Nghiên cứu tác động của chính sách tiền tệ tại việt nam (giai đoạn 2000 đến 2013)

BăGIÁOăDCăVĨăĨOăTO TRNGăIăHCăKINHăTăTP.ăHăCHệăMINH ầầầầầầầầầầ LÊ LAM PHONG NGHIểNăCUăTÁCăNG CAăCHệNHăSÁCHăTINăTăTIăVITăNAM (giaiăđonă2000ă- 2013) Chuyên ngành: Tài chính - Ngân hàng Mƣăs:ă60340201 LUNăVNăTHCăSăKINHăT NGIăHNGăDNăKHOAăHC PGS.TS.ăTRNăHOĨNGăNGỂN TP.ăHăChíăMinhă- Nmă2014 LIăCAMăOAN Tôi xin cam đoan: Lun vn “Nghiên cu tác đng ca chính sách tin t ti Vit Nam” là công trình do chính tôi nghiên cu và thc hin. Các s liu trong lun vn đc s dng trung thc. Các thông tin trong lun vn đc ly t nhiu ngun và đc ghi chú chi tit v ngun ly thông tin. TP. H Chí Minh, ngày 8 tháng 4 nm 2014 Lê Lam Phong MCăLC TRANGăPHăBÌA LIăCAMăOAN MCăLC DANHăMCăHÌNH,ăBNGăBIU DANHăMCăCÁCăCHăVITăTT LIăMăU 1 LỦădoăchnăđătƠi 1 Mcătiêuănghiênăcu 2 Phngăphápănghiênăcu 2 Ngunăsăliu 2 Niădungănghiênăcu 2 CHNGă1:ăCHệNHăSÁCHăTINăT 3 1.1. Tngăquanăvăchínhăsáchătinăt 3 1.1.1. Nghip v th trng m 4 1.1.2. Lãi sut chit khu 6 1.1.3. T l d tr bt buc 8 1.1.4. Công c t giá 9 1.1.5. Các công c khác ca chính sách tin t 9 1.2. Cácăkênhătruynădnăcaăchínhăsáchătinăt 12 1.3. Tácăđngăcaăchínhăsáchătinătătrongăđiuătităkinhătăvămô 15 1.4. Niădungăcaăcácănghiênăcuătrcăđơy 18 1.4.1. Các nghiên cu ti nc ngoài 19 1.4.2. Các nghiên cu ti Vit Nam 22 KTăLUNăCHNGă1 24 CHNGă 2:ă NGHIểNă CUă TÁCă NG CAă CHệNHă SÁCHă TINă Tă TIă VITăNAM 25 2.1.ăChínhăsáchătinătăcaăVităNam 25 2.1.1. Chính sách tin t ca Vit Nam giai đon 2001 - 2005 25 2.1.2. Chính sách tin t ca Vit Nam giai đon 2006 - 2010 27 2.1.2.1 Thc hin chính sách tht cht tin t 29 2.1.2.2 iu chnh t giá linh hot 36 2.1.3. Chính sách tin t ca Vit Nam giai đon 2011 - 2013 32 2.1.3.1 Bình n t giá 33 2.1.3.2 n đnh th trng tin t 34 2.1.3.3 Trn lãi sut liên tc thay đi 36 2.1.3.4 Tái c cu h thng ngân hàng 39 2.2.ăNghiênăcuătácăđngăcaăchínhăsáchătinătătiăVităNamăgiaiăđonă2000-2013 42 2.2.1. Phng pháp và d liu nghiên cu 42 2.2.2. Kt qu nghiên cu thc nghim 44 2.2.2.1. Kim đnh tính dng 44 2.2.2.2. ánh giá tác đng truyn dn 45 KTăLUNăCHNGă2 63 CHNGă3:ăGIIăPHÁPăNỂNGăCAOăVICăIUăHĨNHăCHệNHăSÁCHăTINă TăTIăVITăNAM 64 3.1.ăNhómăgiiăphápăniălngăbiênăđădaoăđngăcaătăgiá 64 3.2.ăNhómăgiiăphápăvăgiaătngăsătruynădnăcaăchínhăsáchătinăt 65 3.2.1. Nhóm gii pháp giúp hoàn thin các công c ca chính sách tin t 65 3.2.1.1. Công c lãi sut 65 3.2.1.2. Công c cho vay tái chit khu, cho vay tái cp vn 68 3.2.1.3. Công c nghip v th trng m 65 3.2.2. Nhóm gii pháp giúp tng thanh toán không dùng tin mt 68 3.2.3. Nhóm gii pháp giúp nâng cao tính truyn dn thông qua h thng ngân hàng thng mi 70 3.3.ăNhómăgiiăphápăhngătiăsădngăchínhăsáchătƠiăkhóa 72 KTăLUNăCHNGă3 74 KTăLUN 75 TĨIăLIUăTHAMăTHO i DanhămcătƠiăliuătingăVit i DanhămcătƠiăliuătingăAnh ii DanhămcătƠiăliuăInternet iii PHăLC i Phălcă1.ăMôăhìnhănghiênăcu i Phălcă2:ăKtăquăphơnătíchăthcănghim x DANHăMCăHÌNH,ăBNGăBIU ăth  th 2.1. Hàm phn ng xung ca mô hình kênh c bn 49  th 2.2. Hàm phn ng xung ca mô hình kênh t giá 52  th 2.3. Hàm phn ng xung ca mô hình kênh lãi sut 56  th 2.4. Hàm phn ng xung ca mô hình kênh hn mc tín dng 59  th 2.5. Hàm phn ng xung ca mô hình kênh d tr bt buc 62 Hình Hình 1.1: Trng thái cân bng ca th trng tin t 4 Hình 1.2: Phn ng thông qua nghip v th trng m 5 Hình 1.3: Phn ng đi vi s thay đi ca chính sách chit khu 6 Hình 1.4: Phn ng đi vi s thay đi ca t l d tr bt buc 8 Hình 1.5. S dch chuyn ca đng LM khi cung tin tng 15 Hình 1.6. S dch chuyn ca đng LM khi cu tin tng 16 Hình 1.7. Tác đng ca chính sách tin t trong trng hp t giá c đnh hoàn toàn 18 Hình 1.8. Tác đng ca chính sách tin t trong trng hp t giá th ni hoàn toàn 18 Hình 2.1. Tc đ tng trng và lm phát Vit Nam giai đon 2001 - 2005 25 Hình 2.2. Bin đng t giá (VND/USD) trong giai đon 2004 - 2005 26 Hình 2.3. Tình hình bin đng ca tc đ tng GDP, tng trng tín dng, lm phát giai đon 2006 - 2010 28 Hình 2.4. Bin đng t giá (VND/USD) trong giai đon 2006 - 2013 34 Hình 2.5. Lm phát Vit Nam nm 2011 35 Hình 2.6. Tình hình bin đng tng GDP, tng trng tín dng, CPI giai đon 2001 - 9/2013 38 Hình 2.7. Bin đng lãi sut trong giai đon 2010 - 2013 40 Hình 2.8. Quan h nhân qu và phân tích bin đng trong mô hình kênh c bn sau bin đng 10 tháng 46 Hình 2.9. Quan h nhân qu và phân tích bin đng trong mô hình kênh t giá sau bin đng 10 thán 50 Hình 2.10. Quan h nhân qu và phân tích bin đng trong mô hình kênh lãi sut sau bin đng 10 thán 53 Hình 2.11. Quan h nhân qu và phân tích bin đng thông qua mô hình kênh hn mc tín dng sau bin đng 10 tháng 56 Hình 2.12. Quan h nhân qu và phân tích bin đng thông qua mô hình kênh d tr bt buc sau bin đng 10 tháng 60 Bng Bng 2.1: Bng s liu thu thp 43 Bng 2.2. Phân tích phân rã phng sai 47 Bng 2.3 Phân tích phân rã phng sai mô hình kênh lãi sut 50 Bng 2.4 Phân tích phân rã phng sai mô hình kênh lãi sut 53 Bng 2.5 Phân tích phân rã phng sai ca kênh HMTD 57 Bng 2.6 Phân tích phân rã phng sai mô hình kênh d tr bt buc 60 DANH MCăCÁCăCHăVITăTT Tênăvitătt NghaătingăAnh NghaătingăVit ADF Augmented Dickey-Fuller Kim đnh Dickey - Fuller m rng CPI Consumer Price Index Ch s giá tiêu dùng EIA Energy Information Administration C quan Nng lng nguyên t M ER Exchange real T giá hi đoái thc FR Fixed Reserves D tr bt buc GDP Gross Domestic Product Tng sn phm quc ni HMTD Hn mc tín dng IFS International Financial Statistics Ngun d liu tài chính ca IMF IPI Industrial Production Index Ch s sn xut công nghip IR Interest rate real Lãi sut thc QE Quantitative Easing Ni lng đnh lng SVAR Structure Vector Autoregressive Models Mô hình Vector t hi quy cu trúc VAR Vector Autoregressive Models Mô hình Vector t hi quy 1 LIăMăU LỦădoăchnăđătƠi Cùng vi chính sách tài khóa, chính sách tin t ca Vit Nam đã góp phn quan trng vào vic duy trì tc đ tng trng và n đnh ca nn kinh t. Mc tiêu ca chính sách tin t, theo Lut Ngân hàng Nhà nc, là nhm n đnh giá tr ca đng tin, kim ch lm phát, góp phn thúc đy phát trin kinh t - xã hi, bo đm quc phòng, an ninh và nâng cao đi sng ca nhân dân. Trên c s mc tiêu chung đó, nhng nm qua, Ngân hàng Nhà nc Vit Nam đã điu hành chính sách tin t khá linh hot, thông qua các công c chính sách nh điu tit cung tin, chính sách t giá, lãi sut, đt ra hn mc tín dng cho h thng ngân hàng thng mi, các công c gián tip nh quy đnh d tr bt buc, tái cp vn, th trng m… Nghiên cu xem tác đng ca chính sách tin t ca Vit Nam đn các bin s kinh t nh th nào, tác đng mnh hay yu, nhanh hay chm ra sao th hin qua nhng con s c th là mt vic rt cn thit, nhm đa ra nhng gii pháp giúp nâng cao điu hành chính sách tin t ti Vit Nam. Chính vì vy, tác gi quyt đnh chn đ tài nghiên cu “NGHIểNă CUă TÁCă NGă CAă CHệNHă SÁCHă TINă Tă TIă VITă NAM” (giaiăđonă2000-2013). Vnăđănghiênăcu Lun vn tp trung vào ba ni dung chính sau: - a ra c s lỦ lun và s la chn chính sách tin t ca mt quc gia. - Tin hành nghiên cu tác đng ca chính sách tin t ti Vit Nam t nm 2000 đn nm 2013. -  xut các nhóm gii pháp nhm nâng cao tác đng ca chính sách tin t ti Vit Nam trong thi gian ti. 2 Mcătiêuănghiênăcu Nghiên cu xem tác đng ca chính sách tin t đn các bin s kinh t nh ch s giá tiêu dùng (CPI) và ch s sn xut công nghip (IPI) nh th nào, đ tr, chiu tác đng, mnh hay yu…, t đó đánh giá tác đng ca chính sách tin t ti Vit Nam. Phngăphápănghiênăcu  thc hin mc tiêu nghiên cu trên, lun vn s dng ch yu phng pháp đnh lng vi mô hình VAR nhm đánh giá tác đng ca chính sách tin t vi các bin trong mô hình, bên cnh đó lun vn còn s dng phân tích nhân qu Granger, phân tích phn ng đy và phân rã phng sai. Ngunăsăliu H thng c s d liu th cp đc s dng đc chn lc, khách quan và đáng tin cy nht, t ngun d liu tài chính ca IMF (IFS), Tng cc Thng kê, Ngân hàng Nhà nc…, sau đó đc x lỦ bng phn mm Eview. Tt c các d liu th cp đu có sn và s dng chn lc, nên tính kh thi ca d liu là có. Niădungănghiênăcu Ngoài phn m đu và kt lun, kt cu lun vn có ba chng nh sau: Chngă1: Chính sách tin t Chng 2: Nghiên cu tác đng ca chính sách tin t ti Vit Nam Chngă3: Gii pháp nâng cao vic điu hành chính sách tin t ti Vit Nam [...]... Ngân hàng Trung y tiêu y h sách này yên Ngân hàng Trung là ông Haruhiko Kur cho y Ngân hàng Trung có tung ra các gói QE1, QE2 và t nói, các 11 chính: chính, GDP) Tuy nhiên, làm, hay ng ai i, ngân hàng trung 12 i trong , Có - Flaming và sau này là thi ng th Luôn có Khi Liên và Ngân hàng Trung Riêng eurozone), cho Ngân hàn 1.2 euro - 13 ng ngân hàn t các công ên, cùng a kênh chính: àm (i ) ir Pe (ir... quan Giai 2013 thông qua kênh t kênh Nhìn chung, Nam trong kênh 21 Theo Ronald Mangami (2011), nhau 22 h tâm , T 1.4.2 , qua SVAR Ngân hàng Nhà giá Tuy nhiên trong (M2) tí , tài c 23 t khác, tài chính - giá tiêu dùng (CPI) , T vào nghiên -2020 ch 24 1 trình bày mô và cách làm riêng ra m - Flaming thì trong là không cao Ngân hàng Nhà 25 2: 2.1 2.1.1 Nam - 2005 8.71 2005 8.44 9.67 2004 7.79 3.01 2003... Lãi su t Lãi su t 1 1 2 2 A T ng s n l (a) S d ch chuy n c ng 1/ ng LM khi s n l ng c 2/ L ng s d th c t i v i th tr ng ti n t nh m c Hình 1.5 ng LM d ch chuy n sang ph i, t 1 n 2 ) 1.3 T Các mình chính sách tài khóa v - 16 g Lãi su t Lãi su t MS 21 1 2( 1( T ng s n l (a) S d ch chuy n c ng ng LM khi s n l LM1 , Khi L 1/ ng c 2 ) - ) ) ng s d th c t i v i th tr ng ti n t nh m c 17 u này hình IS - LM... if* if1 ng d tr , R RD Rn Hình 1.1: * : Lã 1 2 1.1.1 , thu 5 Lãi su t id 2 1 1 if1 2 if2 RD1 Rn1 ng d tr , R Rn2 * 1 ng c u v d tr , 1, 1 ng cung v d tr 1, 1 2 2, 1 , 1 2: Lãi Hình 1.2 cho , khác là chính sách hay 6 ngân hàng trun ng 1.1.2 , Lãi su t Lãi su t id1 RS1 1 RS2 id2 if1 = id1 RS1 2 if1 if2 = id2 RD RS2 Rn ng d tr , R Rn (a) Không cho vay * u RD ng d tr , R u 7 ng c u v d tr , , 1 ng cung d... ,67% chính s trong ba uy tín 2.1.2 2006 - 2010 - 2010, ngành ngân hàng và g g, Ngân hàng 2 8,5% vào tháng 12/2005 Phát Ngân hàng Công , ) 28 60 8.23 50 8.46 53.89 6.31 40 5.32 30 37.53 23.38 21.4 20 12.75 10 19.87 6.57 6.52 0 2006 2007 2008 2009 9 8 6.78 7 5.89 6 5.03 31.19 5 4 18.13 3 11.75 8.91 2 6.81 1 10.9 0 2010 2011 2012 www.vneconomy.vn[9]và www.gso.gov.vn [1] - 2010 - 2005) và o s 2007, N tác . điu hành chính sách tin t ti Vit Nam. Chính vì vy, tác gi quyt đnh chn đ tài nghiên cu “NGHIểNă CUă TÁCă NGă CAă CHệNHă SÁCHă TINă Tă TIă VITă NAM (giai đon 2000- 2013). . 2.1. Chính sách tinătăcaăVit Nam 25 2.1.1. Chính sách tin t ca Vit Nam giai đon 2001 - 2005 25 2.1.2. Chính sách tin t ca Vit Nam giai đon 2006 - 2010 27 2.1.2.1 Thc hin chính sách tht cht. Vit Nam t nm 2000 đn nm 2013. -  xut các nhóm gii pháp nhm nâng cao tác đng ca chính sách tin t ti Vit Nam trong thi gian ti. 2 Mcătiêu nghiên cu Nghiên cu xem tác