Tác động kiềm chế lạm phát của chính sách tiền tệ ở việt nam (giai đoạn 2008-2018)

Cho đến nay, các nhà nghiên cứu cho biết, lạm phát ở Việt Nam hầu hết bắt nguồn từ CSTT. Sự gia tăng cung tiền liên tục từ những CSTT mở rộng là một trong nguyên nhân chủ yếu gây lên hiện tượng lạm phát. Tuy nhiên CSTT cũng là một công cụ hiệu quả trong tay chính phủ nhằm kiểm soát ổn định lạm phát. Chính từ những lý do trên, em quyết định lựa chọn đề tài nghiên cứu:” Tác động kiềm chế lạm phát của CSTT (giai đoạn 2008-2018)” để lạm rõ NHNN đã sử dụng CSTT đưa lạm phát ở mức 2 con số những năm 2007-2008 về mức một con số và ổn định trong giai đoạn hiện nay. 2. MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU Đề tài được tiến hành nghiên cứu bằng cách đưa ra các lý lẽ và phân tích các dẫn chứng cụ thể nhằm hướng đến mục tiêu thể hiện rõ sự tác động của CSTT quốc gia (Việt Nam) với những công cụ của mình tới một trong những hiện tượng kinh tế phổ biến nhất cũng như gây ảnh hưởng to lớn đến nền kinh tế là Lạm phát. Cụ thể hơn là tác động kiềm chế lạm phát của CSTT. 3. ĐỐI TƯỢNG NGHIÊN CỨU VÀ PHẠM VI NGHIÊN CỨU  Đối tượng nghiên cứu - Lạm phát ở Việt Nam từ năm 2008-2018 - Các CSTT của Chính phủ và tác động của nó tới lạm phát.  Phạm vi nghiên cứu - CSTT và lạm phát tại Việt Nam. - Số liệu được thu thập, nghiên cứu từ năm 2008 đến năm 2018.do Tổng cục thống kê, Ngân hàng nhà nước và Bộ tài chính chính thức ban hành. 4. PHƯƠNG THỨC NGHIÊN CỨU  Trong quá trình nghiên cứu, các phương thức nghiên cứu được sử dụng: - Nghiên cứu định tính: thu thập và xử lý dữ liệu - Nghiên cứu định lượng: thống kê, mô tả và so sánh số liệu 5. KẾT CÂU ĐỀ TÀI Nội dung của đề tài nghiên cứu được chia làm 2 chương chính:  Chương 1: Khái quát các vấn đề lý thuyết về CSTT và lạm phát.  Chương 2: Thực trạng CSTT trong kiểm soát lạm phát ở Việt Nam (2008-2018)

ĐẠI HỌC KINH TẾ QUỐC DÂN VIỆN NGÂN HÀNG – TÀI CHÍNH ĐỀ ÁN LÝ THUYẾT TÀI CHÍNH TIỀN TỆ CHỦ ĐỀ NGHIÊN CỨU: TÁC ĐỘNG KIỀM CHẾ LẠM PHÁT CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ Ở VIỆT NAM (GIAI ĐOẠN 2008-2018) SINH VIÊN THỰC HIỆN: NGUYỄN MINH THÔNG LỚP ĐỀ ÁN: ĐỀ ÁN LÝ THUYẾT TÀI CHÍNH TIỀN TỆ (119)_2 LỚP CHUYÊN NGÀNH: NGÂN HÀNG 59C MÃ SINH VIÊN: 11174480 GIẢNG VIÊN HƯỚNG DẪN: PGS.TS NGUYỄN THỊ THÙY DƯƠNG HÀ NỘI -2019 MỤC LỤC DANH SÁCH TỪ VIẾT TẮT………………………………………………… … DANH SÁCH BẢNG BIỂU……………………………………………………….… A PHẦN MỞ ĐẦU Lý chọn đề tài…………………………………………………… … … Mục tiêu nghiên cứu…………………………………………………… … Đối tượng nghiện cứu phạm vi nghiên cứu………………………….… Phương thức nghiên cứu …………………………… ………………… … Kết cấu đề tài…………………………………………………………….… ….7 B NỘI DUNG Chương 1: Khái quát vấn đề lý thuyết CSTT lạm phát 1.1 Tổng quan CSTT…………………………………………….…… … 1.1.1 Khái niệm CSTT …………………….………………….… … 1.1.2 Vai trò CSTT……….……………………….………… … 1.1.3 Mục tiêu CSTT……………………….……………… …… 1.1.4 Phân loại …………… 10 1.1.5 Các 1.2 CSTT…………………………………… công cụ CSTT………………………………………… 10 Lạm phát ……………………………………………………………….… 14 1.2.1 Khái niệm lạm phát………………………………… ………14 1.2.2 Phương pháp đo lường lạm phát………………………………….14 1.2.3 Phân loại lạm phát…………………………………….………… 15 1.2.4 Nguyên nhân gây lạm phát …………………………………… 17 1.3 Tác động CSTT tới lạm phát………………… …………………….19 1.3.1 Mục tiêu CSTT kiểm sốt lạm phát…………… ….19 1.3.2 Cách công cụ CSTT tác động đến lạm phát…………….20 Chương 2: Thực trạng CSTT việc kiểm soát lạm phát Việt Nam (2008-2018) 2.1 2.2 2.3 Thức trạng lạm phát Việt Nam………………………………………22 CSTT Việt Nam……………………………………………….….25 Tác động kiểm soát lạm phát CSTT Việt Nam (2008-2018)… 26 2.3.1 Cách thức CSTT tác động đến lạm phát………… …… 26 2.3.2 Hiệu kiểm soát lạm phát CSTT………………… 34 C KẾT LUẬN……………………………………………………………………….38 D TÀI LIỆU THAM KHẢO……………………………………………………….39 DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT NHNN: Ngân hàng Nhà nước Việt Nam NHTM: Ngân hàng thương mại TCTD: Tổ chức tín dụng CSTT: Chính sách tiền tệ CSTK: Chính sách tài khóa LSCB: Lãi suất DANH MỤC BẢNG VÀ BIỂU ĐỒ  Bảng - Bảng 1: Diễn biến lãi suất tỷ lệ dự trữ bắt buộc tiền gửi Việt Nam 12 tháng (Trang 27)  Biểu đồ - Biểu đồ 1: Đồ thị lạm phát Việt Nam (theo năm) từ 2008-2018 (Trang 22) - Biểu đồ 2: Diễn biến lãi suất tháng đầu năm 2008 (Trang 28) - Biểu đồ 3: Lãi suất điều hành năm 2012 (Trang 30) - Biểu đồ 4: Sự tương quan giữ lạm phát mục tiêu lạm phát thực tế - (theo năm) từ 2007-2018 (Trang 33) Biểu đồ 5: Sự tương quan tốc độ tăng cung tiền M2 lạm phát thực tế theo năm từ 2007-2018 (Trang 35) A LỜI NÓI ĐẦU LÝ DO CHỌN ĐỀ TÀI Như biết, kinh tế quốc gia vận hành tạo chịu ảnh hưởng nhiều tượng kinh tế - xã hội khác Các tượng kinh tế - xã hội có tác động riêng biệt đa chiều bao gồm tác động tiêu cực lẫn tích cực Một số Lạm phát Lạm phát tượng kinh tế quan trọng tác động mạnh mẽ đến kinh tế Không quốc gia ngoại lệ với lạm phát trình xây dựng phát triển Lạm phát coi động lực phát triển kinh tế Nếu lạm phát dừng lại mức độ thấp kiểm soát thúc đẩy kinh tế phát triển, tỉ lệ lạm phát tăng cao liên tục vượt tầm kiểm sốt gây hậu vơ nghiêm trọng: suy thoái kinh tế, sức mua đồng tiền giảm, kinh tế bị đình trệ,….Để kiểm sốt lạm phát quốc gia phải có sách hợp lý, kịp thời khơn ngoan ngăn chặn tình xấu mà lạm phát gây Trong suốt trình 30 năm đổi xây dựng kinh tế xã hội chủ nghĩa, Việt Nam trải qua nhiều biến cố kinh tế, giai đoạn khủng hoảng lạm phát tăng cao ngồi tầm kiểm sốt Năm 1985, lạm phát Việt Nam ngưỡng số (hơn 700%) Bắt đầu từ năm 1986 nước ta tiến hành cải cách kinh tế, tỷ lệ lạm phát cải thiện mức số trì đến đầu năm 90 Bước sang kỉ XXI, năm 2004-2005 nhen nhóm báo hiệu lạm phát có nguy bùng nổ lạm phát năm 2004 lên tới 9,5% gần chạm ngưỡng số Đến năm 2007-2008, ảnh hưởng “bong bóng” bất động sản Mỹ châm ngòi cho khủng hoảng kinh tế toàn cầu Lạm phát Việt Nam năm 2007 12,5% cao năm 2008 lên tới 23,12% Thời kì hậu khủng hoảng, lạm phát Việt Nam kiềm chế có xu hướng giảm mạnh Tuy nhiên năm 2011, lạm phát Việt Nam mức (18,68%) ảnh hưởng gia tăng CPI mức cao Tuy nhiên năm 2012 đến nay, số lạm phát Việt Nam xu hướng giảm dần ổn định Có thể thấy nhờ kinh nghiệm học rút từ kiện kinh tế nước giới, phủ đưa giải pháp cụ thể, cấp thiết hiệu nhằm kiểm soát lạm phát Cho đến nay, nhà nghiên cứu cho biết, lạm phát Việt Nam hầu hết bắt nguồn từ CSTT Sự gia tăng cung tiền liên tục từ CSTT mở rộng nguyên nhân chủ yếu gây lên tượng lạm phát Tuy nhiên CSTT cơng cụ hiệu tay phủ nhằm kiểm sốt ổn định lạm phát Chính từ lý trên, em định lựa chọn đề tài nghiên cứu:” Tác động kiềm chế lạm phát CSTT (giai đoạn 2008-2018)” để lạm rõ NHNN sử dụng CSTT đưa lạm phát mức số năm 2007-2008 mức số ổn định giai đoạn MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU Đề tài tiến hành nghiên cứu cách đưa lý lẽ phân tích dẫn chứng cụ thể nhằm hướng đến mục tiêu thể rõ tác động CSTT quốc gia (Việt Nam) với cơng cụ tới tượng kinh tế phổ biến gây ảnh hưởng to lớn đến kinh tế Lạm phát Cụ thể tác động kiềm chế lạm phát CSTT ĐỐI TƯỢNG NGHIÊN CỨU VÀ PHẠM VI NGHIÊN CỨU  Đối tượng nghiên cứu - Lạm phát Việt Nam từ năm 2008-2018 - Các CSTT Chính phủ tác động tới lạm phát  Phạm vi nghiên cứu - CSTT lạm phát Việt Nam - Số liệu thu thập, nghiên cứu từ năm 2008 đến năm 2018.do Tổng cục thống kê, Ngân hàng nhà nước Bộ tài chính thức ban hành PHƯƠNG THỨC NGHIÊN CỨU  Trong trình nghiên cứu, phương thức nghiên cứu sử dụng: - Nghiên cứu định tính: thu thập xử lý liệu - Nghiên cứu định lượng: thống kê, mô tả so sánh số liệu KẾT CÂU ĐỀ TÀI Nội dung đề tài nghiên cứu chia làm chương chính:  Chương 1: Khái quát vấn đề lý thuyết CSTT lạm phát  Chương 2: Thực trạng CSTT kiểm soát lạm phát Việt Nam (2008-2018) B.NỘI DUNG Chương 1: Khái quát vấn đề lý thuyết CSTT lạm phát 1.1 Tổng quan CSTT 1.1.1 Khái niệm CSTT CSTT sách kinh tế vĩ mơ, thơng qua cơng cụ mình, NHNN chủ động thay đổi cung ứng tiền lãi suất (lãi suất liên ngân hàng mục tiêu) nhằm đạt mục tiêu kinh tế-xã hội đề 1.1.2 Vai trị CSTT CSTT có vai trị vơ quan trọng việc điều tiết khối lượng tiền lưu thông tồn kinh tế Thơng qua CSTT NHNN kiểm sốt hệ thống tiền tệ, để từ kiềm chế đẩy lùi lạm phát, ổn định sức mua đồng tiền thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Mặt khác CSTT cịn cơng cụ để kiểm sốt tồn hệ thống ngân hàng thương mại tổ chức tín dụng 1.1.3 Mục tiêu CSTT hướng đến  Tạo công ăn việc làm CSTT mở rộng hay thu hẹp có ảnh hưởng trực tiếp đến việc sử dụng hiệu nguồn lực xã hội, quy mô sản xuất kinh doanh từ ảnh hưởng tới tỷ lệ thất nghiệp kinh tế Để có tỷ lệ thất nghiệp thấp phải chấp nhận tỷ lệ lạm phát tăng cách tương đối Tình hình đặt cho NHNN trách nhiệm phải vận dụng cơng cụ góp phần tăng cường mở rộng đầu tư sản xuất kinh doanh đồng thời phải tham gia tích cực vào tăng trưởng liên tục ổn định khống chế tỷ lệ thất nghiệp không vượt mức tăng thất nghiệp tự nhiên  Tăng trưởng kinh tế Tăng trưởng kinh tế mục tiêu hàng đầu quan trọng CSTT Sự tăng trưởng kinh tế thông qua hai yếu tố: Lãi suất tổng cầu Khối tiền tệ tăng hay giảm có tác động mạnh đến lãi suất tổng cầu, từ tác động đến gia tăng đầu tư sản xuất cuối tác động lên tổng sản lượng quốc gia, tức tác động lên tăng trưởng kinh tế Bởi CSTT phải nhằm vào mục tiêu tăng trưởng kinh tế thông qua việc tăng hay giảm khối tiền tệ thích hợp  Ổn định giá Ổn định giá có ý nghĩa quan trọng kinh tế vi mô kinh tế vĩ mô Ổn định giá giúp cho Nhà nước hoạch định phương hướng phát triển kinh tế cách có hiệu loại trừ biến động giá Ổn định giá giúp cho mơi trường đầu tư ổn định góp phần thu hút vốn đầu tư, khai thác nguồn lực xã hội, thúc đẩy doanh nghiệp cá nhân sản xuất đem lại nguồn lợi cho xã hội  Ổn định lãi suất Mong muốn có ổn định lãi suất biến động lãi suất làm cho kinh tế biến động khó lập kế hoạch cho tương lai Vì vậy, ổn định lãi suất thực lãi suất tín dụng cung ứng phương tiện tốn, cho kinh tế quốc dân thơng qua nghiệp vụ tín dụng ngân hàng, dựa quỹ cho vay tạo lập từ nguồn tiền gửi xã hội với hệ thống lãi suất mềm dẻo phải linh hoạt, phù hợp với vận động chế thị trường  Ổn định thị trường tài Việc ổn định thị trường tài mục tiêu quan trọng công tác điều hành kinh tế phủ, ổn định thị trường tài thúc đẩy ổn định lãi suất biến động lãi suất gây nên ổn định cho tổ chức tài Trong năm gần biến động mạnh lãi suất vấn đề đặc biệt nghiêm trọng hiệp hội tiết kiệm cho vay gặp khó khăn tài biết  Ổn định thị trường ngoại hối Thị trường ngoại hối thị trường mà tiền tệ nước khác đem trao đổi với nhau, thị trường tỷ giá hối đoái xác định Việc tỷ giá ổn định khơng có tác động tích cực phần vốn đầu tư 10 USD trước chuyển vào thị trường chứng khốn để “đánh sóng” mà cịn có ý nghĩa lớn việc củng cố niềm tin nhà đầu tư nước ngồi Chính sách tỷ giá ln yếu tố vĩ mô quan trọng để nhà đầu tư nước ngồi xem xét họ có ý định đầu tư vào Việt Nam Sự biến động tỷ giá ảnh hưởng đến sức mua đồng tiền, từ tác động hay nhiều đến hoạt động kinh tế tùy theo mức độ hướng ngoại kinh tế 1.1.4 Phân loại CSTT CSTT có hai loại: CSTT mở rộng CSTT thắt chặt Tùy theo tình hình hoạt động kinh tế mục tiêu kinh tế vĩ mô đặt thời kỳ phát triển kinh tế xã hội mà NHNN thực hai sách CSTT mở rộng: thực chất NHNN rộng mức cung tiền kinh tế, làm cho lãi suất giảm xuống qua làm tăng tổng cầu, nhờ mà quy mô kinh tế mở rộng, thu nhập tăng tỷ lệ thất nghiệp giảm Để mở rộng mức cung tiền, thực CSTT mở rộng, NHNN thực ba cách sau: mua vào thị trường chứng khoán, hạ thấp tỷ lệ dự trữ bắt buộc, hạ thấp mức lãi suất chiết khấu, hay thực đồng thời hai ba cách lúc Khi thực CSTT thắt chặt, NHNN tác động nhằm giảm bớt mức cung tiền kinh tế, làm cho lãi suất thị trường tăng lên Thông qua đó, thu hẹp tổng cầu, làm mức giá chung giảm xuống Thực thi sách này, NHNN sử dụng biện pháp làm giảm mức cung tiền cách: bán thị trường chứng khoán, tăng mức dự trữ bắt buộc, tăng lãi suất chiết khấu, kiểm sốt khắt khe hoạt động tín dụng… Thông thường CSTT thắt chặt áp dụng kinh tế có mức tăng trưởng cao, kinh tế tình trạng “q nóng”, lạm phát có nguy bùng nổ Trái lại CSTT mở rộng áp dụng kinh tế suy thoái có mức tăng trưởng q thấp 1.1.5 Các cơng cụ CSTT 1.1.5.1 Nhóm cơng cụ gián tiếp Đây nhóm cơng cụ tác động trước hết vào mục tiêu hoạt động CSTT, ví dụ tổng dự trữ ngân hàng trung gian, lãi suất ngắn hạn thị 25 sách quốc gia để cân giữ mục tiêu kinh tế Giai đoạn đánh giá thành công nhiệm vụ kiểm soát lạm phát, ổn định kinh tế đất nước 2.2 CSTT Việt Nam giai đoạn 2008-2018 Giai đoạn 2007-2008 kinh tế Việt Nam nước giới bị ảnh hưởng nghiêm trọng từ khủng hoảng kinh tế toàn cầu bắt nguồn từ khủng hoảng nhà đất Hoa Kỳ sau lan rộng quốc gia khác Chính phủ phải áp dụng CSTT thắt chặt giai đoạn nhằm kiềm chế lạm phát, ổn định giá nước CSTT điều hành theo xu hướng thắt chặt thông qua biện pháp:  Tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc  Phát hành 20.300 tỷ đồng trái phiếu cho ngân hàng thương mại nhằm hút bớt tiền lưu thông  Khống chế tốc độ tăng trưởng tín dụng mức 30% năm Từ năm 2008-2010, bối cảnh lạm phát nước kiểm sốt, kinh tế có dấu hiệu ổn định NHNN nới lỏng CSTT thơng qua việc giảm mức lãi suất tái cấp vốn lãi suất tái chiết khấu Giai đoạn 2011-2015, kinh tế giới diễn biến phức tạp chịu nhiều ảnh hưởng nặng nề từ khủng hoảng kinh tế 2008 Nền kinh tế nước tiếp tục bộc lộ nhiều bất ổn tỷ lệ lạm phát tăng trở lại, kinh tế tăng trưởng chậm lại, thị trường chứng khốn suy giảm mạnh, thị trường bất động sản “đóng băng”, cán cân toán tổng thể thâm hụt, mặt lãi suất cho vay mức cao, tỷ giá biến động chịu nhiều sức ép, dự trữ ngoại hối nhà nước mức thấp, nhiều tổ chức tín dụng (TCTD) gặp khó khăn khoản, quản trị yếu kém, nợ xấu gia tăng mức báo động, an toàn hệ thống đáng lo ngại, kỷ luật - kỷ cương thị trường tiền tệ bị phá vỡ Đứng trước tình hình ấy, NHNN có đổi mạnh mẽ việc điều hành CSTT theo hướng chủ động, dẫn dắt thị trường, bước chuyển từ chế điều tiết theo khối lượng sang điều hành theo lãi suất Cụ thể là, NHNN thực công bố định 26 hướng điều hành lãi suất triển khai đồng biện pháp để đạt mục tiêu giảm dần mặt lãi suất, tháo gỡ khó khăn cho doanh nghiệp hộ dân; tiến hành điều chỉnh linh hoạt mức lãi suất điều hành, kết hợp với áp dụng biện pháp hành phù hợp theo diễn biến thị trường Cùng với nỗ lực giảm lãi suất huy động, NHNN triển khai nhiều biện pháp để giảm mặt lãi suất cho vay, đặc biệt lĩnh vực ưu tiên, triển khai hàng loạt chương trình tín dụng với lãi suất ưu đãi Từ 2016-2018, sau giai đoạn khó khăn, kinh tế vào tình trạng hồi phục Đây giai đoạn Nhà nước thực kế hoạch “Phát triển kinh tế-xã hội năm 2016-2020” NHNN tiếp tục điều hành CSTT theo hướng chủ động, nới lỏng thận trọng, đồng thời phối hợp chặt chẽ với CSTK sách kinh tế vĩ mơ khác nhằm kiểm soát lạm phát mức 4%/năm, ổn định kinh tế vĩ mơ, trì ổn định thị trường tiền tệ qua góp phần hỗ trợ tăng trưởng kinh tế 2.3 Tác động kiểm soát lạm phát CSTT Việt Nam (2008-2018) 2.3.1 Cách thức CSTT tác động đến lạm phát Ở phần này, ta sâu vào cách thức mà CSTT sử dụng cơng cụ để kiểm sốt lạm phát Như đề cập phần trước, giai đoạn 2008-2018, kinh tế giới Việt Nam ảnh hưởng nhiều từ khủng hoảng kinh tế làm cho lạm phát nước tăng mạnh Từ cuối năm 2007, NHNN nhận thấy tiềm ẩn nguy bùng nổ lạm phát kinh tế, lý cung tiền tăng lớn Trong năm 2007 luồng vốn FDI đăng ký đạt 21,3 tỷ USD, tăng 77,9% so với năm 2006 Đồng thời thời gian này, lượng đầu tư gián tiếp, kiều hối đầu tư khác đổ Việt Nam khoảng 10 tỷ USD NHNN phải “bơm” lượng nội tệ lớn để mua lại ngoại tệ kinh tế nhằm trì tỷ giá hối đoái Giai đoạn cuối năm 2007, NHNN đạo điều hành CSTT theo 27 hướng thặt chặt tháng cuối năm nhằm kiềm chế lại mức tăng cung tiền nên kinh tế Bảng 1: Diễn biến lãi suất tỷ lệ dự trữ bắt buộc tiền gửi Việt Nam 12 tháng Nguồn: NHNN Ngày 15/01/2008 phủ văn số 75/TTg-KTTH yêu cầu tăng cường biện pháp kiềm chế lạm phát, bắt đầu sách thắt chặt tiền tệ thông qua tăng lãi suất chủ chốt từ 1% đến 2,5% Sự thắt chặt tiền tệ NHNN ảnh hưởng đến khoản NHTM Ngày 13/2/2008, NHNN Quyết định 346/QĐ-NHNN việc phát hành tín phiếu bắt buộc với tổng giá trị tín phiếu phát hành 20.300 tỷ đồng, kỳ hạn 364 ngày, lãi suất 7,8%/năm Khi định vào thực vào ngày 17/3, biện pháp rút tiền lưu thông cách ép buộc đột ngột làm cho nhiều NHTM rơi vào tình trạng khoản phải nâng lãi suất để tăng cường huy động vốn Lãi suất huy động giai đoạn bị đẩy lên đến 14% Biểu đồ 2: Diễn biến lãi suất tháng đầu năm 2008 28 Nguồn: CafeF Tuy nhiên với tình hình lạm phát tăng cao, thực tế NHTM huy động mức thấp nên NHNN tăng LSCB đột biến từ 8,75% lên 12% ngày 19/05/2008, lên 14% vào ngày 11/06/2008 Trong giai đoạn này, NHNN ngăn tăng trưởng tín dụng NHTM giảm cung tiền kinh tế cách tăng lãi suất: Lãi suất tái cấp vốn tăng từ 6,5% lên tới 15%; lãi suất tái chiết khấu từ 4,5% lên 13% NHNN yêu cầu NHTM tăng dự trữ bắt buộc từ 10% lên thành 11% vừa nhằm hạn chế cho vay vừa tăng khả khoản cho ngân hàng thời kì khó khăn Nếu giai đoạn đầu năm 2008 nhằm kiểm soát lạm phát nước cách khẩn cấp kịp thời tháng cuối năm, NHNN bắt đầu nới lỏng CSTT nhằm thúc đẩy phát triển kinh tế nước Lãi suất trì mức 14% tới 21/10/2008 giảm cịn 13% liên tục giảm tháng sau cịn mức 8,5% cuối năm 2008 Lãi suất tái cấp vốn lãi suất chiết khấu mức thấp cuối năm là: 9,5% 7,5% Đặc biệt tỷ lệ dự trữ bắt buộc NHTM 5% kết thúc năm Như thấy, NHNN bắt đầu nới lỏng cung tiền để thúc đẩy kinh tế phục hồi sau thời gian dài khó khăn 29 Giai đoạn 2009-2010, lạm phát khắc phục kinh tế vào ổn đinh, phủ thực CSTT nới lỏng để giúp kinh tế có đà tăng trưởng CSTT NHNN nới lỏng thơng qua việc giảm mức lãi suất tái cấp vốn, tái chiết khấu tháng 10/2008 Lãi suất tái chiết khấu giảm nhiều lần từ 13% tháng 6/2008 xuống 6% tháng 12/2009 giữ nguyên cho hết tháng 11/2010 Lãi suất tái cấp vốn giảm nhiều lần, từ 15% tháng 6/2008 xuống 8% vào tháng 12/2009 giữ nguyên đến hết tháng 12/2010 Tỷ lệ dự trữ bắt buộc VND tiền gửi không kỳ hạn tiền gửi 12 tháng giảm từ 11% xuống 10% (ngày 05/11/2008), 8% (ngày 20/11/2008), 6% (ngày 05/12/2008), 5% (tháng 01/2009) 3% (tháng 03/2009) NHNN có động thái tăng cung tiền dể hỗ trợ cho kinh tế phát triển sau thời kì áp dụng CSTT thắt chặt để kiểm sốt lạm phát Các doanh nghiệp, hộ kinh doanh tiếp cận với luồng vốn vay với lãi suất ưu đãi để hoạt động phát triển sản xuất, kinh doanh Giai đoạn 2011-2012, kinh tế toàn cầu bắt đầu le lói phục hồi cịn nhiều khó khăn, tác động tiêu cực đến tình hình kinh tế nước Những năm này, tình hình kinh tế nước xảy nhiều biến động Năm 2010, phủ đưa Luật NHNN 2010, có hiệu lực từ 1/1/2011, quy định mục tiêu CSTT, là: ổn định giá trị đồng tiền biểu tiêu lạm phát “Theo luật NHNN 2010, mục tiêu cao nhất, mục tiêu cuối CSTT Việt Nam là: Ổn định giá trị đồng tiền Đây đổi mới, hoàn thiện hướng CSTT VN, theo hướng CSTT đơn mục tiêu, phù hợp với chuẩn mực quốc tế.” NHNN xây dựng điều hành sách tiền tệ 2011 sở bám sát chủ trương Đảng, Quốc hội Mặc dù vậy, biến động khó lường thị trường quốc tế nước khiến cho lạm phát tháng đầu năm 2011 lạm phát tăng 13,29% so với đầu năm tăng 20% so kỳ năm trước, gây khó khăn cho nỗ lực kiềm chế lạm phát 15% theo mục tiêu đề ra, thị trường bất động sản chứng khoán sụt giảm mạnh NHNN điều hành CSTT chặt chẽ, thận trọng để kiểm soát lạm phát 30 hỗ trợ ổn định kinh tế vĩ mơ, bảo đảm an tồn hệ thống, thực mạnh mẽ biện pháp điều hành nhằm kiểm sốt tốc độ tăng trưởng tín dụng 20% điều chỉnh cấu tín dụng theo hướng tập trung vốn cho sản xuất, giảm tỉ trọng dư nợ cho vay lĩnh vực phi sản xuất xuống 22% đến 30/6/2011 xuống 16% đến 31/12/2011 Năm 2012, NHNN tiếp tục điều hành CSTT chặt chẽ linh hoạt để ưu tiên kiểm soát lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mô, hỗ trợ tăng trưởng kinh tế mức phù hợp; thị trường tiền tệ, ngoại hối ổn định phù hợp với diễn biến kinh tế vĩ mơ; hoạt động hệ thống TCTD an tồn, tn thủ theo quy định pháp luật tiền tệ hoạt động ngân hàng Trong năm 2012, lãi suất tái cấp vốn giảm từ 15% xuống 10%, lãi suất tái chiết khấu giảm từ 13% xuống 8%, trần lãi suất huy động kỳ hạn ngắn ngày giảm từ 14% xuống 9% Biểu đồ 3: Lãi suất điều hành năm 2012 Nguồn: Vietstock tổng hợp Song song với động thái kéo giảm trần lãi suất huy động, NHNN áp trần lãi suất cho vay ( trì mức 13%/năm) lĩnh vực ưu tiên: Phục vụ lĩnh vực nông nghiệp, nông thôn; Thực phương án, dự án sản xuất – kinh doanh hàng xuất khẩu; Phục vụ sản xuất – kinh doanh doanh nghiệp nhỏ vừa; Phát triển ngành công nghiệp hỗ trợ, hay kêu gọi đưa lãi suất cho vay cũ mức 15%… 31 Giai đoạn sau từ 2013 đến 2015, ổn định lạm phát, NHNN đưa CSTT nới lỏng thận trọng nhằm hạ thấp tốc độ tăng trưởng lạm phát, phát triển kinh tế Trong năm 2013, tình hình kinh tế nước có dấu hiệu ổn định trở lại, lạm phát có xu hướng giảm ổn định Sau áp dụng CSTT thắt chặt giai đoạn 2011-2012 gặp nhiều bất ổn, bước sang năm 2013 NHNN đưa theo hướng bước mở rộng cung tiền giúp kinh tế nước phát triển Lãi suất tái cấp vốn điều chỉnh giảm từ mức 9%/năm xuống 7%/năm; lãi suất tái chiết khấu từ 7%/năm xuống 5%/năm; lãi suất cho vay qua đêm toán điện tử liên ngân hàng cho vay bù đắp thiếu hụt vốn toán bù trừ NHNN ngân hàng từ 10%/năm xuống 8%/năm Lãi suất huy động giảm liên tục khoảng từ - 4%, lãi suất cho vay giảm từ - 5% so với mức lãi suất cuối năm 2012 CSTT giai đoạn 2014-2015 NHNN điều hành cách linh hoạt, kết hợp với CSTK sách vĩ mơ nhằm bám sát mục tiêu tăng trưởng kinh tế lạm phát kiểm soát lạm phát Trong năm 2014, lãi suất huy động giảm 1,5-2%/năm, lãi suất cho vay giảm khoảng 2%/năm, đưa mặt lãi suất thấp mức lãi suất giai đoạn 2005-2006 Lãi suất khoản vay cũ tiếp tục TCTD tích cực điều chỉnh giảm Cơ cấu tín dụng tiếp tục chuyển dịch theo hướng tích cực, tập trung vào lĩnh vực sản xuất kinh doanh, đặc biệt lĩnh vực ưu tiên theo chủ trương Chính phủ Bước sang năm 2015, CSTT trì theo hướng thận trọng nhằm đạt tăng trưởng tín dụng từ 13 - 15%, tổng phương tiện toán tăng từ 16 - 18%, ổn định lạm phát mức 5% Mặt lãi suất huy động hệ thống ngân hàng trì mức thấp Cụ thể, mức lãi suất huy động bình quân năm trì mức 6,5%/năm, năm 7,2%/năm Đối với lãi suất cho vay, mặt chung cho vay ngắn hạn khoảng 8,15%/năm, trung dài hạn 10,2%/năm (tháng 12/2014 10,38%) NHNN tiếp tục sử dụng thị trường mở OMO điều tiết thị trường, với mục tiêu hỗ trợ cho 32 khoản hệ thống, NHNN bơm ròng qua OMO tháng (3.595 tỷ đồng) hút ròng trở lại tháng (1.933 tỷ đồng) nhu cầu sử dụng vốn ổn định Đến quý IV, tháng 11 thị trường OMO chưa thực hoạt động tích cực, diễn biến thị trường ảm đạm, đến tháng 12, nhu cầu dự trữ khoản hệ thống tăng mạnh, NHNN phải bơm ròng 92.451 tỷ đồng kênh Ngoài mục tiêu tăng trưởng NHNN quan tâm đến việc kiểm sốt cung tiền để khơng xảy tình trạng cung tiền mức gây lạm phát tăng cao giai đoạn 2009-2011 Trong giai đoạn 2016-2018, NHNN trì mục tiêu kiểm sốt lạm phát mức 3-4% đồng thời kích thích tăng trưởng kinh tế CSTT NHNN đạo phù hợp với tình hình kinh tế vĩ mô, mở rộng cách cẩn trọng dấu hiệu lạm phát gia tăng cuối năm 2015 Giai đoạn nằm kế hoạch năm phát triển kinh tế-xã hội Chính phủ, nên yêu cầu NHNN phải theo dõi sát để vừa phát triển kinh tế vừa khống chế lạm phát Với mục tiêu vậy, CSTT cần kết hợp đồng với CSTK sách kinh tế vĩ mơ khác nhằm đạt đồng thời nhiều mục tiêu lúc Bước vào năm 2016, hoàn cảnh lạm phát có xu hướng nhem nhóm tăng cao NHNN đạo áp dụng CSTT bước mở rộng, linh hoạt với thay đổi kinh tế vĩ mô với mục tiêu lạm phát 5% NHNN chủ động cung tiền chủ yếu qua kênh mua ngoại tệ, tăng dự trữ ngoại hối cung cầu ngoại tệ diễn biến thuận lợi; linh hoạt chào mua giấy tờ có giá thị trường mở để cung cấp khoản dồi nhằm giảm lãi suất liên ngân hàng, tạo điều kiện giảm lãi suất thị trường hỗ trợ ngân sách Nhà nước phát hành thành công TPCP với kỳ hạn dài, khối lượng lớn nhiều năm NHNN đạo cần thiết ổn định lãi suất thị trường Mặt lãi suất sau tăng 0,2 - 0,3%/năm tháng đầu năm ổn định, từ cuối tháng 9/2016, số TCTD lớn điều chỉnh giảm 0,3 - 0,5%/năm lãi suất huy động khoảng 0,5 - 1%/năm lãi suất cho vay Lãi suất cho vay phổ biến -9%/năm ngắn hạn; - 11%/năm trung dài hạn; nhóm khách hàng tốt, lãi suất cho vay ngắn hạn từ - 5%/năm Thị trường tiền tệ ổn định, lãi suất 33 khơng cịn cơng cụ để cạnh tranh, lôi kéo khách hàng; NHNN khơng cịn áp dụng trần lãi suất huy động với kỳ hạn từ tháng trở lên mặt lãi suất ổn định, đường cong lãi suất hình thành rõ nét, tạo điều kiện cho TCTD cải thiện cân đối vốn Năm 2017, công cụ CSTT thực đồng bộ, linh hoạt, góp phần ổn định thị trường tiền tệ, kiểm soát lạm phát, tạo điều kiện thuận lợi để TCTD giảm lãi suất cho vay tăng cường khả cung ứng tín dụng cho kinh tế, góp phần hỗ trợ tăng trưởng kinh tế Ngay từ đầu năm, NHNN đạo TCTD tập trung tín dụng vào lĩnh vực sản xuất, kinh doanh Cụ thể, tăng trưởng tín dụng mức xấp xỉ 19%, cấu tín dụng có chuyển dịch rõ nét theo hướng chất lượng an tồn Trong đó, tín dụng tăng trưởng mạnh cho lĩnh vực nông nghiệp nơng thơn với mức tăng 22%; Tín dụng lĩnh vực chế biến chế tạo tăng cao mức 22%; Tín dụng cho lĩnh vực thương mại dịch vụ có mức tăng khá, tín dụng xuất cao mức tăng trưởng năm trước…Bên cạnh đó, sách lãi suất điều hành hợp lý, lãi suất cho vay năm qua giảm 0,5-1% góp phần hỗ trợ doanh nghiệp giảm bớt chi phí vốn, tạo điện kiện thuận lợi cho sản xuất kinh doanh Trong năm 2018, yếu tố bất lợi điều hành CSTT thực mục tiêu kiểm sốt, diễn biến phức tạp giá giới Do chiến tranh thương mại Mỹ - Trung bất ổn trị Trung Đơng, khiến giá mặt hàng lương thực thực phẩm, giá dầu lúc tăng cao, lúc giảm sâu ảnh hưởng lớn đến giá hàng hóa nước Áp lực lạm phát tăng cao yều cầu CSTT có bước chủ động, cẩn trọng tình hình vĩ mơ biến động khơng ngừng Suốt năm 2018, NHNN điều hành CSTT kiên định mục tiêu giữ ổn định vĩ mơ kiểm sốt tốt lạm phát.Từ đầu tháng 1/2018, NHNN điều chỉnh giảm lãi suất chào mua OMO từ 5% xuống 4,75%/năm để hỗ trợ TCTD có điều kiện giảm chi phí vốn, từ giảm lãi suất cho vay Tính đến 20/12/2018, tổng phương tiện toán tăng 11,34% so với cuối năm 2017 (cùng kỳ năm 2017 tăng 14,19%); huy động vốn tổ chức tín dụng tăng 34 11,56% (cùng kỳ năm 2017 tăng 14,5%); tăng trưởng tín dụng kinh tế đạt 13,30% (cùng kỳ năm 2017 tăng 16,96%).Mặt lãi suất huy động VND phổ biến mức 4,3 - 5,5%/năm tiền gửi có kỳ hạn tháng; mức 5,3 - 6,5%/năm tiền gửi có kỳ hạn từ tháng đến 12 tháng; kỳ hạn 12 tháng mức 6,5 - 7,3%/năm Lãi suất cho vay VND phổ biến khoảng - 9%/năm ngắn hạn - 11%/năm trung dài hạn Ổn định lãi suất vững tạo điều kiện thuận lợi cho doanh nghiệp, người dân phát triển thị trường tiền tệ tín dụng 2.3.2 Hiệu kiểm soát lạm phát CSTT Trong 10 năm từ 2008-2018, CSTT phát huy vai trị công cụ hiệu kiềm chế lạm phát Theo nhà nghiên cứu, lạm phát Việt Nam chủ yếu tốc độ tăng cung tiền Việc CSTT tác động trực tiếp đến cung tiền vào kinh tế, giúp cho việc kiểm soát lạm phát nhanh chóng có hiệu Trong khoảng thời gian từ 2008 đến năm 2018, phủ áp dụng sách lạm phát mục tiêu nhằm định hướng sách kinh tế quốc gia Biều đồ 4: Sự tương quan giữ lạm phát mục tiêu lạm phát thực tế (Theo năm) từ 2007-2018 25% 0% 15% 10% 5% 0% 2007 2008 2009 010 011 012 013 014 015 2016 2017 2018 Lạm phát mục tiêu (%) Lạm phát thực tế (%) Nguồn: TCTK Data World Bank Từ biểu đồ ta thấy, giai đoạn 2008-2011, tỉ lệ lạm phát hoạch định đầu năm hầu hết thấp lạm phát thực tế riêng có năm 2009 lạm phát thực tế 7.05% thấp mục tiêu lạm phát năm 15% Có thể thấy giai đoạn 35 này, biến động khó lường kinh tế giới ảnh hưởng từ đại suy thoái khiến mục tiêu đặt Chính phủ khơng đạt hiệu mong muốn CSTT đưa chưa hoàn thành mục tiêu đề Tuy nhiên, giai đoạn 2012-2018, kinh tế giới có nhiều dấu hiệu khởi sắc so với giai đoạn trước Nền kinh tế nước dần vào ổn định Chính phủ đưa mục tiêu khơng kiểm sốt lạm phát hiệu mà giúp tăng trưởng kinh tế Lạm phát thực tế giai đoạn kiếm soát tốt cách kết hợp công cụ CSTT với CSTK sách vĩ mơ, ln thấp mục tiêu đề đầu năm Có thể thấy CSTT ngày phát huy tối đa vai trị việc kiểm soát lạm phát ổn định kinh tế nước Biều đồ 5: Sự tương quan tốc độ tăng cung tiền M21 lạm phát thực tế (Theo năm) từ 2007-2018 2007 008 2009 2010 011 2012 2013 014 2015 016 017 2018 Tốc độ tăng trưởng cung tiền M2 (%) Lạm phát (%) Nguồn: Data World Bank Trong giai đoạn 2008-2011, việc thắt chặt cung tiền thơng qua sách tiền tệ phần góp phần quan trọng ngăn việc giá hàng hóa kinh tế gia tăng liên tục thời gian dài dẫn tới tỷ lệ lạm phát tăng cao số năm 2008 2011 Trong năm này, nhận định lạm phát có xu hướng tăng cao NHNN chủ động áp dụng CSTT thắt chặt chủ yếu giảm cung tiền tăng lãi suất chủ chốt, hút tiền công cụ M2: Tổng phương tiện toán M2= M1 + Chuẩn tệ (tiền gửi tiết kiệm, tiền gửi có kỳ hạn… tổ chức tín dụng) 36 TPCP, TPKB, tăng lãi suất huy động Sự tăng trưởng đột ngột cung tiền kinh tế với tốc độ 46,12% năm 2007 khiến lạm phát năm 2008 bị đẩy lên ngưỡng 23,12% Tốc độ tăng cung tiền M2 năm 2008 giảm từ 46,12% xuống 20,31% cho thấy việc hạ thấp cung tiền góp phần giúp đẩy lùi lạm phát từ cịn số xuống 7,05% năm 2009 Tuy nhiên, sau thời gian áp dụng CSTT thắt chặt bước sang giai đoạn 2009-2010, với sách hỗ trợ phát triển kinh tế CSTT mở rộng khiến cung tiền M2 tăng cao, kết hợp với hình kinh tế khó khăn sau suy thoái khiến cho lạm phát 2011 tăng lên 18,68% Đứng trước tình hình lạm phát tăng cao đó, NHNN kịp thời thắt chặt cung tiền hạ tốc độ tăng cung tiền xuống mức 12,07% giúp lạm phát 2012 kiểm soát mức 9,09% Giai đoạn 2012-2018, kinh tế bắt đầu có dấu hiệu khởi sắc so với giai đoạn 2008-2011 Bắt đầu từ năm 2012, kinh tế giới nước bắt đầu nhen nhóm dấu hiệu phục hồi Tuy nhiên có khó khăn đinh, CSTT NHNN điều hành theo hướng mở rộng linh hoạt, phù hợp với biến động kinh tế Mặc dù cung tiền giai đoạn có xu hướng tăng nhiên với việc kết hợp tốt CSTT CSTK công cụ vĩ mô khác nên lạm phát lại có xu hướng giảm đồng qua năm Có thể thấy CSTT ngày thể hiệu việc vừa kiểm sốt lạm phát, đồng thời kết hợp giúp tăng trưởng kinh tế Từ năm 2012-2015, lạm phát có xu hướng giảm mạnh Năm 2015 lạm phát 0,88% Tốc độ tăng cung tiền M2 năm 2012 mức cao khiến nhen nhóm nguy lạm phát nên sang năm 2013 cung tiền giảm liên tục giảm đến năm 2015 Mặc dù CSTT thực tốt vai trị kiểm soát lạm phát cách giảm cung tiền kinh tế, nhiên giai đoạn nhen nhóm nguy giảm phát lạm phát hạ xuống mức thấp khiến kìm hãm tăng trưởng kinh tế Vậy nên bước sang năm 2016, Chính phủ đạo NHNN thực CSTT mở rộng tăng cung tiền kinh tế hỗ trợ tăng trưởng kinh tế Cung 37 tiền tăng lạm phát năm 2016 tăng mức 3,24% thấp mục tiêu lạm phát 5% Cung tiền năm 2017 2018 có giảm so với năm 2016 giữ ổn đinh NHNN lo ngại mức tăng cung tiền cao năm 2016 khiến lạm phát tăng cao nên việc hạ thấp tốc độ tăng cung tiền cần thiết để kiểm soát lạm phát Nhờ vây, lạm phát năm 2017 2018 giữ mức 3-4% bám sát mức lạm phát mục tiêu 4% mà Chính phủ đặt đầu năm tăng trưởng kinh tế năm mức cao năm 2018 có mức tăng GDP kỷ lục 7,08% Có thể thấy CSTT ngày cho thấy vai trò quan trọng hiệu việc hỗ trợ NHNN điều tiết cung tiền kiểm soát tốt lạm phát Không vậy, sử dụng CSTT hợp lý, nhạy bén đồng thời kết hợp CSTK sách kinh tế khác giúp đạt nhiệu mục tiêu kinh tế khác khơng cịn kiểm soát lạm phát C KẾT LUẬN 38 Trải qua 30 năm đổi mở cửa kinh tế, kinh tế Việt Nam có bước chuyển mạnh mẽ phát triển kinh tế - xã hội, nâng cao vai trò đất nước trường giới Để đạt thành tựu nhờ có nỗ lực cố gắng không ngững Đảng Nhà nước toàn thể nhân dân Trong thành công ấy, CSTT nhân tố quan trọng định đến ổn định kinh tế nước Sự kiểm soát hiệu lạm phát điểu chỉnh mức cung ứng tiền tệ CSTT giúp ổn định giá hàng hóa, kích thích kinh tế phát triển giúp tăng trưởng kinh tế ngày cao Trong tháng đầu năm 2019, NHNN điều hành CSTT theo hướng chủ động, linh hoạt, thận trọng, phối hợp hài hịa với CSTK sách kinh tế vĩ mơ khác nhằm kiểm sốt lạm phát theo mục tiêu, hỗ trợ tăng trưởng kinh tế, ổn định thị trường tiền tệ ngoại hối Tổng kết đánh giá CSTT tiền tệ tháng đầu năm 2019 cho thấy, CSTT hướng, mặt lãi suất ổn định, với lãi suất cho vay tổ chức tín dụng phổ biến mức 6-9%/năm với ngắn hạn, 9-11%/năm với trung - dài hạn Trong bối cảnh thị trường nước quốc tế đan xen thuận lợi, khó khăn, Ngân hàng Nhà nước chủ động điều hành linh hoạt tỷ giá trung tâm, phù hợp với diễn biến thị trường, cân đối vĩ mô Với việc triển khai nhiều giải pháp, tín dụng tồn hệ thống ngân hàng tăng trưởng tốt, với mức tăng 7,33% Cơ cấu tín dụng có điều chỉnh tích cực, tập trung vào lĩnh vực sản xuất, kinh doanh, lĩnh vực ưu tiên Tín dụng với lĩnh vực tiềm ẩn rủi ro tầm kiểm sốt Các giải pháp điều hành vĩ mơ, đặc biệt CSTT hướng, kiểm soát lạm phát CSTT hoạt động tốt giữ kỳ vọng lạm phát mức thấp, nên lạm phát tháng đầu năm bình quân 1,87% Điều cho thấy, điều hành CSTT giữ ổn định số tảng vĩ mô D.TÀI LIỆU THAM KHẢO 39 Giáo trình: Cao Thị Ý Nhị, Nguyễn Anh Tuấn (2016), Giáo trình lý thuyết tài tiền tệ NXB ĐH KTQD Sách tham khảo: GS.TS Nguyễn Văn Tiến, Tiền tệ - ngân hàng thị trường tài NXB Lao động Frederic S Miskin (2002), Tiền tệ ngân hàng thị trường tài chính, NXB Khoa học kỹ thuật, Hà Nội https://www.sbv.gov.vn (Ngân hàng Nhà nước Việt Nam) https://www.gso.gov.vn (Tổng cục thống kê) https://finance.vietstock.vn http://cafef.vn/vi-mo-dau-tu.chn https://data.worldbank.org/country/vietnam https://www.koyfin.com ... kiểm soát lạm phát Việt Nam (2008- 2018) 2.1 2.2 2.3 Thức trạng lạm phát Việt Nam? ??……………………………………22 CSTT Việt Nam? ??…………………………………………….….25 Tác động kiểm soát lạm phát CSTT Việt Nam (2008- 2018)? ?? 26... ổn định lạm phát Chính từ lý trên, em định lựa chọn đề tài nghiên cứu:” Tác động kiềm chế lạm phát CSTT (giai đoạn 2008- 2018)? ?? để lạm rõ NHNN sử dụng CSTT đưa lạm phát mức số năm 2007 -2008 mức... Thức trạng lạm phát Việt Nam Đồ thị 1: Đồ thị lạm phát Việt Nam (theo năm) từ 2008- 2018 Nguồn: World Bank Trong 10 năm từ 2008- 2018, lạm phát Việt Nam có nhiều biến động mạnh mẽ ảnh hưởng khủng