TÀI CHÍNH TIỀN tệ

HỌC VIỆN NGÂN HÀNG KHOA NGÂN HÀNG BÀI TẬP LỚN MƠN HỌC: TÀI CHÍNH - TIỀN TỆ ĐỀ TÀI : THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ CỦA NHẬT BẢN Giảng viên hướng dẫn : Lê Hà Thu Nhóm lớp học phần : FIN82A20 Nhóm sinh viên thực - Nhóm STT Họ Tên Mã sinh viên Hoàng Thị Thu Phương 22A4030118 Tô Thị Vân Anh 22A4030446 Trần Thị Thanh Thủy 22A4010983 Hoàng Thị Duyên 22A4030591 Nguyễn Thị Thanh Huyền 22A4010608 Phùng Thị Hồng Dự 22A4030159 Hà Nội, ngày 07 tháng 06 năm 2021 MỤC LỤC DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT, BIỂU ĐỒ .1 LỜI MỞ ĐẦU .… PHẦN I: CƠ SỞ LÝ THUYẾT LIÊN QUAN ĐẾN THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ 1.1 Khái niệm 1.2 Chủ thể tham gia thị tường tiền tệ 1.2.1 Tổ chức tín dụng 1.2.2 Ngân hàng Trung ương 1.2.3 Ngân hàng thương mại tổ chức tài 1.2.4 Các doanh nghiệp tổ chức kinh tế 1.2.5 Nhà môi giới trung gian giao dịch 1.3 Phương thức giao dịch ngân hàng .5 1.3.1 Phương thức giao dịch thị trường tiền tệ liên ngân hàng .5 1.3.2 Các phương thức giao dịch thị trường mở .5 1.4 Các nghiêp vụ thị trường tiền tệ 1.4.1 Nghiệp vụ vay cho vay vốn ngắn hạn 1.4.2 Nghiệp vụ mua bán giấy tờ có giá ngắn hạn 1.5 Lãi suất PHẦN II: THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ NHẬT BẢN TỪ NĂM 2019 ĐẾN NAY .8 2.1 Cơ sở pháp lý thị trường tiền tệ Nhật Bản 2.2 Chủ thể tham gia vào thị trường tiền tệ Nhật Bản … .9 2.2.1.Chủ thể thị trường tiền tệ … … 2.2.2 Chủ thể thị trường liên ngân hàng … 2.3 Phương thức giao dịch doanh số giao dịch thị trường tiền tệ Nhật Bản 10 2.3.1 Phương thức giao dịch doanh số giao dịch thị trường tiền tệ Nhật Bản 10 2.3.2 Phương thức giao dịch doanh số giao dịch thị trường liên ngân hàng Nhật Bản .11 2.4 Lãi suất thị trường tiền tệ Nhật Bản .15 2.5 Đánh giá thị trường tiền tệ Nhật Bản 18 PHẦN III: NHỮNG CHÍNH SÁCH GỢI Ý ĐỂ PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ VIỆT NAM 20 3.1 Chính sách ngắn hạn 20 3.2 Chính sách dài hạn .21 3.3 Chính sách tiền tệ trước tình hình COVID-19 Việt Nam 22 KẾT LUẬN 24 TÀI LIỆU THAM KHẢO 24 DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT STT Ký hiệu chữ viết tắt Chữ viết đầy đủ NHTW Ngân hàng Trung Ương IMF Quỹ tiền tệ quốc tế CSTT Chính sách tiền tệ NHTM Ngân hàng thương mại TCTD Tổ chức tín dụng FSA Giám sát tài BOJ Ngân hàng Trung Ương Nhật Bản T-Bills Tín phiếu chiết khấu kho bạc NHNN Ngân hàng Nhà nước DANH MỤC BIỂU ĐỒ STT Tên biểu đồ Trang Biểu đồ 3.1 Khối lượng khoản vay không đảm bảo thị trường liên ngân hàng từ năm 2019 đến 13 Biểu đồ 3.3: Năng lực tài Ngân hàng khu vực I II 14 Biểu đồ 3.4, 3.5: Khối lượng khoản vay thị trường vay mượn 14, 15 không đảm bảo Biểu đồ 3.8: Khối lượng khoản vay thị trường Repo năm 16 tài 2019 Biểu đồ 3.9: Lãi suất liên ngân hàng khoản vay không đảm bảo từ năm 2019 đến 19 LỜI MỞ ĐẦU Thị trường tiền tệ hình thành bước hồn thiện gắn liền với tiến trình đổi phát triển kinh tế giới Cho đến nay, số nước nghèo thị trường tiền tệ chưa thực phát triển, đóng vai trị quan trong việc điều tiết cung cầu nguồn vốn ngắn hạn nhằm hỗ trợ hoạt động sản xuất, kinh doanh, dịch vụ, đời sống chủ thể kinh tế Có thể khẳng định rằng, thị trường tiền tệ góp phần định phát triển kinh tế giới nói chung quốc gia nói riêng Tuy nhiên, 2020 năm đầy biến động chưa có kinh tế thị trường tài tồn cầu, chủ yếu chịu tác động đại dịch COVID-19 Lần thời đại, kinh tế giới lúc phải chịu đựng cú sốc cung lẫn cú sốc cầu từ qui mơ tồn cầu, quốc gia, thành phố đến cộng đồng dân cư hộ gia đình Thậm chí năm 2020 ghi nhận năm tồi tệ kể từ đại khủng hoảng kinh tế năm 1930 Sự suy giảm kinh tế tồn cầu khiến Chính phủ NHTW nước thực hàng loạt sách tài khóa, tiền tệ với quy mơ lớn, chưa có tiền lệ Trước tác động đại dịch COVID-19, Chính phủ Nhật Bản thơng qua sách, gói chi tiêu khẩn cấp để đối phó với tình hình căng thẳng diễn biến phức tạp sau thời gian, Nhật Bản vực dậy có biểu tăng trưởng tích cực rõ nét Trong thời gian tới, kinh tế chậm dần phát triển phải đối mặt với nhiều khó khăn thách thức; việc nghiên cứu, rút học, quan điểm mang tính khoa học thực tiễn, làm sở cho hoạch định điều hành sách tiền tệ, mối quan hệ với sách kinh tế vĩ mơ khác, góp phần thực thắng lợi nhiệm vụ phát triển kinh tế - xã hội nhu cầu cần thiết Xuất phát từ lý nhóm chúng em chọn đề tài “Thị trường tiền tệ Nhật Bản” làm chủ đề nghiên cứu Qua hiểu biết tương quan thị trường tiền tệ nước để rút sách quan trọng việc điều hành CSTT thị trường Việt Nam PHẦN I: CƠ SỞ LÝ THUYẾT LIÊN QUAN ĐẾN THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ 1.1 Khái niệm Thị trường tiền tệ thị trường vốn ngắn hạn, nơi mua bán ngắn hạn giấy tờ có giá, bao gồm tín phiếu kho bạc, tín phiếu Ngân hàng Nhà nước, chứng tiền gửi giấy tờ có giá khác Thị trường nội tệ liên ngân hàng nơi ngân hàng tổ tín dụng vay mượn khoản dự trữ dư thừa nội tệ nhằm bù đắp nhu cầu tạm thời cho nghĩa vụ tài thường xuyên 1.2 Chủ thể tham gia thị trường tiền tệ Ngày nay, quy mô hoạt động thị trường tiền tệ mở rộng phạm vi điều tiết vốn, theo chủ thể tham gia thị trường đa dạng Các chủ thể tham gia thị trường gồm: - Chủ thể cung ứng nguồn vốn như: NHTW, NHTM, TCTD khác… Việc đầu tư nguồn vốn ngắn hạn thị trường có độ rủi ro thấp, thời gian ngắn giá chứng khoán biến động khơng đáng kể - Chủ thể có nhu cầu vốn như: NHTM, đơn vị kinh tế khác, kho bạc nhà nước…Thông qua thị trường tiền tệ, chủ thể thu hút nguồn vốn ngắn hạn dễ dàng chi phí thấp - Chủ thể trung gian môi giới, vừa vay vừa cho vay như: NHTM, Công ty chuyên môi giới 1.2.1 Tổ chức tín dụng Các ngân hàng có lúc thừa vốn, có lúc thiếu vốn, tổ chức tín dụng tạo lập thị trường thông qua việc tạo cung cầu giá Các tổ chức tín dụng cịn sử dụng giao dịch liên ngân hàng để quản lý, dự trữ cách có hệ thống xây dựng kết cấu danh mục tối ưu, mục đích tối đa hóa lợi nhuận đáp ứng nhu cầu toán Cụ thể: Giao dịch liên ngân hàng sử dụng để quản lý trữ ngân hàng cách hiệu cách giảm chi phí hội việc trì dự trữ bắt buộc 1.2.2 Ngân hàng Trung Ương Ngân hàng Trung Ương tham gia với tư cách người quản lý điều tiết thị trường thông qua công cụ sách tiền tệ phù hợp với mục tiêu hoạt động thời kỳ trì điều kiện tiền tệ thị trường liên ngân hàng Ngân hàng Trung Ương tham gia thông qua công cụ: Lãi suất, Tái cấp vốn, Thị trường mở với vai trò ổn định phát triển bền vững thị trường tiền tệ luên ngân hàng 1.2.3 Ngân hàng thương mại tổ chức tài Là chủ thể chủ yếu thường xuyên thị trường tiền tệ Các tổ chức vừa thu nhập luồng tiền từ dân cư thông qua kênh tiết kiệm tiền gửi khách hàng thông qua kênh phát hành mua bán lại giấy tờ có giá kênh thị trường mở Đồng thời chuyển hóa nguồn tiền cho doanh nghiệp, tổ chức kinh tế, hộ gia đình, cá nhân có nhu cầu vốn kinh doanh hình thức cấp tín dụng Thị trường tiền tệ diễn biến chủ yếu thông qua hoạt động hệ thống NHTM tổ chức tài 1.2.4 Các doanh nghiệp tổ chức kinh tế Phần lớn chủ thể tham gia thị trường tiền tệ với tư người có nhu cầu vốn kinh doanh Các nhu cầu đáp ứng thông qua hệ thống NHTM tổ chức tài với điều kiện chặt chẽ khắt khe nhằm ngăn ngừa rủi ro Ngoài ra, nhu cầu khoản giao dịch khác đợc đáp ứng theo quy định kèm theo 1.2.5 Nhà môi giới trung gian giao dịch Trong giao dịch trực tiếp phải có người mơi giới, có giao dịch gián tiếp phải có trung tâm giao dịch Người mơi giới kết nối với người mua người bán để hưởng phí hoa hồng mà khơng lợi dụng để kinh doanh cho Trung tâm giao dịch người tổ chức thị trường thông báo mua bán thời điểm thực vai trò trung gian giao dịch ngân hàng Chênh lệch mua bán ngân quỹ lợi nhuận 1.3 Phương thức giao dịch ngân hàng 1.3.1 Phương thức giao dịch thị trường tiền tệ liên ngân hàng * Gửi tiền nhận tiền gửi ngân hàng khác Khi ngân hàng có nhu cầu vốn, họ trao đổi trực tiếp với ngân hàng có vốn chưa cần sử dụng thông qua nhà môi giới để yêu cầu họ gửi tiền vào ngân hàng Sau thống nhất, hai bên lập hợp đồng gửi tiền Hợp đồng gửi tiền phải đảm bảo nội dung hợp đồng dân nội dung kinh tế người gửi người nhận tiền * Vay cho vay ngân hàng Ngân hàng có nhu cầu vốn thơng qua điện thoại, fax, mạng, trao đổi với ngân hàng có nhu cầu vốn để vay số tiền kèm theo điều kiện cần thiết Giữa hai bên hình thành hợp đồng vay, số tiền vay chuyển vào tài khoản ngân hàng vay * Mua bán giấy tờ có giá Hình thức thường sử dụng ngân hàng có nhu cầu vốn mà tay nắm giữ giấy tờ có giá, cách bán giấy tờ có giá cho tổ chức tín dụng Các giấy tờ bán trực tiếp, bán qua trung gian, mua bán giao hay kỳ hạn tùy thuộc vào nhu cầu vốn ngân hàng thiếu vốn 1.3.2 Các phương thức giao dịch thị trường mở * Giao dịch mua bán hẳn (Giao dịch khơng hồn lại) Giao dịch mua bán việc NHTW mua bán giấy tờ có giá với đối tác mà khơng có cam kết việc bán lại mua lại giấy tờ Giao dịch mua, bán hẳn làm tính linh hoạt uyển chuyển thực thi sách tiền tệ di chuyển chiều giao dịch Giao dịch mua bán hẳn, tính tốn kỹ có tác dụng lớn giao dịch có hồn lại * Giao dịch mua bán có kỳ hạn (giao dịch có hồn lại – REPO) Giao dịch mua, bán có kỳ hạn nghiệp vụ giao dịch mua bán giấy tờ có giá NHTW với đối tác mình, có kèm theo điều kiện bên bán phải cam kết mua lại giấy tờ có giá bán hợp đồng cụ thể 1.4 Các nghiệp vụ thị trường tiền tệ 1.4.1 Nghiệp vụ vay cho vay vốn ngắn hạn - Cho vay tiền mặt: Giao dịch liên ngân hàng chủ yếu hình thức tín chấp đảm bảo số dư tiền gửi đối ứng ngân hàng cho vay…; Thời hạn cho vay ngắn: hàng ngày (qua đêm), định kỳ tuần, tuần, tháng… - Cho vay hình thức cầm cố chiết khấu chứng từ có giá + Tái chiết khấu chứng từ có giá: NHTW nhận chiết khấu lại chứng từ có trước NHTM chiết khấu cho khách hàng + Bảo chứng lại: NHTW cho NHTM vay vốn sở cầm cố chứng từ có trước NHTM nhận cầm cố từ khách hàng 1.4.2 Nghiệp vụ mua bán giấy tờ có giá ngắn hạn Cơng cụ chủ yếu nghiệp vụ loại trái phiếu ngắn hạn phát hành từ thị trường tiền tệ sơ cấp bán lại thị trường thứ cấp Thông qua nghiệp vụ này, NHTW điều tiết cung cầu tiền tệ: tùy theo mục tiêu thời kỳ mà NHTW bơm tiền hay rút bớt tiền khỏi lưu thông 1.5 Lãi suất * Khái niệm lãi suất Lãi suất tỷ số tổng số lợi tức hàng năm tổng số vốn bỏ cho vay năm Nói cách khác đi, lãi suất nợ phải trả cho chủ nợ để sử dụng khoản tiền vay kỳ hạn định * Phân loại lãi suất - Lãi suất ngắn hạn: Được áp dụng với khoản tín dụng ngắn hạn có thời hạn năm - Lãi suất trung hạn: Áp dụng với khoản tín dụng trung hạn Thời hạn phụ thuộc vào nước từ 1-3 năm năm - Lãi suất dài hạn: Áp dụng khoản tín dụng dài hạn, có thời gian năm - Theo giá trị thực lãi suất chia làm loại: lãi suất danh nghĩa lãi suất thực tế * Cơ chế điều hành lãi suất: Dữ trữ bắt buộc, lãi suất tái chiết khấu, nghiệp vụ thị trường mở * Vai trò lãi suất: - Đối với hộ gia đình: Khi lãi suất huy động vốn tăng lên trước hết hộ gia đình xem xét khoản chi tiêu dùng thường xuyên giảm chi hoãn số khoản chi để tăng thêm khoản tiết kiệm tổng thu nhập - Đối với doanh nghiệp: Lãi suất phải trả cho khoản vay khoản chi phí doanh nghiệp, cơng cụ điều tiết vĩ mô kinh tế, công cụ khuyến khích cạnh tranh NHTM, đo lường tình trạng kinh tế * Các nhân tố tác động đến lãi suất : Sự thay đổi tổng cầu(GNP), chi tiêu phủ, sách tiền tệ, nhu cầu tiêu dùng đầu tư 12 - Thị trường mua, bán chi phiếu (general collateral (GC) repo) Là việc thực mua, bán chứng từ có giá ngân hàng với nhau, ngân hàng cho vay cách mua chi phiếu ngân hàng vay * Doanh số giao dịch Số lượng giao dịch thị trường nhìn chung mức thấp Điều cho thấy ngân hàng có nguồn vốn dự trữ dồi không cần vay mượn liên ngân hàng để bù đắp khoản Tỷ trọng khoản vay mượn có bảo đảm ngày tăng Các giao dịch chủ yếu tập trung vào kỳ hạn qua đêm, lại kỳ hạn khác chiếm tỷ trọng thấp Qua đêm < tuần – tuần - tháng tháng trở lên Biểu đồ 3.1 Khối lượng khoản vay không đảm bảo thị trường liên ngân hàng từ năm 2019 đến Đơn vị: Trăm triệu Yên (Nguồn: www.boj.or.jp) Đối với bên vay, ngày có nhiều tổ chức tài tham gia vào hoạt động vay thị trường liên ngân hàng, đặc biệt nửa sau năm tài Khả tài ngân hàng khu vực I II mở rộng, ràng buộc số dư bổ sung vĩ 13 mô họ tăng lên theo giai đoạn chủ yếu tăng sử dụng Chương trình Hỗ trợ Khoản vay Xu hướng thu hẹp chênh lệch tiền gửi - cho vay góp phần để tăng khả tài họ Trong đó, phần động thái tìm kiếm hội sinh lời, ngân hàng khu vực mở rộng kinh doanh chênh lệch giá Họ thu tiền với lãi suất âm thị trường liên ngân hàng giữ chúng số dư bổ sung vĩ mô họ với lãi suất 0% áp dụng (Biểu đồ 3.3) Khi lãi suất thị trường vay mượn tăng vùng âm, số khoản đầu tư quỹ tín thác chuyển cơng cụ quản lý quỹ họ cho quỹ ủy thác thặng dư từ quỹ ủy thác tiền để gọi vốn giao dịch Do đó, số ngân hàng tín thác phải đối mặt với sụt giảm dịng vốn họ qua tiền tín chấp từ ủy thác đầu tư, khiến họ tích cực việc vay tiền mặt thị trường gọi vốn Biểu đồ 3.3 Năng lực tài Ngân hàng khu vực I II Biểu đồ 3.4 Khối lượng khoản vay thị trường vay mượn không đảm bảo (Nguồn: Money Market Operation in fiscal 2019 by BoJ) Đối với bên cho vay, quỹ tín thác đầu tư, người cung cấp vốn thị trường liên ngân hàng, tăng mức tỷ giá lợi nhuận họ, có tính đến thay đổi nói tiền mặt bên vay Ngoài ra, số ngân hàng thành phố tham gia vào giao dịch chênh lệch giá tận dụng lợi chênh lệch lãi suất repo GC lãi suất thị trường vay mượn lãi suất liên ngân hàng tăng phạm vi âm Các ngân hàng 14 nhận tiền với tỷ lệ thấp thị trường repo GC nơi chấp giao dịch diễn đầu tư tiền vào thị trường liên ngân hàng không đảm bảo Biểu đồ 3.5 Khối lượng khoản vay nợ thị trường vay mượn khơng đảm bảo năm tài 2019 (Nguồn: Money Market Operation in fiscal 2019 by BoJ) Trong năm tài 2019, khối lượng khoản vay thị trường liên ngân hàng không đảm bảo nhiều khoảng 7-10 nghìn tỷ yên Số tiền tăng so với mức thấy trước năm tài chính, khoảng 6-9 nghìn tỷ n Vào tháng 2/2020, đạt mức cao kể từ áp dụng sách lãi suất âm (Biểu đồ 3.4) Các tổ chức tài hoạt động giao dịch chênh lệch giá tận dụng hệ thống ba cấp tài khoản vãng lai họ Ngân hàng, bao gồm động thái nói ngân hàng khu vực, góp phần vào gia tăng (Biểu đồ 3.5) * Thị trường mua bán chi phiếu 15 Biểu đồ 3.8 Khối lượng khoản vay thị trường Repo năm tài 2019 (Nguồn: Money Market Operation in fiscal 2019 by BoJ) Số lượng khoản vay thị trường repo tăng đáng kể, phản ánh phạm vi rộng hơn, tổ chức tài tích cực tham gia vào giao dịch chênh lệch giá nói với GC repo, lãi suất chủ yếu mức lãi suất sách ngắn hạn (tức -0,1%) 2.4 Lãi suất thị trường tiền tệ Nhật Bản * Năm 2019 Ngân hàng trung ương Nhật Bản (BoJ) định giữ nguyên sách tiền tệ siêu nới lỏng bối cảnh lạm phát thấp, điều chỉnh đánh giá xuất sản lượng công nghiệp Cụ thể, BoJ kích hoạt chương trình hỗ trợ cho vay ngân hàng thương mại việc cung cấp khoản vay kỳ hạn năm chấp doanh nghiệp lên tới 8.000 tỷ yên, với lãi suất ngắn hạn giữ nguyên mức -0,1% * Năm 2020 Thuận theo xu hướng nhiều ngân hàng trung ương lớn toàn cầu tay cứu kinh tế khỏi cú sốc dịch Covid-19, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản ngày 16/3/2020 nới rộng sách tiền tệ, lần sau gần năm Ngân hàng Trung ương Nhật Bản nới lỏng sách tiền tệ 16 Tiếp đó, tháng 7/2020, lượng tiền cho vay ngân hàng Nhật Bản cao kỷ lục, số liệu Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) ngày 11/8/2020 cho biết, lượng tiền cho vay ngân hàng Nhật Bản đạt mức cao kỷ lục tháng 7/2020, ngân hàng khu vực tiếp tục đẩy mạnh hoạt động cho vay doanh nghiệp nhỏ bị ảnh hưởng nặng nề đại dịch COVID-19 Tuy nhiên, tốc độ cho vay hàng năm ngân hàng lớn lại có xu hướng chậm lại nhu cầu cho vay doanh nghiệp lớn giảm đáng kể, cho thấy sách tiền tệ BoJ giúp giải tình trạng căng thẳng tài doanh nghiệp Cụ thể, liệu BoJ cho hay, tổng số tiền cho vay ngân hàng tổ chức tín dụng tháng 7/2020 tăng 6,3% so với kỳ năm ngoái, đạt mức kỷ lục 572.700 tỷ yên (5.400 tỷ USD), sau đạt mức tăng trưởng 6,2% tháng Sáu Đây tốc độ tăng trưởng nhanh kể từ BoJ thống kê số liệu so sánh vào năm 2001 Lượng tiền cho vay ngân hàng lớn Nhật Bản tăng 7,8% tháng Bảy, chậm lại so với mức tăng 8,6% tháng Sáu Trong đó, lượng tiền cho vay ngân hàng địa phương tăng 5,1% tháng 7/2020, từ mức tăng 4,7% tháng 6/2020 chạm mức cao kỷ lục xác lập vào năm 1991 * Đầu năm 2021 Ngày 21/1/2021, Hội đồng Chính sách BoJ định giữ nguyên lãi suất ngắn hạn mức -0,1% BoJ tiếp tục chương trình mua tài sản quy mô lớn Theo BoJ, kinh tế Nhật Bản xu hướng tăng trưởng vừa phải, xuất khẩu, sản xuất tâm lý doanh nghiệp yếu, chủ yếu thiên tai tình trạng giảm tốc kinh tế giới BoJ điều chỉnh nâng dự báo tăng trưởng GDP thực tài khóa 2020 2021 lên 0,9% 1,1%, từ mức 0,7% 1% dự báo trước Về giá cả, BoJ dự báo lạm phát lõi đạt 0,6% tài khóa 2019, 1% tài khóa 2020 1,4% tài khóa 2021, thấp nhiều so với mức mục tiêu 2% Thống đốc BoJ Haruhiko Kuroda cho biết BoJ "không ngần ngại triển khai biện pháp nới lỏng bổ sung" cần 17 Cuộc họp sách năm BoJ diễn sau Mỹ Trung Quốc ký kết thỏa thuận thương mại giai đoạn 1, qua gia tăng hy vọng cho tăng trưởng kinh tế toàn cầu Lãi suất thị trường liên ngân hàng Nhật Bản Qua đêm tuần tháng tháng tháng Đồ thị 3.9: Lãi suất liên ngân hàng khoản vay không đảm bảo từ 2019 đến (Nguồn: www.boj.or.jp) Lãi suất liên ngân hàng Ngân hàng Nhật Bản (BOJ) theo đuổi sách tiền tệ nới lỏng suốt giai đoạn từ đầu năm 2019, giữ lãi suất cho vay mức 0%, lãi suất khoản vay qua đêm không bảo đảm nằm khoảng từ -0,07 đến 0,01% Trong nửa sau, đặc biệt vào tháng 11/2019 giai đoạn từ 2/2020, số lĩnh vực định trở nên tích cực khoản vay tiền mặt Điều làm tăng lãi suất vay qua đêm đơi vượt q âm 0,01% Nhật Bản chí thả lỏng sách tiền tệ BOJ thực sách nới lỏng cho vay khối lượng, khiến cho hệ thống tài tràn ngập tiền mặt, với hy vọng phục hồi tốc độ tăng tín dụng nhu cầu tư nhân nước Mơi trường kinh tế thay đổi nhanh chóng xóa nhịa nguy tiềm ẩn sách tiền tệ tự BOJ Bức tranh lạc quan khuyến khích BOJ kéo dài sách thả lỏng tiền tệ 18 2.5 Đánh giá thị trường tiền tệ Nhật Bản * Năm 2019 Số tiền tồn đọng thị trường tiền tệ tăng so với mức năm trước bên vay tiền mặt bên cho vay tiền mặt Điều do, giao dịch chênh lệch giá tận dụng hệ thống ba cấp tài khoản vãng lai tổ chức tài Ngân hàng thành lập: Thứ Nhất, nhu cầu vay tiền mặt tăng lên thị trường tiền tệ tác động thay đổi quy mô cán cân lãi suất sách định Cuộc họp Chính sách tiền tệ diễn vào cuối tháng năm 2018 Thứ Hai, cho vay tiền mặt cho mục đích chênh lệch giá tăng tỷ lệ hồn lại Chính phủ nhiều trường hợp vượt lãi suất sách ngắn hạn âm 0,1% Thứ Ba, hoạt động cho vay ủy thác đầu tư trở nên sôi động gia tăng nguồn tiền thặng dư từ việc tăng vay tiền mặt giao dịch repo vốn chủ sở hữu Theo loại giao dịch, số tiền chưa toán giao dịch gọi vốn (đảm bảo không đảm bảo) giao dịch repo tăng đáng kể so với năm trước * Năm 2020 Số tiền tồn đọng thị trường tiền tệ tăng so với năm trước cho bên vay tiền mặt bên cho vay tiền mặt Điều do: Thứ Nhất, "Hoạt động cung cấp quỹ đặc biệt triển khai để Hỗ trợ tài ứng phó với dịch (COVID-19)" sử dụng tích cực động thái thực giao dịch quỹ Yên với đối tác nước trở nên phổ biến, chủ yếu ngân hàng nước ngồi vay tiền mặt Thứ Hai, có gia tăng mua tín phiếu chiết khấu kho bạc (T-Bills) cho mục đích kinh doanh chênh lệch giá cung cấp tài sản chấp bối cảnh lợi suất T-Bills tăng tạm thời vượt ngắn hạn lãi suất sách trừ 0,1% * Thị trường liên ngân hàng Nhật Bản Thị trường liên ngân hàng Nhật Bản có quy mơ giao dịch lớn, giảm nhiều so với giai đoạn trước đóng vai trò quan trọng với ngân hàng kinh tế 19 Thị trường áp dụng phương thức giao dịch: Trực tiếp ngân hàng gián tiếp thông qua môi giới công ty tư ngắn hạn “tanshi”, quan hệ tín dụng ngân hàng đảm bảo, không cần đảm bảo Hiện nay, vay cho vay có đảm bảo có xu hướng tăng, chế điều hồ vốn thị trường có điều tiết NHTW Có thể nói, sách tiền tệ Nhật Bản chưa có hiệu quả, BoJ lần buộc phải giảm dự báo lạm phát cho tài khóa 2021-2022 xuống mức 0,1% (so với mức dự báo 0,5% trước đó), cho tài khóa 2022-2023 0,8% mức 1% cho tài khóa 2023-2024 Mức dự báo cho thấy mục tiêu Nhật Bản việc trì lạm phát mức 2% ngày khó đạt được, bất chấp hàng loạt gói kích thích sách nới lỏng tiền tệ 20 PHẦN III: NHỮNG CHÍNH SÁCH GỢI Ý ĐỂ PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ VIỆT NAM Qua nghiên cứu kinh nghiệm điều hành CSTT Nhật Bản việc thực mục tiêu ổn định kinh tế vĩ mơ, rút số sánh phát triển cho Việt Nam điều hành CSTT sau: 3.1 Chính sách ngắn hạn Để thực thi có hiệu sách tiền tệ quốc gia cần phải “ổn định giá trị đồng tiền biểu tiêu lạm phát”; thực nghiêm túc coi mục tiêu quan trọng việc thực CSTT Cần nâng cao tính độc lập tương đối cho Ngân hàng Nhà nước Việt Nam, tách bạch rõ vai trò, giải pháp tác động CSTT sách tài khóa đến mục tiêu kiềm chế lạm phát mục tiêu hỗ trợ tăng trưởng kinh tế Trên sở đó, tăng cường phối hợp đồng CSTT, sách tài khóa, sách thương mại đầu tư… đến mục tiêu tổng thể ổn định kinh tế vĩ mô Chủ động điều hành linh hoạt, phối hợp đồng cơng cụ CSTT, đảm bảo kiểm sốt khối lượng tiền cung ứng theo định hướng tăng trưởng tín dụng mức 12-14%, tổng phương diện toán tăng trưởng khoảng 16-18%, tập trung vào điều hành lãi suất chủ động, linh hoạt để điều tiết lãi suất thị trường mức hợp lý, không gây biến động bất thường nhằm góp phần ổn định thị trường tiền tệ hoạt động ngân hàng Bên cạnh cần theo dõi sát diễn biến tỷ giá, thị trường tiền tệ, ngoại hối, cung cầu ngoại tệ để điều hành tỷ giá cho phù hợp Tiếp tục thực giải pháp quản lí thị trường vàng, khơng để biến động thị trường vàng ảnh hưởng đến ổn định vĩ mơ Tiếp tục khắc phục tình trạng la hóa kinh tế bằn nhiều biện pháp ,trong cần phối hợp chặt chẽ điều hành tỷ giá với lãi suất theo hướng khuyến khích giữ VNĐ , hạn chế dịch chuyển sang USD Cần tiếp tục hồn thiện thể chế, chế sách cho hoạt động tiền tệ tín dụng để tăng cường tính hiệu chế tác động CSTT tạo đà phát triển hệ thống TCTD năm 21 Cần theo dõi sát diễn biến kinh tế vĩ mô, thị trường tiền tệ ngồi nước, tăng cường cơng tác phân tích, thống kê, để kịp thời có đối sách phù hợp Thiết lập hệ thống cung cấp thông tin, thực minh bạch kỳ vọng sách trách nhiệm giải trình quan hoạch định thực thi sách Phối hợp quan truyền thông để định hướng tâm lý thị trường, hạn chế tâm lý bất lợi không đáng có, ảnh hưởng đến niềm tin thị trường vào điều hành sách vĩ mơ nói chung điều hành CSTT nói riêng Việt Nam quốc gia có nguồn nhân lực đồi dào, việc mở rộng đầu tư cho cơng ty nước ngồi giải pháp hữu hiệu để phát triển thị trường tiền tệ Trong tháng gần đây, với tiềm cố gắng đất nước Việt Nam trước đại dịch COVID, nhiều quốc gia phát triển giới để ý có mong muốn hợp tác đầu tư, thời lớn để đẩy mạnh phát triển 3.2 Chính sách dài hạn Việt Nam nên học tập Nhật Bản tăng cường tính độc lập việc quản lí, tra, giám sát thị trường tiền tệ - ngân hàng hướng đến mơ hình giám sát độc lập Trong việc thực thi sách tiền tệ, Nhật ban hành luật cho phép BOJ thiết lập hội đồng sách với thành viên bao gồm thống đốc, phó thống đốc thành viên khác, BOJ không bị chi phối lệch hướng định Trong đó, Chủ tịch Hội đồng tư vấn CSTT Việt Nam phó thủ tướng, thành viên khác thống đốc, trưởng liên quan thành viên khác Điều làm hạn chế tính độc lập CSTT đảm bảo tính minh bạch thơng tin tăng cường hiệu giám sát rủi ro, xây dựng chương trình cảnh báo sớm (EWS)… Cần tiếp tục cải cách, hoàn thành luật thủ tục hành chính, hồn thiện quy định phân loại nợ Việt Nam theo tiêu chuẩn quốc tế (IAS), đồng thời, nâng cao nâng cao lực giám sát thực thi quy định phân loại nợ, đảm bảo an toàn hiệu toàn hệ thống ngân hàng Đẩy nhanh tiến trình tái cấu tổ chức tín dụng để hỗ trợ cho q trình xử lý nợ xấu; kết hợp xử lý nợ xấu với triển khai biện pháp phòng ngừa, hạn chế nợ xấu phát sinh nâng cao chất lượng tín dụng tổ chức tín dụng; hồn thiện phát huy tốt vai trị, chức năng, nhiệm vụ Cơng ty Quản lý tài sản 22 tổ chức tín dụng Việt Nam VAMC; tiếp tục phát triển hoạt động thị trường mở nghiệp vụ thị trường mở cơng cụ gián tiếp điều hành sách tiền tệ Về hoạt động tái chiết khấu vốn tái cấp vốn: Cần hợp thể thức tái cấp vốn thành thể thức với lãi suất cho vay Thể thức áp dụng với ngân hàng ngân hàng có hạn mức vay dựa vào vốn hay tài sản chấp ngân hang Phát triển đa dạng hóa sản phẩm, dịch vụ thị trường tiền tệ theo hướng phát triển chiều sâu Theo đó, bên cạnh dịch vụ truyền thống tín dụng, NHTM nên tập trung phát triển mảng nghiệp vụ kinh doanh khác bao tốn, th mua tài chính, tài trợ xuất khẩu, làm đại lý phát hành chứng khốn thơng qua cơng ty chứng khốn thành viên, bảo lãnh cho cơng ty phát hành trái phiếu, dài hạn dịch vụ phi tín dụng khác (tư vấn tài cá nhân, toán liên ngân hàng, đầu tư vào internet banking, phát triển hình thức tốn qua cơng cụ điện tử) Tiếp tục đẩy mạnh trình tự hóa lãi suất, đảm bảo chức định hướng nguồn vốn thị trường thông qua lãi suất Việc thực gỡ bỏ trần lãi suất nên thực theo lộ trình, theo đó, xem xét gỡ bỏ trần lãi suất huy động Tuy nhiên, xét dài hạn, nên xem xét gỡ bỏ dần trần lãi suất cho vay nhằm hướng đến tự hóa lãi suất, nhằm đảm bảo chức định hướng nguồn vốn thị trường thơng qua lãi suất Ngồi ra, để giảm thiểu rủi ro việc tự hóa lãi suất, gỡ bỏ trần lãi suất huy động cho vay, cần đảm bảo điều kiện sau: Gỡ bỏ trần lãi suất phải gắn với việc điều hành lãi suất tái cấp vốn để tạo linh hoạt tăng tính định hướng CSTT lãi suất thị trường Quá trình tái cấu hệ thống ngân hàng giải nợ xấu nhằm lành mạnh hóa TCTD hệ thống tạo niềm tin cho thị trường Nâng cao lực giám sát thị trường tiền tệ hệ thống ngân hàng sở hướng đến áp dụng chuẩn mực quốc tế tra giám sát định chế hoạt động thị trường 3.3 Chính sách tiền tệ trước tình hình COVID-19 Việt Nam Trong bối cảnh đại dịch COVID-19, hàng loạt giải pháp hỗ trợ khách hàng, chương trình tín dụng sách NHCSXH, cho vay hỗ trợ người dân, doanh nghiệp nhằm giảm 23 thiểu tác động tiêu cực từ dịch bệnh NHNN đạo triển khai kịp thời Nhờ đó, cầu tín dụng suy giảm nghiêm trọng tác động dịch COVID-19, từ tháng 9/2020 tín dụng tăng trở lại, đến ngày 10/12/2020, tín dụng tồn hệ thống tăng 9,02% so với cuối năm 2019 NHNN điều hành, công bố tỉ giá trung tâm biến động linh hoạt ngày, phù hợp với thị trường nước, cân đối kinh tế vĩ mô, tiền tệ mục tiêu CSTT; góp phần hạn chế tình trạng đầu cơ, găm giữ ngoại tệ hấp thu cú sốc kinh tế Đồng thời, kết hợp với giải pháp điều tiết khoản hợp lý, chủ động truyền thông, điều chỉnh tỉ giá mua/bán sẵn sàng mua/bán ngoại tệ với TCTD để bình ổn thị trường kinh tế vĩ mô Những kết tích cực giữ vững ổn định vĩ mơ, thị trường tài tiền tệ, tạo lập mơi trường kinh doanh thuận lợi, hỗ trợ tháo gỡ khó khăn cho thấy giải pháp ngành Ngân hàng hướng, tác dụng thiết thực doanh nghiệp người dân, góp phần thực thắng lợi “mục tiêu kép” thành tựu đất nước Mặc dù vậy, thị trường giới diễn biến bất thường, đặc biệt đại dịch COVID-19 ảnh hưởng tiêu cực tới kinh tế hệ thống ngân hàng nước, nên tín dụng tăng thấp dự kiến; tăng trưởng kinh tế đạt thấp (mặc dù số quốc gia có tăng trưởng dương); lạm phát chịu áp lực khó lường từ giá giới, thiên tai, dịch bệnh, áp lực nợ xấu hệ thống ngân hàng gia tăng từ tác động đại dịch thách thức to lớn thời gian tới 24 KẾT LUẬN Qua trình nghiên cứu thị trường tiền tệ Nhật Bản – kinh tế lớn thứ giới, thấy rõ tầm quan trọng sách tiền tệ kinh tế tồn cầu, cơng cụ điều tiết kinh tế vĩ mô quốc gia Hoạch địch sách tiền tệ địi hỏi trình, linh hoạt thống áp dụng thực tiễn trước bối cảnh kinh tế quốc tế Chính sách tiền tệ quốc gia phận sách kinh tế nhà nước “nhằm ổn định giá trị đồng tiền, kiểm sốt lạm phát, góp phần ổn định kinh tế vĩ mơ” Trong tình hình diễn biến tác động đại dịch COVID-19 suy thoái kinh tế tồn cầu đặt ra, cần nhìn lại đánh giá, tổng kết rút học tốt, chưa tốt thời gian vừa qua dự báo, đánh giá diễn biến trước mắt thời gian tới kinh tế giới vượt qua suy thoái dần hồi phục, kinh tế Việt Nam bước vào thời kỳ “hậu suy giảm” Với công cụ hữu hiệu điều hành linh hoạt NHNN, chắn sách tiền tệ động lực tạo đà thúc đẩy kinh tế Việt Nam tồn giới nhanh chóng phục hồi tiếp tục phát triển bền vững TÀI LIỆU THAM KHẢO Tài liệu Tiếng Việt Tài liệu học tập “ Tài - Tiền Tệ”- Khoa Ngân Hàng Học Viện Ngân Hàng Học Viện Ngân Hàng (2016) , “Báo cáo nghiên cứu sách lãi suất Ngân hàng nhà nước Việt Nam”, Tailieu123.doc.vn https://123docz.net/document/3901752-bao-cao-nghien-cuu-ve-chinh-sach-lai-suat-cuangan-hang-nha-nuoc-viet-nam-tu-nam-2011-den-nay.htm 3.“Thị trường nội tệ liên ngân hàng Việt Nam”, Kho Tri thức số https://khotrithucso.com/doc/p/thi-truong-noi-te-lien-ngan-hang-viet-nam-va-my117936?fbclid=IwAR2G4Abkrl1y7LRhgcsOBdPx5RgKynnawj8M_rHEnj9DOJqTVpbL1g nUlwY Long Nguyễn (2021), “ Nhật Bản trì sách nối lỏng tiền tệ”, Báo Điện tử 25 https://vtv.vn/kinh-te/nhat-ban-duy-tri-chinh-sach-noi-long-tien-te20210325094924201.htm Thời báo kinh tế Sài Gòn (2010) “ Cải cách Ngân hàng Trung ương Nhật Bản học cho Việt Nam ”, Kênh luật Tài Ngân hàng https://luattaichinh.wordpress.com/2010/02/25/c%E1%BA%A3i-cch-ngn-hng-trung%C6%B0%C6%A1ng-nh%E1%BA%ADt-b%E1%BA%A3n-v-bi-h%E1%BB%8Dc-chovi%E1%BB%87t-nam/ TS Nguyễn Thị Hồi Thương (2020) ,“ Vai trị ngân hàng trung ương ổn định tài vĩ mơ”, Tạp chí Ngân hàng http://tapchinganhang.gov.vn/vai-tro-cua-ngan-hang-trung-uong-trong-on-dinh-tai-chinh-vimo-nhin-tu-mot-so-cuoc-khung-hoang-tren-.htm Lê Quân (2020) “ Ngân hàng Trung Ương Nhật Bản mạnh tay cứu doanh nghiệp thời Covid 19 ”, Diễn đàn đầu tư - kinh doanh https://baodautu.vn/ngan-hang-trung-uong-nhat-ban-manh-tay-cuu-doanh-nghiep-thoicovid-19-d117942.html Minh Trang (2020) , “ Tháng 7, lượng tiền cho vay Ngân hàng cao kỷ lục ”, tin tức Thông xã Việt Nam”, tin tức Thông xã Việt Nam https://baotintuc.vn/tai-chinh-ngan-hang/thang-7-luong-tien-cho-vay-cua-cac-ngan-hangnhat-ban-cao-ky-luc-20200811141057395.htm Thông xã Việt Nam (2020) , “ Ngân hàng Nhật Bản giữ nguyên sách tiền tệ siêu nới lỏng”, Việt Nam online http://thoibaotaichinhvietnam.vn/pages/tien-te-bao-hiem/2020-01-21/ngan-hang-nhat-bangiu-nguyen-chinh-sach-tien-te-sieu-noi-long-81800.aspx 10 PGS TS Ngơ Chí Long (2020) , “ Chính sách tiền tệ năm 2020: Những dấu ấn bật”, Báo Lao động https://laodong.vn/kinh-te/chinh-sach-tien-te-nam-2020-nhung-dau-an-noi-bat 866087.ldo?fbclid=IwAR3NdZ0Zmb9reJ9QBhowpTjDqeFAzXf5Uesytl2mUXlamJ8SLakA _EODBG4 26 11 Quang Đặng (2021), “ Kinh tế toàn cầu đối mặt với phục hồi không đều”, Báo Công thương” https://www.tapchicongthuong.vn/bai-viet/imf-kinh-te-toan-cau-doi-mat-voi-phuc-hoikhong-dong-deu-79976.htm?fbclid=IwAR3d-0dQcz8x044CaoHYJnUhy6A_QRJ4lsXNCms07FtEqk1gKaM4cksvFQ Tài liệu Tiếng Anh 12 www.boj.or.jp 13 Market Operations in Fiscal 2019 https://www.boj.or.jp/en/research/brp/mor/mor200825.htm 14 Trends in the Money Market in Japan Results of the Tokyo Money Market Survey (August 2019) https://www.boj.or.jp/en/paym/market/market1911.htm 15 Trends in the Money Market in Japan Results of the Tokyo Money Market Survey (August 2020) https://www.boj.or.jp/en/paym/market/market2012.htm ... tiềm ẩn sách tiền tệ tự BOJ Bức tranh lạc quan khuyến khích BOJ kéo dài sách thả lỏng tiền tệ 18 2.5 Đánh giá thị trường tiền tệ Nhật Bản * Năm 2019 Số tiền tồn đọng thị trường tiền tệ tăng so... chắn sách tiền tệ động lực tạo đà thúc đẩy kinh tế Việt Nam tồn giới nhanh chóng phục hồi tiếp tục phát triển bền vững TÀI LIỆU THAM KHẢO Tài liệu Tiếng Việt Tài liệu học tập “ Tài - Tiền Tệ? ??- Khoa... giá thị trường tiền tệ Nhật Bản 18 PHẦN III: NHỮNG CHÍNH SÁCH GỢI Ý ĐỂ PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ VIỆT NAM 20 3.1 Chính sách ngắn hạn 20 3.2 Chính sách dài