BÀI TẬP CỔ PHIẾU 1. Bạn kỳ vọng giá của cổ phiếu IBX sẽ là $ 59.77/ cổ phiếu một năm. Giá thị trường hiện tại của cổ phiếu IBX là $ 50, và bạn mong đợi cổ phiếu IBX sẽ phải trả cổ tức 1 năm kể từ bây giờ là $2.15 cho mỗi cổ phần. a. Tính tỷ lệ cổ tức dự kiến của cổ phiếu, tỷ lệ tăng giá, và lợi nhuận trong giai đoạn nắm giữ. b. Nếu cổ phiếu có hệ số beta là 1.15, lãi suất phi rủi ro là 6% mỗi năm và lãi suất kỳ vọng trên danh mục đầu tư thị trường là 14% mỗi năm, lợi suất yêu cầu đối với cổ phiếu IBX là bao nhiêu? c. Tính giá trị nội tại của cổ phiếu IBX và so sánh với giá thị trường hiện tại như thế nào? Bài tập tính cổ phiếu× tính cổ phiếu× tài chính quản trị× quản trị tài chính ueh× tài chính ueh
MƠN: TÀI CHÍNH CHO NHÀ QUẢN TRỊ GIẢNG VIÊN: TRẦN THỊ THANH PHƯƠNG LỚP: AD001_SÁNG THỨ 3_B310 NHÓM: Tên thành viên: Võ Ngọc Anh Xuyên (nhóm trưởng) Nguyễn Thị Diệu Linh Phạm Tú Uyên Nguyễn Ngọc Thảo Thi BÀI TẬP CỔ PHIẾU Bạn kỳ vọng giá cổ phiếu IBX $ 59.77/ cổ phiếu năm Giá thị trường cổ phiếu IBX $ 50, bạn mong đợi cổ phiếu IBX phải trả cổ tức năm kể từ $2.15 cho cổ phần a Tính tỷ lệ cổ tức dự kiến cổ phiếu, tỷ lệ tăng giá, lợi nhuận giai đoạn nắm giữ b Nếu cổ phiếu có hệ số beta 1.15, lãi suất phi rủi ro 6% năm lãi suất kỳ vọng danh mục đầu tư thị trường 14% năm, lợi suất yêu cầu cổ phiếu IBX bao nhiêu? c Tính giá trị nội cổ phiếu IBX so sánh với giá thị trường nào? Giải: a Tỷ lệ trả cổ tức dự kiến cổ phiếu là: Tỷ lệ trả cổ tức = Cổ tức (DPS)/ Thu nhập ròng cổ phiếu (EPS) = 2.15/ 50= 4.3% Tỷ lệ tăng giá: Tỷ lệ tăng giá = Giá kỳ vọng - giá tại/ giá thị trường (CP) = (59.77 - 50)/ 50 = 19.54% Lợi nhuận giai đoạn nắm giữ là: HPR = (Pt - P0 + DPS)/ P0 = (59.77 - 50 + 2.15)/ 50 = 23.84% b Lợi suất yêu cầu cổ phiếu IBX là:(r) r = rf + β (t)(rm - rf) = + 1.15 x (14 - 6) = 15.2 % c Giá trị nội cổ phiếu IBX so sánh với giá thị trường Giá trị nội (P0) = D+ P 2.15+59.77 = = $ 53.75 1+r 1+15.2 % Đáp án: a.4.3%, 19.54%, 23.84% b 15.2% c $53.75 a Cổ tức cổ phiếu IBX vào cuối năm dự kiến $2,15, dự kiến tăng trưởng 11,2% năm mãi Nếu tỷ lệ lợi nhuận yêu cầu cổ phiếu IBX 15,2% năm, tính giá trị nội cổ phiếu? b Nếu giá thị trường IBX với giá trị nội giá kỳ vọng năm sau bao nhiêu? c Nếu nhà đầu tư mua cổ phiếu IBX bán sau nhận khoản cổ tức $ 2.15 năm kể từ bây giờ, mức tăng vốn dự kiến (nghĩa tăng giá) theo tỷ lệ phần trăm? Tỷ lệ cổ tức lợi nhuận thời kỳ nắm bao nhiêu? Giải: a Giá trị nội cổ phiếu P0 = D 2.15 = = $ 53.75 r−g 15.2%−11.2 % b Nếu giá thị trường IBX với giá trị nội giá kỳ vọng năm sau là: Pn = D( g+1) 2.15(0.112+1) = = $ 59.77 r−g 15.2%−11.2 % c Mức tăng vốn dự kiến (nghĩa tăng giá) theo tỷ lệ phần trăm là: Pn−P 59.77−53.75 = = 11.2% P0 53.75 Tỷ lệ cổ tức = D 2.15 = = 4% P 53.75 Lợi nhuận thời kỳ nắm giữ HPR = (Pn - P0 + D)/ P0 = (59.77 - 53.75 + 2.15)/ 53.75 = 15.2% Đáp án: a.$53.75 b.$59.77 c $6.02, 11.2%, 4%, 15.2% a Tính giá cơng ty với tỷ lệ giữ lãi 0,60 ROE công ty 20% Thu nhập $5 cho cổ phần, lãi suất yêu cầu 12,5% b Điều xảy ROE 10%, lãi suất yêu cầu ? So sánh giá trị công ty so với cơng ty có ROE thu nhập, có tỷ lệ giữ lại b = Giải: a Mơ hình 1: Cổ tức tăng trưởng với tốc độ không đổi mãi nên EPS = $ 5, b = 0,6, ROE = 0.2, r = 0.125 g = ROE x b% = 0.2 x 0.6 = 0.12 = 12% Cổ tức: D1 = EPS x (1-b) = x (1-0.6) = $ Giá trị cổ phần công ty: P = D1/ (r - g) = 2/ (0.125 - 0.12) = $ 400 b ROE = 0.1 < r = 0.125 giá trị hội tăng trưởng PVGO bị âm Công ty A: EPS = $ 5, ROE = 0.1, r = 0.125, b = 0.6 ⇒ P = $ 30.77 Công ty B: EPS = $ 5, ROE = 0.1, r = 0.125, b = ⇒ P = $ 40 Giá trị công ty A nhỏ công ty B Đáp án: a.12%, $2, $400 b.$30.77, $40 Cổ phiếu ABC có ROE kỳ vọng 12% / năm, lợi nhuận kỳ vọng cổ phiếu USD, cổ tức dự kiến 1,50 USD / cổ phiếu Tỷ lệ vốn hóa thị trường 10% năm a Tốc độ tăng trưởng dự kiến, mức giá tỷ số P / E bao nhiêu? b Nếu tỷ lệ giữ lãi 0,4, tỷ lệ cổ tức dự kiến cổ phần, tỷ lệ tăng trưởng, giá tỷ số P / E bao nhiêu? Đáp án: a 3%, 10.71 b $1.20, 4.8%, $23.08, 11.54 ROE = 12% ; r = 10% = 0,1 Mơ hình tăng giai đoạn - Cổ phiếu tăng trưởng a Tỷ lệ thu nhập giữ lại: b = ( TN ròng - Cổ tức) / TN ròng = ($2 - $1.5) / $2 = 0.25 = 25% Tốc độ tăng trưởng dự kiến: g = ROE x b% = 12% x 25% = 3% Giá trị thực CP: P Cổ phiếu A trả cổ tức (hàng năm) 1,00 đô la dự kiến tăng trưởng mức 20% năm sau 4% sau Nếu lợi nhuận yêu cầu Cổ phiếu A 8,5%, giá trị nội Cổ phiếu A bao nhiêu? Đáp án:$30.64 Công ty A trả cổ tức 1,22 USD, dự kiến tăng trưởng vô hạn mức 5% Nếu giá trị cổ phiếu A dựa mơ hình chiết khấu cổ tức không đổi $ 32.03, tỷ lệ lợi nhuận yêu cầu bao nhiêu? Đáp án:9% Một công ty trả cổ tức 1,00 đô la, dự kiến tăng trưởng với tỷ lệ 5% vô thời hạn Nếu giá trị cổ phiếu công ty 35USD, lãi suất bắt buộc áp dụng cho đầu tư dựa mơ hình chiết khấu cổ tức không đổi (DDM) bao nhiêu? Đáp án: 8% Cơng ty C có giá thị trường 41USD/cổ phiếu với thu nhập 3,64 đô la Giá trị hội tăng trưởng (PVGO) lợi nhuận yêu cầu 9%? Ta có: EPS = $3.64 P0 = $41 r = 9% Giá trị hội tăng trưởng là: PVGO = P0 - EPS/r = 41 - 3.64/9% = $0.56 Cổ phiếu MBI cung cấp mức lãi suất kỳ vọng 16% MBI, cơng ty máy tính lớn, trả cổ tức cuối năm đô la cổ phần Nếu cổ phiếu bán với giá 50 USD / cổ phiếu, thị trường mong đợi mức tăng trưởng cổ tức MBI bao nhiêu? b Nếu dự báo tăng trưởng doanh thu cho MBI điều chỉnh giảm xuống 5% năm, điều xảy với giá cổ phiếu MBI? Điều xảy với hệ số P/E công ty? a Ta có: P0 = $50 r = 16% D1 = $2 Tốc độ tăng trưởng cổ tức MBI là: g = r - D1/P0 = 16% - 2/50 = 12% b Với g= 5%, giá cổ phiếu MBI là: P0 = D1 / (r-g) = / (16% - 5%) = $18.18 Hệ số P/E công ty là: P/E = P0 /EPS Mà P0 giảm nên P/E giảm Như vậy, dự báo tăng trưởng doanh thu cho MBI điều chỉnh giảm xuống 5% năm giá cổ phiếu giảm cịn $18.18 hệ số P/E công ty giảm 10 a MF Corp có ROE 16% tỷ lệ giữ lại 50% Nếu thu nhập năm tới dự kiến USD cổ phiếu, mức giá mà cổ phiếu bán? Tỷ lệ vốn hoá thị trường 12% b Bạn mong đợi giá cổ phiếu MF bán năm tới bao nhiêu? a Ta có: ROE = 16% b% = 50% K = 12% EPS1 = $2 Cổ tức cổ phiếu : D1 = EPS1 x (1-b) =$2 x (1-50%) = $1 Tốc độ tăng trưởng: g = ROE x b% = 16% x 50% = 8% Giá cổ phiếu là: P0 = D1 / (K - g) = $1/(12% - 8%) = $25 b Giá cổ phiếu MF năm tới là: P3 = P0 (1+g)3 = 25 x (1,08)3 = $31.49 11 Tổng cơng ty Điện tử Analog có ROE=9%, hệ số beta 1.25, có kế hoạch trì tỷ lệ giữ lại cổ tức công ty 2/3 Thu nhập công ty năm USD cổ phần Cổ tức hàng năm vừa chi trả Lợi suất thị trường yêu cầu vào năm sau 14%, lãi suất T-bill mức 6% Ta có: β=1.25 r f =6 % r m =14 % b=2/3 a Tìm cổ phiếu Analog nên bán k =r f + β (r m−r f )⇔ k =6 %+ 1.25(14 %−6 %) ⇔ k =¿16% b = 2/3 D0=(1−2 /3)× $ 3=$ g=b × ROE=2/3 ×9 %=6 % E1=$ ×1.06=$ 3.18 P0=D (1+ g)/(k −g)=$ 1(1+ %)/(16 %−6 %) P0=$ 10.6 b Tính hệ số P / E ❑ P/E = P0 / E1=$ 10.6 ¿ $ 3.18=3.33 P/e=P0/EPS năm c Tính tốn giá trị hội tăng trưởng Giá trị hội tăng trưởng (PVGO) = Giá thị trường ( P0 ¿ - Giá trị không tăng trưởng Giá trị không tăng trưởng = EPS/ k =$ 3/16 %=$ 18.75 PVGO=$ 10.6−$ 18.75=$−8.15 d Giả sử công Analog thông báo công ty giảm tỷ lệ thu nhập giữ lại cịn 1/3 Tìm giá trị nội cổ phiếu Thị trường chưa nhận thức định Giải thích Vo khơng cịn Po Vo lớn nhỏ Po b=1/ D 0=(1−1 /3)× $ 3=2 g=b ×r =1/3× %=3% Gi tr ịn ộ i t i=D (1+ g)/(k−g)=$ 2(1+3 % )/(16 %−3 %) Gi tr ị n ộ i t i=$ 15.85 Thị trường thay đổi đầu tư lại giá thị trường P0vẫn phản ánh giá trị nội cũ $10,60 Công ty bị định giá thấp Đáp án: a $10.60 b.3,33 lần c -$8.15 d $15.85 12 Cổ tức Cơng ty Cổ phần Chứng khốn SSI kỳ vọng tăng 5% năm a Nếu cổ tức cuối năm USD tỷ suất vốn hóa thị trường 10% năm, giá cổ phiếu bao nhiêu? g=5 % D1=$ k =10 % P0=D /(k −g)=$ 8/(10 %−5 %)=$ 160 b Nếu lợi nhuận kỳ vọng cổ phần 12 la, tính giá trị ROE bao nhiêu? T ỷ l ệ c h itr ả c ổ t ứ c=D / EPS=$ /$ 12=2/3 b=1−T ỷ l ệ c h i tr ả c ổ t ứ c =1−2/3=1/3 g=ROE ×b ⇔ ROE=g/b=5 % /(1/3)=15 % c Thị trường trả cho cổ phiếu cho hội tăng trưởng (đối với ROE khoản đầu tư tương lai vượt tỷ lệ vốn hóa thị trường)? Đáp án: a.$160 b 15% c $40 13 Cổ phiếu Nogro Corporation bán với giá 10 USD / cổ phiếu Lợi nhuận cổ phiếu năm tới dự kiến la Cơng ty có sách chi trả 50% lợi nhuận năm cổ tức Phần lại giữ lại đầu tư vào dự án có tỷ suất lợi nhuận 20%/năm Tình hình dự kiến tiếp tục vơ thời hạn Ta có: P0=$ 10 b=50 % ROE=20 % EPS=$ a Giả sử giá thị trường cổ phiếu phản ánh giá trị nội cách sử dụng DDM tăng trưởng liên tục, tỷ lệ lợi nhuận mà nhà đầu tư Nogro yêu cầu bao nhiêu? D 1=b × EPS=50 % × $ 2=$ g=b × ROE=50 % ×20 %=10 % P0=D /(k −g)⇔ $ 10=$ 1/(k−10 % ) ⇔ k =20 % b Tính giá trị tất thu nhập trả cổ tức khơng có tái đầu tư (PVGO)? Vì k =ROE, giá trị ròng hội đầu tư tương lai không: PVGO=P0 −E0 /k =$ 10−2/20 %=0 c Nếu Nogro cắt giảm tỷ lệ chi trả cổ tức xuống 25% điều xảy giá cổ phiếu? Điều xảy Nogro khơng trả cổ tức? Vì k = ROE, giá cổ phiếu không bị ảnh hưởng Nogro cắt giảm tỷ lệ chi trả cổ tức lên 25% Thu nhập bổ sung tái đầu tư kiếm ROE (20%) Một lần nữa, Nogro loại bỏ cổ tức, điều không ảnh hưởng đến Nogro, giá cổ phiếu kể từ NPV khoản đầu tư bổ sung không Đáp án: a 20% b $0 14 Tổng cơng ty Xyrong có hệ số bêta 1,2 Xyrong trả 40% thu nhập cổ tức, thu nhập công bố 10 USD cổ phần Cổ tức vừa chi trả dự kiến toán hàng năm Bạn mong đợi Xyrong kiếm ROE 20% năm cho tất thu nhập tái đầu tư mãi Biết lãi suất phi rủi ro 8% lãi suất thị trường 15% r f =8 % r m =15 % β=1.2 EPS=$ 10 a Giá trị nội cổ phần cổ phiếu Xyrong bao nhiêu? k =r f + β (r m−r f )⇔ k =8 %+ 1.2(15 %−8 %) ⇔ k =¿16.4% D0=40 % × 10=$ g=ROE ×b=20 % ×(1−40 %)=12 % P=D ×(1+ g)/(k −g)=$ ×(1+12 %)/(16.4 %−12 %)=$ 101.82 b Nếu giá thị trường cổ phần 100 đô la bạn mong đợi giá thị trường với giá trị thực cổ phiếu năm kể từ bây giờ, lợi nhuận kỳ vọng năm bạn cổ phiếu Xyrong bao nhiêu? Gi tr ịn ộ i t i sau n ă m=$ 101.82×(1+12 %)=$ 114.03 D1=$ ×( 1+12 % )=$ 4.48 Er = D1+ P1 −P $ ×( 1+12 % )+ $ 114.04−$ 100 = =18.52 % P0 $ 100 Đáp án: a $101.82 b $4.48 18.52% ... yêu cầu Cổ phiếu A 8,5%, giá trị nội Cổ phiếu A bao nhiêu? Đáp án:$30.64 Công ty A trả cổ tức 1,22 USD, dự kiến tăng trưởng vô hạn mức 5% Nếu giá trị cổ phiếu A dựa mơ hình chiết khấu cổ tức khơng... b 15.2% c $53.75 a Cổ tức cổ phiếu IBX vào cuối năm dự kiến $2,15, dự kiến tăng trưởng 11,2% năm mãi Nếu tỷ lệ lợi nhuận yêu cầu cổ phiếu IBX 15,2% năm, tính giá trị nội cổ phiếu? b Nếu giá thị... Cổ phiếu MBI cung cấp mức lãi suất kỳ vọng 16% MBI, công ty máy tính lớn, trả cổ tức cuối năm đô la cổ phần Nếu cổ phiếu bán với giá 50 USD / cổ phiếu, thị trường mong đợi mức tăng trưởng cổ