Slide bài giảng môn Tài chính doanh nghiệp: Chương 9: Đầu tư tài chính của doanh nghiệp

Chương ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH CỦA DOANH NGHIỆP Học Viện Tài Chính Bộ Mơn TCDN 10/27/21 An 10/27/21 Nội dung 9.1 Tổng quan đầu tư tài doanh nghiệp 9.2 Trái phiếu đầu tư trái phiếu 9.3 Cổ phiếu thường đầu tư cổ phiếu thường 9.4 Cổ phiếu ưu đãi đầu tư cổ phiếu ưu đãi 10/27/21 9.1 Tổng quan đầu tư tài doanh nghiệp * Khái niệm đầu tư tài doanh nghiệp: 10/27/21 9.1 Tổng quan đầu tư tài doanh nghiệp Mục đích đầu tư tài chính: Đây cách để đa dạng hóa đầu tư nhằm phân tán rủi ro Khi thị trường tăng trưởng tốt tạo hội cho công ty gia tăng lợi nhuận, nâng cao hiệu việc đầu tư sử dụng vốn Doanh nghiệp đầu tư tài vào công ty nhằm nắm giữ cổ phần chi phối, qua kiểm sốt hoạt động cơng ty nằm định hướng chiến lược kinh doanh doanh nghiệp 10/27/21 9.1 Tổng quan đầu tư tài doanh nghiệp Khái niệm giá trị khoản đầu tư tài chính: Cách xác định giá trị khoản đầu tư tài chính: n CFn CFt CF1 CF2 P= + + + =∑ n t (1 + r ) (1 + r ) (1 + r ) ( + r ) t =1 10/27/21 9.2 Trái phiếu đầu tư trái phiếu 9.2.1 Trái phiếu doanh nghiệp - Khái niệm: - Đặc điểm trái phiếu: + Mệnh giá trái phiếu: + Lãi suất trái phiếu: + Ngày đáo hạn trái phiếu: 10/27/21 9.2 Trái phiếu đầu tư trái phiếu 2.2 Định giá trái phiếu + Khái niệm: Định giá trái phiếu xác định giá trị lý thuyết trái phiếu cách hợp lý công + Cơ sở để định giá trái phiếu dòng tiền mà nhà đầu tư nhận từ trái phiếu mang lại + Nguyên lý định giá: Giá trị trái phiếu định giá cách xác định giá trị tồn dịng tiền mà nhà đầu tư nhận thời hạn hiệu lực trái phiếu 10/27/21 9.2 Trái phiếu đầu tư trái phiếu + Phương pháp định giá trái phiếu: - Trường hợp 1: Định giá trái phiếu vĩnh cửu ∞ I I I I I Pd = + + + =∑ = ∞ t (1 + rd ) (1 + rd ) (1 + rd ) rd t =1 (1 + rd )  Trường hợp 2: Định giá trái phiếu có kỳ hạn hưởng lãi I I I + MV Pd = + + + (1 + rd ) (1 + rd ) (1 + rd ) n 10/27/21 9.2 Trái phiếu đầu tư trái phiếu Trường hợp 3: Định giá trái phiếu có kỳ hạn khơng hưởng lãi MV Pd = (1 + rd ) n - Trường hợp 4: Định giá trái phiếu trả lãi theo kỳ hạn nửa năm lần 2n I /2 MV Pd = ∑ + t 2n ( + r / ) ( + r / ) t =1 d d 10/27/21 10 9.2 Trái phiếu đầu tư trái phiếu 9.2.3 Phân tích biến động giá trái phiếu  Khi lãi suất thị trường lãi suất trái phiếu  Khi lãi suất thị trường tăng cao lãi suất trái phiếu - Khi lãi suất thị trường giảm thấp lãi suất 10/27/21 11 9.2 Trái phiếu đầu tư trái phiếu 9.2.4 Lãi suất đầu tư trái phiếu + Lãi suất đầu tư trái phiếu đáo hạn (Yield to maturity): I I I + MV Pd = + + + (1 + rd ) (1 + rd ) (1 + rd ) n Bằng phương pháp nội suy, ta tìm lãi suất làm cân giá mua trái phiếu với dòng tiền nhà đầu tư nhận tương lai đến đáo hạn, lãi suất đáo hạn 10/27/21 12 9.2 Trái phiếu đầu tư trái phiếu 9.2.4 Lãi suất đầu tư trái phiếu + Lãi suất đầu tư trái phiếu mua lại (Yield to call) I I I + Pc Pd = + + + (1 + rd ) (1 + rd ) (1 + rd ) n Bằng phương pháp nội suy, ta tìm lãi suất làm cân giá mua trái phiếu với dòng tiền nhà đầu tư nhận tương lai đến trái phiếu mua lại, lãi suất hồn vốn 10/27/21 13 9.3 Cổ phiếu thường đầu tư cổ phiếu thường 9.3.1 Khái niệm đặc điểm cổ phiếu thường  Khái niệm:  Nếu chia theo quyền lợi nhà đầu tư: Cổ phiếu chia thành cổ phiếu thường cổ phiếu ưu đãi  Cổ phiếu thường: 10/27/21 14 9.3 Cổ phiếu thường đầu tư cổ phiếu thường 9.3.1 Khái niệm đặc điểm cổ phiếu thường  Đặc điểm cổ phiếu: + Cổ phiếu thường loại chứng khoán vốn, + Lợi tức cổ phần mà nhà đầu tư nhận từ công ty phụ thuộc vào kết hoạt động công ty + Nhà đầu tư sở hữu phần giá trị công ty tương ứng với tỷ lệ sở hữu cổ phần họ nắm giữ, + Nhà đầu tư hưởng quyền lợi thông thường từ cty quyền biểu quyết, ứng cử HĐQT, định chiến lược kinh doanh công ty 10/27/21 15 9.3 Cổ phiếu thường đầu tư cổ phiếu thường 9.3.2 Định giá cổ phiếu thường + Khái niệm: + Cơ sở để định giá cổ phiếu thường: + Nguyên lý định giá: 10/27/21 16 9.3 Cổ phiếu thường đầu tư cổ phiếu thường Cách xác định tổng quát: ∞ d1 d2 d∞ dt Pe = + + + =∑ ∞ t (1 + re ) (1 + re ) (1 + re ) ( + r ) t =1 e + Trường hợp 1: Trường hợp cổ tức hàng năm không tăng trưởng (g = 0) Pe = d/re 10/27/21 17 9.3 Cổ phiếu thường đầu tư cổ phiếu thường + Trường hợp 2: Cổ tức tăng trưởng đặn hàng năm với tỷ lệ g d1 d1 (1 + g )1 d1 (1 + g ) n −1 Pe = + + + (1 + re ) (1 + re ) (1 + re ) n d1 Pe = -re-g 10/27/21 18 9.3 Cổ phiếu thường đầu tư cổ phiếu thường + Trường hợp 3: Trường hợp cổ tức tăng trưởng không đặn Một mơ hình đơn giản chia thành tăng trưởng hai giai đoạn: Giai đoạn tăng trưởng nhanh n năm đầu với tỷ lệ g giai đoạn tăng trưởng ổn định với tỷ lệ g’ Trong đó: Pe = n dt Pn + ∑ t n ( + r ) ( + r ) t =1 e d n +1 Pn = r − g, 10/27/21 19 9.4 Cổ phiếu ưu đãi đầu tư cổ phiếu ưu đãi 9.4.1 Khái niệm đặc điểm cổ phiếu ưu đãi  Khái niệm: 10/27/21 20 9.4 Cổ phiếu ưu đãi đầu tư cổ phiếu ưu đãi 9.4.1 Khái niệm đặc điểm cổ phiếu ưu đãi - Đặc điểm cổ phiếu ưu đãi: + Cổ phiếu ưu đãi loại chứng khốn vốn + Cổ phiếu ưu đãi có mức cổ tức cố định hàng năm khơng có ngày đáo hạn vốn + Cổ đông ưu đãi quyền biểu quyền kiểm sốt cơng ty 10/27/21 21 9.4 Cổ phiếu ưu đãi đầu tư cổ phiếu ưu đãi Định giá cổ phiếu ưu đãi + Khái niệm: + Cơ sở để định giá cổ phiếu ưu đãi: + Nguyên lý định giá: 10/27/21 22 9.4 Cổ phiếu ưu đãi đầu tư cổ phiếu ưu đãi Cách định giá cổ phiếu ưu đãi ∞ d d d d d Pp = + + + =∑ = ∞ t (1 + rp ) (1 + rp ) (1 + rp ) rp t =1 (1 + rp ) Ví dụ: 10/27/21 23 ... tư tài doanh nghiệp * Khái niệm đầu tư tài doanh nghiệp: 10/27/21 9.1 Tổng quan đầu tư tài doanh nghiệp Mục đích đầu tư tài chính: Đây cách để đa dạng hóa đầu tư nhằm phân tán rủi ro Khi thị... quan đầu tư tài doanh nghiệp 9.2 Trái phiếu đầu tư trái phiếu 9.3 Cổ phiếu thường đầu tư cổ phiếu thường 9.4 Cổ phiếu ưu đãi đầu tư cổ phiếu ưu đãi 10/27/21 9.1 Tổng quan đầu tư tài doanh nghiệp. .. kinh doanh doanh nghiệp 10/27/21 9.1 Tổng quan đầu tư tài doanh nghiệp Khái niệm giá trị khoản đầu tư tài chính: Cách xác định giá trị khoản đầu tư tài chính: n CFn CFt CF1 CF2 P= + + + =∑ n t (1