Nghiên cứu tác động của chính sách tiền tệ đến kinh tế vĩ mô Việt NamNghiên cứu tác động của chính sách tiền tệ đến kinh tế vĩ mô Việt NamNghiên cứu tác động của chính sách tiền tệ đến kinh tế vĩ mô Việt NamNghiên cứu tác động của chính sách tiền tệ đến kinh tế vĩ mô Việt NamNghiên cứu tác động của chính sách tiền tệ đến kinh tế vĩ mô Việt NamNghiên cứu tác động của chính sách tiền tệ đến kinh tế vĩ mô Việt NamNghiên cứu tác động của chính sách tiền tệ đến kinh tế vĩ mô Việt NamNghiên cứu tác động của chính sách tiền tệ đến kinh tế vĩ mô Việt NamNghiên cứu tác động của chính sách tiền tệ đến kinh tế vĩ mô Việt NamNghiên cứu tác động của chính sách tiền tệ đến kinh tế vĩ mô Việt NamNghiên cứu tác động của chính sách tiền tệ đến kinh tế vĩ mô Việt NamNghiên cứu tác động của chính sách tiền tệ đến kinh tế vĩ mô Việt NamNghiên cứu tác động của chính sách tiền tệ đến kinh tế vĩ mô Việt NamNghiên cứu tác động của chính sách tiền tệ đến kinh tế vĩ mô Việt Nam
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC THƯƠNG MẠI NGUYỄN THỊ VÂN ANH NGHIÊN CỨU TÁC ĐỘNG CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ ĐẾN KINH TẾ VĨ MƠ VIỆT NAM Chuyên ngành: Quản lý kinh tế Mã số: 62.34.04.10 LUẬN ÁN TIẾN SỸ KINH TẾ Hà Nội - 2018 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC THƯƠNG MẠI NGUYỄN THỊ VÂN ANH NGHIÊN CỨU TÁC ĐỘNG CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ ĐẾN KINH TẾ VĨ MƠ VIỆT NAM Chuyên ngành: Quản lý kinh tế Mã số: 62.34.04.10 LUẬN ÁN TIẾN SỸ KINH TẾ Người hướng dẫn 1: PGS.TS Lê Thị Kim Nhung Người hướng dẫn 2: PGS TS Phạm Thị Tuệ Hà Nội - 2018 i LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan đề tài luận án “Nghiên cứu tác động sách tiền tệ đến kinh tế vĩ mơ Việt Nam” cơng trình nghiên cứu độc lập riêng Các thông tin, liệu, kết nghiên cứu luận luận án tơi tự tìm hiểu, đúc kết, phân tích có trích dẫn cách rõ ràng Các kết nghiên cứu luận án tiến hành phân tích cách trung thực, khách quan chưa công bố nghiên cứu khác Hà Nội, ngày tháng 10 năm 2018 Nghiên cứu sinh Nguyễn Thị Vân Anh ii LỜI CẢM ƠN Tơi xin bày tỏ lòng cảm ơn sâu sắc tới giảng viên hướng dẫn khoa học PGS,TS Lê Thị Kim Nhung PGS,TS Phạm Thị Tuệ nhiệt tình hướng dẫn, hỗ trợ, giúp đỡ đồng hành suốt thời gian thực luận án Tôi xin chân thành cảm ơn Ban giám hiệu Trường Đại học Thương mại, Khoa Sau đại học, Khoa Tài – Ngân hàng đặc biệt Thầy cô giáo Ban chủ nhiệm khoa Sau đại học, Khoa Tài – Ngân hàng, Bộ mơn Tài doanh nghiệp, Bộ môn Kinh tế học tạo điều kiện, động viên, góp ý chun mơn q trình thực luận án Tôi bày tỏ lời cảm ơn chân thành đến Thầy Cô hội đồng đánh giá chuyên đề, hội đồng đánh giá luận án tiến sỹ cấp mơn có đóng góp cụ thể, chi tiết mặt chun mơn giúp cho tơi hồn thành luận án Tơi xin gửi lời cảm ơn sâu sắc đến Ban giám hiệu trường Đại học Lao động – Xã hội, lãnh đạo khoa Quản trị kinh doanh, lãnh đạo môn Kinh tế học, anh chị em đồng nghiệp trường Đại học Lao động – Xã hội, tạo điều kiện giúp đỡ, hỗ trợ suốt thời gian qua Tôi xin gửi lời cảm ơn đến anh chị em Ngân hàng Nhà nước, Tổng cục thống kê hỗ trợ giúp đỡ tơi q trình thu thập số liệu phục vụ nghiên cứu Cuối xin gửi lời tri ân sâu sắc đến người thân gia đình, bạn bè, đồng nghiệp tạo điều kiện, động viên, hỗ trợ suốt thời gian qua Xin trân trọng cảm ơn! NCS: Nguyễn Thị Vân Anh iii MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN i LỜI CẢM ƠN ii DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU VÀ TỪ VIẾT TẮT vi DANH MỤC CÁC SƠ ĐỒ, HÌNH VẼ VÀ BIỂU ĐỒ vii DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU ix MỞ ĐẦU 1 Tính cấp thiết đề tài nghiên cứu Mục tiêu nhiệm vụ nghiên cứu Đối tượng phạm vi nghiên cứu Những đóng góp luận án Kết cấu luận án CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN TÌNH HÌNH NGHIÊN CỨU VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 1.1 TỔNG QUAN TÌNH HÌNH NGHIÊN CỨU LIÊN QUAN ĐẾN LUẬN ÁN 1.1.1 Các nghiên cứu lý thuyết tác động sách tiền tệ 1.1.2 Các nghiên cứu chế tác động sách tiền tệ 11 1.1.3 Các nghiên cứu thực nghiệm tác động CSTT 14 1.1.4 Khoảng trống nghiên cứu, hướng nghiên cứu luận án 20 1.2 PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 21 1.2.1 Phương pháp nghiên cứu định tính 21 1.2.2 Phương pháp nghiên cứu định lượng 22 1.2.3 Tổng hợp phương pháp nghiên cứu công cụ hỗ trợ nghiên cứu 25 KẾT LUẬN CHƯƠNG 28 CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ VÀ TÁC ĐỘNG CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ ĐẾN KINH TẾ VĨ MÔ 29 2.1 CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ 29 2.1.1 Khái niệm sách tiền tệ 29 2.1.2 Mục tiêu sách tiền tệ 30 2.1.3 Các cơng cụ sách tiền tệ 36 2.2 TÁC ĐỘNG CỦA CSTT ĐẾN KINH TẾ VĨ MÔ 40 2.2.1 Tác động sách tiền tệ đến tăng trưởng 40 2.2.2 Tác động sách tiền tệ đến lạm phát 43 2.3 CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ VỚI MỤC TIÊU ỔN ĐỊNH KINH TẾ VĨ MÔ 46 2.3.1 Ổn định kinh tế vĩ mô 46 2.3.2 Chính sách tiền tệ hướng đến mục tiêu ổn định kinh tế vĩ mô 48 iv 2.4 ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA MỘT SỐ QUỐC GIA VÀ BÀI HỌC KINH NGHIỆM CHO VIỆT NAM 52 2.4.1 Điều hành CSTT Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBoC) 53 2.4.2 Điều hành CSTT Ngân hàng Trung ương Thái Lan (BOT) 57 2.4.3 Điều hành CSTT NHTW Nhật Bản (BOJ) 60 2.4.4 Điều hành CSTT NHTW Anh (BOE) 63 2.4.5 Điều hành CSTT NHTW Châu Âu (ECB) 65 2.4.6 Điều hành CSTT Cục dự trữ liên bang Mỹ (FED) 67 2.4.7 Bài học kinh nghiệm cho Việt Nam 70 KẾT LUẬN CHƯƠNG 73 CHƯƠNG 3: THỰC TRẠNG ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM 74 3.1 TÌNH HÌNH KINH TẾ THẾ GIỚI VÀ KINH TẾ VĨ MÔ VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2005 - 2017 74 3.1.1 Tình hình kinh tế giới 74 3.1.2 Tình hình kinh tế vĩ mô Việt Nam 78 3.2 ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2005 - 2017 82 3.2.1 Một số nét khái quát NHNN Việt Nam 82 3.2.2 Mục tiêu điều hành sách tiền tệ NHNN Việt Nam giai đoạn 2005 2017 83 3.2.3 Các công cụ điều hành sách tiền tệ NHNN Việt Nam 86 KẾT LUẬN CHƯƠNG 101 CHƯƠNG 4: ĐÁNH GIÁ TÁC ĐỘNG CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ ĐẾN KINH TẾ VĨ MÔ VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2005 – 2017 102 4.1 ĐÁNH GIÁ ĐỊNH TÍNH TÁC ĐỘNG CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ ĐẾN KINH TẾ VĨ MƠ VIỆT NAM 102 4.1.1 Cơ chế truyền dẫn tác động sách tiền tệ đến tăng trưởng lạm phát Việt Nam 102 4.1.2 Tác động sách tiền tệ đến tăng trưởng 103 4.1.3 Tác động sách tiền tệ đến lạm phát 107 4.2 ĐÁNH GIÁ ĐỊNH LƯỢNG TÁC ĐỘNG CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ ĐẾN KINH TẾ VĨ MÔ VIỆT NAM 112 4.2.1 Ứng dụng mô hình VAR kiểm định tác động sách tiền tệ đến tăng trưởng lạm phát Việt Nam 112 4.2.2 Một số vấn đề đặt điều hành CSTT NHNN Việt Nam nhìn từ kết mơ hình VAR 118 v 4.3 ĐÁNH GIÁ CHUNG TÁC ĐỘNG CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ ĐẾN KINH TẾ VĨ MÔ VIỆT NAM 119 4.3.1 Những tác động tích cực 119_Toc526261000 4.3.2 Những hạn chế nguyên nhân 126 KẾT LUẬN CHƯƠNG 129 CHƯƠNG 5: ĐỊNH HƯỚNG ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ VÀ MỘT SỐ KHUYẾN NGHỊ CHÍNH SÁCH NHẰM HƯỚNG ĐẾN MỤC TIÊU ỔN ĐỊNH KINH TẾ VĨ MÔ VIỆT NAM 130 5.1 CHIẾN LƯỢC PHÁT TRIỂN KINH TẾ - XÃ HỘI, PHÁT TRIỂN NGÀNH NGÂN HÀNG VÀ QUAN ĐIỂM, ĐỊNH HƯỚNG ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ 130 5.1.1 Chiến lược phát triển kinh tế - xã hội 130 5.1.2 Chiến lược phát triển ngành ngân hàng 132 5.1.3 Quan điểm, định hướng điều hành sách tiền tệ 135 5.2 MỘT SỐ KHUYẾN NGHỊ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ NHẰM HƯỚNG ĐẾN MỤC TIÊU ỔN ĐỊNH KINH TẾ VĨ MÔ VIỆT NAM 137 5.2.1 Khuyến nghị việc lựa chọn mục tiêu điều hành CSTT 137 5.2.2 Nâng cao hiệu cơng cụ sách tiền tệ 140 5.2.3 Hoàn thiện chế điều hành sách tiền tệ 146 KẾT LUẬN CHƯƠNG 154 KẾT LUẬN 155 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 156 DANH MỤC CÁC CƠNG TRÌNH ĐÃ CÔNG BỐ x PHỤ LỤC 1: KIỂM TRA TÍNH DỪNG xi PHỤ LỤC 2: XÁC ĐỊNH ĐỘ TRỄ TỐI ƯU xxi PHỤ LỤC 3: KIỂM ĐỊNH NHÂN QUẢ GRANGER .xxii PHỤ LỤC 4: KIỂM ĐỊNH TƯƠNG QUAN CHUỖI .xxiv PHỤ LỤC 5: KIỂM ĐỊNH TÍNH ỔN ĐỊNH CỦA MƠ HÌNH xxv PHỤ LỤC 6: KẾT QUẢ ƯỚC LƯỢNG MƠ HÌNH VAR xxvi PHỤ LỤC 7: TÁC ĐỘNG CỦA CÚ SỐC CUNG TIỀN M2 ĐẾN CÁC BIẾN NỘI SINH KHÁC xxviii PHỤ LỤC 8: TÁC ĐỘNG CỦA CÁC CÚ SỐC ĐẾN LẠM PHÁT xxix PHỤ LỤC 9: TÁC ĐỘNG CỦA CÁC CÚ SỐC ĐẾN SẢN LƯỢNG xxx vi DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU VÀ TỪ VIẾT TẮT AD AE AEC BOE BTC CCTT CPD CPTPP CPI CSTK CSTT DTBB ECB FED FTA GDP IMF IFS MPC MS NH NHNN NHTM NHTW NFSC NBR OMO TCTD TCTK VAR VEPR XNK Aggregate demand of the economy Aggregate expenditure of the economy ASEAN Economic Community Bank of England Continuing Professional Development Comprehensive and Progressive Agreement for Trans-Pacific Partnership Consumer price index European Central Bank Federal Reserve System Free-trade agreement Gross Domestic Product International financial funds International financial statistics Monetary Policy Council Money Supply National finacial supervisory commission Non-borrowed reseves Open Market Operation Vector Auto Regression Vietnam Center for Economics and Policy Research Xuất nhập Tổng cầu kinh tế Tổng chi tiêu kinh tế Cộng đồng kinh tế ASEAN Ngân hàng trung ương Anh Bộ tài Cán cân tốn Tiếp tục phát triển chun mơn Hiệp định đối tác tồn diện tiến xun Thái Bình Dương Chỉ số giá tiêu dùng Chính sách tài khóa Chính sách tiền tệ Dự trữ bắt buộc Ngân hàng trung ương Châu Âu Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ Thương mại tự Tổng sản phẩm quốc nội Quỹ tiền tệ quốc tế Thống kê tài quốc tế Ủy ban CSTT NHTW Anh Cung tiền Ngân hàng Ngân hàng Nhà nước Ngân hàng Thương mại Ngân hàng Trung Ương Ủy ban giám sát tài quốc gia Dự trữ khơng vay Nghiệp vụ thị trường mở Tổ chức tín dụng Tổng cục thống kê Vec tơ tự hồi quy Trung tâm nghiên cứu kinh tế sách ĐHKT - ĐHQGHN vii DANH MỤC CÁC SƠ ĐỒ, HÌNH VẼ VÀ BIỂU ĐỒ Trang Hình 1.1 Tác động Chính sách tiền tệ đến lãi suất đầu tư – Keynes Sơ đồ 1.1 Cơ chế truyền dẫn tác động Chính sách tiền tệ đến kinh tế - Keynes Hình 1.2 Tác động việc thay đổi cung tiền nhằm ổn định lãi suất Friedman Hình 1.3 Sơ đồ 1.3 Cơ chế truyền dẫn tác động Chính sách tiền tệ đến kinh tế - Mankiw Hình 1.4 Tác động Chính sách tiền tệ đến kinh tế theo mơ hình AD – AS Sơ đồ 1.2 Tác động Chính sách tiền tệ đến sản lượng giá Mankiw 10 Cơ chế truyền tải CSTT Ngân hàng Nhân dân Trung 11 Quốc Sơ đồ 1.4 Cơ chế truyền tải sách tiền tệ NHTW Thái Lan 12 Sơ đồ 1.5 Cơ chế truyền tải sách tiền tệ NHTW Anh 12 Sơ đồ 1.6 Cơ chế truyền tải sách tiền tệ NHTW Châu Âu 13 Sơ đồ 2.1 Hệ thống mục tiêu công cụ CSTT 30 Biểu đồ 3.1 Tốc độ tăng trưởng kinh tế tỷ lệ lạm phát theo CPI giai 79 đoạn 2005 – 2017 Biểu đồ 3.2 Hệ số ICOR theo giá so sánh 2010 giai đoạn 2005 – 2017 85 Biểu đồ 3.3 Diễn biến tỷ giá VND/USD giai đoạn 2005 – 2017 97 Sơ đồ 4.1 Cơ chế truyền dẫn tác động CSTT đến kinh tế Việt Nam 102 Biểu đồ 4.1 Diễn biến lãi suất điều hành lãi suất tiền gửi, lãi suất cho 103 vay ngắn hạn giai đoạn 2005 – 2017 Biểu đồ 4.2 Tốc độ tăng tổng phương tiện toán, tốc độ tăng trưởng kinh tế lãi suất cho vay, lãi suất tiền gửi giai đoạn 2005 – 2017 104 viii Biểu đồ 4.3 Tốc độ tăng trưởng GDP, tích lũy tài sản tiêu dùng cuối lãi suất tiền gửi, lãi suất cho vay ngắn hạn giai đoạn 106 2005 - 2017 Biểu đồ 4.4 Tỷ giá hối đoái, giá trị xuất khẩu, giá trị nhập khẩu, xuất ròng lãi suất cho vay ngắn hạn giai đoạn 2005 – 2017 Biểu đồ 4.5 107 Tốc độ tăng tổng phương tiện tốn, tín dụng kinh tế tỷ lệ lạm phát theo CPI Việt Nam giai đoạn 2005 – 2017 Biểu đồ 4.6 108 GDP theo giá so sánh năm 2010, tốc độ tăng trưởng kinh tế tỷ lệ lạm phát theo CPI giai đoạn 2005 - 2017 109 Biểu đồ 4.7 Diễn biến tỷ giá tốc độ tăng CPI giai đoạn 2005 – 2017 111 Biểu đồ 4.8 Một số tiêu tiền tệ, tín dụng tốc độ tăng CPI giai đoạn 2005 - 2017 Biểu đồ 4.9 121 Lãi suất cho vay, lãi suất tiền gửi tốc độ tăng trưởng kinh tế giai đoạn 2005 - 2017 124 ... VỀ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ VÀ TÁC ĐỘNG CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ ĐẾN KINH TẾ VĨ MÔ 29 2.1 CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ 29 2.1.1 Khái niệm sách tiền tệ 29 2.1.2 Mục tiêu sách tiền tệ. .. cụ sách tiền tệ 36 2.2 TÁC ĐỘNG CỦA CSTT ĐẾN KINH TẾ VĨ MÔ 40 2.2.1 Tác động sách tiền tệ đến tăng trưởng 40 2.2.2 Tác động sách tiền tệ đến lạm phát 43 2.3 CHÍNH SÁCH... tác động CSTT đến kinh tế vĩ mô Việt Nam Phạm vi nghiên cứu Luận án xác định phạm vi nghiên cứu sau: - Về nội dung nghiên cứu: Tác động CSTT đến kinh tế vĩ mô đa chiều phức tạp, xem xét tác động