Định giá doanh nghiệp để phục vụ cho việc phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng tại việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC MỞ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH NGUYEN MINH TAN ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP ĐỂ PHỤC VỤ CHO VIỆC PHÁT HÀNH CỔ PHIẾU LẦN ĐẦU RA CÔNG CHÚNG TẠI VIỆT NAM ` | TRƯỜNG BẠI HộC HỦ TP.HCM THỪ VIỆN LUAN VAN THAC SI QUAN TRI KINH DOANH NGƯỜI HƯỚNG DAN KHOA HỌC: TS NGUYEN VAN THUAN ~ TP Hồ Chí Minh - Năm 2008 , MỤC LỤC Trang LG1 CAM GOAN DU nn ((d i LOI CAM ON vee eeesseeessscesceeesneeesseecsaeeesneeesaeeesaecessnecesaneeesaeeesaesessaesesaeessadeesseeseaeeegags il Muc 00 Danh mục bảng - c1 ng ng ng nà nen ng KH n0 Danh mục từ VIẾT LẮ( LH TH ni HH nu ng 11 2x cg vii Viii Danh mục bảng phụ lỤC c 1S ng ng ng xe 1X PHAN MỞ ĐẦU ©: cc2t2222EEEE 2201 1001000.120100 010010 ae In -:::::Œ1IsL "¬ Câu hỏi mục tiêu nghiên CỨU -. - 5-11 Đối tượng phạm vi nghiên cứu vesesussusauesectesivsacsesaussesaecaventensansaves " ẽ 8n nh Ý nghĩa ứng dụng để tài nghiên cứu c5 5+ 2scksrrxererererrxeree Sơ đồ quy trình nghiên CỨU .¿ ¿+ S553 S3 ng CHƯƠNG I: NHỮNG VẤN ĐỀ LIÊN QUAN ĐẾN ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIIỆP o«ehnniinnnnnHHH iitnnnnnirrrnnsnnnnnnniie 1.1 Tổng quan TPO ¬ -1 1.1.1 Khái niệm IPO CÓ HH g1 005 k0 88800000 009040 1199 08888 1.1.2 Tình hình IPO tai Vit Nam csssssccsssssscsssssseesessecesssssnseeeseeeen re 1.1.3 Tinh hinh M&A tai Viét Nam 1.2 Khái niệm vai trò định giá doanh nghiỆp «che 1.2.1 Khái niệm -22teztegreerreeree H22 11 eererree 1.2.2 Các loại giá trị doanh nghiỆp sáng re 12 1.2.3 Vai trò ý nghĩa định giá doanh nghiỆp . -c so sec 14 1.3 Các yếu tố tác động đến giá trị doanh nghiỆp 2s +x+xvxsxEtsesreserres 15 1.3.1 Các yếu tố thuộc môi trường kinh doanh -c cc2cccectvrvseceee 16 1.3.1.1 Mơi trường kinh doanh tổng qt ¬ KH sen 16 1.3.1.2 Mơi trường kinh doanh đặc thìù -ng -re 18 cc ng 1.3.2 Các yếu tố thuộc nội doanh NENIEP eccccesesssscesssscstesesssseseresscesseses 19 1.3.2.1 Khả sinh lợi doanh nghiệp ó5 5c 2e 19 1.3.2.2 Sự lành mạnh tình hình tài chính: -.- Gv ceeep 20 . 1.3.2.3 Nguồn nhân lỰC .- (6 1x1 HE ko 20 1.3.2.4 Tài sản doanh nghiỆp óc cv HH cưng ren 21 1.3.2.5 Năng lực quản trị kinh doanh ¬ 22 1.4 Các mơ hình định giá doanh nghiệp 4141419611 191101511500 nem 22 1.4.1 Mơ hình định giá tài sản (Net Asset Value) scsscccsssscsee 23 9u ố ố _ 1.4.1.2 Phương pháp xác định - - cscv2ccc2EEtcEEEerrrsrerreed ¬ 23 24 1.4.1.3 Ưu, nhược điểm phương pháp ¿-¿- -skcctkcteverrrxrkeered - 25 1.4.2 Mơ hình định giá dịng tiển chiết khấu (DCF — Discounted Cash Flow) 27 1.4.2.1 Cơ sở lý luận cv HH nh nho " 27 1.4.2.2 Phương pháp xác định óc 1H ng ket 27 1.4.2.3 Ưu, nhược điểm phương pháp - ¿65 xcsservevekeEerkrxeed 32 1.4.3 Mơ hình PER (The Price — Earning RatiO) -co c cc sen vcrvce 34 1.4.3.1 CƠ SỞ lý luận ác cv 9111111161021 HH ng TH TT HH TH TH 34 1.4.3.2 Phương pháp xác định : .sóc sccsseseeeseeeeeerseesreesereresereeeceercee, 24 1.4.3.3 Ưu, nhược điểm phương pháp ÿ9hrrerrrrerrrrerirlereen 35 1.5 Tóm tắt chươngI scszseseese¿ 14 36 CHƯƠNG II: ỨNG DỤNG CÁC MƠ HÌNH ĐỊNH GIÁ ĐỂ ĐỊNH GIÁ MỘT DOANH NGHIỆP THỰC HIỆN IPO -s5c-sssss2 37 2.1 Phân tích doanh nghiệp tình hình tài trước thời điểm IPO 38 2.1.1 GiGi thigu doamh nghi6p cccccccccscccssssscsssccsssssssssssssssssssssssssssececsesseseceeceessessees 38 2.1.1.1 Qué trinh hinh va phat triénw eee t9 ket 39 2.1.1.2 Những thuận lợi khó khăn SH HH kết 40 2.1.2 Phân tích tình hình tài Cơng Ty trước thời điểm IPO 42 "No ni 2.1.2.2 Phân tích tỷ số tài 1T 42 T111 11111111111 11 1111111111111 xe 44 2.1.2.3 Kết luận tình hình tài Cơng Ty cccccccssrrrerseeo 49 2.2 Định giá Công Ty Vận Tải Thuê Tàu Biển Việt Nam 50 2.2.1 M6 hinh dinh gid tai san thuan (Net Asset Value) ¬ 50 2.2.2 Mơ hình định giá dịng tiền chiết khấu (DCF - Discounted Cash Flow) 55 2.2.3 Mơ hình PER (The Price — Earning ;ci 00-3 2.3 Tóm tắt chương II ch H TH HH HH H00 1100110011 68 70% CHUONG III: MỘT SỐ GIẢI PHÁP NÂNG CAO HIỆU QUÁ CÔNG TÁC ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP - s55ss5ssssssssssesse 71 3.1 Tình hình chung nhu cầu công tác định giá Việt Nam 71 3.2 Một số vấn đề công tác định giá doanh nghiệp Việt Nam 72 3.2.1 Đối với doanh nghiệp Nhà nưỚC - cv ng re 72 3.2.2 Đối với doanh nghiệp khác . +2 ct s32 E3 reeekrkexereirea 73 3.3 Các giải pháp để nghị để nâng cao hiệu định giá doanh nghiệp 74 3.3.1 Đối với phương pháp định giá theo tài sẵn .cccccccscreceeerrres 75 3,3.2 Đối với phương pháp định giá theo dòng tiền chiết khấu (DCF) 77 3.3.3 Đối với phương pháp định giá theo tỷ lệ P/E vàn nề 9222222222211 010gr 79 3.3.4 Lựa chọn phương pháp định giá