Phân tích 3 quyết định tài chính chiến lược của doanh nghiệp

Bài thảo luận TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP Đề tài : Phân tích định tài chiến lược doanh nghiệp Giáo viên hướng dẫn: Lớp : 46T Nhóm 08 Danh sách nhóm thảo luận : Trần Hồng Qn DTK0851070058 Hoàng Văn Ninh 11110710651 Nguyễn Trung Trọng 11110740339 Hà Bá Quyền DTK0951070074 Trần Văn Biên DTK0951070008 Đỗ Cao Hảo DTK0951070030 Trần Anh Quyết DTK0951070134 Mục lục I Doanh nghiệp định tài chủ yếu II Các định tài chiến lược doanh nghiệp Quy ế t đ ị nh đầu t qu ả n tr ị tài doanh nghi ệ p Quy ế t đ ị nh ngu n vốn c ủ a qu ả n tr ị tài doanh nghi ệ p 2.1 Các nguồn tài trợ ngắn hạn 2.1.2 Tín dụng nhà cung cấp (tín dụng thương mại) 2.1.3 Các nguồn tài trợ từ việc vay ngắn hạn Thực tiễn nước khoản nợ khó địi bán cho doanh nghiệp mua nợ Những doanh nghiệp mua nợ pháp luật thừa nhận khoản nợ mua cao hay thấp tuỳ thuộc tính chất mức độ khó địi 12 * Vay ngắn hạn cách chấp khoản phải thu 12 Các doanh nghiệp trình hoạt động đem hố đơn thu tiền để làm bảo vật cho khoản vay Thông thường ngân hàng vào hoá đơn đem chấp để phân loại sau cho vay Số tiền mà ngân hàng cho vay tuỳ thuộc vào mức độ rủi ro hố đơn thu tiền thơng thường tỷ lệ giá trị cho vay chiếm khoảng 30 đến 90% giá trị danh nghĩa hoá đơn thu 12 * Thế chấp hàng hoá 12 Các loại hàng hoá tài sản thường sử dụng để chấp cho khoản vay ngắn hạn Giá trị khoản vay nhiều hay tuỳ thuộc vào giá trị thực hàng hoá tài sản Trong trường hợp chấp ngân hàng phải tính đến tính chất chuyển đổi hang hố thành tiền tính ổn định giá loại hàng hố Thơng thường hàng hoá dễ dàng vận chuyển lại hàng hố mà có giám định chất lượng xe hơi, máy tính độ rủi ro cao hơn, nên ngân hàng cho vay với tỷ lệ thấp so với giá trị hàng hoá đem chấp 12 * Chiết khấu thương phiếu 12 Thương phiếu chứng từ biểu thị quan hệ tín dụng, nghĩa vụ trả tiền lập sở giao dịch thương mại 12 2.2 Các nguồn tài trợ dài hạn 12 2.2.1 Vay dài hạn 12 2.2.2 Tín dụng thuê mua 13 2.2.3 Phát hành chứng khoán 14 Quy ế t đ ị nh phân chia l ợ i nhu ậ n qu ả n tr ị tài doanh nghiệ p 17 Ba định tài chiến lược doanh nghiệp I Doanh nghiệp định tài chủ yếu Thực tiễn phát triển kinh tế chế kinh tế thị trường Việt Nam thời gian qua chứng tỏ vai trị vơ quan trọng tài doanh nghiệp Khi nước ta cịn chế quản lý cũ, doanh nghiệp thường q nhấn mạnh đến vai trị kế tốn tài Tuy nhiên, quan điểm quản lý thay đổi thực tế rằng, kế toán thực chất phận nghiệp vụ, xử lý yếu tố thu-chi điều hồn tốn khác với quản trị tài Có thể có vài điểm khác khái niệm tài doanh nghiệp như: - Tài doanh nghiệp hoạt động liên quan đến việc huy động hình thành nên nguồn vốn sử dụng nguồn vốn để tài trợ cho việc đầu tư vào tài sản doanh nghiệp nhằm đạt mục tiêu đề - Tài doanh nghiệp hệ thống quan hệ kinh tế phát sinh lĩnh vực sản xuất kinh doanh gắn liền với việc hình thành sử dụng quỹ tiền tệ doanh nghiệp để phục vụ giám đốc trình sản xuất kinh doanh Tuy vậy, dù có đưa khái niệm khác ngơn từ nhìn chung cách định nghĩa hàm ý tài doanh nghiệp thực chất quan tâm nghiên cứu ba định chủ yếu, định đầu tư, định tài trợ (nguồn vốn) định phân phối lợi nhuận II Các định tài chiến lược doanh nghiệp Quyết định đầu tư quản trị tài doanh nghiệp Quyết định đầu tư xem định quan trọng định tài doanh nghiệp tạo giá trị cho doanh nghiệp Một định đầu tư góp phần làm gia tăng giá trị doanh nghiệp, qua gia tăng giá trị tài sản cho chủ sở hữu Ngược lại, định đầu tư sai tổn thất giá trị doanh nghiệp, làm thiệt hại tài sản cho chủ doanh nghiệp Quyết định đầu tư định liên quan đến tổng giá trị tài sản giá trị phận tài sản (tài sản cố định tài sản lưu động) Trong kế tốn quen với hình ảnh bảng cân đối tài sản doanh nghiệp định đầu tư gắn liền với phía bên trái bảng cân đối tài sản Quyết định đầu tư chủ yếu doanh nghiệp bao gồm:  Quyết định đầu tư tài sản lưu động  Quyết định tồn quỹ, tồn kho  Quyết định sách bán chịu  Quyết định đầu tư tài ngắn hạn  Quyết định đầu tư tài sản lưu động  Quyết định mua sắm tài sản cố định  Quyết định thay tài sản cố định cũ  Quyết định đầu tư dự án  Quyết định đầu tư tài dài hạn  Quyết định cấu tài sản  Quyết định sử dụng đòn bẩy họat động  Quyết định điểm hòa vốn  Ý nghĩa đầu tư dài hạn Quyết định đầu tư dài hạn doanh nghiệp nhân tố định đến phát triển doanh nghiệp tương lai định đầu tư dài hạ vô quan trọng: - Phần lớn định đầu tư dài hạn ảnh hưởng trực tiếp đến quy mơ, trình độ cơng nghệ doanh nghiệp, từ tác động đến chất lượng sản phẩm tương lai doanh nghiệp Như vậy, định đầu tư dài hạn ảnh hưởng đến khả cạnh tranh doanh nghiệp tương lai - Thông thường để thực định đầu tư dài hạn phải sử dụng nguồn lực tài lớn Do vậy, việc định đắn đầu tư dài hạn ảnh hưởng lớn đến hiệu sử dụng vốn doanh nghiệp tương lai - Những sai lầm định đầu tư dài hạn sai lầm sửa chữa không sửa chữa gây nên tổn thất vốn cho doanh nghiệp tương lai Quyết định đầu tư dài hạn doanh nghiệp định có tính chất chiến lược Vì thế, để đến định đầu tư địi hỏi doanh nghiệp phải cân nhắc kỹ lưỡng nhiều vấn đề, phải xem xét, tính đến nhiều yếu tố Có nhiều nhân tố tác động đến việc đầu tư doanh nghiệp  Các nhân tố ảnh hưởng tới định đầu tư dài hạn doanh nghiệp :  Chính sách kinh tế Nhà nước việc phát triển kinh tế Trên sở phát luật kinh tế sách kinh tế, Nhà nước tạo môi trường hành lang cho doanh nghiệp phát triển sản xuất – kinh doanh hướng hoạt động doanh nghiệp phục vụ chiến lược phát triển kinh tế xã hội thời kỳ  Thị trường cạnh tranh Trong kinh tế hàng hoá, thị trường tiêu thụ sản phẩm quan trọng để doanh nghiệp định đầu tư Vấn đề đặt cho doanh nghiệp phải đầu tư để sản xuất sản phẩm mà người tiêu dùng cần, tức doanh nghiệp cần vào nhu cầu sản phẩm thị trường tương lai để xem xét vấn đề đầu tư Khi xem xét thị trường tiêu thụ doanh nghiệp khơng thể bỏ qua yếu tố cạnh tranh Yếu tố đòi hỏi doanh nghiệp đầu tư phải vào tình hình doanh nghiệp, khả đối thủ cạnh tranh, sản phẩm thay cho sản phẩm doanh nghiệp…từ đó, dự đốn tình hình tương lai để lựa chọn phương thức đầu tư phù hợp tạo lợi riêng cho doanh nghiệp thị trường  Lãi suất tiền vay thuế kinh doanh Sự thay đổi lãi suất sách thuế có ảnh hưởng lớn đến chi phí đầu tư doanh nghiệp Để thực đầu tư, ngồi phần vốn tự có doanh nghiệp phải sử dụng vốn vay đương nhiên phải trả lãi tiền vay Và việc trả lãi tiền vay làm tăng thêm chi phí cho đồng vốn đầu tư Bên cạnh yếu tố lãi vay, thuế yếu tố tác động quan trọng Thuế công cụ Nhà nước để điều tiết định hướng cho doanh nghiệp đầu tư kinh doanh Thuế kinh doanh cao hay thấp ảnh hưởng trực tiếp tới lợi nhuận lợi nhuận ròng doanh nghiệp  Sự tiến khoa học công nghệ Nó hội nguy đe dọa đầu tư doanh nghiệp Yếu tố ảnh hưởng tới việc lựa chọn trang thiết bị, phương pháp khấu hao tài sản cố định, chất lượng giá thành sản phẩm… Sự tiến khoa học công nghệ đòi hỏi doanh nghiệp dám chấp nhận mạo hiểm đầu tư để phát triển sản phẩm Ngược lại, doanh nghiệp không tiếp cận kịp thời với tiến khoa học công nghệ để đổi trang thiết bị, đổi sản phẩm có nguy dẫn doanh nghiệp tới tình trạng làm ăn thua lỗ sản phẩm khơng cịn phù hợp với nhu cầu thị trường  Mức độ rủi ro đầu tư Trong sản xuất hàng hoá, định đầu tư gắn liền với rủi ro định biến động tương lai sản xuất thị trường Nếu định đầu tư đặt tương lai có khả đảm bảo vững kích thích doanh nghiệp mạnh dạn đầu tư Và ngược lại, định đầu tư đặt tương lai có nhiều yếu tố bấp bênh làm cho doanh nghiệp thiếu tin tưởng, nghi ngại phát triển doanh nghiệp hạn chế đầu tư  Khả tài doanh nghiệp Để đến định đầu tư doanh nghiệp khơng thể khơng tính đến khả tài để thực đầu tư Mội doanh nghiệp có nguồn tài để đầu tư giới hạn định bao gồm nguồn vốn tự có nguồn vốn có khả huy động Doanh nghiệp định đầu tư thực dự án vượt xa khả tài Đây yếu tố nội chi phối đến việc định đầu tư doanh nghiệp Quyết định nguồn vốn quản trị tài doanh nghiệp Quyết định gắn liền với định lựa chọn loại nguồn vốn cung cấp cho việc mua sắm tài sản, nên sử dụng vốn chủ sở hữu hay vốn vay, nên dùng vốn vay ngắn hạn hay dài hạn Quyết định nguồn vốn phía bên phải bảng cấn đối tài sản Có thể liệt kê số định nguồn vốn sau:  Quyết định huy động nguồn vốn ngắn hạn, bao gồm: Quyết định vay ngắn hạn hay định sử dụng tín dụng thương mại, định vay ngắn hạn ngân hàng hay dụng tín phiếu cơng ty  Quyết định huy động nguồn vốn vay dài hạn, bao gồm: Quyết định nợ dài hạn hay vốn cổ phần, định vay dài hạn ngân hàng hay phát hành trái phiếu công ty, định sử dụng vốn cổ phần thông hay vốn cổ phần ưu đãi  Quyết định quan hệ cấu nợ vốn chủ sở hữu(địn bẩy tài chính)  Quyết định vay để mua sắm hay thuê tài sản Những địnhvề nguồn vốn nêu thách thức không nhỏ nhà quản trị tài doanh nghiệp Để có định nguồn vốn đắn, rõ nhà quản trị tài phải có am tường, hiểu biết việc sử dụng cơng cụ phân tích trước định đồng thời cần có thức thời cho phù hợp với thời điểm cụ thể 2.1 Các nguồn tài trợ ngắn hạn 2.1.1 Các khoản phải nộp, phải trả Trong thực tế hoạt động doanh nghiệp nguồn tài trợ khơng lớn lắm, đơi giúp doanh nghiệp giải cho nhu cầu vốn mang tính chất tạm thời Các khoản phải nộp phải trả doanh nghiệp bao gồm: - Các khoản phải trả cán công nhân viên chưa đến kỳ trả - Thuế phải nộp chưa nộp - Các khoản đặt cọc khách hàng - Phải trả cho đơn vị nội 2.1.2 Tín dụng nhà cung cấp (tín dụng thương mại) Trong kinh tế thị trường doanh nghiệp sử dụng tài trợ cách mua chịu nhà cung cấp Trường hợp người ta cịn gọi tín dụng nhà cung cấp hay tín dụng thương mại Trong bảng cân đối tài sản doanh nghiệp nguồn tài trợ thể khoản mục phải trả người bán Công cụ để thực loại tín dụng phổ biến dùng kỳ phiếu hối phiếu So với khoản phải nộp phải trả phần nguồn tài trợ ngắn hạn ưa chuộng doanh nghiệp Bởi thời hạn linh động, với phát triển hệ thống ngân hàng người "cho vay" hồn tồn phục vụ dễ dàng chiết khấu thương phiếu để lấy tiền cho nhu cầu riêng thương phiếu chưa đến hạn toán 2.1.3 Các nguồn tài trợ từ việc vay ngắn hạn a Vay theo hạn mức tín dụng (Line of Credit) Trong quan hệ ngân hàng khách hàng thường doanh nghiệp (khách hang) ngân hàng có thoả thuận trước với hạn mức tín dụng Tức ngân hàng cho doanh nghiệp vay hạn mức khơng cần phải chấp Trong "hạn mức" doanh nghiệp vay lúc mà ngân hàng không cần thẩm định Cũng tương tự vậy, "hạn mức " tín dụng doanh nghiệp rút chi tiền vượt số dư tài khoản Hạn mức tín dụng ngân hàng tạo sẵn cho doanh nghiệp, thông thường hai mức năm thoả thuận lại lần tuỳ thuộc vào tình hình cụ thể Đây loại tài trợ có chi phí thấp, đơi nợ gây trục trặc tình trạng khủng hoảng tài chính, ngân hang gặp khó khăn b Thư tín dụng (Letter of Credit) Đây hình thức tài trợ sử dụng nhập hàng hoá Khi nhà nhập hang hố khơng có tiền tài khoản đề nghị ngân hàng cung cấp tín dụng để mua hàng từ nhà xuất nước ngồi hình thức mở thư tín dụng cam kết trả tiền cho nhà xuất thông qua ngân hàng phục vụ bên bán Khi nhận thông báo ngân hang phục vụ có thư tín dụng hàng hố nhà xuất chuyển đi, việc toán la ngân hàng phục vụ bên mua bên bán Sau số tiền theo thư tín dụng ngân hàng phục vụ bên nhập tốn hồn tất, trở thành khoản nợ ngân hàng tài trợ cho nhà nhập Để chấp nhận mở thư tín dụng trước nhà nhập phải có khoản tiền ký quỹ ngân hàng Độ lớn khoản tiền ký quỹ phụ thuộc vào uy tín doanh nghiệp ngân hàng c Vay theo hợp đồng Hình thức cho vay áp dụng doanh nghiệp có hợp đồng sản xuất, gia cơng cho khách hàng ngân hàng cho vay vào hợp đồng ký kết Hình thức cho vay theo hợp đồng tỏ tương đối phù hợp với doanh nghiệp nhỏ d Vay có đảm bảo 10 * Tạo vốn cách bán nợ Một doanh nghiệp cách bán nợ gia tăng nguồn vốn ngắn hạn khoản nợ Các tổ chức mua nợ thường mộ ngân hàng, công ty tài hay doanh nghiệp mua nợ Sau việc mua bán hồn tất bên mua nợ vào hoá đơn chứng từ để thu hồi nợ quan hệ kinh tế lúc người nợ chủ nợ bên mua nợ 11 Thực tiễn nước khoản nợ khó địi bán cho doanh nghiệp mua nợ Những doanh nghiệp mua nợ pháp luật thừa nhận khoản nợ mua cao hay thấp tuỳ thuộc tính chất mức độ khó địi * Vay ngắn hạn cách chấp khoản phải thu Các doanh nghiệp q trình hoạt động đem hoá đơn thu tiền để làm bảo vật cho khoản vay Thơng thường ngân hàng vào hoá đơn đem chấp để phân loại sau cho vay Số tiền mà ngân hàng cho vay tuỳ thuộc vào mức độ rủi ro hoá đơn thu tiền thông thường tỷ lệ giá trị cho vay chiếm khoảng 30 đến 90% giá trị danh nghĩa hoá đơn thu * Thế chấp hàng hoá Các loại hàng hoá tài sản thường sử dụng để chấp cho khoản vay ngắn hạn Giá trị khoản vay nhiều hay tuỳ thuộc vào giá trị thực hàng hoá tài sản Trong trường hợp chấp ngân hàng phải tính đến tính chất chuyển đổi hang hố thành tiền tính ổn định giá loại hàng hố Thơng thường hàng hố dễ dàng vận chuyển lại hàng hoá mà có giám định chất lượng xe hơi, máy tính độ rủi ro cao hơn, nên ngân hàng cho vay với tỷ lệ thấp so với giá trị hàng hoá đem chấp * Chiết khấu thương phiếu Thương phiếu chứng từ biểu thị quan hệ tín dụng, nghĩa vụ trả tiền lập sở giao dịch thương mại 2.2 Các nguồn tài trợ dài hạn 2.2.1 Vay dài hạn Thông thường doanh nghiệp huy động vốn cách vay tổ chức tài dạng hợp đồng tín dụng doanh nghiệp phải hồn trả lại khoản tiền vay theo lịch trình thoả thuận Sử dụng khoản vay dài hạn thường trả vào thời hạn định kỳ với khoản tiền Đó hồn trả dần khoản tiền vay bao gồm gốc lãi suốt thời gian diễn giao dịch Điều cần lưu ý giao dịch vay mượn linh hoạt, người cho vay thiết lập lịch trả nợ phù hợp với dòng tiền thu nhập người vay Lãi suất khoản vay dài hạn áp dụng theo hai cách tuỳ theo thoả thuận người vay người cho vay - Lãi suất cố định áp dụng người vay tiền muốn có hợp đồng cố định lo lắng trước biến động thị trường Lãi suất cố định tính tốn dựa sở mức độ rủi ro thời gian đáo hạn, thơng thường quy định cao so với lãi suất trái phiếu doanh nghiệpcó thời gian đáo hạn mức độ rủi ro tương tự - Lãi suất thả lãi suất thay đổi tuỳ thuộc vào biến động thị trường Lãi suất thả thiết lập dựa phần lãi suất ban đầu ổn định cộng với tỷ lệ phần trăm tuỳ thuộc vào mức độ rủi ro có liên quan đến khoản tín dụng 2.2.2 Tín dụng th mua Tín dụng th mua hình thức tài trợ tín dụng thơng qua loại tài sản, máy móc thiết bị Tín dụng thuê mua phương thức tài trợ dài hạn có lịch sử lâu đời đặc biệt phát triển mạnh thập niên gần nước ta tín dụng thuê mua trừ vài nơi quen thuộc hãng hàng khơng cịn lại giai đoạn tìm hiểu thử nghiệm - Các phương thức giao dịch tín dụng thuê mua Hợp đồng thuê mua hợp đồng ký kết hai hay nhiều bên liên quan đến hay nhiều tài sản người cho thuê (chủ sở hữu tài sản ) chuyển giao tài sản cho người thuê (người sử dụng tài sản) sử dụng khoảng thời gian định người thuê phải trả cho chủ sở hữu tài sản khoản tiền thuê tương xứng với quyền sử dụng Tín dụng thuê mua có hai phương thức giao dịch chủ yếu thuê vận hành thuê tài * Thuê vận hành (Operating Lease) Thuê vận hành có lịch sử lâu đời nên gọi thuê mua 13 theo kiểu truyền thống (Traditional Lease) nước ta loại th có vùng nơng thôn, họ cho thuê đất canh tác vài ba năm số sở họ cho thuê ô tô máy móc thiết bị khác * Thuê tài (Net Lease ) Thuê tài phương thức tài trợ tín dụng trung hay dài hạn theo hợp đồng Theo phương thức này, người cho thuê thường mua tài sản, thiết bị mà người thuê cần thương lượng từ trước điều kiện mua lại tài sản từ người cho thuê Trong nhiều trường hợp DN bán tài sản cho người thuê thuê lại Trong hợp đồng thuê tài thời hạn thuê tài sản bên thuê phải chiếm phần lớn đời sống hữu ích tài sản giá toàn khoản tiền thuê phải đủ để bù đắp chi phí mua tài sản thời điểm bắt đầu hợp đồng 2.2.3 Phát hành chứng khoán a Phát hành cổ phiếu *Cổ phiếu thường - Các khái niệm: + Cổ phiếu thường chứng khoán thể quyền sở hữu vĩnh viễn doanh nghiệp khơng có dự kiến trước thời gian đáo hạn + Số lượng cổ phần tối đa mà doanh nghiệp quyền huy động gọi vốn pháp định Số lượng cổ phiếu tương ứng với số vốn pháp định ghi điều lệ doanh nghiệp gọi vốn điều lệ Những cổ phần đưa bán cho dân chúng đầu tư gọi cổ phần dự kiến phát hành số lượng phát hành thường thấp số lượng ghi điều lệ Mức chênh lệch cổ phần phép phát hành cổ phần phát hành gọi cổ phần dự trữ + Vốn cổ phần = Tổng giá trị tài sản - Các khoản nợ + Giá trị ghi bề mặt cổ phiếu gọi mệnh giá (Par Value) Giá cổ phiếu thị trường gọi thị giá Trị giá cổ phiếu phản ánh sổ sách doanh nghiệp cổ phần gọi giá trị ghi sổ (Book Value) Mệnh giá có ý nghĩa phát hành cổ phiếu thời 14 gian ngắn Thị giá phản ánh đánh giá thị trường, phản ánh lòng tin nhà đầu tư hoạt động doanh nghiệp Thị giá thay đổi xung quanh giá trị ghi sổ cổ phiếu tuỳ thuộc vào quan hệ cung cầu thị trường - Đặc điểm cổ phiếu thường + Cổ đông cổ phiếu thường chủ sở hữu doanh nghiệp cổ phần + Cổ phiếu thường chắn chống lại phá sản doanh nghiệp + Cổ phiếu trả linh hoạt + Chi phí cổ phần thường cao chi phí lợi nhuận giữ lại *Cổ phiếu ưu tiên Trong phần chi phí vốn tính trung gian cổ phiếu thương trái phiếu cổ phiếu ưu tiên Thông thường tổng số vốn huy động cổ phiếu ưu tiên chiếm tỷ trọng nhỏ Tuy nhiên số trường hợp việc sử dụng cổ phiếu ưu tiên lại tỏ thích hợp Đó mà doanh nghiệp muốn tăng vốn chủ sở hữu, chống phá sản doanh nghiệp lại không bị san sẻ quyền lãnh đạo Tuy nhiên, mà tình hình tài doanh nghiệp gặp khó khăn việc trả lãi thường xuyên cố định điều bất lợi cho doanh nghiệp, họ hỗn trả lợi tức thời gian định Việc giải sách cổ tức thường liền với quyền lợi cổ đông cổ phiếu ưu tiên quy định điều lệ doanh nghiệp Chẳng hạn cổ phiếu ưu tiên khơng trả cổ tức cổ đơng cổ phiếu quyền bỏ phiếu b Phát hành Trái phiếu * Trái phiếu có bảo đảm: đặc trưng loại trái phiếu chúng đảm bảo tài sản doanh nghiệp Những tài sản để đảm cho trái phiếu phát hành thường bất động sản doanh nghiệp, số trường hợp vật bảo đảm nhà xưởng hay thiết bị đắt tiền Khi phát hành trái phiếu chấp doanh nghiệp có trách nhiệm giữ tài sản chấp tình trạng tốt để đảm bảo cho khoản vay 15 Tuy nhiên cần lưu ý thêm tài sản làm vật bảo đảm (thế chấp) cho nhiều lần phát hành trái phiếu, có trường hợp doanh nghiệp phát hành ghi rõ thứ tự lần phát hành để ưu tiên không cần ưu tiên tổng giá trị tất trái phiếu không lớn giá trị tài sản chấp Như vậy, trái phiếu có bảo đảm đem lại cho trái chủ mức độ an tồn cao * Trái phiếu khơng có đảm bảo: loại trái phiếu phổ biến doanh nghiệp Khác với trái phiếu có bảo đảm, trái phiếu khơng có bảo đảm trái phiếu khơng có tài sản cụ thể để đảm bảo cho khả toán chúng, chúng đảm bảo chắn thu nhập tương lai giá trị lý tài sản doanh nghiệp heo thứ tự ưu tiên luật phá sản Trong luật phá sản doanh nghiệp quyền lợi ưu tiên trái phiếu đứng trước cổ phiếu, trái phiếu trái phiếu phát hành có thứ tự ưu tiên cao trái phiếu phát hành trước chúng * Trái phiếu trả lãi theo thu nhập: trái phiếu trả lãi theo thu nhập trái phiếu mà tiền lãi trả người vay (doanh nghiệp) thu lợi nhuận Khi lợi nhuận thấp số tiền phải trả trái chủ nhận tiền trả khoản thu nhập khơng quyền tuyên bố người vay bị phá sản Số tiền trả cho trái chủ thiếu chuyển sang năm tuỳ theo quy định khế ước hai bên Với doanh nghiệp loại trái phiếu khơng hạn chế địn cân nợ trái phiếu khác loại trái phiếu có tính linh hoạt cao, thích hợp cho doanh nghiệp gặp khó khăn tài * Trái phiếu có lãi suất cố định: loại trái phiếu phổ biến loại trái phiếu doanh nghiệp Lãi suất ghi mặt trái phiếu (Coupon rate) khơng thay đổi suốt kỳ hạn Việc toán lãi trái phiếu qui định rõ thông thường trả lãi hàng năm lần vào 30/6 16 31/12 Thông thường lãi suất ghi trái phiếu vào lãi suất 17 trái phiếu có kỳ hạn tương đương kho bạc Nhà nước mức độ rủi ro doanh nghiệp Tuy nhiên cần lưu ý rằng, lãi suất trả cho trái phiếu cố định hàng năm giá trị trái phiếu thay đổi tuỳ thuộc vào biến động thị trường * Trái phiếu có lãi suất thả nổi: giai đoạn có nhiều biến động kinh tế lãi suất thị trường vốn thay đổi liên tục doanh nghiệp thường phát hành trái phiếu có lãi suất thả Tuy gọi lãi suất thả thực lãi suất phụ thuộc vào số nguồn lãi suất quan trọng lãi suất LIBOR (London Inter Bank Offered Rate) lãi suất trái phiếu lấy lãi suất trái phiếu kho bạc làm chuẩn định kỳ điều chỉnh sau khoảng thời gian định theo quy định Như việc phát hành trái phiếu hấp dẫn nhà đầu tư điều kiện kinh tế không ổn định, thị trường tài biến động khơng ngừng Những trái phiếu thường tỏ phù hợp nhà đầu tư không ưa mạo hiểm, loại trái phiếu có nhược điểm doanh nghiệp khơng thể phân biệt chắn chi phí lãi vay trái phiếu hoạch định ngân quỹ việc quản lý trái phiếu đòi hỏi tốn nhiều thời gian phải điều chỉnh lãi suất * Trái phiếu thu hồi sớm: tuỳ theo tình hình tài mình, số doanh nghiệp huy động vốn cách phát hành trái phiếu có khả thu hồi sớm, tức doanh nghiệp mua lại trái phiếu vào thời gian trước mãn hạn Trong trường hợp người mua trái phiếu không kiếm lãi suất mãn hạn (YTM) Như vậy, trái phiếu có khả thu hồi sớm phải quy định từ phát hành để người mua trái phiếu biết, phải quy định rõ thời hạn, giá doanh nghiệp chuộc lại trái phiếu Quyết định phân chia lợi nhuận quản trị tài doanh nghiệp  Quyết định phân chia lợi nhuận hay cịn gọi sách cổ tức cơng ty Trong loại định giám đốc tài phải lựa chọn việc sử dụng lợi nhuận sau thuế để chia cổ tức giữ lại để tái đầu tư  Ngoài giám đốc tài cần phải định xem doanh nghiệp nên theo sách cổ tức liệu sách cổ tức có tác động đến giá trị doanh nghiệp hay giá cổ phiếu thị trường doanh nghiệp hay không - Phân phối lợi nhuận vấn đề tài quan trọng, khơng phải việc phân chia theo số học cách đơn mà việc giải tổng hợp mối quan hệ lợi ích doanh nghiêp, Nhà nước người lao động Nhìn chung lợi nhuận thực hay lợi nhuận trước thuế doanh nghiệp phân phối theo hướng chủ yếu sau: + Bù đắp phần bị lỗ năm trước (nếu có) theo quy định luật thuế TNDN + Nộp thuế TNDN.Phần lợi nhuận sau thuế lại vào quy định pháp luật, chủ sở hữu doanh nghiệp thực việc phân phối lợi nhuận sau thuế Việc phân phối chi tiết số lợi nhuận chủ sở hữu loại hình doanh nghiệp định cụ thể Trong phân phối, trích số loại quỹ sau: + Trích lập quỹ dự phịng tài nhằm bù đắp tổn thất hay thiệt hại xảy trình kinh doanh (ngồi phần Cơng ty bảo hiểm bồi thường (nếu có) + Doanh nghiệp giữ lại phần lợi nhuận để tái đầu tư nhằm tăng thêm vốn hoạt động Việt Nam, phần thực hình thức quỹ đầu tư phát triển + Trích phần lợi nhuận dùng để cải thiện đời sống vật chất tinh thần người lao động, động viên, khuyến khích họ nâng cao tinh thần trách nhiệm sản xuất, giảm bớt số khó khăn Ở Việt Nam, phần thể hình thức trích lập quỹ phúc lợi quỹ khen thưởng KẾT LUẬN Ba chiến lược tài doanh nghiệp đóng vai trị quan trọng có phạm vi rộng lớn hữu hoạt động doanh nghiệp có tác động đến tất hoạt động doanh nghiệp Hầu hết định quan trọng lãnh đạo doanh nghiệp dựa thông tin từ phân tích tình hình tài doanh nghiệp hoạt động từ lựa chọn hình thức tổ chức doanh nghiệp, xây dựng chiến lược kinh doanh đến việc thực điều hành hoạt động sản xuất kinh doanh thường xuyên… Ba định chiến lược tài quan trọng lĩnh vực đầu tư, nguồn tài trợ, tài trợ , phân phối phân chia lợi nhuận từ nhà quản lý có nhìn tổng quan tình hình tài doanh nghiệp để nhà quản lý định 20 ... thuê mua 13 2.2 .3 Phát hành chứng khoán 14 Quy ế t đ ị nh phân chia l ợ i nhu ậ n qu ả n tr ị tài doanh nghiệ p 17 Ba định tài chiến lược doanh nghiệp I Doanh nghiệp định... hướng cho doanh nghiệp đầu tư kinh doanh Thuế kinh doanh cao hay thấp ảnh hưởng trực tiếp tới lợi nhuận lợi nhuận ròng doanh nghiệp  Sự tiến khoa học cơng nghệ Nó hội nguy đe dọa đầu tư doanh nghiệp... - Tài doanh nghiệp hệ thống quan hệ kinh tế phát sinh lĩnh vực sản xuất kinh doanh gắn liền với việc hình thành sử dụng quỹ tiền tệ doanh nghiệp để phục vụ giám đốc trình sản xuất kinh doanh