Bai 8 lam phat va tham dinh du an

Các khái niệm Giá trị danh nghĩa thực Kỹ thuật xử lý thẩm định dự án LẠM PHÁT VÀ THẨM ĐỊNH DỰ ÁN Phạm Thị Thu Hồng beamer-tu-log / 27 Các khái niệm Giá trị danh nghĩa thực Kỹ thuật xử lý thẩm định dự án Lạm phát thẩm định dự án Lạm phát (hay giảm phát) tăng (hay giảm) mức giá chung kinh tế Do vậy, lạm phát ảnh hưởng đến giá trị tính tiền Thẩm định dự án mặt tài địi hỏi phải ước tính giá trị tài theo thời gian Do vậy, cách thức mà xử lý lạm phát ảnh hưởng đến giá trị Việc đưa thơng số lạm phát vào mơ hình tài giúp phân tích độ nhạy kết thẩm định lạm phát thay đổi gợi ý chế quản lý rủi ro lạm phát beamer-tu-log / 27 Các khái niệm Giá trị danh nghĩa thực Kỹ thuật xử lý thẩm định dự án Lạm phát thẩm định dự án Khi hạng mục dự án có giá trị biến đổi khác theo tỷ lệ lạm phát việc bỏ qua lạm phát làm sai lệch ước tính giá trị Ví dụ: Giá đầu dự án cố định theo cam kết hợp đồng cho dù lạm phát thay đổi tương lai, chi phí đầu vào lại thay đổi theo lạm phát Lãi suất danh nghĩa nợ vay lãi suất cố định Nếu vậy, cho dù lạm phát thay đổi giá trị lãi vay phải trả không đổi hạng mục khác thay đổi beamer-tu-log / 27 Các khái niệm Giá trị danh nghĩa thực Kỹ thuật xử lý thẩm định dự án Outline Các khái niệm Giá trị danh nghĩa thực Kỹ thuật xử lý thẩm định dự án beamer-tu-log / 27 Các khái niệm Giá trị danh nghĩa thực Kỹ thuật xử lý thẩm định dự án Các khái niệm Giá danh nghĩa (PN : nominal price) Là giá nhìn thấy (hay cơng bố) giao dịch thị trường Giá danh nghĩa thay đổi tuỳ thuộc vào: Quan hệ thị trường (cung, cầu) điều chỉnh giá cạnh tranh Tình hình kinh tế (tăng trưởng, suy thoái) thúc đẩy tăng giá (lạm phát) hay giảm giá (suy giảm) beamer-tu-log / 27 Các khái niệm Giá trị danh nghĩa thực Kỹ thuật xử lý thẩm định dự án Các khái niệm Giá thực (PR : real price) Là giá danh nghĩa khử yếu tố lạm phát (deflation) Được tính cách lấy giá danh nghĩa chia cho số lạm phát (hay số giá) tương ứng beamer-tu-log / 27 Các khái niệm Giá trị danh nghĩa thực Kỹ thuật xử lý thẩm định dự án Các khái niệm Mức giá (price level) Còn gọi mặt giá: tổng hợp giá bình quân có trọng số rổ (nhiều nhóm) hàng hoá dịch vụ tiêu dùng phổ biến kinh tế cụ thể PtL = n i=1 Pti × T i PtL : mức giá thời điểm t Pti : giá hàng hoá (dịch vụ) i T i : trọng số hàng hoá i rổ Lưu ý: tổng trọng số = beamer-tu-log / 27 Các khái niệm Giá trị danh nghĩa thực Kỹ thuật xử lý thẩm định dự án Các khái niệm Chỉ số giá (price index) Lấy kỳ gốc so sánh mức giá hai kỳ It = PtL P0L PtL : mức giá kỳ t P0L : mức giá kỳ gốc It : số giá kỳ t Nếu It > : mức (mặt bằng) giá tăng, It < : mức (mặt bằng) giá giảm beamer-tu-log / 27 Các khái niệm Giá trị danh nghĩa thực Kỹ thuật xử lý thẩm định dự án Các khái niệm Lạm phát hay tỉ lệ lạm phát hay tốc độ lạm phát (Inflation), ký hiệu g Là tăng mức giá đo tỉ lệ phần trăm It = PtL P0L Ví dụ: So sánh mức giá 2019/2018 It = 1, = + 0, = + 10% Ta nói: tỉ lệ (hay tốc độ) lạm phát g = 10% beamer-tu-log / 27 Các khái niệm Giá trị danh nghĩa thực Kỹ thuật xử lý thẩm định dự án Các khái niệm Chỉ số lạm phát số giá, ký hiệu It hay ngắn gọn I: cách lấy kỳ gốc để so sánh tăng giá kỳ Nếu tốc độ lạm phát dự báo khơng đổi, g=10% Ta có Chỉ số lạm phát năm 1: I1 = (1 + 10%)1 = 1, Chỉ số lạm phát năm 2: I2 = (1 + 10%)2 = 1, 21 Chỉ số lạm phát năm 3: I3 = (1 + 10%)3 = 1, 331 beamer-tu-log 10 / 27 Các khái niệm Giá trị danh nghĩa thực Kỹ thuật xử lý thẩm định dự án Bảng lạm phát tỉ giá hối đoái Trong thẩm định dự án, trước tiên ta xây dựng bảng tính tốn số lạm phát tỉ giá hối đối kỳ vọng, làm sơ sở tính toán cho phần sau (đưa lạm phát vào ngân lưu) Ví dụ: Lạm phát nước, gD = 10%, lạm phát nước ngoài, gF = 4%, tỷ giá hối đoái E0 = 22 ngàn VNĐ beamer-tu-log 13 / 27 Các khái niệm Giá trị danh nghĩa thực Kỹ thuật xử lý thẩm định dự án Outline Các khái niệm Giá trị danh nghĩa thực Kỹ thuật xử lý thẩm định dự án beamer-tu-log 14 / 27 Các khái niệm Giá trị danh nghĩa thực Kỹ thuật xử lý thẩm định dự án Ngân lưu danh nghĩa Ngân lưu năm qua năm nhân với số lạm phát năm tương ứng Ví dụ: giá bán (năm 0) 50 ngàn đồng/sản phẩm, với lạm phát nước 10%; Dự kiến giá bán năm là: 50 × 1,1 = 55 ngàn đồng beamer-tu-log 15 / 27 Các khái niệm Giá trị danh nghĩa thực Kỹ thuật xử lý thẩm định dự án Suất chiết khấu danh nghĩa Suất chiết khấu (hay lãi suất) danh nghĩa tính theo cơng thức tổng qt: rN = rR + g + rR × g hay: (1 + rN ) = (1 + rR ) × (1 + g) rN : suất chiết khấu danh nghĩa rR : suất chiết khấu thực g: tỷ lệ lạm phát nước beamer-tu-log 16 / 27 Các khái niệm Giá trị danh nghĩa thực Kỹ thuật xử lý thẩm định dự án Ví dụ suất chiết khấu danh nghĩa Suất chiết khấu (hay lãi suất) danh nghĩa: rN = 20% + 10% + 20% × 10% = 32% rR : suất chiết khấu thực = 20% g: tỷ lệ lạm phát nước = 10% beamer-tu-log 17 / 27 Các khái niệm Giá trị danh nghĩa thực Kỹ thuật xử lý thẩm định dự án Suất chiết khấu thực Nếu biết suất chiết khấu (hay lãi suất) danh nghĩa, suất chiết khấu (hay lãi suất) thực tính ngược lại sau: rN = rR + g + rR × g suy ra: rR = (rN − g) / (1 + g) rN : suất chiết khấu danh nghĩa rR : suất chiết khấu thực g: tỷ lệ lạm phát nước beamer-tu-log 18 / 27 Các khái niệm Giá trị danh nghĩa thực Kỹ thuật xử lý thẩm định dự án Ví dụ suất chiết khấu thực Nếu biết suất chiết khấu danh nghĩa 32%, tỉ lệ lạm phát 10%, suất chiết khấu thực tính theo cơng thức: rR = 32%−10% 1+10% = 20% rN : suất chiết khấu danh nghĩa = 32% g: tỷ lệ lạm phát nước = 10% beamer-tu-log 19 / 27 Các khái niệm Giá trị danh nghĩa thực Kỹ thuật xử lý thẩm định dự án Giá trị danh nghĩa thực NPV danh nghĩa Dùng suất chiết khấu danh nghĩa để chiết khấu dòng ngân lưu danh nghĩa NPV thực Dùng suất chiết khấu thực để chiết khấu dòng ngân lưu thực beamer-tu-log 20 / 27 Các khái niệm Giá trị danh nghĩa thực Kỹ thuật xử lý thẩm định dự án Outline Các khái niệm Giá trị danh nghĩa thực Kỹ thuật xử lý thẩm định dự án beamer-tu-log 21 / 27 Các khái niệm Giá trị danh nghĩa thực Kỹ thuật xử lý thẩm định dự án Kỹ thuật xử lý thẩm định dự án Trước tiên, lập bảng số lạm phát để làm sở tính tốn cho phần sau Tính ngân lưu danh nghĩa cách nhân (×) dịng tiền (thu, chi) cho số lạm phát năm tương ứng Kết quả: báo cáo ngân lưu danh nghĩa Dùng suất chiết khấu danh nghĩa để tính NPV danh nghĩa beamer-tu-log 22 / 27 Các khái niệm Giá trị danh nghĩa thực Kỹ thuật xử lý thẩm định dự án Kỹ thuật xử lý thẩm định dự án Tiếp theo, khử lạm phát cách lấy dòng ngân lưu danh nghĩa chia (÷) cho số lạm phát năm tương ứng Kết quả: báo cáo ngân lưu thực Dùng suất chiết khấu thực để tính NPV thực NPV thực phải với NPV danh nghĩa beamer-tu-log 23 / 27 Các khái niệm Giá trị danh nghĩa thực Kỹ thuật xử lý thẩm định dự án Đưa lạm phát vào ngân lưu khơng bóp méo kết thẩm định dự án Đưa lạm phát vào thẩm định dự án để dự kiến quy mô ngân lưu dự án trước tình hình lạm phát Hiện xi-măng giá 50 ngàn đồng/bao, dự án kéo dài năm lạm phát 15% năm phải cần tiền để mua bao xi-măng vào năm thứ 5? NPV danh nghĩa = NPV thực Bởi đưa đồng lạm phát vào dự án Ngân lưu suất chiết khấu beamer-tu-log 24 / 27 Các khái niệm Giá trị danh nghĩa thực Kỹ thuật xử lý thẩm định dự án Đưa lạm phát vào ngân lưu khơng bóp méo kết thẩm định dự án Về nguyên tắc, thẩm định dự án theo giá danh nghĩa hay giá thực phải cho kết Trên thực tế, ta có kết khác phép chuyển đổi giá trị thực giá trị danh nghĩa khơng hồn tồn xác Điều chấp nhận khác biệt kết không đáng kể beamer-tu-log 25 / 27 Các khái niệm Giá trị danh nghĩa thực Kỹ thuật xử lý thẩm định dự án Đưa lạm phát vào ngân lưu không bóp méo kết thẩm định dự án Để đảm bảo kết tính tốn đúng, ta phải lưu ý rằng: Khi tính theo giá trị thực: Các hạng mục có giá thực khơng phải chuyển đổi Các hạng mục tính theo giá danh nghĩa phải đổi giá thực Khi tính theo giá trị danh nghĩa: Các hạng mục có giá danh nghĩa khơng phải chuyển đổi Các hạng mục tính theo giá thực phải đổi giá danh nghĩa beamer-tu-log 26 / 27 Các khái niệm Giá trị danh nghĩa thực Kỹ thuật xử lý thẩm định dự án Ví dụ minh họa beamer-tu-log 27 / 27 ... phát Lãi suất danh nghĩa nợ vay lãi suất cố định Nếu vậy, cho dù lạm phát thay đổi giá trị lãi vay phải trả khơng đổi hạng mục khác thay đổi beamer-tu-log / 27 Các khái niệm Giá trị danh nghĩa thực... suất chiết khấu danh nghĩa = 32% g: tỷ lệ lạm phát nước = 10% beamer-tu-log 19 / 27 Các khái niệm Giá trị danh nghĩa thực Kỹ thuật xử lý thẩm định dự án Giá trị danh nghĩa thực NPV danh nghĩa Dùng... sau Tính ngân lưu danh nghĩa cách nhân (×) dịng tiền (thu, chi) cho số lạm phát năm tương ứng Kết quả: báo cáo ngân lưu danh nghĩa Dùng suất chiết khấu danh nghĩa để tính NPV danh nghĩa beamer-tu-log