giá dầu thô 1.4 Đối tượng phạm vi nghiên cứu Đối tượng nghiên cứu: mối quan hệ biến động giá dầu thô số VNIndex Phạm... – cầu dầu thô, kết rõ ràng việc cú sốc giá dầu ảnh hưởng tiêu cực giá dầu thô giới lẫn giá dầu thô nước Sự phân biệt nước xuất dầu thô nước nhập dầu thô thực nghiên cứu cú sốc giá dầu thô thị... cứu tập trung làm rõ vấn đề: giá dầu thô thay đổi ảnh hưởng đến giá chứng khoán Việt Nam, cụ thể hoạt động giá dầu thô đến số VNIndex số VNIndex có ảnh hưởng đến giá dầu thơ hay khơng 1.2 Mục tiêu