Phân tích hiệu quả sử dụng vốn đầu tư của các doanh nghiệp phân phối thương mại niêm yết trên sàn chứng khoán Việt Nam

Bài viết này phân tích hiệu quả vốn đầu tư của các doanh nghiệp phân phối thương mại tại Việt Nam. Để đảm bảo nguồn dữ liệu xác thực và minh bạch, tác giả lựa chọn mẫu là các doanh nghiệp bán lẻ và bán buôn niêm yết trên sàn chứng khoán Việt Nam.

Kỷ yếu Hội thảo quốc tế “Thương mại phân phối” lần năm 2020 PHÂN TÍCH HIỆU QUẢ SỬ DỤNG VỐN ĐẦU TƯ CỦA CÁC DOANH NGHIỆP PHÂN PHỐI THƯƠNG MẠI NIÊM YẾT TRÊN SÀN CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM ANALYZING THE PERFORMANCE OF INVESTMENT CAPITAL OF COMMERCIAL DISTRIBUTION ENTERPRISES IN VIETNAM Lê Hoàng Quỳnh Học viên Trường Đại học Kwansei Gakuin (Nhật Bản) Tóm tắt Bài viết phân tích hiệu vốn đầu tư doanh nghiệp phân phối thương mại Việt Nam Để đảm bảo nguồn liệu xác thực minh bạch, tác giả lựa chọn mẫu doanh nghiệp bán lẻ bán bn niêm yết sàn chứng khốn Việt Nam Trên sở phân tích số đánh giá hiệu vốn đầu tư 61 doanh nghiệp bán buôn, bán lẻ mẫu nghiên cứu, kết cho thấy hiệu vốn đầu tư doanh nghiệp phân phối thương mại niêm yết sàn chứng khoán Việt Nam mức trung bình (ROI = 4,41%) Các số khác, có biến động, cho kết tương tự Từ kết nghiên cứu đánh giá thực trạng, viết đề xuất số giải pháp nhằm nâng cao hiệu sử dụng vốn đầu tư doanh nghiệp phân phối thương mại Việt Nam Từ khóa: Hiệu đầu tư, phân phối, thương mại, bán bn, bán lẻ, chứng khốn, Việt Nam Abstract This article analyzes the performance of investment capital of commercial distribution enterprises in Vietnam To ensure the data reliability and transparency, we used a sample of retail and wholesale enterprises listed on the Vietnam Stock Exchange By analyzing the capital performance indicators of 61 wholesale and retail enterprises, the results indicated that their performance of investment capital is at average level with ROI of 4.41% Other indicators also show similar results On the basis of research results, we proposes some recommendations to improve the performance of investment capital at Vietnamese commercial distribution enterprises Keywords: Capital performance, distribution, wholesale, retail, stock-exchange, Vietnam Mở đầu Phân phối thương mại hình thức giao thương đời từ thời cổ đại lồi người, phân phối (distribution) thức hình thành sau nỗ lực thương nhân thiết lập đường buôn bán hàng hóa thơng qua người trung gian để tìm kiếm lợi nhuận Hasebroek (1965) mơ tả vai trị người trung gian từ thời Hy Lạp cổ đại gồm đối tượng: chủ buôn địa phương (kapelos), chủ tàu buôn (naukleros), người trung gian (emporos) mua hàng hóa từ nhà sản xuất địa phương bán cho người dùng tay buôn ngoại lai Từ đầu kỉ 20, nhà nghiên cứu dần nhận tầm quan trọng bắt đầu nghiên cứu trình chu chuyển hàng hóa dịch vụ nhà sản xuất người tiêu dùng Dent (2011) cho rằng, trình phân phối có vai trị quan trọng việc đảm bảo hàng hóa bán đến tay người tiêu dùng cách trực tiếp, với chi phí hiệu Kotler cộng (2009) lại mô tả, kênh phân phối tập hợp chuỗi trung gian, tổ chức độc lập liên quan đến trình sản xuất sản phẩm dịch vụ phục vụ mục đích tiêu dùng.Phân phối hàng hóa hoạt động lập kế hoạch, thực kiểm tra việc lưu kho vận tải hàng hóa từ người sản xuất tới người tiêu dùng thông qua doanh nghiệp cá nhân độc lập phụ thuộc lẫn Nói cách khác, nhóm tổ chức cá nhân thực hoạt động làm cho sản phẩm dịch vụ sẵn sàng để người tiêu dùng người kinh doanh mua sử dụng Cùng với cạnh tranh vận động phát triển không ngừng ngành thương mại, phân phối thương mại đóng vai trị ngày quan trọng kinh tế giới Khơng nằm ngồi quy luật vận động đó, ngành phân phối thương mại dần trở thành ngành chiếm tỉ trọng cao 726 Kỷ yếu Hội thảo quốc tế “Thương mại phân phối” lần năm 2020 kinh tế Việt Nam Phân phối thương mại định nghĩa hoạt động bán buôn, bán lẻ, đại lý mua bán hàng hóa nhượng quyền thương mại theo quy định pháp luật Việt Nam (theo nghị định 09/2018/NĐ-CP) Trong chu trình phân phối thương mại, vốn chìa khóa, phương tiện để biến ý tưởng kinh doanh thành thực, yếu tố sản xuất hiệu sử dụng vốn định thành bại doanh nghiệp Hiện nay, hoạt động kinh tế thị trường, đặc biệt giai đoạn hội nhập với kinh tế khu vực giới, doanh nghiệp phân phối thương mại Việt Nam phải đương đầu với nhiều vấn đề khó khan trước cạnh tranh liệt tập đoàn phân phối quốc tế khu vực, vấn đề khó khăn lớn vốn Xuất phát từ bối cảnh trên, tác giả lựa chọn thực nghiên cứu “Phân tích hiệu vốn đầu tư doanh nghiệp thương mại phân phối niêm yết sàn chứng khoán Việt Nam” với mục đích tìm câu trả lời cho vấn đề về: (i) thực trạng hiệu sử dụng vốn doanh nghiệp phân phối thương mại; (ii) thách thức, khó khăn việc nâng cao sử dụng vốn hiệu quả; (iii) đề xuất giải pháp nhằm nâng cao hiệu sử dụng vốn đầu tư doanh nghiệp phân phối thương mại Việt Nam Các doanh nghiệp niêm yết sàn chứng khoán lựa chọn làm đối tượng nghiên cứu để đảm bảo nguồn liệu đầy đủ, công khai minh bạch, thể tính xác thực nghiên cứu Cơ sở lý luận 2.1 Khái quát vốn doanh nghiệp phân phối thương mại Có nhiều quan niệm khác vốn: Theo quan điểm Karl Mark nhìn nhận giác độ yếu tố sản xuất: “vốn tư bản, giá trị đem lại giá trị thặng dư, đầu vào trình sản xuất” Tuy nhiên, Mark quan niệm có khu vực sản xuất vật chất tạo giá trị thặng dư cho kinh tế, hạn chế quan điểm ông Samuelson (1955), đại diện tiêu biểu học thuyết kinh tế đại cho rằng: “đất đai lao động yếu tố ban đầu sơ khai, vốn hàng hóa vốn yếu tố kết trình sản xuất” Vốn bao gồm loại hàng hóa lâu bền sản xuất sử dụng đầu vào hữu ích trình sản xuất sau Begg cộng (2008), “Kinh tế học”, lại cho rằng: “vốn phân chia theo hai hình thái vốn vật vốn tài chính”, vậy, đồng vốn với tài sản doanh nghiệp Trong đó, vốn vật dự trữ hàng hóa sản xuất sử dụng để sản xuất hàng hóa khác, cịn vốn tài tiền tài sản doanh nghiệp Từ quan điểm trên, khái quát số đặc điểm vốn: Thứ nhất, vốn loại hàng hóa đặc biệt vốn có giá trị giá trị sử dụng, có tách biệt rõ ràng quyền sử dụng quyền sỡ hữu vốn khơng bị hao mịn hữu hình q trình sử dụng mà cịn có khả tạo giá trị lớn thân nó; Thứ hai, vốn phải gắn liền với chủ sở hữu định khơng thể có đồng vốn vơ chủ; Thứ ba, vốn phải luôn vận động sinh lời; Thứ tư, vốn phải tích tụ tập trung đến lượng định phát huy tác dụng để đầu tư vào sản xuất kinh doanh Mỗi loại hình doanh nghiệp phân phối thương mại có hình thức sử dụng vốn khác cho phù hợp với loại hình doanh nghiệp, lĩnh vực ngành nghề kinh doanh: Trên góc độ chu chuyển vốn: Nguồn vốn doanh nghiệp chia thành vốn cố định vốn lưu động Trong đó, vốn cố định doanh nghiệp biểu tiền phận vốn đầu tư ứng trước tài sản cố định (TSCĐ) mà đặc điểm luân chuyển phần nhiều chu kỳ sản xuất hồn thành vịng tuần hồn TSCĐ hết thời gian sử dụng Vốn lưu động biểu tiền tài sản lưu động vốn lưu thơng Vốn lưu động tham gia hồn tồn vào q trình kinh doanh giá trị trở lại hình thái ban đầu sau vịng chu chuyển hàng hóa Theo góc độ nguồn hình thành vốn: Nguồn vốn doanh nghiệp gồm: Vốn chủ sỡ hữu Nợ phải trả Trong đó, vốn chủ sở hữu nguồn vốn thuộc sởhữu chủdoanh nghiệp cácthành viên công ty liên doanh cổ đông công ty cổ phần, gồm: vốn kinh doanh, quỹ doanh nghiệp chênh lệch đánh giá lại tài sản; Nợ phải trả khoản nợphát sinh q trình kinh doanh mà doanhnghiệp có trách nhiệm phải trả cho tác nhân kinh tế 727 Kỷ yếu Hội thảo quốc tế “Thương mại phân phối” lần năm 2020 Theo thời gian huy động sử dụng vốn: Nguồn vốn doanh nghiệp gồm nguồn vốn thường xuyên nguồn vốn tạm thời Vốn thường xuyên nguồn vốn mà doanh nghiệp sử dụng để tài trợ cho tồn tài sản cố định Nguồn vốn bao gồm vốn chủ sở hữu nợ dài hạn doanh nghiệp Trong đó, nợ dài hạn khoản nợ dài năm phải trả sau kỳ kinh doanh, không phân biệt đối tượng cho vay mục đích vay; Nguồn vốn tạm thời nguồn vốn dùng đểtài trợ cho tài sản lưu động tạm thời doanh nghiệp, bao gồm: vay ngân hàng, tạm ứng, người mua vừa trả tiền Theo phạm vi huy động sử dụng vốn: Nguồn vốn doanh nghiệp gồm nguồn vốn doanh nghiệp nguồn vốn bên doanh nghiệp Vốn doanh nghiệp nguồn vốn huy động từ hoạt động thân doanh nghiệp như: tiền khấu hao tài sản cố định, lợi nhuận giữ lại, khoản dự trữ, dự phòng, khoản thu từ nhượng bán, lý tài sản cố định…; Nguồn vốn bên doanh nghiệp nguồn vốn mà doanh nghiệp có thểhuy động từ bên nhằm đáp ứng nhu cầu vốn cho hoạt động sản xuất kinh doanh như: vay ngân hàng, tổ chức kinh tế khác, vay cá nhân nhân viên công ty 2.2 Hiệu sử dụng vốn doanh nghiệp phân phối thương mại Hiệu sử dụng vốn doanh nghiệp phân phối thương mại đảm bảo trì nâng cao giá trị doanh nghiệp thời điểm khác trình hoạt động, có biến động giá thị trường.Hiệu sử dụng vốn phản ánh mặt lợi ích mà doanh nghiệp đạt q trình sử dụng vốn Tuy nhiên, xã hội ngày phát triển hiệu sử dụng vốn khơng đơn lợi ích kinh tếmà hiểu rộng hơn, thể hên hai mặt là: hiệu kinh tế hiệu xã hội Về hiệu kinh tế:vốn phản ánh chất lượng hoạt động sản xuất kinh doanh, nói lên sức sản xuất, sức sinh lợi yếu tố doanh nghiệp Nó phản ánh mối quan hệ chi phí bỏ lợi nhuận thu Hiệu cao thu nhập thu lớn chi phí tỷ suất lợi nhuận lớn chi phí huy động thị trường Nếu tỷ lệ sinh lợi vốn đầu tư cao lãi suất huy động hoạt động sử dụng vốn coi có hiệu quả, số chênh lệch lớn hiệu cao Về hiệu xã hội: vốn phản ánh đóng góp việc thực mục tiêu kinh tế xã hội việc đáp ứng nhu cầu tiêu dùng loại hàng hóa, dịch vụ toàn xã hội, nâng cao văn minh, văn hóa tiêu dùng nhân dân, góp phần giải công ăn việc làm cho người lao động, tạo nguồn thu nhập cho ngân sách Nhà nước… Hiệu sử dụng vốn vấn đề phức tạp có liên quan đến tất yếu tố trình sản xuất kinh doanh (đối tượng lao động, tư liệu lao động) nên doanh nghiệp nâng cao hiệu sở sử dụng yếu tố q trình có hiệu Trước đây, chế bao cấp, chi phí doanh thu nhà nước ấn định chủ yếu Quan hệ nhà nước doanh nghiệp dựa nguyên tắc lãi nhà nước thu, lỗ nhà nước bù, doanh nghiệp khơng thể khơng cần thiết phải phát huy tính sáng tạo, chủ động sản xuất kinh doanh Đa số doanh nghiệp lãi giả lỗ thật, nguy ảnh hưởng đến kinh tế ngày tăng, nhiều doanh nghiệp làm ăn hiệu nhà nước bù lỗ để trì Chuyển sang kinh tế thị trường điều khơng cịn phù hợp nữa, đặc biệt từ Việt Nam gia nhập WTO năm 2007, ngày hội nhập sâu rộng vào kinh tế khu vực giới nay, cạnh tranh diễn gay gắt thành phần kinh tế, doanh nghiệp nước với với doanh nghiệp nước ngoài, nâng cao hiệu kinh doanh điều kiện để doanh nghiệp tồn phát triển Không ngừng nâng cao hiệu kinh tế mối quan tâm hàng đầu sản xuất nói chung đặc biệt với doanh nghiệp phân phối thương mại nói riêng, lý sau: Thứ nhất, vốn nguồn lực đầu vào quan trọng đối doanh nghiệp phân phối thương mại mang chất phi sản xuất vật chất Do đó, hiệu sử dụng vốn gắn liền với việc doanh nghiệp đạt mục tiêu hàng đầu quan trọng tối đa hóa lợi nhuận, qua giúp doanh nghiệp dễ dàng huy động vốn để phục vụ hoạt động kinh doanh Thứ hai, sử dụng vốn hiệu đảm bảo khả an toàn tài chính, đảm 728 Kỷ yếu Hội thảo quốc tế “Thương mại phân phối” lần năm 2020 bảo khả toán khắc phục rủi ro kinh doanh Thứ ba, sử dụng vốn hiệu giúp nâng cao khả tài doanh nghiệp, tạo điều kiện đại hóa cơng nghệ, nâng cao trình độ người lao động, tăng cao lực sản xuất, từ doanh nghiệp mở rộng quy mơ chiều rộng lẫn chiều sâu Thứ tư, sử dụng vốn hiệu góp phần nâng cao vị thế, uy tín doanh nghiệp thị trường, tạo điều kiện thuận lợi trình mở rộng thị trường nước Thứ năm, sử dụng vốn hiệu giúp doanh nghiệp tạo sản phẩm có chất lượng cao, giá thành hạ, tạo lợi cạnh tranh, điều kiện quan trọng để tồn phát triển kinh tế thị trường Thứ sáu, sử dụng vốn hiệu làm tăng lợi nhuận doanh nghiệp, làcơ sở để tăng thu nhập, nâng cao đời sống vật chất tinh thần người lao động Thứ bảy, sử dụng vốn hiệu góp phần kéo dài thời gian sử dụng hữu ích tài sản tạo hiệu qủa kinh tế cao, đem lại tăng trưởng ổn định, bền vững cho kinh tế Thứ tám, sử dụng vốn hiệu tạo điều kiện cho doanh nghiệp tham gia tốt sách xã hội, đóng góp vào chương trình lợi ích cộng đồng, góp phần vào xây dựng phát triển kinh tế đất nước 2.3 Các tiêu chí đánh giá hiệu sử dụng vốn doanh nghiệp phân phối thương mại: Với doanh nghiệp nói chung doanh nghiệp phân phối thương mại nói riêng, số vốn tự có hay vốn vay, vốn điều lệ số vốn cho không, trả lãi mà phải trả cổ tức, nộp thuế vốn hạch toán bảo tồn vốn Do đó, cơng tác quản trị điều hành khơng tốt doanh nghiệp phải phát hành thêm cổ phiếu để kêu gọi vốn đầu tư, vay tổ chức tín dụng chí rơi vào tính trạng thiếu vốn trầm trọng đến chỗ phá sản Để đánh giá xác hiệu sử dụng vốn doanh nghiệp phân phối thương mại, dựa vào ba nhóm tiêu đo lường quan trọng, gồm (Lưu Thị Hương Vũ Duy Hào, 2004; Ross Jordan, 2018; Brealey cộng sự, 2019): Thứ nhất, nhóm tiêu hiệu sử dụng toàn vốn doanh nghiệp: - Hiệu sử dụng tồn vốn doanh nghiệp cho biết bình quân đồng vốn tham gia vào trình sản xuất kinh doanh tạo đồng giá trị sản xuất doanh thu hay lợi nhuận trước thuế Chỉ tiêu lớn chứng tỏ hiệu sử dụng vốn phận sản xuất cao ngược lại: Doanh thu bán hàng cung cấp dịch vụ Hiệu sử dụng = toàn vốn Tổng vốn kinh doanh bình quân kỳ - Tỷ suất lợi nhuận toàn vốn (ROI) tiêu đo lường mức độ sinh lời đồng vốn Chỉ tiêu phản ánh đồng vốn bình quân sử dụng kỳ tạo đồng lợi nhuận ROI (%) = Tổng lợi nhuận sau thuế Tổng vốn kinh doanh bình quân kỳ Thứ hai, nhóm tiêu hiệu sử dụng vốn cố định: - Hiệu sử dụng vốn cố định tiêu phản ánh đồng vốn cố định bình quân doanh nghiệp tham gia vào trình SXKD tạo đồng doanh thu Chỉ tiêu lớn hiệu sử dụng vốn cố định doanh nghiệp cao ngược lại Hiệu sử dụng vốn cố định = Doanh thu bán hàng cung cấp dịch vụ Vốncố định bình quân - Tỷ suất lợi nhuận vốn cố định (%) phản ánh đồng vốn cố định bình quân doanh nghiệp kỳ tham gia vào trình sản xuất kinh doanh tạo đồng lợi nhuận sau thuế 729 Kỷ yếu Hội thảo quốc tế “Thương mại phân phối” lần năm 2020 Tỷ suất lợi nhuận vốn cố định (%) = Tổng lợi nhuận sau thuế Vốn cố định bình qn Thứ ba, nhóm tiêu hiệu sử dụng vốn lưu động: - Hiệu sử dụng vốn lưu động tiêu phản ánh đồng vốn lưu động bình quân doanh nghiệp kỳ tham gia vào trình sản xuất kinh doanh tạo đồng doanh thu Số doanh thu tạo đồng vốn lưu động lớn hiệu sử dụng vốn lưu động cao ngược lại Hiệu sử dụng vốn lưu động = Doanh thu bán hàng cung cấp dịch vụ Vốnlưu động bình quân - Tỷ suất lợi nhuận vốn lưu động (%)cho biết đồng vốn lưu động bình quân kỳ tham gia vào sản xuất kinh doanh tạo đồng lợi nhuận sau thuế Tỷ suất lợi nhuận vốn lưu động (%) = Tổng lợi nhuận sau thuế Vốnlưu động bình qn Ngồi ra, cịn có số tiêu khác như: Tốc độ luân chuyển vốn lưu động (gồm Số vòng quay vốn lưu động kỳ, Số ngày luân chuyển vốn lưu động kỳ); Vòng quay khoản phải thu đo lường mức độ đầu tư vào khoản phải thu để trì mức doanh số bán hàng cần thiết cho doanh nghiệp; Kỳ thu tiền bình quân cho biết khoảng thời gian trung bình từ doanh nghiệp xuất hàng đến doanh nghiệp thu tiền về… Phương pháp nghiên cứu Để đảm bảo tính khách quan, cấp thiết giá trị thực tiễn nghiên cứu, xuyên suốt q trình thực hiện, tác giả ln tơn trọng tuyệt đối phương pháp nghiên cứu trình bày kết nghiên cứu khoa học thông qua bước: Lựa chọn đề tài; lên kế hoạch thực hiện; thu thập số liệu xử lý thông tin; vấn; viết báo cáo kết nghiên cứu Tác giả sử dụng hai phương pháp nghiên cứu khoa học là: Nghiên cứu phân tích tài liệu để đánh giá hiệu sử dụng vốn doanh nghiệp thương mại sàn chứng khoán Lựa chọn cho phép tác giả thiếp cận với thông tin tài sẵn có minh bạch cá cơng ty niêm yết sàn chứng khốn Việt Nam Trong trình thực viết, tác giả cố gắng thu thập liệu từ nhiều nguồn khác như: cơng trình nghiên cứu khoa học, văn quy phạm pháp luật, báo cáo, tham khảo tài liệu nhà nghiên cứu nước quốc tế, đề tài nghiên cứu chủ đề Đặc biệt, việc sử dụng số liệu tài doanh nghiệp phân phối thương mại thị trường chứng khoán TP.HCM (HOSE), sàn Hà Nội (HNX) UPCOM, giúp tác giả rút đặc điểm vốn doanh nghiệp để từ phân tích xử lý thông tin liên quan đến hiệu sử dụng vốn như: hiệu sử dụng vốn cố định, tỷ suất lợi nhuận vốn cố định, hiệu sử dụng vốn lưu động, tỷ suất lợi nhuận vốn lưu động, vịng quay vốn lưu động Thơng qua đó, góp phần đưa tranh thực trạng sử dụng vốn đầu tư doanh nghiệp phân phối thương mại niêm yết sàn chứng khoán Việt Nam, từ đưa kiến nghị, giải pháp nhằm sử dụng hiệu quả vốn đầu tư doanh nghiệp này, góp phần giải đáp vướng mắc, lúng túng nhiều nhà đầu tư chứng khoán bối cảnh thị trường chứng khoán Việt Nam diễn biến phức tạp chịu tác động mạnh mẽ suy thoái kinh tế giới Cuối cùng, mẫu nghiên cứu gồm 61 doanh nghiệp bán lẻ bán buôn niêm yết sàn chứng khoán Việt Nam, cụ thể sau: 730 Kỷ yếu Hội thảo quốc tế “Thương mại phân phối” lần năm 2020 Bảng 1: Mẫu nghiên cứu Loại hình Bán lẻ Bán bn Tổng HNX 19 26 HoSE 11 22 33 UPCoM 2 Tổng số 18 43 61 Sau thu thập đầy đủ thông tin liệu, tác giả sử dụng biện pháp tổng hợp, lựa chọn phân tích thơng tin định tính phương pháp vấn chun gia phân tích chứng khốn Dữ liệu thu thập từ nguồn khác sở để xây dựng bảng câu hỏi vấn Các thông tin định tính thu thập qua nghiên cứu tài liệu hỗ trợ cho việc nêu lên chất vấn đề, đồng thời đưa phân tích đặc điểm, thực trạng sử dụng vốn doanh nghiệp phân phối thương mại niêm yết sàn chứng khốn Việt Nam Bên cạnh đó, tác giả tiến hành vấn lãnh đạo số doanh nghiệp phân phối thương mại, chuyên gia kinh tế vấn đề xoay quanh thực trạng sử dụng vốn đầu tư Thông tin định lượng thu thập qua số liệu thống kê vấn thực tế sở để tác giả đưa minh chứng cụ thể mức độ sử dụng vốn hiệu quả, từ hỗ trợ tìm kiến nghị, giải pháp quản lý nhà nước, góp phần tháo gỡ khó khăn, vướng mắc doanh nghiệp phân phối thương mại sàn chứng khoán Kết nghiên cứu Qua phân tích số liệu từ báo cáo tài doanh nghiệp phân phối thương mại niêm yết sàn chứng khoán Việt Nam thấy phần thực trạng hiệu sử dụng vốn doanh nghiệp này: Bảng 2: Các số hiệu sử dụng vốn Chỉ số Hiệu sử dụng toàn vốn Tỷ suất lợi nhuận toàn vốn - ROI (%) Hiệu sử dụng vốn cố định Tỷ suất lợi nhuận vốn cố định Hiệu sử dụng vốn lưu động Tỷ suất lợi nhuận vốn lưu động Vòng quay vốn lưu động Vòng quay khoản phải thu Kỳ thu tiền bình quân Giá trị Trung bình 2,07 4,41 72,10 1,22 19,02 0,42 19,02 38,07 109 Độ lệch chuẩn 1,69 0,08 198,71 3,55 34,44 0,62 34,44 154,25 162 Nguồn: Báo cáo tài doanh nghiệp 2018 Thứ nhất, hiệu sử dụng toàn vốn doanh nghiệp: Nguồn vốn cơng ty hình thành từ hai nguồn vốn vay vốn chủ sỡ hữu, vốn chủ sỡ hữu có biến động mức độ không nhiều chiếm tỷ trọng cao tổng cấu nguồn vốn Nguồn vốn chủ sở hữu tiêu đánh giá khả tự chủ tài doanh nghiệp Một doanh nghiệp có mức vốn chủ sỡ hữu cao chủ động lực hoạt động mình, khơng bị phụ thuộc vào đối tác bên ngồi áp lực nhiều từ việc sử dụng nợ Với số hiệu sử dụng vốn 2,07 hiệu sử dụng toàn vốn mức Trong đó, bật doanh nghiệp có mã số chứng khoán như:CMV (5,82),COM (6,55), TMX (8,75), TMC (5,66)… có số hiệu sử dụng tồn vốn cao; có doanh nghiệp như: UNI (0,20), CMC (0,15), CNT (0,45), VID (0,15)… có số thấp Bên cạnh đó, tỷ suất lợi nhuận toàn vốn (ROI), tức tiêu đo lường mức độ sinh lời đồng vốn dao động trung bình mức 4,41%, phản ánh mức độ sinh lời chưa cao đồng vốn doanh nghiệp phân phối thương mại niêm yết sàn chứng khoán Việt Nam nói chung Như vậy, qua việc phân tích cấu tài sản nguồn vốn doanh nghiệp này, ta nhận 731 Kỷ yếu Hội thảo quốc tế “Thương mại phân phối” lần năm 2020 thấy, cấu nguồn vốn tài sản công ty tăng trưởng mức thấp, điều hoạt động kinh doanh công ty chưa thực phát huy hết lực Thứ hai, thực trạng sử dụng vốn cố định: Vốn cố định phần vốn kinh doanh để tạo nên nguồn vốn doanh nghiệp Việc sử dụng vốn cố định hợp lý có vai trị quan trọng việc nâng cao hiệu kinh doanh, cho phép giảm tỷ suất chi phí lưu thơng tăng doanh lợi kinh doanh doanh nghiệp Qua số liệu, thấy trung bình, hiệu sử dụng vốn cố định doanh nghiệp phân phối thương mại sàn chứng khoán Việt Nam 72,1; tỷ suất lợi nhuận vốn cố định 1,22 Các doanh nghiệp sử dụng vốn cố định hiệu kể đến: BSC (76.69); HTC (58,82); TMX (343,27), PSD (1171,44)… Thực tế cho thấy, công ty không ngừng cải tiến, đổi tài sản cố định đưa vào phục vụ trình hoạt động kinh doanh nhằm ngày sử dụng vốn cố định tốt hơn, mang lại lợi ích tối đa cho doanh nghiệp Thứ ba, thực trạng sử dụng vốn lưu động: Với tính chất ngành nghề trung gian phân phối hàng hóa, dịch vụ đến tay người tiêu dùng, nguồn tài trợ cho hoạt hoạt động thương mại, dịch vụ doanh nghiệp phân phối thương mại thường trọng Do đó, nguồn vốn lưu động cơng ty chiếm tỷ trọng không nhỏ tổng nguồn vốn hoạt động doanh nghiệp Số liệu cho thấy, cấu vốn lưu động doanh nghiệp phân phối thương mại có dấu hiệu khả quan, chưa thực đt số ấn tượng Cụ thể, số trung bình hiệu sử dụng vốn lưu động 19,2; tỷ suất lợi nhuận vốn lưu động 0,42… Các doanh nghiệp sử dụng hiệu vốn lưu động kể đến: SMC (66,61); THS (37,72); VMD (68,27), VTV (49,24)… Trên thực tế, vốn lưu động tăng lên chủ yếu từ tăng lên khoản mục tiền tương đương tiền, hàng tồn kho khoản phải thu doanh nghiệp Với doanh nghiệp này, việc tổ chức, sử dụng vốn lưu động có hiệu giúp đảm bảo an tồn tài cho cơng ty, củng cố tồn phát triển công ty Việc sử dụng vốn lưu động hiệu giúp huy động nguồn tài trợ khác cách dễ dàng hơn, tạo điều kiện thuận lợi hoạt động sản xuất kinh doanh khắc phục số rủi ro định Thứ tư, hiệu sử dụng vốn cố định số công ty phân phối thương mại nhưCMV, COM, TMX, TMC… có dấu hiệu tăng bối cảnh kinh tế có nhiều biến động? Nguyên nhân tốc độ tăng tài sản cố định nhỏ tốc độ tăng doanh thu thuần, hệ dẫn đến hiệu sử dụng vốn cố định công ty tăng Điều cho thấy, lĩnh vực hoạt động thương mại công ty (như kinh doanh xăng dầu, vận tải hàng hóa, xuất nhập khẩu…) ngày mở rộng họ tự chủ khả tài Theo chun gia, để đạt thành này, ban quản trị công ty cần phải tìm hiểu tiến hành quản lý chặt chẽ sử dụng vốn lưu động công ty mình, nhằm đảm bảo hiệu suất sử dụng có xu hướng tăng trưởng tốt lên Bên cạnh đó, với doanh nghiệp có tỷsuất lợi nhuận vốn lưu động tăng ởmức cao SMC, THS, VMD, VTV… cho thấy dấu hiệu đáng mừng hiệu sử dụng vốn lưu động đặc biệt, tạo tảng hứa hẹn mức lợi nhuận tốt cho doanh nghiệp năm Vốn đóng vai trị to lớn tồn phát triển doanh nghiệp, gây tác động tiêu cực công ty quản lý sử dụng cách có hiệu Tuy nhiên, qua phân tích, ta nhận thấy tiêu thể hiệu sử dụng vốn kinh doanh công ty phân phối thương mại sàn chứng khoán phần lớn dương chứng tỏ hoạt động sản xuất kinh doanh hiệu lĩnh vực Thứ năm, bố cảnh hội nhập kinh tế khu vực giới sâu rộng, doanh nghiệp phân phối thương mại Việt Nam không ngừng mạnh tiêu thụ mạng lưới thương mại nước mở rộng phạm vi ngồi quốc tế, vậy, sách huy động sử dụng nguồn vốn có nhiều thay đổi linh hoạt nhằm có thêm nguồn vốn mở rộng kinh doanh đảm bảo để nguồn tài trợ cho vốn lưu động cố định công ty thường xuyên liên tục Một số biện pháp doanh nghiệp có số hiệu sử dụng vốn cao áp dụng kể đến: bổ sung vốn chủ để giữ vững lực tự chủ tài (bổ sung lợi nhuận để lại cổ đơng đóng góp thêm); vay thêm ngân hàng để tận dùng đòn bẩy tài kinh doanh, tạo tính linh hoạt cho đồng vốn cơng ty mình… Mặt khác, điều kiện khó khăn chung kinh 732 Kỷ yếu Hội thảo quốc tế “Thương mại phân phối” lần năm 2020 tế, số doanh nghiệp thực phương thức bán chịu, điều giúp cho họ có thêm nhiều bạn hàng, mở rộng mạng lưới kinh doanh Đặc biệt với sản phẩm máy móc cơng nghệ chủ yếu, việc giải phóng hàng tồn kho, ứ đọng để nhập thiết bị tiên tiến đáp ứng nhu cầu ngày cao khách hàng chiến lược kinh doanh mang tính chiến lược số doanh nghiệp phân phối Điều giúp công ty đáp ứng đủ khoản nợ đến hạn toán nhanh tiền hàng cho người bán, góp phần giữ chữ tín tốt với bạn hàng ngân hàng Thứ sáu, song song với thành tựu mà nhiều doanh nghiệp phân phối niêm yết sàn chứng khoán Việt Nam đạt hiệu sử dụng vốn cơng ty cịn hạn chế sau: - Sự gia tăng liên tục với tốc độcao khoản phải thu làm đau đầu nhà quản trị công tác quản lý sử dụng vốn công ty Các khoản phải thu tăng lên chủ yếu khoản phải thu khách hàng mà thời gian chiếm dụng vốn dài Nguyên nhân phần lớn công ty trọng đến tiêu thụ tìm kiếm bạn hàng mà chưa trọng đến việc thẩm định khả trả nợ khách hàng Hơn nữa, hệ thống ngân hàng Việt Nam phát triển trước yếu so với hệ thống ngân hàng nước giới Việc toán người Việt tiền mặt, khơng quen tốn hình thức khác như: chuyển khoản, thẻ tín dụng Điều gây khó khăn việc nắm bắt tình hình tài khách hàng Khi khách hàng ký kết hợp đồng với cơng ty cần có tiêu tài khách hàng độ xác củaliệu số liệu báo cáo tài hạn chế, khiếnvấn đề xảy nợ hạn hay nợ khó địi điều khó tránh khỏi nhiều công ty - Hàng tồn kho giảm mức cao Điều làm giảm hiệu sử dụng vốn cơng ty, lãng phí vốn, làm cho cơng ty gặp nhiều khó khăn cơng tác quản trị vốn - Do doanh nghiệp áp dụng hình thức khấu hao theo đường thẳng, giá trị tài sản cố định khấu hao hết lượng tài sản lại chưa đầu tư đầu tư máy móc khơng cịn sử dụng được, hiệu Thực tế, nhiều công ty chưa thực trọng đến đầu tư tài sản cố định nên chất lượng, sản phẩm công ty chưa mong muốn, chưa phát huy hết khả sẵn có mình, gây khó khăn cạnh tranh với các doanh nghiệp khác ngành Việc chưa trọng đầu tư vào thiết bị, máy móc làm cho cơng ty khó khăn sản phẩm cạnh tranh - Việc bố trí cấu vốn doanh nghiệp xem phù hợp với ngành nghề kinh doanh Nhưng vấn đề không hợp lý vấn đề phân bổ cấu vốn doanh nghiệp Doanh nghiệp đem nguồn vốn dài hạn đầu tư vào nguồn vốn lưu động mà hiệu sử dụng vốn lưu động công ty chưa thật cao mà lại cịn có xu hướng khơng ổn định Trong đó, nguồn vốn cố định cần đầu tư nâng cấp cơng ty chưa thật trọng - Trình độ cán quản lý nhiều doanh nghiệp phân phối nhìn chung cịn nhiều hạn chế Chi phí quản lý doanh nghiệp cao làm giá thành sản phẩm cơng ty cao lên, khó khăn lĩnh vực cạnh tranh Điều địi hỏi cơng ty phải trọng nhằm quản lý tốt chi phí bỏ cho kinh doanh - Do tình trạng thiếu vốn, nhiều công ty phải vay ngân hàng để tài trợ cho kinh doanh mình, bao gồm vay ngắn hạn vay dài hạn Việc vay ngân hàng khiến công ty phải khoản tiền lãi lớn, làm giảm lợi nhuận cơng ty làm cho cơng ty có hội đầu tư vào lĩnh vực kinh doanh khác - Khả cạnh tranh doanh nghiệp cịn cónhiều bất lợi hạn chế Kết từ gia nhập WTO, với cạnh tranh khốc liệt doanh nghiệp thuộc thành phần kinh tế khác doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngồi, thị trường nước nhiều cơng ty bị chiếm với tốc độ chóng mặt 733 Kỷ yếu Hội thảo quốc tế “Thương mại phân phối” lần năm 2020 - Bên cạnh đó, cịn nhiều nguyên nhân khác ảnh hưởng không nhỏ đến hiệu sử dụng vốn doanh nghiệp như: Hành lang pháp lý đất nước, định hướng phát triển kinh tế đất nước nhiều nhân tố khác Giải pháp Xuất phát từ thực trạng hiệu sử dụng vốn doanh nghiệp phân phối thương mại niêm yết sàn chứng khốn Việt Nam giúp phần nhận hạn chế, tồn công tác sử dụng vốn cần phải khắc phục nhằm nâng cao hiệu sử dụng vốn thời gian tới: Thứ nhất, cần nâng cao hiệu sử dụng vốn cố định doanh nghiệp phân phối thương mại: - Tiến hành nâng cấp đổi tài sản cố định: Đối với doanh nghiệp việc mua sắm tài sản cố định phương hướng, mục đích có ý nghĩa to lớn quan trọng để nâng cao hiệu sử dụng vốn cố định nói riêng hiệu sử dụng vốn nói chung Điều giúp cho việc tính khấu hao cơng ty xác giảm hao mịn vơ hình Nếu cơng ty không chủ động đầu tư để đổi máy móc, thiết bị chắn bị thua cạnh tranh - Quản lý chặt chẽ tài sản cố định hình thức như: Tiến hành mở sổ kế tốn theo dõi xác tồn tài sản cố địnhhiện có; Tiến hành kiểm kê lại tài sản cố định theo định kỳ kết thúc năm tài chính; Tiến hành phân cấp quản lý tài sản cố định cho phận nội công ty, quy định rõ trách nhiệm, quyền hạn đồng thời kiểm kê, đánh giá hiệu sử dụng tài sản cố định năm; Thực đánh giá lại tài sản vào cuối kỳ niên độ kế toán Thứ hai, cần nâng cao hiệu sử dụng vốn lưu động doanh nghiệp: - Quản lý chặt chẽ khoản phải thu: Các khoản phải thu có tác dụng làm tăng doanh thu bán hàng, chi phí tồn kho giảm, tài sản cố định sử dụng có hiệu song làm tăng chi phí địi nợ, chi phí trả cho nguồn tài trợ để bù đắp thiếu hụt ngân quỹ Cần thống việc không chấp nhận bán chịu với giá để giải phóng hàng tồn kho mà trước định bán chịu hay khơng cơng ty nên phân tích khả tín dụng khách hàng đánh giá khoản tín dụng đề nghị Để làm điều này, doanh nghiệp phải xây dựng hệ thống tiêu tín dụng như: phẩm chất, tư cách tín dụng, lực trả nợ, vốn khách hàng, tài sản chấp, điều kiện khách hàng Bên cạnh đó, doanh nghiệp phải theo dõi chặt chẽ khoản phải thu cách xếp chúng theo độ dài thời gian để theo dõi có biện pháp giải khoản phải thu đến hạn, theo dõi kỳ thu tiền bình qn … để có biện pháp kịp thời để giải Ngoài ra, nên áp dụng biện pháp tài thúc đẩy tiêu thụ sản phẩm hạn chế vốn bị chiếm dụng chiết khấu toán phạt vi phạm thời hạn toán - Quản lý chặt hàng tồn kho: cần giải phóng bớt hàng tồn kho cách điều chuyển hàng hóa nguyên vật liệu ứ đọng, cố gắng đưa vào sử dụng hết nguyên vật liệu cũ xưởng, tạm ngưng nhập dự trữ nguyên vật liệu dư thừa, tiến hành bán với giá thấp giá thị trường phải đảm bảo hoà vốn để thu hồi vốn nhằm tái đầu tư sang lĩnh vực kinh doanh khác Thứ ba, trọng tìm kiếm thị trường ổn định, đẩy mạnh tiêu thụ sản phẩm: Biện pháp tốt để tăng số lượng, doanh số bán hàng tương lai, tạo điều kiện cho việc định hướng đầu tư tăng cường công tác nghiên cứu dự báo thị trường để nắm bắt kịp thời nhu cầu thị trường, tổ chức mạng lưới tiêu thụ có hiệu quả: - Tăng cường công tác tiếp thị, nghiên cứu thị trường, Marketing, nắm bắt yêu cầu khách hàng số lượng, chất lượng, giá sản phẩm, từ có biện pháp khắc phục kịp thời mặt tồn tại, hạn chế sản phẩm, phát huy mạnh có 734 Kỷ yếu Hội thảo quốc tế “Thương mại phân phối” lần năm 2020 - Tìm kiếm khách hàng có nhu cầu lớn sử dụng có tính chất thường xun, lâu dài để ký kết hợp đồng sản xuất tiêu thụ tạo cho công ty thị trường lâu dài ổn định - Giải yêu cầu khách hàng như: đáp ứng phương tiệnvận chuyển điều kiện giao thơng, nhiều phương thức tốn nhằm thúc đẩy mạnh việc tiêu thụ sản phẩm nhanh - Xây dựng mởrộng hệthống dịch vụ ởnhững thị trường cónhu cầu thông qua hệ thống tổ chức công tác nghiên cứu, tìm hiểu thị hiếu khách hàng - Thực phương châm khách hàng thượng đế, áp dụng sách ưu tiên giá cả, điều kiện toán phương tiện vận chuyển với đơn vị mua hàng nhiều, thường xuyên hay có khoảng cách vận chuyển xa Thứ tư, cần rút ngắn chu kỳ vận động tiền mặt, bao gồm việc giảm thời gian thu hồi khoản phải thu, giảm thời gian vận động hàng tồn kho, tăng thời gian chậm trả khoản phải trả Bên cạnh đó, cần kéo dài thời gian chậm trả để chiếm dụng số vốn ngắn hạn để bổ sung vào vốn lưu động mà doanh nghiệp khơng phải trả chi phí; giảm chi phí bán hàng chi phí quản lý doanh nghiệp góp phần làm gia tăng lợi nhuận; phịng ngừa rủi ro xảy việc mua bảo hiểm hàng hóa hàng hóa đường hàng hóa nằm kho, trích lập quỹ dự phịng tài chính,… Thứ năm, quan quản lý Nhà nước: - Cầnhoàn thiện hệthống pháp luật để đảm bảo hành lang pháp lý mơi trường kinh doanh bình đẳng, thuận tiện cho doanh nghiệp nói chung, doanh nghiệp phân phối thương mại nói riêng - Hồn thiện chế tài nhằm tạo điều kiện thuận lợi để xây dựng thị trường tài chính, thị trường vốn ổn định Thông qua hệ thống ngân hàng thương mại, tổ chức tín dụng, cơng ty tài chính, quỹ đầu tư… để hịa nhập thị trường vốn nước với khu vực, tạo điều kiện cho doanh nghiệp tự động huy động vốn thơng qua hình thức phát hành trái phiếu, cổ phiếu, góp vốn liên doanh để mở rộng hoạt động sản xuất kinh doanh - Nghiên cứu kỹ lưỡng để điều chỉnh sách ngoại thương thuế xuất nhập khẩu, sách bảo hộ, tỷ giá… phù hợp với tiến trình hội nhập kinh tế khu vực giới Nhà nước cần có biện pháp cụ thể nhằm bảo vệ đồng thời nâng cao lực cạnh tranh cho doanh nghiệp Việt Nam - Đẩy mạnh công tác đào tạo, nâng cao nhận thức chuyên môn cán bộ, công nhân viên cho doanh nghiệp, đảm bảo nguồn nhân lực thực trở thành lợi cạnh tranh dài hạn doanh nghiệp Kết luận Trong bối cảnh kinh tế toàn cầu trải qua giai đoạn suy thoái thị trường chứng khoán Việt Nam bị tác động mạnh mẽ, doanh nghiệp phân phối thương mại bị bủa vây mn vàn khó khăn, đặc biệt vốn Vốn yếu tố sản xuất doanh nghiệp Nâng cao hiệu sử dụng vốn mục tiêu nhiệm vụ trung tâm cơng tác quản lý tài doanh nghiệp Việc hình thành cấu vốn hợp lý, sử dụng tiết kiệm đẩy nhanh tốc độ luân chuyển vốn góp phần gia tăng lợi nhuận, nâng cao hiệu sản xuất kinh doanh doanh nghiệp Vốn không đảm bảo cho trình sản xuất kinh doanh diễn liên tục, giúp doanh nghiệp nâng cao khả cạnh tranh thị trường đặc biệt giai đoạn kinh tế phát triển theo xu hướng tồn cầu hóa, hội nhập, mà vốn điều kiện để sử dụng nguồn tiềm có tương lai sức lao động, nguồn hàng hóa, mở rộng, phát triển thị trường, mở rộng lưu thông tiêu thụ hàng hóa…, chất keo dính kết q trình quan hệ kinh tế, dầu bơi trơn cho cỗ máy kinh tế hoạt động Vốn sở quan trọng để đảm bảo tồn tư cách pháp nhân, để doanh nghiệp thực hoạt động sản xuất kinh doanh tái sản xuất mở rộng kinh doanh 735 Kỷ yếu Hội thảo quốc tế “Thương mại phân phối” lần năm 2020 Qua nghiên cứu lý luận sở phân tích số liệu từ báo cáo tài doanh nghiệp phân phối thương mại niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam, tác giả hệ thống hóa lý luận vốn hiệu sử dụng vốn doanh nghiệp phân phối thương mại Đồng thời, đánh giá thực trạngsử dụng vốn doanh nghiệp này, từ rút hạn chế nguyên nhân hạn chế làm sở đề xuất giải pháp kiến nghị nhằm nâng cao hiệu sử dụng vốn doanh nghiệp Từ kết nghiên cứu, tác giả đề xuất giải pháp nâng cao hiệu sử dụng vốn doanh nghiệp phân phối thương mại TÀI LIỆU THAM KHẢO Báo cáo Tài Doanh nghiệp phân phối thương mại niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Begg David, Fischer Stanley, Dornbusch Rudiger (2008), Economics, McGraw-Hill Contemporary; 9th edition Brealey Richard, Myers Stewart, Allen Franklin (2019), Principles of Corporate Finance, McGraw-Hill Education; 13 edition Chính Phủ (2018), Nghị định Số 09/2018/NĐ-CP: Quy định chi tiết luật thương mại luật quản lý ngoại thương hoạt động mua bán hàng hóa hoạt động liên quan trực tiếp đến mua bán hàng hóa nhà đầu tư nước ngồi, tổ chức kinh tế có vốn đầu tư nước ngồi Việt Nam Dent, J (2011), Distribution Channels: Understanding and Managing Channels to Market, Kogan Page, 2011 Hasebroek Johannes (1965), Trade and Politics in Ancient Greece, Biblo & Tannen Publishers Kotler Philip, Keller Kevin Lane, Brady Mairead, Goodman Malcolm, Hansen Torben (2009), Marketing management, 1st European Edition ed Harlow: Person Prentice Hall Lưu Thị Hương, Vũ Duy Hào (2004), Tài doanh nghiệp, NXB Đại học Kinh tế Quốc Dân Ross Stephen, Jordan Bradford (2018), Fundamentals of Corporate Finance, McGraw Hill; 12th edition edition 10 Samuelson Paul A (1955), Economics: An Introductory Analysis, McGraw-Hill Book Company, Inc.; 3rd edition 736 ... ? ?Phân tích hiệu vốn đầu tư doanh nghiệp thương mại phân phối niêm yết sàn chứng khoán Việt Nam? ?? với mục đích tìm câu trả lời cho vấn đề về: (i) thực trạng hiệu sử dụng vốn doanh nghiệp phân phối. .. đưa tranh thực trạng sử dụng vốn đầu tư doanh nghiệp phân phối thương mại niêm yết sàn chứng khốn Việt Nam, từ đưa kiến nghị, giải pháp nhằm sử dụng hiệu quả vốn đầu tư doanh nghiệp này, góp phần... sở phân tích số liệu từ báo cáo tài doanh nghiệp phân phối thương mại niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam, tác giả hệ thống hóa lý luận vốn hiệu sử dụng vốn doanh nghiệp phân phối thương mại