Chính sách tiền tệ của Việt Nam trong giai đoạn 2011-2015 hiệu quả và những vấn đề cần khắc phục

Đề tài sẽ giúp cung cấp cho người đọc những biến động của nền kinh tế thế giới tới nền kinh tế Việt Nam, Ngân hàng Nhà nước đã thực hiện Chính sách Tiền tệ như thế nào trước những biến động đó? Hiệu quả của những chính sách đó ra sao? Những vấn đề nào cần khắc phục trong thời gian tới để nâng cao hiệu quả quản lý của NHNN bằng chính sách tiền tệ.

36 CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA VIỆT NAM TRONG GIAI ĐOẠN 2011-2015 HIỆU QUẢ VÀ NHỮNG VẤN ĐỀ CẦN KHẮC PHỤC Nguyễn Thị Thùy Linh, K14-TTQTA Với xu hội nhập kinh tế nay, biến động kinh tế giới ảnh hưởng trực tiếp gián tiếp đến kinh tế Việt Nam Dưới biến động không ngừng kinh tế nước giới, sách tiền tệ sách điều tiết vĩ mô quan trọng nhà nước kinh tế thị trường có ảnh hưởng lớn tới biến số lạm phát, tốc độ tăng trưởng kinh tế, công ăn việc làm…Ở Việt Nam sách tiền tệ phát huy tác dụng việc công cụ giúp Ngân hàng Nhà nước (NHNN) thực biện pháp “điều hành vĩ mơ thành cơng” Với mục đích trau dồi kiên thức học góp phần nghiên cứu, tìm hiểu Chính sách Tiền tệ, em định lựa chọn đề tài “ Chính sách tiền tệ Việt Nam giai đoạn 2011-2015, hiệu vấn đề cần khắc phục” Đề tài giúp cung cấp cho người đọc biến động kinh tế giới tới kinh tế Việt Nam, Ngân hàng Nhà nước thực Chính sách Tiền tệ trước biến động đó? Hiệu sách sao? Những vấn đề cần khắc phục thời gian tới để nâng cao hiệu quản lý NHNN sách tiền tệ Bối cảnh kinh tế giới nước giới (2011 - 2015) 1.1 Bối cảnh kinh tế giới Năm 2008 khủng hoảng tài khủng hoảng tín dụng nhà đất Mỹ Việc cho vay chuẩn tăng mạnh khởi điểm cho bong bóng thị trường nhà đất Các ngân hàng cho vay cầm cố bất động sản mà không quan tâm tới khả chi trả khách Bong bóng bất động sản lúc phình to đặt thị trường nhà đất tiếp tín dụng Mỹ nhiều quốc gia châu Âu vào nguy hiểm Trong tổng số khoảng 12 ngàn tỷ USD hợp đồng cho vay bất động sản chấp có đến ngàn tỷ USD chuẩn, khó địi Những hợp đồng 37 chun gia tài phố Wall gom lại phát hành chứng khoán phát sinh bảo đảm hợp đồng cho vay chấp để bán khắp thị trường quốc tế Khi chứng khoán giá thảm hại, thị trường khơng có người mua nên Ngân hàng, cơng ty Bảo hiểm tổ chức Tài nắm hàng ngàn tỷ USD chứng khốn khơng bán được, khả khoản khả toán dẫn tới gục ngã phá sản Điển hình sụp đổ ngân hàng Lehman Brothers Cuộc khủng hoảng tài đưa nước Mỹ rơi vào suy thoái, Nhật Bản, Tây Âu tăng trưởng âm, nước cơng nghiệp rơi vào tình trạng Nhật Bản năm 90 lãi suất 0% giá giảm xuống khơng có tăng trưởng Các kinh tế có mức tăng trưởng âm đứng đầu Anh (-1,3%), Đức (-0,8%), Mỹ Tây Ban Nha (-0,7%), số nước Nga 3,5% Trung Quốc từ 10% xuống 8% vào 2008 Để kích thích tăng trưởng kinh tế, phủ nước EU (theo quan điểm lý thuyết kinh tế Keyness) tích cực vay nước ngồi để tăng cường chi tiêu công Việc nước vay nhiều nguyên nhân dẫn tới khủng hoảng nợ công Châu Âu Khơi mào Hi Lạp, dư âm khủng hoảng Tại Châu Á, cuối năm 2014 phải kể đến khủng hoảng Nga mà nguyên nhân chủ yếu khiến Nga rơi vào khủng hoảng bắt nguồn từ xung đột Ukraina Nền kinh tế Nga vốn phụ thuộc nhiều vào thị trường lượng Đây yếu điểm, khiến Mĩ định áp dụng lệnh trừng phạt Nga thông qua công nghệ dầu đá phiến làm tăng nguồn cung dầu, kéo theo giá lượng toàn giới giảm Khi giá dầu giảm mạnh, quốc gia OPEC phải giảm sản lượng dầu, lo ngại việc Mĩ nắm ln thị phần nên giữ nguyên lượng cung, khiến cho giá lượng giới ngày giảm sâu Trong giai đoạn này, Nhật mảng tối kinh tế chung giới với tình trạng giảm phát gia tăng quốc gia mặt trời mọc Lí thuyết kinh tế Abenomics ủng hộ thời gian đầu, nhiên sau lại bị lên án tập trung bảo vệ quyền lợi cho thiểu số giàu có xã hội Cũng năm 2014 Trung quốc vượt lên Nhật Bản trở thành cường quốc đứng thứ hai giới sau Mỹ ln trì tốc độ tăng trưởng ổn định 10%/năm Trong giai đoạn này, 38 mà nước đầu tàu kinh tế giới chịu tác động lớn khủng hoảng kinh tế kinh tế tăng trưởng thấp kinh tế nước phát triển có mức độ tăng trưởng cao trở thành động lực phôi phục phát triển kinh tế tồn cầu Nhìn chung: Trong giai đoạn kinh tế giới có nhiều biến động, kinh tế phát triển chịu tác động khủng hoảng kinh tế làm cho kinh tế suy thoái Các nước phát triển có tốc độ tăng trưởng cao tạo động lực khơi phục phát triển kinh tế tồn cầu Giá hàng hóa giới giá dầu lương thực có xu hướng biến động, năm 2014 1.2 Bối cảnh kinh tế nước Năm 2007 Việt Nam thức gia nhập WTO, hội thách thức Việt Nam Trong xu hướng hội nhập kinh tế quốc tế nay, kinh tế giớ biến động ảnh hưởng tác động lớn tới kinh tế Việt Nam.Chịu tác động khủng hoảng kinh tế lớn giới giai đoạn từ năm 20112015 kinh tế Việt Nam có tăng trưởng chậm nhiên dần phục hồi  Tốc độ tăng trưởng kinh tế lạm phát Việt Nam giai đoạn 2011-2014 39 Biểu đồ 1.1 Tốc độ tăng trưởng kinh tế lạm phát Việt Nam giai đoạn 2011-2015 Đơn vị: % Tốc độ tăng trưởng kinh tế lạm phát Việt Nam giai đoạn 2011-2014 20 18.13 15 10 6.81 4.09 6.03 5.89 5.25 5.42 5.98 Năm 2011 Năm 2012 Năm 2013 Năm 2014 Tốc độ tăng trưởng kinh tế Lạm phát Nguồn: Báo cáo tình hình kinh tế xã hội Chính phủ Năm 2011: Kinh tế - xã hội phục hồi sau năm bị tác động mạnh lạm phát tăng cao suy thoái kinh tế tồn cầu Tuy nhiên, sau khó khăn, thách thức tiềm ẩn nội kinh tế giới với vấn đề nợ công, tăng trưởng kinh tế chậm lại đạt mức 5,89% Giá hàng hóa, giá dầu mỏ giá số nguyên vật liệu chủ yếu tăng cao có diễn biến phức tạp Ở nước, lạm phát cao mức hai số 18,13% mặt lãi suất cao gây áp lực cho sản xuất đời sống dân cư Năm 2012: Tiếp tục bị ảnh hưởng bất ổn kinh tế giới khủng hoảng tài khủng hoảng nợ cơng Châu Âu chưa giải Suy thoái khu vực đồng Euro với khủng hoảng tín dụng tình trạng thất nghiệp gia tăng nước thuộc khu vực tiếp diễn Hoạt động sản xuất thương mại toàn cầu bị tác động mạnh, giá hàng hóa diễn biến phức tạp Sự tăng trưởng kinh tế đầu tàu suy giảm kéo kéo theo sụt giảm kinh tế khác Nhất khi, số nước khối nước lớn có vị trí quan trọng quan hệ thương mại với nước ta như: Mỹ, Trung Quốc, Nhật EU đối mặt với nhiều thách thức 40 Những bất lợi từ sụt giảm kinh tế giới ảnh hưởng xấu đến hoạt động sản xuất kinh doanh đời sống dân cư nước Nền kinh tế tăng trưởng chậm lại, thu nhập trung bình người dân giảm xuống làm sức mua dân giảm, thị trường tiêu thụ hàng hóa bị thu hẹp, hàng tồn kho mức cao Nhiều doanh nghiệp, doanh nghiệp nhỏ vừa phải thu hẹp sản xuất, dừng hoạt động giải thể Chính điều nguyên nhân làm cho tỷ lệ nợ xấu ngân hàng tăng cao Tốc độ tăng trưởng kinh tế đạt đáy 5,25%, lạm phát mức số 6,81% giảm nhiều so với năm 2011 18,13% Trong giai đoạn từ năm 2013- 2015: Nền kinh tế giới có dấu hiệu chuyển biến tích cực mờ nhạt Những yếu tố khơng thuận lợi từ thị trường giới tiếp tục ảnh hưởng đến kinh tế - xã hội nước ta Ở nước kinh tế có dấu hiệu khởi sắc, tốc độ tăng trưởng kinh tế năm sau cao năm trước, năm 2013 đạt 5,42% cao năm 2012 5,25%, tiếp tục tăng 0,56% năm 2014 đạt 5,98% có xu hướng tăng năm 2015 Lạm phát ln trì mức số ổn định, năm 2013 6,03%, năm 2014 lạm phát mức 4,09 mức thấp 13 năm gần  Xuất nhập Xuất nước đẩy mạnh Trong đó, thị trường chiếm phần lớn kim ngạch xuất nước ta phải kể đến Mĩ, Nhật, Singapore Hay nói cách khác, xuất đóng vai trò to lớn phát triển kinh tế Việt Nam thời gian Câu hỏi đặt nước phát triển suy thoái mà kim ngạch xuất Việt Nam không bị ảnh hưởng nhiều Nguyên nhân cho vấn đề này, phần cải cách đáng kể nước, phần Trung Quốc, quốc gia hút nguồn vốn FDI nhất, lợi nhân công giá rẻ (kinh tế phát triển, điều kiện sống người dân tăng lên, khiến cho thu nhập người dân tăng theo), điều thúc đẩy nguồn vốn FDI chuyển hướng quốc gia khác, có Việt Nam  Lãi suất, tỉ giá 41 Nhìn cách tổng quát, kinh tế nước ta trọng giai đoạn 2011- 2014 ổn định thể việc ổn định tỉ lãi suất Người dân tin tưởng nắm giữ VND thay USD trước Điều khơng góp phần tăng dự trữ ngoại hối nước mà cịn giúp bình ổn kinh tế, thu hút nguồn vốn FDI vào nước Biểu đồ 1.2 Lãi suất tiền gửi cho vay từ 2009 - 2013 Đơn vị: % Nguồn: Ngân hàng Nhà nước Việt Nam  Nợ công tăng Trong năm gần thâm hụt ngân sách kéo theo gia tăng nợ công Tổng nợ công Việt Nam tăng từ khoảng 57% GDP từ cuối năm 2010 lên khoảng 60,3% GDP vào cuối năm 2014 nợ nước quốc gia 39,9% GDP Thâm hụt ngân sách gia tăng điều tác động tiêu cực tới kinh tế đời sống xã hội Đồng thời gây khó khăn Chính phủ việc thực CSTK CSTT  Cán cân toán thặng dư, dự trữ ngoại hối tăng Cuối năm 2011, cán cân toán tổng thể Việt Nam cịn tình trạng thâm hụt đến cuối năm 2014 đạt mức thặng dư lớn, bổ sung cho dự trữ ngoại hối đóng góp đáng kể vào việc hỗ trợ trì tỷ giá ổn định Theo NHNN cán 42 cân tổng thể thặng dư mức 10 nghìn tỷ USD , dự trữ ngoại hối nhờ cải thiện, tăng lên mức kỷ lục 36 nghìn tỷ USD Chính sách vĩ mơ giai đoạn 2011-2015 2.1 Chính sách tài khóa chưa phát huy hiệu Dưới tác động suy thoái kinh tế giới kèm với áp lực suy giảm kinh tế nước, Chính phủ Việt Nam thực loạt biện pháp nhằm kích thích tổng cầu kinh tế chẳng hạn miễn, giảm, hoãn thuế cho tổ chức cá nhân, đồng thời thực số sách tăng chi tiêu đầu tư khu vực phủ đặc biệt gói hỗ trợ 4% lãi suất vốn vay lưu động cho khu vực doanh nghiệp Cho đến hiệu sách kích thích cịn chủ đề gây khơng tranh cãi Mặc dù sách kích cầu kịp thời Chính phủ giúp đẩy lùi suy giảm kinh tế hay không làm cho kinh tế rơi vào khó khăn đáy suy thối Tuy nhiên sách kích cầu khơng giúp lấy lại sức tăng trưởng vững cho kinh tế mà gây nhiều hệ bất ổn vĩ mô Trong điều kiện Ngân sách thâm hụt lớn gánh nặng nợ cơng q cao phủ khó để thực sách tài khóa hiệu quả, mà nguồn thu ngân sách chủ yếu từ thuế giảm chi ngân sách lớn làm cho gánh nặng nợ công gia tăng Hiệu sách mang lại khơng mang tính chất ổn định lâu dài Nếu ngân sách thâm hụt phủ phải vay để tài trợ cho phần thâm hụt Có số cách để sách tài trợ thâm hụt ngân sách, chẳng hạn phát hành tín phiếu/trái phiếu phủ (nghĩa vay nước nước ngoài), bán bớt tài sản quốc gia (chẳng hạn bán tài nguyên hay bán cổ phần doanh nghiệp nhà nước) chí in tiền Tất nhiên phủ phải cân nhắc lựa chọn lựa chọn có lợi ích chi phí kinh tế kèm Chẳng hạn vay nợ phải trả lãi suất, chí vay nước ngồi (vay ngoại tệ) chịu rủi ro biến động tỷ giá hối đoái Tương tự, bán tài sản quốc gia làm suy giảm nguồn lực hệ tương lai, hay in tiền gây áp lực lạm phát bất ổn vĩ mô ) Ngoài vấn đề lựa chọn kênh tài trợ thâm hụt, việc sử dụng nguồn tài trợ thách thức không nhỏ Một thực tế cho thấy việc nâng trần nợ công vấn đề dễ chấp nhận vay nợ 43 nhiều, quốc gia dẫm phải vết xe đổ Hi Lạp Hay năm 2012, nhu cầu nợ công Mĩ tăng cao, vấp phải phản đối việc tăng trần Quốc hội, dẫn đến việc đóng cửa Quốc hội khoảng 10 ngày Trong tình nay, CSTT thực phát huy sức mạnh Mặc dù có thời điểm số ý kiến cho rằng, NHNN áp dụng CSTT lấn át CSTK, song cần nhìn nhận việc hỗ trợ thuế cho doanh nghiệp xuất nhập khẩu, gói tiêu dùng nhằm kích thích tiêu dùng… đồng bộ, góp phần thực có hiệu mục tiêu kinh tế vĩ mô Như nước ta sử dụng phối hợp sách tiền tệ sách tài khóa 2.2 Chính sách tiền tệ giai đoạn 2011-2015 2.2.1 Hệ thống mục tiêu sách tiền tệ  Mục tiêu hoạt động tiêu có phản ứng tức thời với điều cơng cụ CSTT Các tiêu bao gồm: tổng dự trữ NHTM, lãi suất ngắn hạn thị trường liên ngân hàng, lãi suất tín phiếu kho bạc Bằng việc đạt mục tiêu tiêu này, NHTW đạt mục tiêu trung gian mục tiêu cuối sau khoảng thời gian định Sự phản ứng nhanh chóng xác tiêu NHTW điều chỉnh CSTT giúp cho NHTW kiểm tra tính đắn định điều hành CSTT hàng ngày Việc lựa chọn mục tiêu hoạt động phụ thuộc vào việc lựa chọn mục tiêu trung gian, Việt Nam NHNN lựa chọn mục tiêu hoạt động dự trữ NHTM  Mục tiêu trung gian mục tiêu trung gian tiêu NHTW lựa chọn để đạt mục đích cuối CSTT Các tiêu thường sử dụng làm mục tiêu trung gian tổng khối lượng tiền cung ứng (M1, M2 hay M3) mức lãi suất thị trường (ngắn dài hạn)s, tùy thuộc vào vào sách nước, mục tiêu mà họ muốn hướng tới mà nước khác mục tiêu khác nhau, Pháp Đức M2, Mỹ M2, M3 Ở Việt Nam lựa chọn mục tiêu trung gian lượng tiền cung ứng M2  Mục tiêu cuối 44 Năm 2010 luật NHNN thay đổi, thay CSTT lúc hướng tới nhiều mục tiêu ổn định lạm phát, ổn định giá trị đồng tiền, đảm bảo an ninh quốc gia (luật NHNN 1997), theo luật năm 2010 rõ mục tiêu cuối ổn định giá trị đồng tiền biểu tiêu lạm phát mục tiêu lạm phát Việc xác định mục tiêu ưu tiên tạo thay đổi lớn hiệu CSTT mang lại Một thực tế cho thấy việc có nhiều mục tiêu khiến cho việc điều hành kinh tế trở nên khó thực Nếu khơng thống mục tiêu, kinh tế trở nên bất ổn Đồng thời việc thiếu quán hệ thống mục tiêu dẫn tới việc thiếu quán công tác điều hành, gây niềm tin dân chúng NHNN  Công cụ thực sách tiền tệ quốc gia Theo điều 10 chương Luật NHNN số 46/2010/QH12: Thống đốc Ngân hàng Nhà nước định việc sử dụng công cụ thực sách tiền tệ quốc gia, bao gồm tái cấp vốn, lãi suất, tỷ giá hối đoái, dự trữ bắt buộc, nghiệp vụ thị trường mở công cụ, biện pháp khác theo quy định Chính phủ 2.2.2 Chính sách tiền tệ sử dụng giai đoạn 2011-2015 Năm 2011: Kinh tế toàn cầu bắt đầu le lói phục hồi cịn nhiều khó khăn, biến động xấu kinh tế Thế giới tác động tiêu cực đến tình hình kinh tế nước, lạm phát cao mức hai số 18,13%, kiềm chế lạm phát mục tiêu đặt lên hàng đầu Ngân hàng Nhà nước Việt Nam điều hành sách tiền tệ chặt chẽ, thận trọng để kiểm soát lạm phát hỗ trợ ổn định kinh tế vĩ mơ, bảo đảm an tồn hệ thống, thực mạnh mẽ biện pháp điều hành nhằm kiểm sốt tốc độ tăng trưởng tín dụng 20% điều chỉnh cấu tín dụng theo hướng tập trung vốn cho sản xuất, giảm tỉ trọng dư nợ cho vay lĩnh vực phi sản xuất xuống 22% đến 30/6/2011 xuống 16% đến 31/12/2011 Lãi suất điều chỉnh giảm, lãi suất cho vay nông nghiệp, nông thôn xuất giảm 0,5-1%/năm dao động mức 14,5-17%/năm, chí cịn 13,5%/năm Riềng năm 2011 NHNN lần thay đổi lãi suất TCV tăng từ 11% đầu năm tăng lên 15% vào tháng 10/2011 45 Biểu đồ 2.1 Lãi suất tái cấp vốn lãi suất tái chiết khấu NHNN năm 2011 Đơn vị: % Nguồn: Ngân hàng Nhà nước Năm 2012: Lạm phát có dấu hiệu cai thiện, nhiên kiềm chế lạm phát mục tiêu hàng đầu Ngay từ đầu năm 2012, NHNN đưa mục tiêu giảm lãi suất huy động xuống 9-10%/năm vào cuối năm 2012, đồng thời đưa lộ trình giảm trung bình q 1%/năm Từ tháng 5/2012, NHNN qui định trần lãi suất cho vay ngắn hạn VND lĩnh vực ưu tiên nông nghiệp nông thôn, xuất khẩu, công nghiệp hỗ trợ, doanh nghiệp vừa nhỏ, doanh nghiệp ứng dụng công nghệ cao; trần lãi suất cho vay ngắn hạn VND lĩnh vực ưu tiên điều chỉnh giảm từ mức 15%/năm xuống 12%/năm, phù hợp với xu hướng giảm trần lãi suất tiền gửi VND Đến cuối năm 2012, lãi suất huy động VND giảm mạnh từ 3-6%/năm, lãi suất cho vay giảm từ 5-9%/năm so với cuối năm 2011 trở mức lãi suất năm 2007 Lãi suất cho vay ưu tiên giảm mức 12%/năm, cho vay sản xuất kinh doanh khác cho vay tiêu dùng mức 12-15%/năm, riêng lãi suất cho vay khách hàng tốt 9-11%/năm Tổng phương tiện tốn tín dụng tăng khoảng 20% 9%, phù hợp với mục tiêu kiềm chế lạm phát mức thấp (6,8%), góp phần ổn định kinh tế vĩ mô hỗ trợ tăng trưởng kinh tế 46 Năm 2013-2014: giống năm trước mục tiêu kiềm chế lạm phát ưu tiên hàng đâu lạm phát trì mức số Trên sở kết điều hành sách tiền tệ đạt được, mục tiêu Quốc hội Chính phủ đề năm 2013 số giải pháp tháo gỡ khó khăn cho sản xuất kinh doanh, hỗ trợ thị trường, NHNN tiếp tục điều hành linh hoạt đồng cơng cụ sách tiền tệ, chủ động điều chỉnh lượng tiền lưu thông nhằm đảm bảo ổn định thị trường tiền tệ, ngoại hối kiểm soát tiền tệ Cụ thể  Năm 2013: Đến cuối tháng 8/2013, tổng phương tiện toán tăng 9,16% so với cuối năm 2012, phù hợp với định hướng tăng 14-16% năm 2013, khoản hệ thống ngân hàng đảm bảo Các mức lãi suất chủ chốt điều hành theo hướng giảm dần, góp phần tháo gỡ khó khăn cho doanh nghiệp kinh tế Mặt lãi suất VND tháng đầu năm 2013 giảm khoảng 2-5%/năm so với đầu năm, lãi suất huy động giảm 2-3%/năm, lãi suất cho vay giảm 3-5%/năm trở mức lãi suất thời kỳ 2005-2006, TCTD chủ động giảm lãi suất khoản cho vay tồn đọng.Đến nay, trần lãi suất huy động giảm mức 7%/năm áp dụng kỳ hạn tháng, trần lãi suất cho vay lĩnh vực ưu tiên 9%/năm, tỉ trọng khoản cho vay có lãi suất đến 13%/năm chiếm khoảng 74,97%  Năm 2014: Ngân hàng Nhà nước điều hành linh hoạt sách tiền tệ theo hướng tập trung tháo gỡ khó khăn mở rộng tín dụng an tồn, đáp ứng nhu cầu vốn vay hợp lý cho đối tượng khách hàng, giảm loại lãi suất Ngân hàng Nhà nước thực lần cắt giảm lãi suất điều hành sau: Lần thứ nhất, thực vào ngày 17/3/2014: lãi suất tái cấp vốn từ 7%/năm xuống 6,5%/năm; lãi suất tái chiết khấu từ 5%/năm xuống 4,5%/năm; lãi suất cho vay qua đêm từ 8%/năm xuống 7,5%/năm; lãi suất tối đa áp dụng tiền gửi không kỳ hạn có kỳ hạn tháng giảm từ 1,2%/năm xuống 1%/năm; lãi suất tối đa áp dụng tiền gửi có kỳ hạn từ tháng đến tháng giảm từ 7%/năm xuống 6%/năm Từ thời điểm này, Ngân hàng Nhà nước không khống chế lãi suất tiền gửi có kỳ hạn từ tháng trở lên trước mà tổ chức tín dụng chủ động ấn định sở cung cầu vốn thị trường Lãi suất cho vay ngắn hạn 47 lĩnh vực ưu tiên giảm từ 9%/năm xuống 8%/năm Lần thứ hai, thực vào ngày 29102014, lãi suất tiền gửi tối đa VND từ mức 6%/năm xuống 5,5%/năm tiền gửi có kỳ hạn từ tháng đến tháng; giảm lãi suất cho vay ngắn hạn tối đa lĩnh vực ưu tiên từ mức 8%/năm xuống 7%/năm; giảm lãi suất tối đa tiền gửi USD từ mức 1%/năm xuống 0,75%/năm Ngân hàng Nhà nước ổn định tỷ lệ dự trữ bắt buộc, tăng quy mô linh hoạt điều hành thị trường mở, cho vay tái cấp vốn, trung hòa số tiền bơm để mua ngoại tệ cho quỹ dự trữ ngoại hối Kèm theo đó, Ngân hàng Nhà nước thực liệt đề án tái cấu, kiểm soát chặt chẽ hoạt động hệ thống ngân hàng Nếu nhìn vào động thái diễn biến lãi suất điều hành Ngân hàng Nhà nước kể từ năm 2013 đến nay, rõ ràng sách tiền tệ theo hướng nới lỏng, song thực tế tổng phương tiện tốn dư nợ tín dụng năm 2014 tăng theo dự kiến  Năm 2015: Dự báo năm 2015 điều hành sách tiền tệ Việt Nam phối hợp với CSTK tiếp tục dựa tảng năm 2014, dựa học kinh nghiệm năm trước Trong ngắn hạn, Ngân hàng Nhà nước chưa dỡ bỏ quy định trần lãi suất tiền gửi ngắn hạn, giới hạn lãi suất cho vay lĩnh vực ưu tiên Những quy định hay biện pháp điều hành thay chế điều hành gián tiếp điều kiện chín muồi Cơ cấu lại hệ thống tổ chức tín dụng đạt mục tiêu thị trường tiền tệ phát triển Kết luận: Từ năm 2011- 2015 mục tiêu kiềm chế lạm phát đặt lên hàng đầu, Ngân hàng Nhà nước điều hành cách đồng bộ, có phối hợp nhuần nhuyễn công cụ: trực tiếp, gián tiếp đến truyền thông định hướng (đây điểm so với giai đoạn trược) Đã có chiến lược tương đối mạch lạc, nâng cao tính minh bạch CSTT Việc định hướng sách rõ ràng hỗ trợ doanh đưa mục tiêu, chiến lược cụ thể, nâng cao uy tín Ngân hàng Nhà nước Tác động sách tới kinh tế 3.1 Hiệu chinh sách tiền tệ tới kinh tế 48 Năm 2014, hãng xếp hạng tín nhiệm Fitch nâng xếp hạng nhà phát hành nợ nội tệ ngoại tệ dài hạn Việt Nam từ B+ lên BB- Giám đốc Ngân hàng Thế giới (WB) Việt Nam, bà Victoria Kwakwa cho biết: “Chúng nghĩ việc đánh giá gần tổ chức Fitch bước tiến tốt Việt Nam”, kinh tế vĩ mô ổn định, khu vực đối ngoại, xuất đẩy mạnh, khiến môi trường kinh doanh lành mạnh trước Ngân hàng nhà nước được đánh giá “điều hành vĩ mô thành công” thể ở:  Lạm phát giảm Biểu đồ 3.1 Lạm phát Việt Nam từ 2011-2014 Đơn vị: % Nguồn: Báo cáo kinh tế xã hội Chính phủ Lạm phát kiềm chế mức thấp giữ cho tỷ giá mức ổn định, Năm 2014, tỷ giá VND so với USD nói chung tương đối ổn định hoàn toàn nằm giới hạn kiểm soát Ngân hàng Nhà nước Thanh khoản thị trường ngoại hối tốt Do nhu cầu cung - cầu thị trường đôi lúc tỷ giá có biến động tăng giảm nhẹ nhìn chung thị trường cân sức mua lực bán Biên độ giao động phạm vi 21.200đ/USD đến 21.300đ/USD năm 2014 coi ổn định so với cặp ngoại tệ khác khu vực giới  Giảm tình trạng la hóa: 49 Tỷ giá ổn định lạm phát giảm trì mức hai số làm cho niểm tin dân chúng vào VNĐ tăng, giảm tình trạng Đơ la hóa Hiện mức chênh lệch trần lãi suất VNĐ USD cho đủ hấp dẫn để người gửi tiếp tục trì gửi tiền VNĐ Đây dấu hiệu tích cực thành tựu đáng ghi nhận công tác quản lý điều hành vĩ mô Nhà nước năm qua Điều tạo thuận lợi cho hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp bối cảnh kinh tế vĩ mơ có chiều hướng ổn định  Lãi suất thị trường lãi suất liên ngân hàng biến động theo xu hướng giảm Tính khoản hệ thống ngân hàng dồi Biểu đồ 3.2 3.3 Lãi suất điều hành NHNN lãi suất cho vay huy động thị trường từ 2011 – 2014 Đơn vị: %  Thị trường ngoại tệ ổn định, dự trữ ngoại tệ quốc gia tăng cao, thị trường vàng kiểm sốt tốt, giải pháp tháo gỡ khó khăn cho doanh nghiệp triển khai liệt, phối hợp đồng với tháo gỡ khó khăn thuế, phí;  Hệ thống ngân hàng thương mại thoát khỏi nguy đổ vỡ thời điểm 2011 đầu năm 2012, số ngân hàng thương mại nhỏ; khoản cải 50 thiện mạnh, chủ động cân đối vốn; nợ xấu tích cực xử lý nội lực ngân hàng; khả cung ứng vốn cho kinh tế mở rộng theo hướng ổn định; lực quản trị lực tài số ngân hàng tăng lên; thơng tin hoạt động hệ thống ngân hàng ngày minh bạch 3.2 Những vấn đề cần giải để nâng cao hiệu CSTT thời gian tới Thứ tình trạng Đơ la hóa giảm vẫn tiềm ẩn  Đơ la hóa kinh tế khiến việc quản lý NHNN trở nên hiệu NHNN không nắm quyền in đồng tiền này, làm cho MB quyền lực  Đơ la hóa dẫn đến tình trạng hốn đổi tài sản liên tục Điều tác động không nhỏ tới tỉ lãi suất thị trường  Đo lường tổng khối lượng tiền cung ứng M2 việc xác định mục tiêu CSTT khó khăn  Hiệu công cụ CSTT hạn chế Thứ hai việc xử lý nợ xấu, thực tái cấu tổ chức tín dụng có liên quan trực tiếp đến điều hành sách tiền tệ cần phải có lộ trình có biện pháp thích hợp, khơng thể nơn nóng Dự báo năm 2015, thị trường bất động sản sôi động hơn, chủ yếu nhu cầu đích thực nhà ở, quy mô giao dịch thị trường nhỏ Một số ngân hàng thương mại lực quản trị có nhiều yếu so với thực tiễn đặt ra, lực tài khơng tương xứng với quy mơ, tốc độ gia tăng tài sản; Tình trạng sở hữu, đầu tư chéo, cho vay vượt khả nguồn vốn khối lượng cấu thời hạn; Thứ ba việc điều hành sách tiền tệ trình chuyển đổi, hội nhập kinh tế quốc tế đòi hỏi phải tham khảo nguyên lý chung, cách làm quốc gia khác phải vận dụng phù hợp với thực tiễn Việt Nam 51 Tài liệu tham khảo Danh mục tài liệu tham khảo Báo cáo thường niên Ngân hàng nhà nước năm 2011 Báo cáo thường niên Ngân hàng nhà nước năm 20112 Báo cáo thường niên Ngân hàng nhà nước năm 2013 Bản báo cáo tình hình kinh tế - xã hội Chính phủ năm 2011 Bản báo cáo tình hình kinh tế - xã hội Chính phủ năm 2012 Bản báo cáo tình hình kinh tế - xã hội Chính phủ năm 2013 Bản báo cáo tình hình kinh tế - xã hội Chính phủ năm 2014 Bản báo cáo định hướng phản triển kinh tế - xã hội Chính phủ năm 2015 Luật NHNN số 46/2010/QH12 10 Giáo trình Tiền tệ - Ngân hàng Học viện Ngân hàng PTS Tô Kim Ngọc (chủ biên) Danh mục từ viết tắt EU: Liên minh châu Âu NHNN: Ngân hàng nhà nước TCK: Tái chiết khấu TCV: Tái cấp vốn CSTT: Chính sách tiền tề CSTK: Chính sách tài khóa ... góp phần thực có hiệu mục tiêu kinh tế vĩ mô Như nước ta sử dụng phối hợp sách tiền tệ sách tài khóa 2.2 Chính sách tiền tệ giai đoạn 2011-2015 2.2.1 Hệ thống mục tiêu sách tiền tệ  Mục tiêu hoạt... tế Việt Nam. Chịu tác động khủng hoảng kinh tế lớn giới giai đoạn từ năm 20112015 kinh tế Việt Nam có tăng trưởng chậm nhiên dần phục hồi  Tốc độ tăng trưởng kinh tế lạm phát Việt Nam giai đoạn. .. 39 Biểu đồ 1.1 Tốc độ tăng trưởng kinh tế lạm phát Việt Nam giai đoạn 2011-2015 Đơn vị: % Tốc độ tăng trưởng kinh tế lạm phát Việt Nam giai đoạn 2011-2014 20 18.13 15 10 6.81 4.09 6.03 5.89 5.25